據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年12月底，消費(fèi)金融領(lǐng)域ABS發(fā)行產(chǎn)品總量為115支，合計(jì)金額3039.68億元；而2017年消費(fèi)金融領(lǐng)域ABS發(fā)行產(chǎn)品總量為154支，合計(jì)金額為4396.11億元。與2017年相比，2018年發(fā)行的消費(fèi)金融ABS類產(chǎn)品數(shù)量及金額都有較為明顯的下降。

但從2018年的各月數(shù)據(jù)來(lái)看，消費(fèi)金融ABS的發(fā)行正現(xiàn)回暖之勢(shì)。而持牌機(jī)構(gòu)在單支ABS發(fā)行金額方面優(yōu)勢(shì)顯著，至此2019年或?qū)⒋笥凶鳛椤?/p>

一、回顧千億消費(fèi)金融ABS盛筵

消費(fèi)信貸規(guī)模與互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融交易規(guī)模呈現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)。

2016年，中國(guó)廣義的消費(fèi)信貸規(guī)模突破了22萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19%，同時(shí)消費(fèi)信貸的規(guī)模在我國(guó)所有消費(fèi)規(guī)模中的占比達(dá)到了約47%，成為了我國(guó)消費(fèi)的主流形式之一。預(yù)計(jì)2019年將達(dá)到6.8萬(wàn)億元左右的規(guī)模，是2016年規(guī)模的近8倍。

隨著傳統(tǒng)消費(fèi)信貸以及互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的快速發(fā)展，消費(fèi)金融ABS也迅速崛起。

Wind資訊顯示，2014年-2016年消費(fèi)金融ABS統(tǒng)計(jì)結(jié)果如下：

2014年銀行間市場(chǎng)發(fā)行1只，總額度為81.09億元；交易所市場(chǎng)發(fā)行8只，總額度為61.31億元；總計(jì)142.40億元；

2015年銀行間市場(chǎng)發(fā)行5只，總額度為218.71億元；交易所市場(chǎng)發(fā)行26只，總額度為143.62億元；總計(jì)362.33億元，較2014年增長(zhǎng)154.44%；

2016年銀行間市場(chǎng)發(fā)行8只，總額度為200.32億元；交易所市場(chǎng)發(fā)行45只，總額度為723.50億元；總計(jì)923.82億元，較2015年增長(zhǎng)154.97%。

注：統(tǒng)計(jì)口徑為：銀行間市場(chǎng)：基礎(chǔ)資產(chǎn)為"消費(fèi)性貸款+信用卡貸款"；交易所市場(chǎng)：基礎(chǔ)資產(chǎn)為"小額貸款"。

而場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)行的消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品體量更是已經(jīng)超過(guò)千億，由此可見(jiàn)，消費(fèi)金融ABS增長(zhǎng)之迅猛。

市場(chǎng)上消費(fèi)金融ABS發(fā)行主體，主要包括新興消費(fèi)金融公司貸款、信用卡貸款（銀行）、消費(fèi)性貸款（消費(fèi)金融公司+銀行）等幾類。

二、非持牌機(jī)構(gòu)占發(fā)行主流

2017年11月下旬至12月初，現(xiàn)金貸監(jiān)管文件陸續(xù)下發(fā)，監(jiān)管趨嚴(yán)，以小額貸款（下文簡(jiǎn)稱“小貸”）為基礎(chǔ)資產(chǎn)的消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品發(fā)行迎來(lái)拐點(diǎn)。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年共發(fā)行小貸ABS產(chǎn)品112支，發(fā)行金額共計(jì)2695.16億元，而2018年發(fā)行的小貸產(chǎn)品僅79支，發(fā)行金額共計(jì)1694億元，兩者降幅分別為29.46%和37.15%。且以2017年和2018年的數(shù)據(jù)來(lái)看，小貸ABS無(wú)論是在發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行金額方面，在所發(fā)行的各類消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品中均占有較高的比例。

此外，消費(fèi)金融領(lǐng)域ABS從發(fā)行主體上看，非持牌機(jī)構(gòu)依然占據(jù)主流，尤其是阿里系。截至2018年11月共發(fā)行了56只消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品，總金額1243.5億元，規(guī)模占比超過(guò)60%。銀行消費(fèi)金融ABS位居其后，合計(jì)金額603.72億元，規(guī)模占比接近30%。其他非持牌機(jī)構(gòu)共發(fā)行9只產(chǎn)品，合計(jì)金額77.85億元。

持牌機(jī)構(gòu)發(fā)行金額方面，銀行共發(fā)行8只產(chǎn)品合計(jì)金額603.72億元，雖然發(fā)行數(shù)量不多，但是金額普遍較大，平均每只產(chǎn)品的發(fā)行金額超過(guò)65億元。相比之下，消費(fèi)金融公司只發(fā)行了3只產(chǎn)品，合計(jì)金額96.29億元，平均每只產(chǎn)品的金額只有32.1億元。相對(duì)其他類型的機(jī)構(gòu)，數(shù)量少、規(guī)模低。這三只ABS均由捷信消費(fèi)金融公司發(fā)行，其他消費(fèi)金融公司則悉數(shù)缺席。

從持牌消費(fèi)金融公司來(lái)看，目前ABS發(fā)行在有序正常進(jìn)行，而剎車的ABS主要指非持牌的機(jī)構(gòu)，比如小貸公司等，因成立年限無(wú)法滿足銀行間發(fā)行CLO的資格而受到一些發(fā)行限制。

三、消費(fèi)金融市場(chǎng)參與者都是誰(shuí)？

消費(fèi)金融行業(yè)作為一個(gè)新興的藍(lán)海，不斷吸引各路資本競(jìng)相投資。

眼下，市場(chǎng)參與者分為三大類，一是以商業(yè)銀行為代表的傳統(tǒng)消費(fèi)金融，基礎(chǔ)資產(chǎn)包括消費(fèi)性貸款和信用卡貸款；二是銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的消費(fèi)金融公司；三是基于電商和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的新興消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)，以螞蟻金服和京東金融為代表。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2009年銀監(jiān)會(huì)頒布了《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》以來(lái)，截止2018年1月，已有25家公司獲得消費(fèi)金融牌照，其中開(kāi)業(yè)的有23家，籌建的有2家。在這25家消費(fèi)金融公司中，四分之三以上為銀行主導(dǎo)的消費(fèi)金融公司，其余為產(chǎn)業(yè)系主導(dǎo)，有上市公司、零售企業(yè)等參與設(shè)立，包括馬上消費(fèi)金融、海爾消費(fèi)金融、蘇寧消費(fèi)金融和華融消費(fèi)金融。

四、消費(fèi)金融ABS“助力劑”

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年12月底，消費(fèi)金融領(lǐng)域共發(fā)行ABS類產(chǎn)品115支，合計(jì)金額3039.68億元。與2017年相比，2018年發(fā)行的ABS類產(chǎn)品無(wú)論是在發(fā)行數(shù)量上還是在發(fā)行金額上都有較為明顯的下降。

但從2018年的各月數(shù)據(jù)來(lái)看，消費(fèi)金融ABS的發(fā)行正現(xiàn)回暖之勢(shì)。

據(jù)融360數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年2月份消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品僅發(fā)行1支，而3月份消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量就已達(dá)到8支，進(jìn)入9月份，回暖跡象更為明顯，消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品共發(fā)行11支；11月份則達(dá)到高峰，消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品共發(fā)行38支。

2018年8月份，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好信貸工作提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的通知》，提出積極運(yùn)用資產(chǎn)證券化等方式盤活存量資產(chǎn)，提高資金配置和使用效率。9月份，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》(即“理財(cái)新規(guī)”)，明確在銀行間市場(chǎng)和證券交易所市場(chǎng)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券屬于理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍，允許銀行使用理財(cái)資金購(gòu)買ABS。

可見(jiàn)，資產(chǎn)證券化的外部政策環(huán)境在不斷完善。

結(jié)語(yǔ)

注冊(cè)資本金、成立年限等因素正成為消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)面臨的核心痛點(diǎn)。

大部分持牌的消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)在2015年左右成立，成立年限無(wú)法滿足銀行間發(fā)行CLO的資格（最少要成立滿3年）。但進(jìn)入2019年，大多持牌系消費(fèi)金融公司滿3年條件將達(dá)成，持牌系消費(fèi)金融公司在消費(fèi)金融ABS領(lǐng)域或?qū)⒋笥凶鳛椤?/p>

與此同時(shí)，隨著消費(fèi)金融行業(yè)日趨規(guī)范化，消費(fèi)金融公司發(fā)展不斷成熟，相信未來(lái)國(guó)內(nèi)消費(fèi)金融ABS的發(fā)展前景會(huì)越來(lái)越好。