3月27日晚間，中國石化(4.16 +0.24%,診股)曬出2021年“成績單”：凈利潤712.08億元，日賺近2億元，創(chuàng)近十年同期最好水平。盡管業(yè)績表現(xiàn)亮眼，但中國石化A股股價表現(xiàn)卻令人失望，最近3年持續(xù)處于“破凈”狀態(tài)。

業(yè)績創(chuàng)近十年同期最好水平，股價卻“破凈”

年報顯示，按照中國企業(yè)會計準則，中國石化實現(xiàn)營業(yè)收入2.74萬億元，同比增長30.2%;歸母凈利潤712.08億元，相當于日賺近2億元，同比增長114.0%，創(chuàng)近十年同期最好水平。中國石化表示，公司業(yè)績增長主要歸因于公司石油石化產(chǎn)品銷量增加和產(chǎn)品價格上漲。

勘探及開發(fā)板塊，中國石化全年油氣當量產(chǎn)量479.74百萬桶，其中，境內原油產(chǎn)量249.60百萬桶，同比持平;天然氣產(chǎn)量11994億立方英尺，同比增長11.9%。

煉油板塊，中國石化全年加工原油2.55億噸，同比增長7.8%，生產(chǎn)成品油1.46億噸，同比增長3.3%，其中，汽油產(chǎn)量6521萬噸，同比增長12.6%，生產(chǎn)化工輕油4541萬噸，同比增長12.9%。

化工板塊，中國石化全年乙烯產(chǎn)量1338萬噸，同比增長10.9%。全年化工產(chǎn)品經(jīng)營總量為8160萬噸，實現(xiàn)了全產(chǎn)全銷。

截至2021年年末，中國石化歸屬于母公司股東的每股凈資產(chǎn)為6.402元，同比增長3.7%。截至3月25日收盤，中國石化A股股價報收4.16元/股，微漲0.24%，今年年內累計下跌1.65%，總市值5037億元，流通市值3975億元。目前中國石化A股股價低于每股凈資產(chǎn)約35%，處于“破凈”狀態(tài)。事實上，自2019年3月份以來，中國石化A股股價便一直處于“破凈”狀態(tài)，目前市凈率約0.65倍，估值處于歷史低位。

2022年推動原油產(chǎn)量穩(wěn)增長、盈虧平衡點大幅降低

展望2022年，中國石化表示，公司將繼續(xù)實施世界領先發(fā)展方略，高質量抓好生產(chǎn)經(jīng)營、轉型發(fā)展、科技創(chuàng)新、改革管理、風險防控等各方面工作，堅定不移向世界領先目標邁進。

勘探及開發(fā)板塊，公司將加大風險勘探和圈閉預探力度，加強效益開發(fā)，加快天然氣產(chǎn)供儲銷體系建設，在穩(wěn)油增氣降本提效上取得更大提升。在原油開發(fā)方面，推進順北、塔河等油田效益建產(chǎn)規(guī)模，加快濟陽陸相頁巖油國家級示范區(qū)建設，加強老區(qū)精細開發(fā)，推動原油產(chǎn)量穩(wěn)增長、盈虧平衡點大幅降低。在天然氣開發(fā)方面，加快東勝、川西等氣田產(chǎn)能建設，加強普光、元壩等氣田滾動擴邊和精細挖潛，深化涪陵立體開發(fā)調整;同時，多元化拓展資源渠道，培育發(fā)展優(yōu)質終端和高效市場，保持天然氣大發(fā)展良好勢頭。全年計劃生產(chǎn)原油2.81億桶，其中境外3128萬桶;計劃生產(chǎn)天然氣12567億立方英尺。

煉油板塊，公司將聚焦調結構降成本，加快世界級煉化基地建設，推動煉油產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)提升。堅持以效益為導向，合理安排裝置負荷和排產(chǎn)，靈活調整成品油收率和柴汽比;動態(tài)優(yōu)化原油資源配置，降低采購成本;加快“油轉化”，增產(chǎn)化工原料，提高化工原料自給率水平;加快“油轉特”，推進低硫船燃、潤滑油脂、基礎油、針狀焦等特種產(chǎn)品拓市發(fā)展，增強盈利水平。全年計劃加工原油2.58億噸，生產(chǎn)成品油1.47億噸。

資本支出方面，2022年公司計劃資本支出1980億元，其中，勘探及開發(fā)板塊資本支出815億元，主要用于順北、塔河等原油產(chǎn)能建設，川西、東勝、中江等天然氣產(chǎn)能建設，龍口LNG等儲運設施建設;煉油板塊資本支出204億元，主要用于安慶、揚子煉油結構調整項目和鎮(zhèn)海煉化二期等項目建設;營銷及分銷板塊資本支出237億元，主要用于加油(氣)站、“油氣氫電服”綜合加能站和物流設施等項目建設;化工板塊資本支出661億元，主要用于海南、天津南港等乙烯項目，九江芳烴、上海大絲束碳纖維、儀征PTA、貴州PGA、鎮(zhèn)海煉化二期等項目建設;總部及其他資本支出63億元，主要用于科技研發(fā)和信息化等項目建設。

運用衍生工具對沖原油、成品油及其他化工產(chǎn)品價格波動風險

中國石化在年報中表示，公司從事石油及天然氣經(jīng)營，并使公司面臨與原油、成品油及其他化工產(chǎn)品價格相關的商品價格風險。原油、成品油及其他化工產(chǎn)品價格的波動可能對公司造成重大影響。公司使用包括商品期貨和商品掉期合約在內的衍生金融工具以規(guī)避部分此等風險?；趯κ袌龅膭討B(tài)研判，結合資源需求和生產(chǎn)經(jīng)營計劃對交易頭寸產(chǎn)生的市場風險敞口進行評估和監(jiān)測，持續(xù)管理和對沖因市場變化而產(chǎn)生的商品價格波動風險。

截至2021年12月31日，公司持有若干指定為有效現(xiàn)金流量套期及經(jīng)濟套期的原油、成品油及其他化工產(chǎn)品商品合同。截至2021年12月31日，公司的該等衍生金融資產(chǎn)公允價值為183.59億元(2020年同期為123.53億元)，該等衍生金融負債公允價值為32.14億元(2020年同期為48.08億元)。

截至2021年12月31日，假設其他所有因素保持不變，衍生金融工具合同基礎價格上升或下降10美元/桶，將導致衍生金融工具公允價值的變動使公司的凈利潤減少或增加約29.96億元，并導致公司的其他綜合收益減少或增加約11.60億元。中國石化稱，此敏感性分析是假設價格變動于資產(chǎn)負債表日發(fā)生，并于該日作用于公司具有商品價格風險的衍生金融工具所做出的。

在披露年報的同一天，中國石化還發(fā)布了第八屆董事會第七次會議決議公告。公告顯示，中國石化第八屆董事會第七次會議于2022年2月28日以書面形式發(fā)出通知，2022年3月15日以書面形式發(fā)出材料，2022年3月25日以現(xiàn)場及電話會議方式在北京召開，審議并批準了21項事項及議案，其中包括關于2021年度金融衍生品業(yè)務執(zhí)行情況及2022年工作計劃的報告的議案。該議案顯示，獨立非執(zhí)行董事均認為，公司開展的金融衍生品業(yè)務以降低風險敞口為目的，為生產(chǎn)經(jīng)營所必需，未發(fā)現(xiàn)損害公司和股東權益的情形，也未發(fā)現(xiàn)可能導致公司存在重大風險的情形;同意公司2022年金融衍生品業(yè)務工作計劃。

此外，中國石化還發(fā)布了獨立董事關于金融衍生品業(yè)務的獨立意見。獨立董事認為，中國石化開展的金融衍生品業(yè)務以降低風險敞口為目的，為生產(chǎn)經(jīng)營所必需，未發(fā)現(xiàn)損害公司和股東權益的情形，也未發(fā)現(xiàn)可能導致公司存在重大風險的情形;同意公司2022年金融衍生品業(yè)務工作計劃。公司應繼續(xù)遵循合法、審慎、安全、有效的原則，嚴格執(zhí)行內控相關規(guī)定，加強金融衍生品業(yè)務管理，及時評估風險敞口，控制投資風險。

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