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楊濤（中國社會科學(xué)院金融研究所研究員）

當前，在“雙碳”目標引領(lǐng)下，發(fā)展綠色金融成為國家戰(zhàn)略的重要組成部分，而轉(zhuǎn)型金融也成為新形勢下的重要補充。

通常看，綠色金融更多地用來“精準定位”地支持符合綠色低碳發(fā)展方向的行業(yè)或部門，從而使其獲得更多的金融資源保障，以此實現(xiàn)行業(yè)增長目標，并且達到“獎優(yōu)罰劣”的政策引導(dǎo)效果，同時為金融業(yè)開辟新的市場藍海。

轉(zhuǎn)型金融從狹義來看，是指金融支持高碳產(chǎn)業(yè)向低碳產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)變，從而緩解氣候變化的矛盾；從廣義來看，則可指對于高污染、高能耗、高碳、不可持續(xù)的各類非綠色、棕色乃至于黑色領(lǐng)域的合理金融支持，并促使其“轉(zhuǎn)綠”和走向可持續(xù)發(fā)展。之所以要重視轉(zhuǎn)型金融，歸根結(jié)底是因為在現(xiàn)有的綠色金融支持框架下，非綠行業(yè)和領(lǐng)域難以得到有效的支持，包括發(fā)電、石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、航空等高碳行業(yè)，以及傳統(tǒng)建筑、公路交通等，還有其他居民生活領(lǐng)域的活動。這些領(lǐng)域的發(fā)展不僅影響到未來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化與調(diào)整，而且對于當下穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)都非常重要，如果缺乏金融支持甚至被“擠出資源”，不僅無法更好激勵其向綠色轉(zhuǎn)型，而且會帶來更加復(fù)雜的經(jīng)濟社會沖擊。

對于轉(zhuǎn)型金融的體系建設(shè)，可以從幾方面分析。首先，從轉(zhuǎn)型金融的支持對象來看，一是高碳行業(yè)等“非綠”部門或活動，在經(jīng)濟發(fā)展中具有重要的價值，同時也有可能“轉(zhuǎn)綠”，包括具備主觀意愿、技術(shù)條件、現(xiàn)實路徑等。例如，在推動綠色發(fā)展的同時，我們還要保障能源安全，尤其是當前仍然事實上以煤為主，這就需要在發(fā)展新能源的同時，也要保障經(jīng)濟發(fā)展所需要的傳統(tǒng)能源總量，穩(wěn)步推進煤炭等化石能源清潔、高效、循環(huán)利用及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，在此方面就需要轉(zhuǎn)型金融的有效支持。二是部分屬于“非綠”領(lǐng)域，同時在經(jīng)濟發(fā)展中具有一定價值，但卻因為各種條件制約，難以真正“轉(zhuǎn)綠”，對此也需要給予適度的支持，目的在于推動合理“降碳”同時，對維持必要的經(jīng)濟活動仍然給予合理金融資源。三是屬于“非綠”領(lǐng)域但經(jīng)濟價值又不突出的行業(yè)或活動，采取的金融支持應(yīng)該是引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)資本退出，更多轉(zhuǎn)向其他具有可持續(xù)發(fā)展價值的領(lǐng)域。

其次，從轉(zhuǎn)型金融的供給方來看，現(xiàn)有綠色金融已經(jīng)形成了多層次的支持體系，在此基礎(chǔ)上有必要疊加轉(zhuǎn)型金融的“增值服務(wù)”。通過構(gòu)建高效的轉(zhuǎn)型金融服務(wù)體系，高質(zhì)量培育轉(zhuǎn)型金融市場主體，推動金融機構(gòu)同步創(chuàng)新轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品和服務(wù)。實際上，在信貸、債券、保險、信托、項目投融資等諸多領(lǐng)域，都可以根據(jù)轉(zhuǎn)型金融需求特點，設(shè)計相應(yīng)的產(chǎn)品與服務(wù)。例如，典型的轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品之一就是轉(zhuǎn)型類債券，包括轉(zhuǎn)型債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券、可持續(xù)發(fā)展再掛鉤債券等。從資金用途來說，這類債券是為低碳產(chǎn)業(yè)向凈零排放轉(zhuǎn)型、為高碳產(chǎn)業(yè)向低碳及凈零排放轉(zhuǎn)型提供投融資支持。我國銀行間市場交易商協(xié)會已經(jīng)推動相關(guān)創(chuàng)新，推出的可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券就是將債券條款與發(fā)行人可持續(xù)發(fā)展目標相掛鉤的債務(wù)融資工具，不再對募集資金用途進行限制，而是通過將債券條款與發(fā)行人整體可持續(xù)發(fā)展目標相掛鉤的形式，可有效支持火電、鋼鐵、水泥等碳密集和高環(huán)境影響企業(yè)的可持續(xù)轉(zhuǎn)型發(fā)展。再如，上海證券交易所也發(fā)布相關(guān)規(guī)則，并且推出低碳轉(zhuǎn)型債券，對行業(yè)、產(chǎn)業(yè)無特殊限制，可用于支持各行業(yè)節(jié)能降碳技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用、化石能源清潔高效開發(fā)利用、新型基礎(chǔ)設(shè)施節(jié)能降耗、園區(qū)節(jié)能環(huán)保提升等多個領(lǐng)域。

此外，從轉(zhuǎn)型金融的保障要素來看，還需進一步完善支撐轉(zhuǎn)型金融創(chuàng)新的生態(tài)與基礎(chǔ)。例如，高碳企業(yè)ESG可能普遍表現(xiàn)不佳，還可能出現(xiàn)“漂綠”問題，都會影響到轉(zhuǎn)型金融服務(wù)的順暢進行。對此，應(yīng)該在原有綠色金融監(jiān)管的基礎(chǔ)上，對于轉(zhuǎn)型金融設(shè)置更加明晰的監(jiān)管框架，推動轉(zhuǎn)型金融業(yè)務(wù)與產(chǎn)品的標準化，加強和規(guī)范相關(guān)信息披露以確保轉(zhuǎn)型項目信息的透明度，并且需要研究和設(shè)置科學(xué)的轉(zhuǎn)型程度、進度評估體系，為轉(zhuǎn)型金融支持的行業(yè)和企業(yè)進行合理評價。此外，就參與轉(zhuǎn)型金融的機構(gòu)來說，也需要在發(fā)展戰(zhàn)略、信貸文化、政策制度、管理流程、產(chǎn)品服務(wù)等方面，打造足以支持企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的長效機制。

關(guān)鍵詞： 可持續(xù)發(fā)展 經(jīng)濟發(fā)展