【原標(biāo)題：【天神娛樂(lè)預(yù)虧73億】A股公司爆雷 后市如何演繹?】財(cái)金網(wǎng)消息 滿(mǎn)屏的“爆炸”行情。

先來(lái)一組讓人心跳加速的數(shù)字。

1、滬指站上2900點(diǎn)，萬(wàn)得全A總成交突破1萬(wàn)億元，創(chuàng)2015年11月以來(lái)新高。

2、可轉(zhuǎn)債行情全面崛起，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)強(qiáng)勢(shì)創(chuàng)出三年多新高，最火的特發(fā)轉(zhuǎn)債，暴漲36%。

3、三大期指大幅升水，升水幅度均達(dá)2014年、2015年以來(lái)高點(diǎn)。

4、期權(quán)合約走出大級(jí)別行情。50ETF購(gòu)2月2.80合約漲19266.67%，50ETF購(gòu)2月2.75合約漲10475%。

不少股民的人生仿佛迎來(lái)了“加零”機(jī)會(huì)。段子手重出江湖，“牛市”、“股市大V”被頂上微博熱搜，更有謠言稱(chēng)有客戶(hù)在某券商搶著開(kāi)戶(hù)而打架……

市場(chǎng)是否具備了持續(xù)上漲能力？值得一提的是，對(duì)于目前場(chǎng)外配資有所抬頭現(xiàn)象，證監(jiān)會(huì)在昨晚釋放了重磅信號(hào)。

三大股指漲幅均超5%，總成交逾萬(wàn)億

2月25日，滬深兩市高開(kāi)高走大幅上漲。截至收盤(pán)，主要股指漲幅均超過(guò)5%。上證綜指漲5.60%報(bào)收于2961.28點(diǎn)；深成指漲5.59%報(bào)收于9134.58點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲5.50%報(bào)收于1536.37點(diǎn)，萬(wàn)得全A總成交逾10000億元，創(chuàng)2015年11月以來(lái)新高。

兩市307只個(gè)股漲停，下跌個(gè)股僅13只。中國(guó)平安、中信證券、京東方A等3股成交額破百億。

（圖片來(lái)源：Wind金融終端）

券商板塊連續(xù)集體漲停

截至2月25日收盤(pán)，券商ETF再度漲停，就在上周五和2018年10月22日均出現(xiàn)漲停，從2018年10月中旬低點(diǎn)計(jì)算，累計(jì)漲幅已超過(guò)70%。

（圖片來(lái)源：Wind金融終端）

Wind券商主題行業(yè)板塊中，43只券商股全部漲停，不少券商年初至今漲幅超過(guò)40%，其中，中信建投漲幅最大，年初至今漲幅超過(guò)100%。

（圖片來(lái)源：Wind金融終端）

單日暴漲后市場(chǎng)表現(xiàn)難測(cè)

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從2000年以來(lái)，滬指單日漲幅超過(guò)5%共計(jì)出現(xiàn)22次（包含本次），次日A股有8次出現(xiàn)上漲，上漲概率為38.1%；而大漲后一周，滬指實(shí)現(xiàn)正收益的概率有11次，概率為52.4%。

行業(yè)漲幅差距進(jìn)一步拉大

從具體行業(yè)漲幅來(lái)看，2019年以來(lái)，Wind二級(jí)行業(yè)漲幅懸殊較大，其中，多元金融板塊一馬當(dāng)先，漲幅達(dá)49%位列第一，半導(dǎo)體與生產(chǎn)設(shè)備、技術(shù)硬件與設(shè)備、保險(xiǎn)板塊漲幅均超過(guò)30%，而公用事業(yè)板塊漲幅不足10%。

每日漲停板數(shù)持續(xù)高位

截至2月25日收盤(pán)，A股共有307只個(gè)股漲停，單日漲停數(shù)創(chuàng)2018年以來(lái)新高，此外，2月份以來(lái)每日漲停板數(shù)量均在50家以上，相比此前幾個(gè)月每日漲停板數(shù)量而言，當(dāng)前行情熱度不減。

從2018年以來(lái)漲停板數(shù)量超過(guò)100家的時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，今年2月份有三天突破100家。

（圖片來(lái)源：Wind金融終端）

7成個(gè)股漲幅落后大盤(pán)

當(dāng)前A股雖然指數(shù)漲勢(shì)兇猛，但仍有不少公司漲幅落后大盤(pán)。2月25日，主要股指漲幅多在5%以上，漲幅大于8%的個(gè)股有444只，占比13%；漲幅在6%到8%之間的有396只，占比11%；漲幅在5%到6%之間的有511只，占比14%；有超過(guò)60%的個(gè)股漲幅低于5%，超過(guò)7成個(gè)股漲幅低于指數(shù)平均漲幅。（剔除停牌股）

資金扎堆金融板塊

從2月25日行業(yè)主力資金流向來(lái)看，所有行業(yè)累計(jì)凈流入180億元。其中，銀行業(yè)凈流入近40億元，位居首位，資本貨物、材料行業(yè)主力資金凈流入均超過(guò)30億元。此外，保險(xiǎn)和多元金融主力資金凈流入均超過(guò)20億元，包含銀行在內(nèi)的金融板塊合計(jì)凈流入達(dá)90億元。此外，技術(shù)硬件與軟件板塊資金凈流入超過(guò)20億元。

兩融余額10天增長(zhǎng)近500億元

股票的持續(xù)上漲，離不開(kāi)資金的流入。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2月22日，A股融資融券余額為7651.50億元，較前一交易日的7596.02億元增加55.48億元。相比2月1日的7170億元，僅僅10天時(shí)間增長(zhǎng)近500億元?？梢?jiàn)，隨著春節(jié)后市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)反彈，兩融資金呈現(xiàn)快速回補(bǔ)的態(tài)勢(shì)。

北上資金加倉(cāng)意愿驟降

在市場(chǎng)一片“漲”聲中，近期持續(xù)加倉(cāng)的北上資金加倉(cāng)意愿驟然下降。周一北上資金全天累計(jì)凈流出7.17億元，結(jié)束此前連續(xù)18個(gè)交易日的凈流入。當(dāng)日北上資金總體呈現(xiàn)滬冷深熱局面，其中滬股通凈流出25.32億元，深股通凈流入18.15億元。

（圖片來(lái)源：Wind金融終端）

截至2月25日，2019年以來(lái)北上資金凈流入A股金額已達(dá)1113.7億元，超過(guò)上季度外資流入的總和，其中1月就凈流入逾600億元，創(chuàng)單月歷史新高。

最火轉(zhuǎn)債一天上漲36%

股指大幅上攻，可轉(zhuǎn)債行情也全面崛起。尤其是2月25日，股指成交破萬(wàn)億，在300多只個(gè)股漲停的火爆下，部分可轉(zhuǎn)債也一發(fā)不可收拾，大漲20%以上。

2月25日，在A股爆發(fā)帶動(dòng)下，121只正常交易的可轉(zhuǎn)債僅有輝豐轉(zhuǎn)債和泰晶轉(zhuǎn)債微幅下跌，其余全部上漲，占比高達(dá)98.35%。其中最火爆的特發(fā)轉(zhuǎn)債和東財(cái)轉(zhuǎn)債一天上漲36.25%和20%，資金搶籌，比股票更加瘋狂。這也使得特發(fā)轉(zhuǎn)債在今年短短幾十個(gè)交易日中就順利實(shí)現(xiàn)翻倍。

（圖片來(lái)源：Wind金融終端）

中證可轉(zhuǎn)債創(chuàng)指數(shù)創(chuàng)三年多高點(diǎn)

今年元旦剛過(guò)，股指探出階段性底部，走出連續(xù)反彈行情，上證綜指已經(jīng)上漲達(dá)18.74%，不過(guò)因去年整體跌幅較深，目前的反彈僅回到8個(gè)多月前的位置。而中證轉(zhuǎn)債指數(shù)也不甘示弱，同期上漲達(dá)到15.43%，并創(chuàng)三年多高點(diǎn)。雖然從漲幅大小上，可轉(zhuǎn)債指數(shù)稍差一點(diǎn)，但結(jié)合轉(zhuǎn)債和股票的活躍度和各自的特性，很顯然可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)較A股市場(chǎng)要穩(wěn)健，而且也火熱強(qiáng)勁，投資回報(bào)并不差。

（圖片來(lái)源：Wind金融終端）

可轉(zhuǎn)債整體比正股平穩(wěn)

從具體可轉(zhuǎn)債漲跌表現(xiàn)來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年121只公募可轉(zhuǎn)債正常交易，全部實(shí)現(xiàn)上漲。其中特發(fā)轉(zhuǎn)債和東財(cái)轉(zhuǎn)債最受資金青睞，兩只漲幅均達(dá)50%以上。此外盛路轉(zhuǎn)債、洲明轉(zhuǎn)債等6只也不錯(cuò)，紛紛上攻超30%。

而同期相應(yīng)的正股上，Wind數(shù)據(jù)顯示，共有115只上漲，占總數(shù)的95.04%。其中安井食品、光華科技和嶺南股份3只個(gè)股在股指大幅反攻下仍下跌超過(guò)4%，走勢(shì)較弱。

從具體漲跌幅數(shù)字來(lái)看，股票股性活，漲跌幅度都較大。其中漲幅超過(guò)10%的有99只，最大漲幅的特發(fā)信息火熱爆發(fā)了103.1%，成功翻倍，但仍沒(méi)有其轉(zhuǎn)債上漲121.97%瘋狂。整體正股平均上漲21.83%。而可轉(zhuǎn)債則平穩(wěn)的多，整體平均上漲14.55%。可見(jiàn)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)和正股表現(xiàn)一致，但并不完全一樣，其債券的穩(wěn)健性同樣起著較大的作用。

可轉(zhuǎn)債上市首日破發(fā)結(jié)束

2月行情火爆，新上市的可轉(zhuǎn)債首日全部上漲，結(jié)束了近年來(lái)一直破發(fā)的局面。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月份以來(lái)共有4只可轉(zhuǎn)債上市，其中冰輪轉(zhuǎn)債和平銀轉(zhuǎn)債首日上漲均超過(guò)10%，而維格轉(zhuǎn)債和聯(lián)泰轉(zhuǎn)債稍弱，首日上漲在5%以上10%以下。

期指升水創(chuàng)2015年以來(lái)高位

除了個(gè)股普漲外，2月25日，三大期指大幅升水，升水幅度均達(dá)2014年、2015年以來(lái)高點(diǎn)。其中：滬深300期指主力合約IF1903升水70.72點(diǎn)；上證50期指主力合約IH1903升水48.30點(diǎn)；中證500期指主力合約IC1903升水78.65點(diǎn)。

（圖片來(lái)源：Wind金融終端）

伴隨著市場(chǎng)回暖，期指持倉(cāng)量大幅攀升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日收盤(pán)，三大期指合計(jì)持倉(cāng)量226772手，創(chuàng)2015年7月8日以來(lái)新高。

持倉(cāng)量穩(wěn)步攀升同時(shí)，三大期指成交量也是一路走高。

截至2月25日收盤(pán)，三大期指活躍合約合計(jì)成交量21.03萬(wàn)手，創(chuàng)2015年9月7日以來(lái)新高。

50ETF期權(quán)最高上漲近200倍

除了上述品種被刷屏外，50ETF購(gòu)2月2.80合約漲幅也在朋友圈被大肆轉(zhuǎn)發(fā)。

2月25日，期權(quán)合約走出大級(jí)別行情。其中，50ETF購(gòu)2月2.80合約漲19266.67%，50ETF購(gòu)2月2.75合約漲10475%，而50ETF沽2月2.65合約下跌90.2%。

（圖片來(lái)源：Wind金融終端）

一家量化私募投資總監(jiān)表示，2月25日，50ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán)大漲，核心是A股市場(chǎng)金融板塊走強(qiáng)，銀行、券商、保險(xiǎn)等是上證50指數(shù)的核心標(biāo)的，金融板塊走強(qiáng)作用于期權(quán)市場(chǎng)。不過(guò)，他提醒，50ETF期權(quán)的部分月份合約收益收斂，表明后市還存在不確定性。

資深量化投資人士馮永昌表示，2月25日，50ETF期權(quán)波動(dòng)率大幅飆升，所有趨勢(shì)通道全部突破，未來(lái)波動(dòng)率料高企。當(dāng)前適合低倉(cāng)位入場(chǎng)，逐步加倉(cāng)，嚴(yán)格保護(hù)性止損。

證監(jiān)會(huì)緊急出手

2月25日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就“場(chǎng)外配資有所抬頭”答記者問(wèn)稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)注意到近期有關(guān)場(chǎng)外配資的報(bào)道增多。對(duì)此密切關(guān)注，指導(dǎo)有關(guān)方面依法加強(qiáng)對(duì)交易的全過(guò)程監(jiān)管。各證券公司要嚴(yán)格執(zhí)行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及融資融券客戶(hù)適當(dāng)性管理，加強(qiáng)異常交易監(jiān)控，認(rèn)真做好技術(shù)系統(tǒng)安全防護(hù)。同時(shí)，也希望廣大投資者理性投資，防范投資風(fēng)險(xiǎn)。

而此前為了清理配資，證監(jiān)會(huì)在2015年發(fā)布了多項(xiàng)舉措，要求各家券商對(duì)“利用信息系統(tǒng)外部接入開(kāi)展違法證券業(yè)務(wù)活動(dòng)”進(jìn)行清理，核心是要清理違法違規(guī)的配資賬戶(hù)，隨后，對(duì)涉及配資業(yè)務(wù)的恒生電子、同花順、銘創(chuàng)公司，及多家券商開(kāi)出了罰單。

根據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道稱(chēng)，隨著行情轉(zhuǎn)暖，近日市場(chǎng)上10倍杠桿配資卷土重來(lái)，配資秒到賬，正在大肆宣傳，10倍高杠桿配資大有死灰復(fù)燃跡象。

據(jù)深圳某配資網(wǎng)站的一位業(yè)務(wù)員介紹，目前配資公司基本按照日利率0.06%-0.09%收取利息，場(chǎng)外配資實(shí)際年化利率一般都在20%-33%之間，比民間高利貸要低。

機(jī)構(gòu)吵翻了

對(duì)于市場(chǎng)是否具備了持續(xù)上漲能力，接下來(lái)A股走勢(shì)又該如何演繹？機(jī)構(gòu)對(duì)后市觀點(diǎn)分歧加大。

樂(lè)觀者認(rèn)為，春季躁動(dòng)行情尚未結(jié)束，國(guó)金證券稱(chēng)還未到戰(zhàn)略下車(chē)時(shí)。

海通證券認(rèn)為，目前A股處在第五輪牛熊周期末期，熊市下跌的時(shí)空比較充分，估值處于歷史底部，大部分風(fēng)險(xiǎn)已釋放完，全球各國(guó)股市橫向比較，A股吸引力更大，中國(guó)發(fā)展股權(quán)融資支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)，居民資產(chǎn)配置將偏向股市，戰(zhàn)略樂(lè)觀。

國(guó)泰基金認(rèn)為，展望未來(lái)，當(dāng)前的春季躁動(dòng)或仍能維持一段時(shí)間，結(jié)構(gòu)上仍相對(duì)看好成長(zhǎng)股、券商、主題、中小市值股票，行情的進(jìn)一步演繹則需要后續(xù)關(guān)注春季開(kāi)工后經(jīng)濟(jì)基本面的情況與中美談判的具體協(xié)議。

謹(jǐn)慎派認(rèn)為，3月市場(chǎng)進(jìn)入分化回調(diào)，反彈期間會(huì)有波動(dòng)震蕩，但不應(yīng)再以熊市思維進(jìn)行減倉(cāng)。中信證券預(yù)計(jì)反彈時(shí)間上將持續(xù)至兩會(huì)前后，上證綜指有望沖擊3000點(diǎn)，判斷目前時(shí)間和幅度上都已經(jīng)過(guò)半，正式進(jìn)入反彈下半場(chǎng)：1）兩會(huì)后3月中旬行情會(huì)走向分化調(diào)整，而非一蹴而就的牛市；其報(bào)告認(rèn)為反彈期間會(huì)有波動(dòng)震蕩，但不應(yīng)再以熊市思維進(jìn)行減倉(cāng)；2）配置應(yīng)當(dāng)從純粹追求彈性向長(zhǎng)期邏輯清晰的優(yōu)質(zhì)個(gè)股過(guò)渡，前期漲幅較小的新能源車(chē)、半導(dǎo)體、軍工等板塊仍然有輪動(dòng)的空間，5G、養(yǎng)殖板塊的龍頭預(yù)計(jì)還能延續(xù)，但重點(diǎn)應(yīng)轉(zhuǎn)移到具有進(jìn)一步正反饋效應(yīng)的品種（如券商）、長(zhǎng)期成長(zhǎng)確定性高以及在今年盈利增速下行趨勢(shì)下一定的抗周期性品種。建議關(guān)注“反彈下半場(chǎng)推薦組合”。

招商證券認(rèn)為，目前A股可能演變成典型的資金驅(qū)動(dòng)和自我強(qiáng)化的邏輯，在沒(méi)有外部干預(yù)的情況下，或?qū)?huì)形成正反饋。但需要關(guān)注核心指標(biāo)股的異動(dòng)，不排除指數(shù)過(guò)快上漲引發(fā)部分“國(guó)家重要持股機(jī)構(gòu)”減倉(cāng)。

申萬(wàn)宏源證券表示，羅馬不是一天建成的。后市展望三階段：二月底三月初驗(yàn)證期利好出盡，市場(chǎng)將有所反復(fù)；三月賺錢(qián)效應(yīng)收縮，但仍是可為期，向有基本面支撐的資產(chǎn)聚焦；春季行情仍是“四月決斷”，這一次可能也是“牛熊分界”。

星石投資特別強(qiáng)調(diào)：“牛市的形成不會(huì)一蹴而就，強(qiáng)勢(shì)反彈之后的市場(chǎng)可能會(huì)階段性反復(fù)。”