【原標題：白銀持倉量：貴金屬牛不再是黃金 避險需求影響金銀】財金網(wǎng)消息 本周行情回顧

上周初，英國延長脫歐期限協(xié)議未定，英國面臨無序脫歐，另外IMF下調(diào)全球經(jīng)濟預(yù)期，歐洲央行行長德拉基強調(diào)經(jīng)濟下行風險，并且歐盟與美國貿(mào)易對峙的緊張關(guān)系加劇，催生了投資者的擔憂情緒，推動避險需求明顯增加，且美元指數(shù)連續(xù)三日收跌，為貴金屬價格上揚創(chuàng)造機會，倫敦金銀價格雙雙上行。

但是好景不長，美聯(lián)儲3月議息決議紀要落地后，歐英也達成了有效的協(xié)議推遲期限，且美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好，推動美元指數(shù)回升，加上周五晚間美股第一季度財報迎來開門紅，進一步推動風險資產(chǎn)，導(dǎo)致貴金屬價格由高位回落。當周走勢整體呈沖高回落，倫敦金價格跌0.06%，收1290.52美元/盎司，倫敦銀價格跌0.89%，收14.963美元/盎司。

1基本面回顧

由于議會下院沒有通過首相梅的脫歐協(xié)議，且沒有可行的替代方案，英國直面4月12日無序脫歐的局面。上周一英國下議院通過避免無協(xié)議脫歐的法案，英國首相梅周二前往柏林和巴黎，爭取再度延遲脫歐期限，因為此前歐盟主席容克曾對英國發(fā)出警告，稱歐盟對英國脫歐的耐心已經(jīng)快要耗盡。

因此市場投資擔憂歐盟不會輕易再為英國開第二次綠燈，壓制導(dǎo)致市場投資者情緒處于低位。另一方面，IMF發(fā)布研究報告，將2019年全球經(jīng)濟增速預(yù)期由1月3.5%下調(diào)至3.3%，為金融危機以來新低，預(yù)計2020年全球經(jīng)濟增速為3.6%，與1月預(yù)期一致；同時將2019年歐元區(qū)經(jīng)濟增速由1月1.6%下調(diào)至1.3%，將2019年美國經(jīng)濟增速由1月2.5%下調(diào)至2.3%。

因為全球主要央行均轉(zhuǎn)向鴿派，且中美貿(mào)易磋商順利展開等影響，投資者對經(jīng)濟前景預(yù)期有所改善，2019年第一季度全球股市基本實現(xiàn)普漲。但是全球經(jīng)濟增速改變放緩節(jié)奏的轉(zhuǎn)點還沒出現(xiàn)，由IMF下調(diào)全球經(jīng)濟增速預(yù)期可見，全球經(jīng)濟下行的風險形勢依舊嚴峻。此外，歐洲央行利率決議符合預(yù)期，維持主要再融資利率在0%不變，邊際貸款利率在0.25%不變，存款便利利率在-0.4%不變。

但是央行行長德拉吉講話強調(diào)，歐元區(qū)仍面臨經(jīng)濟下行壓力，稱近期數(shù)據(jù)印證了經(jīng)濟增長勢頭放緩。綜合上述事件影響，擔憂情緒籠罩市場投資者，導(dǎo)致避險需求明顯增加，同時美元指數(shù)在市場預(yù)期美聯(lián)儲3月議息會議紀要保持鴿派的環(huán)境下短期走弱，為貴金屬短期上行打開了空間，最終在上周初倫敦金實現(xiàn)連漲3日。

美聯(lián)儲3月議息紀要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲決策者預(yù)計今年利率將保持穩(wěn)定，鑒于風險情況，到2019年底維持利率不變是合理的。紀要內(nèi)容基本符合市場預(yù)期，而在紀要落地后，壓制美元指數(shù)的因素減少。

另一方面，上周四美聯(lián)儲官員集體發(fā)聲，講話內(nèi)容發(fā)生了微妙變化，可見美聯(lián)儲官員對美國經(jīng)濟的前景有所改善，支撐了美元指數(shù)回升的同時，也支撐了投資者偏風險情緒維持在高位。此外，美國當日公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，美國3月PPI環(huán)比錄得0.6%，好于預(yù)期0.3%，并且是五個月以來最大的漲幅。美國4月6日當周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)錄得19.6萬，好于預(yù)期21萬。

綜合上述環(huán)境，美元指數(shù)當日回升，而歐盟和英國達成協(xié)議，同意英國脫歐延期至10月31日，避免了在4月12日英國無序脫歐的局面，更是進一步推動了投資者買入風險資產(chǎn)。綜合上述，上周四貴金屬由高位回落，而至上周五，短期避險需求仍然不足，疊加摩根大通公布的財報顯示，2019年一季度營收、利潤和市場高度關(guān)注的FICC業(yè)務(wù)皆超出預(yù)期，逆轉(zhuǎn)了去年四季度的表現(xiàn)。標志美股第一季度迎來財報開門紅，進一步加劇投資者買入風險資產(chǎn)，且據(jù)彭博報道，美國財長姆努欽的最新表態(tài)或表明美中接近達成協(xié)議，投資者樂觀情緒進一步強化，導(dǎo)致貴金屬短期呈偏弱表現(xiàn)。

2基金持倉

黃金ETF持倉

黃金CFTC持倉

黃金ETF持倉量呈減少趨勢，證明投資者對中長期的金價走勢的看法依舊不樂觀；CFTC凈持倉短期無明顯傾向，證明投資者對黃金短期價格的看法無確定方向。

白銀ETF持倉

白銀CFTC持倉

白銀ETF持倉量由減持轉(zhuǎn)為平穩(wěn)波動，表明投資者對白銀中期走勢的看法或有所改觀；CFTC凈持倉短期無明顯傾向，證明投資者對白銀短期價格的看法無確定方向。

3技術(shù)分析

黃金分析：現(xiàn)貨黃金周K線圖

現(xiàn)貨黃金日K線圖

黃金：短期日線走勢呈高位盤整，但價格重心不斷下移，有再次向下沖擊1280美元處支撐的可能。周線級別依舊受制于上方1375美元的平臺阻力壓制，若短期價格有效下破1280美元，則中期上漲或?qū)⒋_認反轉(zhuǎn)，其形態(tài)也將可能改變。

白銀分析：現(xiàn)貨白銀周K線圖

現(xiàn)貨白銀日K線圖

白銀：白銀周線自上而下的壓制沒有改變，短期日線震蕩下行，若能有效跌破14.878美元附近的支撐，則中期跌勢或?qū)⒌玫接行Т_認，當前趨勢方向并不是很明朗，但是短期空頭動能表現(xiàn)更為明顯。

4分析師觀點

由于中美貿(mào)易磋商進展順利，全球主要經(jīng)濟體央行維持鴿派，且英國無序脫歐風險暫時緩解，投資者偏風險情緒維持高位，風險資產(chǎn)代表的歐美股市繼續(xù)上揚，貴金屬短期避險需求遭到削弱，這導(dǎo)致投資者減少貴金屬等避險資產(chǎn)在資產(chǎn)配置中的比例，令貴金屬短期內(nèi)被投資者拋售。

另一方面，雖然美元指數(shù)短期維持偏弱格局，但是我們認為投資者逐漸改善對經(jīng)濟前景的預(yù)期造成貴金屬避險需求不足，才是主導(dǎo)當前貴金屬價格走勢的因素，且美元指數(shù)中期維持寬幅盤整格局，所以美元指數(shù)短期偏弱對貴金屬價格的支撐可能有限，并且隨著越來越多人認同經(jīng)濟前景可能出現(xiàn)改善，避險需求減少幅度加大，則貴金屬短期價格或繼續(xù)下行打破中期盤整格局，明確其中期方向指引。

5風險提示

本周將發(fā)布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)較多，或會驗證或改變當前投資者對經(jīng)濟前景的預(yù)期，從而改變貴金屬當前環(huán)境。