1月22日中午，21世紀經濟報道記者來到位于佛山三水的金銀河（300619）總部。臨近年關，廠區(qū)仍是一派熱鬧繁忙的景象，不時有汽車從大門進進出出，廠房里工作人員正忙著設備出廠前的各道工序。

時針往前回撥十多個小時，1月21日晚間，創(chuàng)業(yè)板上市公司金銀河打響了2018年年報披露的第一槍，成為名副其實的“兩市年報第一股”。

1月21日晚，金銀河一口氣披露了33份公告，包括2018年報。年報顯示，金銀河2018年實現的營業(yè)收入約6.42億元，同比增長31.03%，對應實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤約4636.48萬元，同比微降2.32%。

“我們要發(fā)可轉債，證監(jiān)會已經受理，正在等待審批，里面要用到2018年報的數據，從11月開始就在加班加點。”1月22日，金銀河董秘熊仁峰向21世紀經濟報道記者解釋公司成為兩市“年報第一股”的原因。

金銀河廠區(qū)繁忙依舊，二級市場上的表現卻有些揪心，1月22日股價大幅跳空低開，最終收于23.95元/股，跌幅9.66%。

潮尖起舞的落差

金銀河主要從事專用設備制造和有機硅高分子材料產品生產，其中專用設備制造按行業(yè)又分為有機硅生產設備制造和鋰電池生產設備制造。2018年，鋰電池設備占營業(yè)收入比重達43.42%。

近幾年，新能源汽車浪潮來襲，中國在2015年-2017年連續(xù)3年成為全球最大新能源汽車市場，作為產業(yè)鏈上游鋰電池設備制造商的金銀河也在潮尖起舞。

“前幾年有機硅設備的營收增速放緩，我們也在將公司先進設備延伸到其他領域，2012、2013年就在往鋰電池設備上延伸，2014年生產線試制成功，2015年就趕上了新能源汽車浪潮的爆發(fā)。”熊仁峰告訴21世紀經濟報道記者。

2015年之前，金銀河每年的凈利潤約兩千多萬元。到了2016年新能源汽車產能爆發(fā)年，金銀河的凈利潤一度躍升到4000多萬元，并在2017年3月成功在創(chuàng)業(yè)板上市。

2016年，金銀河營業(yè)收入同比增長62%、凈利潤同比增長80%，凈利潤增幅大大超過了營收增幅。

不過從2017年開始，金銀河的凈利潤增幅10%就遠遠落后于營收增幅的67%。2018年更是出現了增收不增利的局面。

年報顯示，金銀河2018年實現的營業(yè)收入約6.42億元，同比增長31.03%，對應實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤約4636.48萬元，同比微降2.32%。

從營收構成看，金銀河的收入主要由設備制造和有機硅產品制造兩大塊構成。2018年，公司設備制造帶來收入4.3億元，占總營收的67%；有機硅產品制造實現收入2.1億元，占比32%。設備制造毛利率相對較高，為34.1%，有機硅產品制造的毛利率僅8.9%。

熊仁峰也表示，“大宗商品毛利不高，靠走量，有機硅材料板塊毛利比較低而銷量增長，一定程度上對公司的盈利能力造成了影響。”

業(yè)內人士指出，2018年以來，動力電池行業(yè)深度洗牌，寡頭競爭格局已出現。目前國內前兩家寡頭企業(yè)寧德時代（300750）和比亞迪（002594）已經占據了六成以上的市場份額。大者恒大、優(yōu)勝劣汰這一趨勢在未來會展現得更加明顯，隨著市場競爭加劇和產業(yè)鏈整合加速，大部分中小生產企業(yè)將面臨淘汰。因此，像金銀河這種鋰電設備制造商，未來取得頭部電池生產企業(yè)的采購訂單，將成為公司發(fā)展壯大的關鍵。

在此背景下，作為中小型制造公司，金銀河該如何突圍？熊仁峰告訴記者，“目前來說金銀河的訂單來源主要是第二梯隊的電池生產企業(yè)，有一些同行確實進入行業(yè)相對更早。未來行業(yè)將會向頭部玩家聚集，金銀河也會加大對研發(fā)的投入。”

應收款壓力待解

披露年報的同時，金銀河也披露了一份計提資產減值準備的公告，揭開了其凈利潤與營收增幅有較大落差的另一重要原因。

2018年，金銀河計提資產減值準備合計1571.5萬元，其中應收賬款壞賬準備計提1251.44萬元、其他應收賬款壞賬準備188.76萬元、存貨跌價準備131.27萬元。這次計提將減少公司2018年度營業(yè)利潤1571.5萬元。

21世紀經濟報道記者注意到，2018年，金銀河應收賬款和其他應收款壞賬準備合計1440.2萬元，占2018年總計提資產減值準備的逾九成。

“報告期內受國際貿易摩擦加劇、全球經濟增長放緩等多因素影響，我國制造業(yè)發(fā)展環(huán)境穩(wěn)中有變。公司主要從事專用設備制造及工業(yè)半成品生產業(yè)務，獲得的訂單量與國內制造業(yè)景氣程度有較大的關聯(lián)性。”年報提示。

熊仁峰也告訴記者，“2018年新能源汽車產業(yè)鏈資金面頗為緊張，下游車廠欠電池廠，電池廠欠設備廠。有些小公司之前用政府的補貼投資建廠，沒有相應的技術實力和資金實力，在補貼退坡下活得很艱難。我們2018年已經計提了1000多萬的壞賬。”

年報進一步披露的應收賬款情況顯示，“客戶1”已進入破產清算程序，估計難以收回，應收賬款387.82萬元全額計提壞賬準備，“客戶2和客戶3”為無糾紛且正常經營的客戶，應收款項賬齡超過1年，按照50%比例計提。

其他應收款計提壞賬方面，“供應商3”資產已被法院凍結，并處于訴訟追逃程序，涉及的其他應收款181.8萬元全額計提壞賬。

截至2018年末，金銀河應收賬款凈額為2.57億元，較期初上升30.46%，占總資產的比例為24.96%，占總資產比例較高。

“應收賬款占比高主要是與公司銷售增長及業(yè)務模式有關，雖然公司應收賬款整體處于合理水平，但如果發(fā)生重大不利影響因素或突發(fā)事件，公司仍然存在應收賬款可能無法及時收回而形成壞賬的風險，從而對公司資金使用效率及經營業(yè)績產生影響。”金銀河在年報中表示，為防控壞賬風險，公司一方面在銷售產品時，嚴格評估客戶信用度，對部分客戶在采取“631”的收款制度；另一方面，制定了嚴格的應收賬款管理制度，成立專門的應收賬款催收團隊，按要求對部分欠款客戶實行駐扎催收。

“我們還是比較謹慎的，畢竟專用設備涉及的金額比較大，對于合作的客戶會進行謹慎的評估，沒有定金一般不會接。2019年我們在這方面會更加謹慎。”熊仁峰表示。

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專欄編輯：茗水基金 |  排版編輯：小茗