2022年來(lái)，納指下跌28%，標(biāo)普500指數(shù)下跌17.3%，道指下跌12.14%。

Meta跌46%，英偉達(dá)跌45%，特斯拉跌40%，亞馬遜跌37%...

在美股市場(chǎng)有個(gè)跟蹤對(duì)沖基金經(jīng)理持股的指數(shù)——高盛對(duì)沖基金VIP指數(shù)。其跟蹤了50只個(gè)股，這50只股票怎么選出來(lái)的?

高盛匯總了美股市場(chǎng)799家對(duì)沖基金、2.4萬(wàn)億美元的持股數(shù)據(jù)信息，整理出對(duì)沖基金經(jīng)理十大重倉(cāng)股，按重倉(cāng)家數(shù)排行，選出50家公司，納入高盛對(duì)沖基金VIP指數(shù)成分股。

高盛對(duì)沖基金VIP指數(shù)最新成分股里，排行靠前的是能源、公用事業(yè)公司。

科技股大跌，大量對(duì)沖基金的賬面虧損激增。趨勢(shì)交易下，對(duì)沖基金拋售蘋(píng)果、亞馬遜、特斯拉等科技股，在做多持倉(cāng)中增加了能源股和公用事業(yè)股，以迎合當(dāng)下通脹居高不下的新常態(tài)。

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全球資金正涌入現(xiàn)金牛ETF

高盛策略分析師稱，在日益動(dòng)蕩的經(jīng)濟(jì)背景下，投資者應(yīng)該傾向于擁有穩(wěn)定的股價(jià)和盈利增長(zhǎng)波動(dòng)性較低的公司。

美股現(xiàn)金牛100指數(shù)ETF，逆勢(shì)上漲、吸金不斷，ETF資產(chǎn)規(guī)模已從2022年初的13億美元增至約54億美元。

現(xiàn)金牛100指數(shù)ETF，前十大持倉(cāng)股，有瓦萊羅能源、西方石油公司、Phillips 66和埃克森美孚，這些現(xiàn)金流充裕的能源股。還包括陶氏、麥克森、施貴寶和輝瑞等高自由現(xiàn)金流股票。

能源行業(yè)目前是美股今年僅有的幾個(gè)實(shí)現(xiàn)正收益率的行業(yè)之一。美股市場(chǎng)，今年能源行業(yè)表現(xiàn)最為突出，其次是公用事業(yè)行業(yè)。

如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，那么現(xiàn)金流就會(huì)變得更加有價(jià)值，市場(chǎng)正在看漲那些擁有高現(xiàn)金流的公司。

在A股ETF市場(chǎng)，今年漲幅靠前的ETF中能源、黃金霸榜。

(本文內(nèi)容均為客觀數(shù)據(jù)和信息羅列，不構(gòu)成任何投資建議)

從全球市場(chǎng)來(lái)看，今年能源股逆市大漲，表現(xiàn)亮眼。其中，埃克森美孚漲57.58%，雪佛龍漲49.88%，而雪佛龍正是巴菲特的重倉(cāng)股。

雪佛龍什么來(lái)頭?

估計(jì)很多投資者看到雪佛龍這三個(gè)字，第一反應(yīng)以為是賣(mài)車(chē)的雪佛蘭。實(shí)則不然，雪佛龍是全球排名第二的石油公司，在美國(guó)天然氣生產(chǎn)和供給領(lǐng)域占有非常重要的地位。

雪佛龍最新市值3392億美元，僅次于市值3977億美元的埃森克美孚石油，是中石油市值的2.38倍。

雪佛龍?jiān)趪?guó)內(nèi)也有勘探業(yè)務(wù)，不過(guò)大部分聽(tīng)說(shuō)過(guò)這個(gè)牌子的人，大概率是用過(guò)雪佛龍潤(rùn)滑油。

今年1季度巴菲特加了12100萬(wàn)股雪佛龍，最新持有1.59億股，雪佛龍成為伯克希爾第4大重倉(cāng)股，占其總倉(cāng)位7.13%。

除了雪佛龍，巴菲特在今年3月12日至3月16日還購(gòu)買(mǎi)了1.183億股西方石油股票，持有1.364億股，占其已發(fā)行股份的約14.6%。

2022年來(lái)，西方石油漲幅高達(dá)125%，從2021年算起，漲幅更是達(dá)到驚人的280%。

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巴菲特也反水了?

眾所周知，巴菲特的理念是價(jià)值成長(zhǎng)，主要投資蘋(píng)果、可口可樂(lè)、美國(guó)銀行這類消費(fèi)、銀行企業(yè)，投資風(fēng)格向來(lái)保守謹(jǐn)慎。

但近一段時(shí)間，巴老反水了，大力追加周期能源股的投資，買(mǎi)入大量石油股。

國(guó)內(nèi)不少價(jià)值投資信徒都恪守巴老師的教誨，買(mǎi)入貴州茅臺(tái)、海天味業(yè)等消費(fèi)股。最近有些粉絲在“咆哮”，請(qǐng)巴菲特老師回頭是岸，不要在偏離價(jià)值投資的軌道上越走越遠(yuǎn)。

這究竟是對(duì)巴菲特的誤解?還是對(duì)價(jià)值投資的理解產(chǎn)生了歧義?亦或是巴菲特真的變了?

回歸價(jià)值投資本源，原教旨的出發(fā)點(diǎn)是買(mǎi)入價(jià)格低于價(jià)值的企業(yè)。價(jià)值游資鼻祖格雷厄姆屬于“一夜情派”，認(rèn)為只要便宜就能買(mǎi)，買(mǎi)完等價(jià)值回歸就賣(mài)出，早期巴菲特用這個(gè)方法賺到了第一桶金。

后來(lái)遇到了現(xiàn)在的好朋友查理芒格，他把巴菲特“忽悠”到了新陣地——長(zhǎng)期持有成長(zhǎng)股，成為了“長(zhǎng)期持有派”。

巴菲特用芒格告訴他的方法，投資了喜詩(shī)糖果，4000萬(wàn)美金買(mǎi)入，到現(xiàn)在喜詩(shī)糖果給他貢獻(xiàn)了超20億美金的現(xiàn)金回報(bào)。

巴菲特把投資喜詩(shī)糖果的策略，復(fù)制在了可口可樂(lè)、蘋(píng)果等企業(yè)的投資上。

無(wú)論是喜詩(shī)糖果還是蘋(píng)果，巴菲特買(mǎi)入的時(shí)候都是處于“量?jī)r(jià)齊升”的階段，一方面供給端近乎壟斷，沒(méi)有新的加入者，另一方面產(chǎn)品需求旺盛，價(jià)格持續(xù)在上漲。

長(zhǎng)期觀察發(fā)現(xiàn)，這些公司只是巴菲特投資的載體，核心還是他背后對(duì)企業(yè)產(chǎn)品量?jī)r(jià)趨勢(shì)的波段，也就是對(duì)宏觀和產(chǎn)業(yè)的理解。

那巴菲特為何在今年增持了炙手可熱、股價(jià)處于高位的雪佛龍和西方石油?

這要從一段歷史說(shuō)起。

3

大行警示美國(guó)進(jìn)入衰退周期

上世紀(jì)70年代，美國(guó)的石油危機(jī)引發(fā)了經(jīng)濟(jì)滯脹。所謂滯漲，一方面就是經(jīng)濟(jì)停滯，另一方面則是通貨膨脹，當(dāng)時(shí)資源工業(yè)品價(jià)格大幅度上漲，像石油、黃金等價(jià)格都出現(xiàn)了持續(xù)性飆升。

與此同時(shí)，資源品因?yàn)楹茈y短期迅速擴(kuò)張產(chǎn)能，原有的龍頭企業(yè)產(chǎn)品也供不應(yīng)求，因此產(chǎn)品出現(xiàn)了量?jī)r(jià)齊升，相關(guān)企業(yè)數(shù)錢(qián)數(shù)到手抽筋。

根據(jù)JP Morgan的衰退概率模型，在完全基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的考量下，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)走入衰退的可能性超過(guò)41%。

今年1季度，巴菲特高調(diào)買(mǎi)入石油股。按照巴菲特量?jī)r(jià)齊升的理念，石油企業(yè)都是在滯脹周期中量?jī)r(jià)齊升。

在1969-1981年的滯脹危機(jī)中，股市表現(xiàn)如何?

從行業(yè)分布上看，能源行業(yè)收益最高。其次是必需消費(fèi)板塊，這類公司通常能夠通過(guò)提價(jià)轉(zhuǎn)移成本壓力，并且需求是剛需的公司。第三是壟斷的公用事業(yè)。

總體而言，定價(jià)能力強(qiáng)、勞動(dòng)力成本占比低、產(chǎn)品具有不可替代性的行業(yè)表現(xiàn)更好。

而此番巴菲特大力買(mǎi)入石油股，是在押注美國(guó)進(jìn)入衰退?還是在下注全球進(jìn)入滯脹周期?

關(guān)鍵詞： 現(xiàn)金牛ETF 全球資金 對(duì)沖資金 科技股大跌