隨著中國股市陷入更深的熊市泥潭，二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)（簡(jiǎn)稱“破發(fā)”）的個(gè)股也越來越多，雖有“發(fā)行價(jià)23倍市盈率”保駕護(hù)航，但最近3年“破發(fā)”的股票數(shù)量還是增加到了103只。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“破發(fā)”股里有真金，投資者可關(guān)注新經(jīng)濟(jì)個(gè)股超跌后的機(jī)會(huì)。

近3年103股破發(fā)

通達(dá)信數(shù)據(jù)顯示，最近3年滬深兩市一共有782家新股上市。截至目前，“破發(fā)”的個(gè)股有103只。具體來看：

1.中國外運(yùn)是最新的“首日破發(fā)”股。該股雖不是標(biāo)準(zhǔn)的新股，但也是經(jīng)過整合后的巨無霸，1月18日上市沒有漲跌幅限制，具有2014年前新股上市首日的特征。不過，該股上市首日就跌破了5.24元“發(fā)行價(jià)”，甚至盤中還因跌幅過大而觸及了半小時(shí)的臨停機(jī)制，從而成為了今年第一家破發(fā)的股票。

2.偏傳統(tǒng)周期性行業(yè)是“破發(fā)”重災(zāi)區(qū)。數(shù)據(jù)顯示，在這103家“破發(fā)”的股票中，與基建相關(guān)的機(jī)械、工程、裝修裝飾、建材、運(yùn)輸設(shè)備、房地產(chǎn)行業(yè)股票一共占據(jù)了20個(gè)席位。汽車配件板塊有14家股票“破發(fā)”。傳統(tǒng)消費(fèi)類的飲食、紡織服裝、醫(yī)藥行業(yè)一共有18只股“破發(fā)”。高污染類的染料涂料、化工原料、石油開采“破發(fā)”的股票有9家。另外，還有1家銀行股和5家證券股破發(fā)。

3.上海主板是破發(fā)重災(zāi)區(qū)。數(shù)據(jù)顯示在這103家破發(fā)股中，中小板只有19家，創(chuàng)業(yè)板只有17家，但上海主板卻達(dá)到了66家之多。

4.“破發(fā)”股市盈率總體偏低。在這103只破發(fā)股中，僅盛迅達(dá)、哈森股份、深冷股份、第一創(chuàng)業(yè)市盈率大于100倍，市盈率大于50倍的股票僅5家，市盈率高于30倍的個(gè)股也才17只，而江蘇銀行、金能科技、新鳳鳴、吉華集團(tuán)市盈率更是不足10倍。目前，滬深主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的市盈率分別是13.16倍、14.95倍、23.52倍、32.35倍，平均下來只有21倍。

多因素致“破發(fā)”

前面提到，雖然2014年后上市的新股都有“23倍發(fā)行市盈率”保駕護(hù)航，但最近3年還是有103家股票“破發(fā)”了。這是為什么呢？接受上游新聞?重慶商報(bào)記者采訪的銀河證券江南大道營業(yè)部總經(jīng)理唐賀文從以下幾方面給出了分析。

首先，產(chǎn)業(yè)優(yōu)化導(dǎo)致傳統(tǒng)股是“破發(fā)”主角。盡管最近3年管理層啟動(dòng)了供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革來解決產(chǎn)能過剩的困擾，然而供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革更強(qiáng)調(diào)的是產(chǎn)業(yè)優(yōu)化，本質(zhì)上是“優(yōu)勝劣汰”、“產(chǎn)業(yè)集約化”，即對(duì)高污染高排放行業(yè)說“不”。因此一些規(guī)模偏小的傳統(tǒng)企業(yè)逐漸被邊緣化是大勢(shì)所趨。在基本面不佳的預(yù)期下，市盈率低的傳統(tǒng)行業(yè)類股票“破發(fā)”，并不能體現(xiàn)出其投資價(jià)值，其價(jià)值下移還會(huì)延續(xù)。

其次，新經(jīng)濟(jì)股“破發(fā)”源于透支性擴(kuò)張。2013年以來，“轉(zhuǎn)型”一直是中國經(jīng)濟(jì)的主題，管理層曾采用過度寬松的貨幣政策，為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型打好了基礎(chǔ)。但過度寬松政策也帶來了一大隱患，那就是大量新經(jīng)濟(jì)企業(yè)盲目擴(kuò)張、透支式擴(kuò)張，于是造成了這兩年來很多上市公司曝光出商譽(yù)、債務(wù)等問題，而很多高管大股東早在公司“爆雷”前通過各種方式清倉減持了，結(jié)果經(jīng)營滑坡，股價(jià)閃崩，破發(fā)也就不奇怪了。

最后，估值回歸也是“破發(fā)”原因。越是到熊市后期，整個(gè)A股市場(chǎng)的市盈率越低，那么對(duì)市盈率高高在上的個(gè)股尤其是新股次新股來講，“補(bǔ)跌”的風(fēng)險(xiǎn)就越大。如果次新股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)后繼乏力甚至變臉下滑、虧損，那么股價(jià)發(fā)生閃崩的幾率自然就相應(yīng)增加了。

整體來講，“破發(fā)”股數(shù)量增加，是宏觀環(huán)境、上市公司自身經(jīng)營問題和估值三方面因素作用的結(jié)果。

掘金“破發(fā)”新經(jīng)濟(jì)股

“破發(fā)次新股可密切關(guān)注。”海通證券中山三路營業(yè)部高級(jí)投顧張亮對(duì)上游新聞?重慶商報(bào)記者表示，“之前我們?cè)啻翁岬竭^未來牛市的掘金路線就是上市后沒有爆炒，而是‘橫盤0.5-1年 調(diào)整2-3年’的新經(jīng)濟(jì)次新股。從破發(fā)的個(gè)股來看，已經(jīng)有一些次新股初步具備了這樣的特征，但如果排除‘傳統(tǒng)行業(yè)’這個(gè)條件，那么符合未來牛市的潛力股票只有8只，且這8只股還沒跌透。所以短線而言，掘金破發(fā)次新股，不宜重倉，一些距離發(fā)行價(jià)較近的‘破發(fā)’股，要注意發(fā)行價(jià)的技術(shù)壓力。而中長(zhǎng)線而言，一是要等待股價(jià)跌透，二是根據(jù)上述思路，去尋找沒有破發(fā)的新經(jīng)濟(jì)股——畢竟，某種程度上講，股價(jià)沒破發(fā)更能體現(xiàn)出公司的治理能力和成長(zhǎng)潛力。”

“上市首日‘破發(fā)’才是牛市信號(hào)彈。”申萬宏源重慶分公司首席投顧何武對(duì)上游新聞?重慶商報(bào)記者分析道，“這幾年上市首日‘破發(fā)’的股票，都屬于行業(yè)整合后的巨無霸，并非真正意義上的‘新股’。2014年新股重啟以來，還沒有一家股票上市首日就破發(fā)的案例。這是因?yàn)?，發(fā)行價(jià)被鎖定在了23倍，使得當(dāng)日破發(fā)的基礎(chǔ)不存在。不過，隨著整個(gè)市場(chǎng)的市盈率逼近歷史性低位，當(dāng)整個(gè)A股市盈率跌到十幾倍時(shí)，尤其是一旦中小創(chuàng)市盈率降到23倍以下時(shí)，那上市新股‘首日破發(fā)’便會(huì)成為新常態(tài)——而這也是一輪牛市誕生前必備的前提條件之一。所以，中長(zhǎng)線只需要關(guān)注新股上市首日破發(fā)，投資者便可布局未來的牛市了。”