從2018年末至今，美股終于在連續(xù)大跌后有了喘息的機(jī)會(huì)，連帶著圣誕假期，一片喜氣洋洋。心系美國(guó)股民，夜夜不得安生的川普大統(tǒng)領(lǐng)也終于可以睡一個(gè)好覺，自己每天怒懟美聯(lián)儲(chǔ)，安撫市場(chǎng)的努力似乎也奏效了。

而一系列的傳言也接踵而至，在市場(chǎng)反彈之前，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)多次致電高盛、大摩、小摩等重要投行詢問市場(chǎng)是否具備充足流動(dòng)性，并于平安夜在總統(tǒng)的授意下與幾大金融監(jiān)管巨頭開了會(huì)，隨后不久便出現(xiàn)股市大反彈。

難道美國(guó)也有國(guó)家隊(duì)？

美國(guó)也會(huì)直接干預(yù)股市？

下面我們就來給各位聊聊美國(guó)股市的“國(guó)家隊(duì)”究竟是怎么回事。

源起股災(zāi)

所謂美股“國(guó)家隊(duì)”，在美國(guó)金融和傳媒屆被普遍稱為“跳水保護(hù)小組”（Plunge Protection Team），得名于1997年在股市大跌時(shí)疑似救市的行為。而其全名為“總統(tǒng)金融市場(chǎng)工作組”（President’s Working Group on Financial Market，PWG）。其建立的原因在來自于1987年10月的股市大崩盤——10月19日當(dāng)天，道指暴跌22.71%創(chuàng)下美股史上單日跌幅之最，無(wú)數(shù)人的財(cái)富在一日之內(nèi)灰飛煙滅。

這次股市暴跌的震動(dòng)很大，在沸騰的民意下，國(guó)會(huì)要求徹查暴跌的緣故。但畢竟美國(guó)大體上還是自由市場(chǎng)，對(duì)股票和指數(shù)的賣空限制很小，有做多的，自然也有做空的，而且下跌的時(shí)候還有大量止損恐慌人群在賣，總不能隨便找個(gè)替罪羊罰款坐牢就了事了吧。說到替罪羊，小編就想起西游記里的羊力大仙，今年下半年，中美合拍…… 咳咳，對(duì)不起，走錯(cuò)片場(chǎng)了，在這里給各位謝罪了。

國(guó)會(huì)為股市崩潰爭(zhēng)執(zhí)不休，時(shí)任總統(tǒng)里根痛定思痛，于1988年3月18日簽署了第12631號(hào)行政命令，成立“總統(tǒng)金融市場(chǎng)工作組”，要求其針對(duì)1987年的股災(zāi)列出了29項(xiàng)針對(duì)股市、投資者、信用體系和監(jiān)管的重大問題，并對(duì)其進(jìn)行系統(tǒng)反思，同時(shí)，在現(xiàn)有的法律規(guī)章下落實(shí)建議以及應(yīng)采取的行動(dòng)計(jì)劃，除此之外，還與各聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)及自律性協(xié)會(huì)合作，為未來的制度改革提供可能的解決方案。

于是第一屆PWG，美股的“國(guó)家隊(duì)”就此誕生。

初試牛刀

第一屆PWG由財(cái)政部長(zhǎng)Gorge Gould 擔(dān)任主席，主要成員包括時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘，SEC主席David Ruder以及CFTC主席Windy Gram。相當(dāng)于直接由總統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)，由財(cái)政部長(zhǎng)負(fù)責(zé)，央行行長(zhǎng)，證監(jiān)會(huì)主席以及期貨部主任組成的大佬群。

1988年5月，PWG向總統(tǒng)和國(guó)會(huì)提交了《金融市場(chǎng)工作組臨時(shí)報(bào)告》，提出了設(shè)立“熔斷機(jī)制”、“破產(chǎn)清算”、“信貸規(guī)則”等安排上的政策建議，并且在后面的幾年里通過國(guó)會(huì)法案和監(jiān)管部門的管理?xiàng)l例得到落實(shí)。

不過隨著時(shí)間的推移，股票指數(shù)也隨著美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而不斷上揚(yáng)，9年的時(shí)間，美股從1987年的2000多點(diǎn)，至1997年攀升到了7000多點(diǎn)。原來熔斷機(jī)制是按下跌的點(diǎn)數(shù)設(shè)立兩級(jí)熔斷，但因?yàn)楣墒性缫呀穹俏舯?，?997年10月27日，美股第一次觸發(fā)熔斷，由于指數(shù)快速下挫，連破350點(diǎn)、550點(diǎn)的兩個(gè)熔斷點(diǎn)位，美股最終提前半小時(shí)收盤，當(dāng)然，次日美股便大幅反彈，沒有出現(xiàn)3天之內(nèi)連續(xù)2次熔斷而被迫夭折的情形。此后PWG根據(jù)變化，將熔斷由點(diǎn)位觸發(fā)改成了幅度觸發(fā)。分別設(shè)7%，13%和20%三檔。

救市戰(zhàn)果

在美國(guó)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)是不敢輕易直接動(dòng)用資金干預(yù)市場(chǎng)的，因?yàn)檫@會(huì)被指責(zé)為濫用權(quán)力，操縱市場(chǎng)，畢竟市場(chǎng)有大量空頭參與者，做空做多是投資者的自由。且在美國(guó)存在集體訴訟，搞不好監(jiān)管機(jī)構(gòu)還會(huì)被告上法庭。

但是金融風(fēng)險(xiǎn)總要應(yīng)對(duì)，很多事情不能坐視不管。隨著金融衍生品的廣泛應(yīng)用，少量的資金就能夠通過杠桿撬動(dòng)市場(chǎng)，更不要說大規(guī)模資金，怕是連地球也要撬動(dòng)了。

1998年，美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司（LTCM）轟然倒塌，（若對(duì)其崩盤過程感興趣，可參考《盤點(diǎn)歷史上十大著名基金》）高官拿著解約費(fèi)拍屁股走人，但栽在其手里的爛賬足足有當(dāng)時(shí)1997年中國(guó)GDP那么多！

大量的華爾街機(jī)構(gòu)在其身上損失慘重。PWG商議后決定出面調(diào)動(dòng)各大投行注資重組了LTCM。PWG也在此后發(fā)表了《Hedge Fund, Leverage, and the Lessons of Long-Term Capital Management》，提出了改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的辦法。

此后，在2007-2008年的金融危機(jī)中，PWG也扮演了重要角色。

2008年9月，雷曼兄弟轟然倒閉，大量的類似于余X寶的貨幣市場(chǎng)基金，由于持有天量雷曼兄弟的商業(yè)票據(jù)，凈資產(chǎn)迅速受損，被視為安全資產(chǎn)的貨幣基金竟然也遭到了清盤，由此引發(fā)大面積恐慌。要知道美國(guó)人民大量的現(xiàn)金頭寸，并非存在銀行，而是放在貨幣基金里理財(cái)。

雷曼兄弟破產(chǎn)后，高盛、美林也岌岌可危，市場(chǎng)流動(dòng)性緊張加劇，如果任由貨幣基金如多米諾骨牌般倒下，后果將不堪設(shè)想。PWG連夜開會(huì)商議后，決定由財(cái)政部出臺(tái)臨時(shí)擔(dān)保計(jì)劃，為貨幣市場(chǎng)基金提供擔(dān)保。同時(shí)美國(guó)推出AMLF支持貨幣基金流動(dòng)性。

但支持流動(dòng)性并非代表著危機(jī)結(jié)束。雷曼兄弟倒臺(tái)不免使其他投行的股東生出兔死狐悲之感。2008年10月6日，美股破位下跌，股票市場(chǎng)的恐慌襲來。隨后PWG發(fā)表政策聲明，稱他們采取多項(xiàng)措施試圖穩(wěn)定金融體系。雖然不包括直接買股票，但政府不排除最終擁有其已經(jīng)提供貸款公司的股票。可惜市場(chǎng)仍然恐慌，10月10日，在股市連續(xù)下跌后，PWG再次發(fā)表聲明，美股從暴跌低位拉起，次日美股暴漲11.8%。

救市之爭(zhēng)

從整體上看，作為“國(guó)家隊(duì)”，PWG做的大部分事情都是以制度建設(shè)為主，只有在市場(chǎng)無(wú)法處理，或者是通過自由市場(chǎng)手段會(huì)造成難以逆轉(zhuǎn)的重大后果時(shí)才會(huì)出面協(xié)調(diào)。雖然并沒有直接、充足的證據(jù)顯示PWG通過某種手段直接買入股票，但不少研究通過追蹤股市現(xiàn)金流的方法，認(rèn)定美聯(lián)儲(chǔ)有直接出手托市的嫌疑。

其實(shí)，非常時(shí)期采用變通的手段，四海之內(nèi)皆有存在。在面對(duì)一般的下跌，PWG通常用的手段是 “Moral suasion”，直譯為“道義勸告”。在市場(chǎng)非理性下跌、且波及到更大范圍的政治經(jīng)濟(jì)利益時(shí)，給主要的市場(chǎng)參與者做心理按摩，曉之以情、動(dòng)之以理，提振市場(chǎng)信心也是常用手段?？梢灶惐任覈?guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)諸如窗口指導(dǎo)等行政手段。例如去年12月美股連續(xù)下跌后，美財(cái)長(zhǎng)努欽致電各大投行CEO詢問流動(dòng)性就屬于“道義勸告”。不到萬(wàn)不得已，不會(huì)直接出手干預(yù)市場(chǎng)，當(dāng)然隨著形勢(shì)的變化，政策力度也會(huì)發(fā)生不同程度的變化。