多國(guó)央行數(shù)字貨幣現(xiàn)已進(jìn)入拐點(diǎn)。近期，中國(guó)數(shù)字人民幣試點(diǎn)再次擴(kuò)容，截至目前，國(guó)內(nèi)共有17個(gè)省市全域或部分地區(qū)開(kāi)展數(shù)字人民幣試點(diǎn)。

跨境支付激增的需求與加密交易所FTX的沖擊再次向央行數(shù)字貨幣（CBDC）的進(jìn)展推力。英國(guó)央行副行長(zhǎng)Jon Cunliffe表示，F(xiàn)TX的崩潰表明對(duì)數(shù)字資產(chǎn)進(jìn)一步監(jiān)管的必要性，鑒于此，央行發(fā)行的數(shù)字英鎊或?yàn)楸匾?/p>

常規(guī)進(jìn)展也在相應(yīng)進(jìn)行。印度尼西亞央行于上周發(fā)布數(shù)字印尼盾（Digital Rupia）研發(fā)設(shè)計(jì)白皮書(shū)(“Project Garuda”)，闡釋了印尼央行數(shù)字貨幣體系的研發(fā)背景和考慮。當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月5日，印度尼西亞央行行長(zhǎng)佩里（Perry Warjiyo）表示，該計(jì)劃中的數(shù)字貨幣將可以通過(guò)技術(shù)平臺(tái)與其它央行的數(shù)字貨幣兼容，未來(lái)可用于購(gòu)買(mǎi)元宇宙中的產(chǎn)品。此外，各國(guó)央行之間將就數(shù)字貨幣使用的匯率和其運(yùn)營(yíng)監(jiān)管達(dá)成協(xié)議，其中包括網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)和資本流動(dòng)。

(資料圖片)

非洲各國(guó)央行對(duì)CBDC的興趣開(kāi)始猛增。根據(jù)另一項(xiàng)BIS調(diào)查，提高支付系統(tǒng)的效率是該區(qū)域發(fā)展CBDC的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力（比例高于其他地區(qū)），但BIS指出，雖然接受調(diào)查的央行都在分析CBDC，但僅有少數(shù)央行的項(xiàng)目處于高級(jí)階段(試點(diǎn)或正式實(shí)施)。

無(wú)論意欲在現(xiàn)有國(guó)際支付體系內(nèi)或外部銳意革新，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在推動(dòng)CBCD項(xiàng)目方面更為積極。

網(wǎng)絡(luò)安全、跨境溢出效益、宏觀(guān)政策的有效性是各經(jīng)濟(jì)體推動(dòng)CBDC的主要考量。而在進(jìn)一步，動(dòng)機(jī)、關(guān)切和其他具體因素的差異決定了不同經(jīng)濟(jì)區(qū)域的央行如何選擇與設(shè)計(jì)CBDC。

新興經(jīng)濟(jì)體加對(duì)CBDC的興趣激增

國(guó)際清算銀行（BIS）最新調(diào)研結(jié)果顯示，在2021年，90%的受訪(fǎng)央行已開(kāi)始探索、分析或正進(jìn)行CBDC項(xiàng)目，2017年該比例為三分之二。同期，CBDC運(yùn)行試點(diǎn)項(xiàng)目的比例翻了一番，達(dá)26%。

即便絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體已將“官方數(shù)字貨幣”標(biāo)注為必做項(xiàng)目之一，在積極度方面，各區(qū)域程度卻明顯不一。

與全球其他地區(qū)相比，亞洲央行更為積極。11月30日，印度尼西亞央行在其發(fā)布的數(shù)字印尼盾研發(fā)設(shè)計(jì)白皮書(shū)（“Project Garuda”)中詳細(xì)介紹了該國(guó)CBDC的計(jì)劃，探討如何通過(guò)CBDC應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)峻的“影子央行”挑戰(zhàn)，同時(shí)表示將率先發(fā)展批發(fā)型CBDC（wholesale CBDC）。

該計(jì)劃將分三個(gè)階段實(shí)施，首先將測(cè)試批發(fā)CBDC的贖回和轉(zhuǎn)讓?zhuān)S后探討金融市場(chǎng)交易（包括貨幣市場(chǎng)商業(yè)模式），最終階段則是將端到端批發(fā)數(shù)字印尼盾整合到金融生態(tài)系統(tǒng)中，同時(shí)進(jìn)一步試驗(yàn)零售CBDC，并開(kāi)發(fā)分銷(xiāo)和收款的用例。

印尼央行指出，與國(guó)際中央銀行界和機(jī)構(gòu)的協(xié)同作用對(duì)其設(shè)計(jì)跨境交易至關(guān)重要?！鞍l(fā)行CBDC并非易事?！?Perry Warjiyo說(shuō)，因央行需要通過(guò)平衡利益和其相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)審慎考慮CBDC的設(shè)計(jì)特點(diǎn)。

印尼央行報(bào)告發(fā)布的前一周，日本銀行聲稱(chēng)計(jì)劃與國(guó)內(nèi)三家大型銀行和地區(qū)性銀行進(jìn)行數(shù)字日元試驗(yàn)。日本的“三大銀行”通常指的是三菱UFJ金融集團(tuán)、三井住友金融集團(tuán)和瑞穗金融集團(tuán)。

自2023年春天始，日本央行將與私人銀行和其他機(jī)構(gòu)合作，查明任何存取款問(wèn)題，并檢查央行數(shù)字貨幣(CBDC)能否在自然災(zāi)害期間和尚無(wú)互聯(lián)網(wǎng)接入的地區(qū)運(yùn)行。該試驗(yàn)將持續(xù)兩年，央行將在2026年決定是否發(fā)行CBDC。

印度央行的行動(dòng)較日本央行更為提前，前者CBDC的試點(diǎn)測(cè)試已在進(jìn)行。11月29日，該央行發(fā)表聲明稱(chēng)，決定自12月1日起在孟買(mǎi)、新德里、班加羅爾和布巴內(nèi)斯瓦爾試行數(shù)字盧比，包括印度國(guó)家銀行、ICICI銀行、Yes Bank和IDFC第一銀行在內(nèi)的四家銀行初步參與。

試點(diǎn)隨后計(jì)劃將擴(kuò)展到另外九個(gè)城市，另還將有四個(gè)機(jī)構(gòu)加入。測(cè)試將與一組選定的客戶(hù)和商家一起進(jìn)行，數(shù)字盧比的發(fā)行面額與現(xiàn)有的紙幣和硬幣相同。

去年10月，印度央行啟動(dòng)了一項(xiàng)試點(diǎn)項(xiàng)目，測(cè)試用數(shù)字盧比來(lái)結(jié)算政府證券的二級(jí)市場(chǎng)交易。印度央行表示，未來(lái)試點(diǎn)的重點(diǎn)將是其他批發(fā)交易和跨境支付。

非洲各國(guó)央行最近對(duì)CBDC的興趣也在猛增。在BIS最新調(diào)查的19家非洲央行中，超半數(shù)認(rèn)為CBDC較快速支付系統(tǒng)相比能提供更好的解決方案。但BIS同時(shí)指出，雖然所有接受調(diào)查的央行都在分析與研究CBDC，但只有少數(shù)央行的項(xiàng)目處于高級(jí)階段(試點(diǎn)或正式實(shí)施)：尼日利亞發(fā)布了零售eNaira，加納與南非正試點(diǎn)其零售和批發(fā)CBDC項(xiàng)目，南非參與了mCBDC項(xiàng)目。

數(shù)字人民幣走在最前列，其深度性能持續(xù)受到公眾檢驗(yàn)。12月16日，數(shù)字人民幣試點(diǎn)再次擴(kuò)大范圍，由此前的深圳、蘇州、雄安、成都擴(kuò)展至廣東、江蘇、河北、四川全省，并增加山東省濟(jì)南市、廣西壯族自治區(qū)南寧市、防城港市和云南省昆明市、西雙版納傣族自治州作為試點(diǎn)地區(qū)。

目前，數(shù)字人民幣試點(diǎn)已有3年，已形成17個(gè)省市的26個(gè)試點(diǎn)地區(qū)，其中，全省試點(diǎn)的省份有河北、江蘇、廣東、四川、海南。除了試點(diǎn)地區(qū)的進(jìn)一步增多，12月12日，支付寶作為首家支付平臺(tái)加入數(shù)字人民幣受理網(wǎng)絡(luò)，支持淘寶使用數(shù)字人民幣付款。

步調(diào)不一的各方考量

歐洲在CBDC方面仍趨保守，未見(jiàn)明顯“出格”表態(tài)。11月，德國(guó)央行成員Burkhard Balz聲稱(chēng)，或?qū)⒃?年后推出數(shù)字歐元，首批用戶(hù)可以在2026年秋季使用數(shù)字歐元進(jìn)行支付，“到2023年秋季調(diào)研結(jié)束時(shí)，管理委員會(huì)將與歐洲立法者密切合作，決定應(yīng)否啟動(dòng)數(shù)字歐元的實(shí)施階段?！?/p>

2021年7月中旬，歐洲央行(ECB)決定將準(zhǔn)備工作提升到一個(gè)新的水平，即以技術(shù)和數(shù)據(jù)保護(hù)為重心進(jìn)行為期兩年的調(diào)研，但其尚未決定是否會(huì)推出數(shù)字歐元。

美聯(lián)儲(chǔ)在數(shù)字美元領(lǐng)域內(nèi)邁出了重要一步。11月15日，紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行創(chuàng)新中心（NYIC）宣布將與花旗集團(tuán)、匯豐控股、萬(wàn)事達(dá)卡、紐約梅隆銀行等金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始為期12周的數(shù)字美元試點(diǎn)。

項(xiàng)目將測(cè)試名為“監(jiān)管責(zé)任網(wǎng)絡(luò)”(RLN)的可互操作數(shù)字貨幣平臺(tái)的可行性。其是迄今為止在創(chuàng)建數(shù)字美元以改善金融結(jié)算方面邁出的最重要一步。紐約聯(lián)儲(chǔ)表示，或許或會(huì)擴(kuò)展至多貨幣操作和受監(jiān)管的穩(wěn)定幣。

但數(shù)字美元的進(jìn)程預(yù)計(jì)將比數(shù)字歐元更為滯后。當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月21日，美國(guó)財(cái)政部負(fù)責(zé)國(guó)內(nèi)金融的副部長(zhǎng)Nellie Liang在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要研究CBDC是否真的會(huì)提高實(shí)時(shí)銀行間支付的速度或成本。

Nellie Liang補(bǔ)充，若5年或更長(zhǎng)時(shí)間后，許多國(guó)家都推出了CBDC，這可能會(huì)成為推動(dòng)美國(guó)采用數(shù)字美元。但她強(qiáng)調(diào)，數(shù)字美元的需求目前在現(xiàn)實(shí)中并不存在。

“亞洲央行在探索CBDC特別是多邊CBDC方面似乎最為活躍，如M-bridge項(xiàng)目(香港特別行政區(qū)、中國(guó)、阿聯(lián)酋和泰國(guó))?！被葑u(yù)評(píng)級(jí)金融機(jī)構(gòu)研究主管Monsur Hussain在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，這些平臺(tái)目前最有助于打通與跨貨幣國(guó)際支付相關(guān)的關(guān)鍵痛點(diǎn)，其中包括當(dāng)前支付系統(tǒng)的有限運(yùn)營(yíng)時(shí)間、司法管轄區(qū)特定的法律、監(jiān)管(包括反洗錢(qián))要求以及冗長(zhǎng)的支付鏈。

Monsur Hussain說(shuō)，對(duì)于追求（經(jīng)濟(jì)）增長(zhǎng)的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體而言，更有效地解決這些支付摩擦得以大幅降低成本，提高跨貨幣支付的速度。反過(guò)來(lái)又可以支持增加國(guó)際貿(mào)易流動(dòng)和跨境業(yè)務(wù)。

金融科技專(zhuān)家蔡凱龍對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，包括日本、中國(guó)、新加坡在內(nèi)的亞洲央行在CBDC進(jìn)展較歐洲央行更為積極。其中一個(gè)重要原因是，歐美等國(guó)在當(dāng)前全球金融體系占主導(dǎo)地位，亞洲等新興經(jīng)濟(jì)體則希望借助CBDC以對(duì)體系有所突破與創(chuàng)新。

蔡凱龍稱(chēng)，對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體而言，CBDC的最大且最為直接的優(yōu)勢(shì)在于其提高了貨幣體系的效率。如，數(shù)字人民幣更多的是希望對(duì)現(xiàn)有支付體系進(jìn)行一個(gè)巨大的提升，同時(shí)拓展普惠金融。

惠譽(yù)快訊高級(jí)董事Duncan Innes-Ker并不十分認(rèn)同“亞洲新興市場(chǎng)央行較其他央行更積極地參與CBDC”這一觀(guān)點(diǎn)?！八且粋€(gè)受到關(guān)注的問(wèn)題?！彼忉?zhuān)瑖?guó)際清算銀行在2021年底調(diào)查的81家中央銀行中，有90%的央行宣稱(chēng)其正進(jìn)行某種形式的CBDC工作，而已經(jīng)推出零售CBDC的四家央行(巴哈馬、牙買(mǎi)加、尼日利亞和東加勒比地區(qū))并不位于亞洲。

短期內(nèi)在零售與批發(fā)型中二選一

零售型與批發(fā)型二者可以共存，但在現(xiàn)階段，出于優(yōu)先考量和偏好，央行需要在批發(fā)型或零售型CBDC間做出選擇。

如，非洲各國(guó)央行更加重視金融包容性，也比其他地區(qū)更擔(dān)心網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)與跨境溢出效應(yīng)，印度尼西亞則傾向于進(jìn)行面向居民的零售試點(diǎn)。

零售型CBDC的使用面向公眾，主要目的是改善落后的小額結(jié)算情況，完善現(xiàn)有貨幣發(fā)行管理體系，提高金融包容度，發(fā)展普惠金融；批發(fā)型CBDC的使用限于中央銀行和金融機(jī)構(gòu)之間，不面向公眾，主要目的是提升大額支付結(jié)算系統(tǒng)效率，增強(qiáng)安全性。

相較于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，新興經(jīng)濟(jì)體有更強(qiáng)的動(dòng)機(jī)來(lái)建立零售型CBDC，作為紙幣的替代品和補(bǔ)充，而以新加坡、加拿大為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體則希望借助批發(fā)型CBDC打造國(guó)際金融中心。

香港金管局對(duì)零售型CBDC呈抱持觀(guān)望態(tài)度。該機(jī)構(gòu)總裁余偉文最新表示，明年將會(huì)與金融機(jī)構(gòu)，在零售層面測(cè)試“數(shù)字港元”的可行性，但其坦言，香港本地已有多元化和有效率的支付系統(tǒng)，若無(wú)法找到很令人信服的場(chǎng)景，對(duì)于推行零售央行數(shù)字貨幣會(huì)有一點(diǎn)猶豫。

截至目前，中國(guó)香港金管局目前已與多地央行和金融機(jī)構(gòu)試行多種央行數(shù)字貨幣跨境網(wǎng)絡(luò)（mBridge），在批發(fā)層面以數(shù)字貨幣處理企業(yè)跨境支付和結(jié)算。

國(guó)際清算銀行(Bank of International Settlements)的調(diào)查顯示，新興經(jīng)濟(jì)體央行與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行在CBDC方面有著不同的動(dòng)機(jī)和偏好。如，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行不同，前者認(rèn)為在解決與傳統(tǒng)支付系統(tǒng)和其他要求有關(guān)的痛點(diǎn)方面，零售和批發(fā)型CBDC均重要。

在用例基礎(chǔ)上，國(guó)際清算銀行的調(diào)查指出，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中的零售型CBDC工作主要受?chē)?guó)內(nèi)支付效率、支付安全和金融穩(wěn)定因素的驅(qū)動(dòng)(后者由私人穩(wěn)定幣的風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng))。除此之外，新興市場(chǎng)似乎更多地著眼普惠金融和跨貨幣國(guó)際貿(mào)易方面。

由此，Monsur Hussain認(rèn)為，與批發(fā)型CBDC相比，金融包容性對(duì)零售型CBDC的驅(qū)動(dòng)力更大，而提高跨幣種支付的效率則與發(fā)展批發(fā)型CBDC最為相關(guān)。

Duncan Innes-Ker稱(chēng)，盡管大多數(shù)從事CBDC研究或試點(diǎn)的銀行都在研究零售型CBDC，但一個(gè)至今尚未有定論的問(wèn)題是，零售型CBDC所提供的優(yōu)勢(shì)是否抵消了相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和成本?！跋嘈沃拢l(fā)型CBDC涉及的技術(shù)挑戰(zhàn)遠(yuǎn)沒(méi)有這么艱巨。”

“每個(gè)央行有不同的偏好?！辈虅P龍表明，零售更多的是央行直接向公眾發(fā)行，批發(fā)型則主要為有商業(yè)銀行參與和無(wú)商業(yè)銀行參與的兩種類(lèi)型，取決各經(jīng)濟(jì)體內(nèi)商業(yè)銀行與央行的生態(tài)。

其稱(chēng)，在選擇路徑時(shí)，央行不僅考慮到自身影響，還會(huì)考慮到對(duì)商業(yè)銀行的沖擊，同時(shí)還會(huì)對(duì)市場(chǎng)的公平性有所涉及。

（本報(bào)記者家俊輝亦對(duì)本文有貢獻(xiàn)）

關(guān)鍵詞： 數(shù)字貨幣 金融機(jī)構(gòu) 印度尼西亞