2018年，中國私募股權(quán)市場(chǎng)經(jīng)歷了較為極端的發(fā)展。一方面，中國私募股權(quán)市場(chǎng)投資交易規(guī)模再創(chuàng)新高，但另一方面，中國私募股權(quán)市場(chǎng)的募資情況不佳、增速放緩。

大型交易數(shù)量激增

咨詢管理貝恩公司4月24日發(fā)布《2019年中國私募股權(quán)市場(chǎng)報(bào)告》顯示，2018年中國私募股權(quán)市場(chǎng)投資規(guī)模和退出交易額均呈上升趨勢(shì)，大型與中型規(guī)模的成長型投資交易額均創(chuàng)下歷史新高，但交易數(shù)量卻跌至2014年以來最低，較上一年下降13%。

另一方面，由于資管新規(guī)政策收緊，包括加強(qiáng)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管，一定程度上導(dǎo)致了人民幣基金募資急劇下降，總額銳減85%。貝恩預(yù)計(jì)，隨著監(jiān)管力度的適度放寬，人民幣基金募資規(guī)模預(yù)計(jì)將回升至往年水平。

從中國私募股權(quán)市場(chǎng)投資交易規(guī)模方面來看，達(dá)到940億美元，其中，互聯(lián)網(wǎng)和高科技行業(yè)交易數(shù)量約占投資交易總數(shù)量的一半，醫(yī)療行業(yè)投資交易數(shù)量也有大幅增長。而騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭成為國內(nèi)私募基金最重要的競(jìng)爭者。

2018年，超大型私募股權(quán)交易由螞蟻金服驅(qū)動(dòng)，交易額達(dá)到140億美元。其他大型交易包括字節(jié)跳動(dòng)、拼多多和餓了么，交易額都達(dá)到30億美元。主要的投資方來自于國內(nèi)外的大型私募基金，包括紅杉資本、銀湖資本、軟銀中國、高瓴資本、貝萊德、KKR等。

“盡管2018年交易總數(shù)量有所下降，但1億美元以上的交易數(shù)量較上一年增長36%，平均單筆投資規(guī)模實(shí)現(xiàn)近40%增長。”貝恩公司全球合伙人、大中華區(qū)私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)及本報(bào)告合著者浦曉穎女士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

此外，貝恩報(bào)告還指出，科創(chuàng)板的設(shè)立為高科技、生物制藥、高端制造等行業(yè)提供了新的退出渠道，從而會(huì)吸引更多投資。

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)促使退出加速

過去一年私募股權(quán)的投資退出也創(chuàng)下歷史新高。報(bào)告指出，大規(guī)模的成長型投資通過同業(yè)買賣和首次公開募股（IPO）方式完成退出的數(shù)量增長，將退出交易額推至歷史最高點(diǎn)，從而驅(qū)動(dòng)了私募股權(quán)市場(chǎng)整體交易規(guī)模的增長，尤其是在10億美元以上大型交易的推動(dòng)下。此外，同業(yè)買賣作為關(guān)鍵退出方式，首次在退出總額中突破50%。

瑞幸咖啡本周向美國證監(jiān)會(huì)SEC提交了招股文件，正式尋求在美上市，計(jì)劃融資最多8億美元，承銷商包括瑞信、摩根士丹利、中金公司和海通證券等機(jī)構(gòu)。瑞幸如果上市成功將成為今年以來赴美上市的中國企業(yè)融資規(guī)模最大的公司。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，瑞幸上市后的估值將達(dá)到40億至50億美元。就在上周，瑞幸剛剛完成由貝萊德（BlackRock）領(lǐng)投的1.5億美元B+輪融資，估值已經(jīng)達(dá)到29億美元。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的高估值，斯坦福大學(xué)研究學(xué)者、第一視頻集團(tuán)董事局主席張力軍對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，互聯(lián)網(wǎng)公司并不畏懼以巨額虧損換回流量高速增長，依靠著人口紅利、消費(fèi)升級(jí)，賭上公司的未來。但風(fēng)光無限的背后，依靠不斷燒錢搶占市場(chǎng)份額的做法很難持續(xù)，要保持長期的顧客忠誠度，品控和供應(yīng)鏈仍是核心。

對(duì)此，貝恩公司全球合伙人、大中華區(qū)兼并購業(yè)務(wù)主席周浩先生表示：“盡管過去中國私募股權(quán)投資標(biāo)的成本在不斷攀升，但隨著市場(chǎng)趨于理性，企業(yè)的估值在未來幾年也將有所回落，不過仍會(huì)維持在較高的水平。”

周浩還對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，由于宏觀經(jīng)濟(jì)等不確定因素的增加，導(dǎo)致上一輪的私募股權(quán)縮短了投資周期，目前正處于一個(gè)集中的退出期，短期內(nèi)IPO的數(shù)量也會(huì)出現(xiàn)一定的增長；不過隨著市場(chǎng)回歸正常，未來幾年退出交易數(shù)量可能有所下降，而同業(yè)買賣作為關(guān)鍵退出方式，重要性繼續(xù)攀升。