理財(cái)晨報(bào)

新聞速覽

1、中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，近日了解到，理財(cái)子公司正在從信托公司“挖人”，為未來(lái)開(kāi)展非標(biāo)業(yè)務(wù)儲(chǔ)備人才。北方一家已公告擬成立理財(cái)子公司的股份制銀行資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人表示，作為銀行資管的強(qiáng)項(xiàng)，未來(lái)理財(cái)子公司要在非標(biāo)投資領(lǐng)域重點(diǎn)布局。

2、據(jù)證券日?qǐng)?bào)，2019年公募基金業(yè)五大猜想：①管理資產(chǎn)總規(guī)模將突破15萬(wàn)億元；②貨幣基金規(guī)模占比進(jìn)一步走高；③人才加速流動(dòng)融入大資管“一盤(pán)棋”；④保本基金和分級(jí)基金清退進(jìn)入沖刺；⑤指數(shù)基金規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)容。

資金面

資金面依然寬松，各期限資金供給充裕。早盤(pán)隔夜就開(kāi)始減點(diǎn)融出，最低利率1.2%，隔夜加權(quán)1.6436%。全期限加權(quán)價(jià)格較上一交易日均有下調(diào)，7D-21D資金融出較多，跨春節(jié)資金有部分需求，成交在2.9--3.2%附近。

市場(chǎng)回顧-----一、二級(jí)市場(chǎng)

一級(jí)市場(chǎng)：一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行量較3日下降，市場(chǎng)需求較好。進(jìn)出口行增發(fā)1年期金融債中標(biāo)收益率2.4428%，全場(chǎng)倍數(shù)4.5；3年期中標(biāo)收益率3.1024%，全場(chǎng)倍數(shù)4.86；5年期中標(biāo)收益率3.3501%，全場(chǎng)倍數(shù)4.48。農(nóng)發(fā)行增發(fā)1年期金融債中標(biāo)收益率2.4329%，全場(chǎng)倍數(shù)2.92，邊際倍數(shù)14.29；7年期中標(biāo)收益率3.6519%，全場(chǎng)倍數(shù)3.06，邊際倍數(shù)5.43；10年期中標(biāo)收益率3.6498%，全場(chǎng)倍數(shù)3.11，邊際倍數(shù)1.59。信用債基本都能獲得倍數(shù)，票面利率低于二級(jí)估值。

二級(jí)市場(chǎng)：市場(chǎng)大幅震蕩，成交量井噴，收盤(pán)利率基本持平于前收盤(pán)利率。受美債各期限均大幅上漲影響，早盤(pán)二級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)走強(qiáng)，10年期國(guó)開(kāi)180210繼續(xù)創(chuàng)新高，收益率最低至3.53%。股市開(kāi)盤(pán)后創(chuàng)4年來(lái)新低，但債市沒(méi)有進(jìn)一步上漲動(dòng)力。隨后股市低開(kāi)高走，最終當(dāng)日漲幅創(chuàng)一個(gè)月來(lái)新高。股債蹺蹺板效應(yīng)下，債市跳水，盡管總理調(diào)研關(guān)于全面降準(zhǔn)的講話引發(fā)午后國(guó)債期貨開(kāi)盤(pán)一陣?yán)?，但不敵空方力量再度下跌。從近期走?shì)來(lái)看，債券處于超買狀態(tài)，回調(diào)屬于正常，就目前的走勢(shì)看，或許還有一些回調(diào)。相對(duì)于利率債，信用債較為滯后，配置盤(pán)的需求帶動(dòng)下信用債多估值利率下方成交。

市場(chǎng)回顧-----權(quán)益市場(chǎng)

上證綜指開(kāi)盤(pán)即創(chuàng)出4年新低，隨后展開(kāi)報(bào)復(fù)性反彈，收盤(pán)漲超2%強(qiáng)勢(shì)收復(fù)2500點(diǎn)，報(bào)2514.87點(diǎn)；深證成指漲2.76%報(bào)7284.84點(diǎn)，單日漲幅創(chuàng)一個(gè)月新高；創(chuàng)業(yè)板指漲2.52%報(bào)1245.16點(diǎn)。兩市超70股漲停；全市場(chǎng)成交額超3200億元，創(chuàng)一個(gè)月新高。

板塊方面，券商板塊核心爆發(fā)，方正證券兩連板，西南證券、國(guó)海證券等逾10股漲停。特高壓板塊持續(xù)走強(qiáng)，風(fēng)范股份6連板，漢纜股份、九洲電氣等10余股封死漲停。個(gè)股方面，實(shí)控人變更為廣州市政府，鵬起科技連續(xù)4日漲停；萬(wàn)家樂(lè)擬更名順鈉電氣，連續(xù)三日漲停。

操作建議

收益率曲線近期趨于平緩，短端利率制約了長(zhǎng)端利率進(jìn)一步下行的空間。交易止盈盤(pán)有獲利了結(jié)的需求，等待回調(diào)之后再度加倉(cāng)進(jìn)場(chǎng)。

點(diǎn)滴積累

資本回報(bào)倍數(shù)(MOC: Multiple of Capital Contributed)。MOC指投資收益與投資成本的比值。MOC雖然簡(jiǎn)單易懂，但是并沒(méi)有考慮資本的時(shí)間價(jià)值。MOC分為兩種：已實(shí)現(xiàn)回報(bào)倍數(shù)(Realized MOC)和未實(shí)現(xiàn)回報(bào)倍數(shù)(Unrealized MOC)。項(xiàng)目沒(méi)有退出時(shí)，MOC指的都是Unrealized MOC，指的都是用企業(yè)當(dāng)前的公允價(jià)值與投資成本的比值。只有當(dāng)項(xiàng)目成本退出了，投資收益落袋為安了，才是Realized MOC。所以，MOC是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo)，應(yīng)要結(jié)合IRR這個(gè)指標(biāo)來(lái)使用，這樣才可以更好的衡量投資回報(bào)水平。實(shí)際上，業(yè)界也是這么做的。