2022年來，納指下跌28%，標普500指數(shù)下跌17.3%，道指下跌12.14%。

Meta跌46%，英偉達跌45%，特斯拉跌40%，亞馬遜跌37%...

在美股市場有個跟蹤對沖基金經(jīng)理持股的指數(shù)——高盛對沖基金VIP指數(shù)。其跟蹤了50只個股，這50只股票怎么選出來的?

高盛匯總了美股市場799家對沖基金、2.4萬億美元的持股數(shù)據(jù)信息，整理出對沖基金經(jīng)理十大重倉股，按重倉家數(shù)排行，選出50家公司，納入高盛對沖基金VIP指數(shù)成分股。

高盛對沖基金VIP指數(shù)最新成分股里，排行靠前的是能源、公用事業(yè)公司。

科技股大跌，大量對沖基金的賬面虧損激增。趨勢交易下，對沖基金拋售蘋果、亞馬遜、特斯拉等科技股，在做多持倉中增加了能源股和公用事業(yè)股，以迎合當下通脹居高不下的新常態(tài)。

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全球資金正涌入現(xiàn)金牛ETF

高盛策略分析師稱，在日益動蕩的經(jīng)濟背景下，投資者應(yīng)該傾向于擁有穩(wěn)定的股價和盈利增長波動性較低的公司。

美股現(xiàn)金牛100指數(shù)ETF，逆勢上漲、吸金不斷，ETF資產(chǎn)規(guī)模已從2022年初的13億美元增至約54億美元。

現(xiàn)金牛100指數(shù)ETF，前十大持倉股，有瓦萊羅能源、西方石油公司、Phillips 66和?？松梨?，這些現(xiàn)金流充裕的能源股。還包括陶氏、麥克森、施貴寶和輝瑞等高自由現(xiàn)金流股票。

能源行業(yè)目前是美股今年僅有的幾個實現(xiàn)正收益率的行業(yè)之一。美股市場，今年能源行業(yè)表現(xiàn)最為突出，其次是公用事業(yè)行業(yè)。

如果經(jīng)濟增長放緩，那么現(xiàn)金流就會變得更加有價值，市場正在看漲那些擁有高現(xiàn)金流的公司。

在A股ETF市場，今年漲幅靠前的ETF中能源、黃金霸榜。

(本文內(nèi)容均為客觀數(shù)據(jù)和信息羅列，不構(gòu)成任何投資建議)

從全球市場來看，今年能源股逆市大漲，表現(xiàn)亮眼。其中，埃克森美孚漲57.58%，雪佛龍漲49.88%，而雪佛龍正是巴菲特的重倉股。

雪佛龍什么來頭?

估計很多投資者看到雪佛龍這三個字，第一反應(yīng)以為是賣車的雪佛蘭。實則不然，雪佛龍是全球排名第二的石油公司，在美國天然氣生產(chǎn)和供給領(lǐng)域占有非常重要的地位。

雪佛龍最新市值3392億美元，僅次于市值3977億美元的埃森克美孚石油，是中石油市值的2.38倍。

雪佛龍在國內(nèi)也有勘探業(yè)務(wù)，不過大部分聽說過這個牌子的人，大概率是用過雪佛龍潤滑油。

今年1季度巴菲特加了12100萬股雪佛龍，最新持有1.59億股，雪佛龍成為伯克希爾第4大重倉股，占其總倉位7.13%。

除了雪佛龍，巴菲特在今年3月12日至3月16日還購買了1.183億股西方石油股票，持有1.364億股，占其已發(fā)行股份的約14.6%。

2022年來，西方石油漲幅高達125%，從2021年算起，漲幅更是達到驚人的280%。

2

巴菲特也反水了?

眾所周知，巴菲特的理念是價值成長，主要投資蘋果、可口可樂、美國銀行這類消費、銀行企業(yè)，投資風格向來保守謹慎。

但近一段時間，巴老反水了，大力追加周期能源股的投資，買入大量石油股。

國內(nèi)不少價值投資信徒都恪守巴老師的教誨，買入貴州茅臺、海天味業(yè)等消費股。最近有些粉絲在“咆哮”，請巴菲特老師回頭是岸，不要在偏離價值投資的軌道上越走越遠。

這究竟是對巴菲特的誤解?還是對價值投資的理解產(chǎn)生了歧義?亦或是巴菲特真的變了?

回歸價值投資本源，原教旨的出發(fā)點是買入價格低于價值的企業(yè)。價值游資鼻祖格雷厄姆屬于“一夜情派”，認為只要便宜就能買，買完等價值回歸就賣出，早期巴菲特用這個方法賺到了第一桶金。

后來遇到了現(xiàn)在的好朋友查理芒格，他把巴菲特“忽悠”到了新陣地——長期持有成長股，成為了“長期持有派”。

巴菲特用芒格告訴他的方法，投資了喜詩糖果，4000萬美金買入，到現(xiàn)在喜詩糖果給他貢獻了超20億美金的現(xiàn)金回報。

巴菲特把投資喜詩糖果的策略，復(fù)制在了可口可樂、蘋果等企業(yè)的投資上。

無論是喜詩糖果還是蘋果，巴菲特買入的時候都是處于“量價齊升”的階段，一方面供給端近乎壟斷，沒有新的加入者，另一方面產(chǎn)品需求旺盛，價格持續(xù)在上漲。

長期觀察發(fā)現(xiàn)，這些公司只是巴菲特投資的載體，核心還是他背后對企業(yè)產(chǎn)品量價趨勢的波段，也就是對宏觀和產(chǎn)業(yè)的理解。

那巴菲特為何在今年增持了炙手可熱、股價處于高位的雪佛龍和西方石油?

這要從一段歷史說起。

3

大行警示美國進入衰退周期

上世紀70年代，美國的石油危機引發(fā)了經(jīng)濟滯脹。所謂滯漲，一方面就是經(jīng)濟停滯，另一方面則是通貨膨脹，當時資源工業(yè)品價格大幅度上漲，像石油、黃金等價格都出現(xiàn)了持續(xù)性飆升。

與此同時，資源品因為很難短期迅速擴張產(chǎn)能，原有的龍頭企業(yè)產(chǎn)品也供不應(yīng)求，因此產(chǎn)品出現(xiàn)了量價齊升，相關(guān)企業(yè)數(shù)錢數(shù)到手抽筋。

根據(jù)JP Morgan的衰退概率模型，在完全基于財務(wù)指標的考量下，目前美國經(jīng)濟走入衰退的可能性超過41%。

今年1季度，巴菲特高調(diào)買入石油股。按照巴菲特量價齊升的理念，石油企業(yè)都是在滯脹周期中量價齊升。

在1969-1981年的滯脹危機中，股市表現(xiàn)如何?

從行業(yè)分布上看，能源行業(yè)收益最高。其次是必需消費板塊，這類公司通常能夠通過提價轉(zhuǎn)移成本壓力，并且需求是剛需的公司。第三是壟斷的公用事業(yè)。

總體而言，定價能力強、勞動力成本占比低、產(chǎn)品具有不可替代性的行業(yè)表現(xiàn)更好。

而此番巴菲特大力買入石油股，是在押注美國進入衰退?還是在下注全球進入滯脹周期?

關(guān)鍵詞： 現(xiàn)金牛ETF 全球資金 對沖資金 科技股大跌