頂著駕校第一股光環(huán)的東方時(shí)尚(603377.SH)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)狈α辽?/p>

今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙下滑。長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)不如意的背后，是其異地?cái)U(kuò)張遇挫。近年來，除了北京大本營(yíng)外，東方時(shí)尚的市場(chǎng)相繼拓展至湖北、河北、云南、山東、重慶等地。然而，拓展異地市場(chǎng)成效有些尷尬。今年上半年，8家承載異地市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的子公司中，僅湖北荊州一家子公司盈利，其余7家子公司全部虧損。

同時(shí)，公司IPO募投項(xiàng)目極其緩慢。截至今年8月公司披露進(jìn)展，承諾投入7.88億元資金，兩年之后僅投入2.35億元，其中，湖北一項(xiàng)目計(jì)劃投資2.45億元，目前僅投入0.35億元。

募投項(xiàng)目蝸行，超5億元閑置資金被公司頻頻用于購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，以此增加收益。

異地?cái)U(kuò)張不順，公司錢花了不少。截至今年9月底，東方時(shí)尚資產(chǎn)負(fù)債率為43.58%，較2016年上升了15個(gè)百分點(diǎn)。其財(cái)務(wù)費(fèi)用為1882.86萬元，較去年同期的796萬元增長(zhǎng)了一倍多。

為了支撐擴(kuò)張及補(bǔ)充流動(dòng)性，目前，東方時(shí)尚正在籌劃發(fā)行規(guī)模為7.1億元的可轉(zhuǎn)債。

上市前后業(yè)績(jī)兩重天

上市前后，東方時(shí)尚凈利潤(rùn)呈現(xiàn)兩重天跡象。

東方時(shí)尚是一家民營(yíng)駕校，于2005年在北京成立。2016年，成功在A股主板掛牌。

上市之前，東方時(shí)尚業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，2011年至2015年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為4.97億元、6.95億元、9.57億元、12.85億元、13.27億元，2012年至2015年的同比增速為39.84%、37.74%、34.26%、3.28%。同期，凈利潤(rùn)為1.47億元、1.91億元、2.66億元、3.26億元、3.29億元，增幅為30.24%、39.13%、22.50%、0.86%(2011年?duì)I收和凈利無數(shù)據(jù))。

從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，2012年至2014年，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都保持了兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)。但在2015年，也就是公司闖關(guān)IPO關(guān)鍵期，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙閃崩，相較上年均現(xiàn)微增。

上市當(dāng)年，東方時(shí)尚并未因融資渠道打開而提升盈利能力。當(dāng)年，公司營(yíng)業(yè)收入為11.55億元，同比下降12.92%，凈利潤(rùn)2.46億元，同比下降25.27%。

2017年，營(yíng)業(yè)收入有小幅回升，達(dá)11.73億元，增幅為1.53%，但凈利潤(rùn)仍在下降，為2.35億元，同比下降4.47%。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)2.15億元，同比下降7.11%。

今年，不論是營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)，從一季度開始就持續(xù)在下滑。至三季度末，其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為8.08億元、1.91億元，同比分別下降13.78%、9.63%。

與凈利潤(rùn)接連下降相比，公司資產(chǎn)規(guī)模在不斷擴(kuò)大。截至今年9月底，公司總資產(chǎn)為39.6億元，較2016年的26.30億元增加了13.3億元，增幅為50.57%。

規(guī)模擴(kuò)大、凈利負(fù)增長(zhǎng)，東方時(shí)尚解釋，受駕考新規(guī)、學(xué)員考試時(shí)間和學(xué)車進(jìn)度不能同步導(dǎo)致收入和成本確認(rèn)、成本費(fèi)用攤銷等因素影響，出現(xiàn)利潤(rùn)下降。

異地?cái)U(kuò)張受阻，7子公司虧損

東方時(shí)尚凈利潤(rùn)接連下降與其異地?cái)U(kuò)張未達(dá)預(yù)期密切相關(guān)。

東方時(shí)尚的80%收入來自北京大本營(yíng)，2016年上市募資之后，就籌劃異地?cái)U(kuò)張，途徑為并購(gòu)及投資設(shè)立。

東方時(shí)尚在2016年報(bào)中稱將通過各種方式拓展到全國(guó)人口具有一定規(guī)模城市，使公司在打造全國(guó)性駕培連鎖企業(yè)方面步入“快車道”。一年之后，年報(bào)顯示，其控參股子公司已達(dá)15家，其中12家為北京之外，分布在湖北、重慶、河北、山東、湖南等10多個(gè)省市，這些子公司主要從事駕駛培訓(xùn)業(yè)務(wù)。

不過，目前來看，這些子公司大多持續(xù)虧損。2017年，7家子公司虧損。今年上半年，其控股的10家子公司8家虧損，其中，除了2家北京子公司外，8家異地子公司中7家虧損，僅有收購(gòu)的荊州東方時(shí)尚駕校，盈利570.08萬元。虧損最多的是石家莊東方時(shí)尚駕校，其上半年虧損2962.65萬元。其次，云南東方時(shí)尚駕校也虧損近2000萬元。

散布在全國(guó)各地的子公司多為虧損，主要是這些子公司因各種原因不能正常運(yùn)營(yíng)。

上述異地子公司布局資金源于公司IPO募集資金，公司原計(jì)劃將募集的7.88億元(含部分利息)投入到山東、湖北、重慶等子公司運(yùn)營(yíng)中，而截至今年8月，兩年過去了，除了變更后的東方時(shí)尚配套服務(wù)項(xiàng)目外，其余項(xiàng)目的投資進(jìn)度均未過半，其中，山東、湖北項(xiàng)目的投資進(jìn)度尚不到20%。

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