財(cái)經(jīng)嘯侃 孫學(xué)南

目前，多家上市公司陸續(xù)公布了2018年中報(bào)，可謂是幾家歡喜幾家愁，有的業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，也有的業(yè)績(jī)表現(xiàn)低迷。

8月13日晚間，莊園牧場(chǎng)(19.800, -0.52, -2.56%)（002910.SZ）披露上半年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，將此前預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為預(yù)增修正為預(yù)減。

對(duì)于修正業(yè)績(jī)的原因，莊園牧場(chǎng)方面表示由于在2018年4月20日披露《2018年第一季度報(bào)告》時(shí)，未能預(yù)計(jì)到公司2018年上半年政府補(bǔ)助較上年同期的變化。

據(jù)悉，莊園牧場(chǎng)在《2018年第一季度報(bào)告》中，預(yù)計(jì)公司2018年1~6月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度較上年同期增加1.00%至10.00%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為3811.89萬(wàn)元至4151.57萬(wàn)元。

而在此次公告中，莊園牧場(chǎng)方面將歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)進(jìn)行下調(diào)，與上年同期相比，下降26.5%至37.09%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)在2374.15萬(wàn)元至2774.15萬(wàn)元之間。

莊園牧場(chǎng)方面在公告中稱，之所以2018年上半年度較上年同期業(yè)績(jī)同向下降，主要原因是計(jì)入損益的有關(guān)政策性貼息及其他政府性補(bǔ)助較2017年上半年有較大幅度的下降。

據(jù)悉，莊園牧場(chǎng)是被財(cái)政部、國(guó)家民族事務(wù)委員會(huì)、中國(guó)人民銀行“十二五”期間確定的全國(guó)少數(shù)民族特需商品定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)，符合條件的貸款可以享受2.88%的貼息優(yōu)惠，該等貼息由當(dāng)?shù)卣苯友a(bǔ)貼。

2017年上半年莊園牧場(chǎng)收到該政策性優(yōu)惠貸款貼息860.24萬(wàn)元，而2018年上半年，莊園牧場(chǎng)尚未收到上述政策貼息。

業(yè)內(nèi)人士向《財(cái)經(jīng)嘯侃》特約、獨(dú)家撰稿人孫學(xué)南表示，投資收益、出售資產(chǎn)、政府補(bǔ)助的“大紅包”、募集資金理財(cái)產(chǎn)生的收益等非經(jīng)常性損益可以在短期內(nèi)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的改善起到立竿見(jiàn)影的作用，但也使上市公司實(shí)際的業(yè)績(jī)存在一定的“水分”。

“建議有關(guān)部門(mén)針對(duì)業(yè)績(jī)修正的上市公司，開(kāi)展業(yè)績(jī)?nèi)鏅z查，避免輝山乳業(yè)、獐子島(3.800,-0.02, -0.52%)（維權(quán)）等類似事件重蹈覆轍。”

廣發(fā)證券(12.770, -0.11, -0.85%)投資顧問(wèn)王立才表示，雖然歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)指標(biāo)可反映一家公司的賺錢能力，但如果衡量收益質(zhì)量還需扣除非經(jīng)常性損益。

再看莊園牧場(chǎng)2017年的業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為6.28億元，同比下降5.62%；

當(dāng)期對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為6835.19萬(wàn)元，同比下降9.96%；

而同期實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為5068.88萬(wàn)元，同比下降16.79%。

據(jù)悉，莊園牧場(chǎng)于2017年10月31日在深交所上市，也因此成為唯一一家A+H股上市乳企。

2017年年報(bào)是其“回歸”A股以來(lái)交出的第一份“成績(jī)單”，營(yíng)收、凈利雙雙下滑。

而對(duì)于其報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)下滑的原因，莊園牧場(chǎng)在2017年度董事會(huì)工作報(bào)告中表示是受產(chǎn)品區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)細(xì)分的差異化營(yíng)銷策略的影響，公司2017年?duì)I業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)等較2016年均呈現(xiàn)下降，但下降幅度均未超過(guò)10%。

公開(kāi)資料顯示，莊園牧場(chǎng)是一家主要從事乳制品和含乳飲料的生產(chǎn)、加工、銷售及奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的企業(yè)，產(chǎn)品包括液體乳（巴氏殺菌乳、滅菌乳、調(diào)制乳、發(fā)酵乳）和其他乳制品。

數(shù)據(jù)顯示，2015年~2017年，莊園牧場(chǎng)計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為1592.49萬(wàn)元、1679.55萬(wàn)元和1938.93萬(wàn)元，可見(jiàn)政府補(bǔ)助在近三年來(lái)逐年增加。

業(yè)內(nèi)人士向《財(cái)經(jīng)嘯侃》特約、獨(dú)家撰稿人孫學(xué)南指出，由于莊園牧場(chǎng)所在的農(nóng)業(yè)行業(yè)受國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的影響，在日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中可以收到政府對(duì)農(nóng)業(yè)及牛奶加工企業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼。

作為區(qū)域乳企，面對(duì)奶制品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和份額下降的風(fēng)險(xiǎn)，莊園牧場(chǎng)也在尋求拓展省外的機(jī)會(huì)。

7月26日，莊園牧場(chǎng)發(fā)布關(guān)于收購(gòu)參股子公司西安東方乳業(yè)有限公司82%股權(quán)的公告，莊園牧場(chǎng)以2.49億元收購(gòu)西安東方乳業(yè)有限公司82%股權(quán)。

莊園牧場(chǎng)表示將利用東方乳業(yè)已有研發(fā)機(jī)制、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、品牌影響力、營(yíng)銷渠道，結(jié)合自身情況開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，并快速有效進(jìn)入陜西市場(chǎng)，從而逐步實(shí)現(xiàn)“立足甘肅、輻射西北”的戰(zhàn)略。

然而，現(xiàn)實(shí)卻是骨感的！

在2018年5月8日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局網(wǎng)站發(fā)布了《市場(chǎng)監(jiān)督總局關(guān)于4批次食品不合格情況的通告》（2018年第8號(hào)），莊園牧場(chǎng)下屬全資子公司青海青海湖乳業(yè)有限責(zé)任公司（以下稱“青海湖乳業(yè)”）生產(chǎn)的永道布純牛奶、青海大牧場(chǎng)原生奶、青海大牧場(chǎng)濃縮奶調(diào)制乳和青海大牧場(chǎng)純牛奶（超高溫滅菌乳）進(jìn)入抽檢范疇，其中青海大牧場(chǎng)純牛奶（超高溫滅菌乳）出現(xiàn)在乳制品監(jiān)督抽檢不合格產(chǎn)品信息中。

對(duì)此，莊園牧場(chǎng)方面表示，非脂乳固體是指牛奶中除了脂肪（一般剛從奶牛乳房中擠出的鮮牛奶的脂肪含量為3.1%左右，根據(jù)季節(jié)不同略有區(qū)別）和水分之外的物質(zhì)總稱，主要組成為蛋白質(zhì)類（3.0%左右）、糖類、酸類、礦物鹽、維生素類等。

《食品安全國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)滅菌乳》（GB25190—2010）中規(guī)定，非脂乳固體應(yīng)不低于 8.1g/100g。該項(xiàng)目不是食品安全項(xiàng)指標(biāo)，為理化指標(biāo)項(xiàng)目，該指標(biāo)未達(dá)到國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定不會(huì)對(duì)人體的健康產(chǎn)生不利影響。

但是，不合格信息依然在一定程度上影響了莊園牧場(chǎng)的品牌形象，為此，業(yè)界表示，莊園牧場(chǎng)應(yīng)該像新希望(6.440, -0.05, -0.77%)乳業(yè)學(xué)習(xí)，在對(duì)外收購(gòu)的同時(shí)，將品控管理同步跟進(jìn)。（作者：孫學(xué)南）