【原標(biāo)題：28名員工賺70億是怎么回事？ 什么時候發(fā)生的？】作為港股“煙草第一股”，中煙香港今日掛牌逆勢大漲9.63%。

6月12日中煙香港首日上市，開盤漲約2%，隨后股價一路上行，漲幅最高時一度超過19%，最終收報5.35港元，漲幅9.63%，成交額達(dá)10.88億港元，最新總市值35.67億港元。而這一成績還是在恒生指數(shù)大跌1.73%的壓力下完成的。

據(jù)招股書披露，2018年中煙香港營收70.33億港元、凈利潤2.62億港元，但在香港的員工僅有28人。也就是說，中煙香港去年人均創(chuàng)收超2.5億港元、人均實現(xiàn)凈利潤近千萬元。

壟斷生意帶來競爭優(yōu)勢

首日上市逆勢大漲

中煙香港的上漲勢頭，在掛牌前已有蹤跡可循。

此次上市，中煙香港每股發(fā)行價定為4.88港元，位于此前招股區(qū)間3.88至4.88港元的高端，募資凈額約7.35億港元。

而在此前的公開發(fā)售階段，中煙香港獲得102.04倍的超額認(rèn)購。

富途證券昨晚的暗盤數(shù)據(jù)顯示，中煙香港暗盤開報5.2港元，最終收報4.99港元，較招股價4.88港元漲2.25%，每手賺110港元。以今日收盤價計，每手可賺470港元。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，背靠超3億煙民，近乎壟斷的生意，對上下游擁有強(qiáng)大的議價能力，讓中煙香港形成了強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢。

招股書顯示，中煙香港是中煙國際負(fù)責(zé)資本運作及國際業(yè)務(wù)拓展的指定境外平臺。中煙國際是中國煙草總公司的全資附屬公司，通過組織煙草產(chǎn)品的貿(mào)易及監(jiān)管境外附屬公司的運營及中國煙草總公司的境外投資，承擔(dān)中國煙草總公司的管理及運營工作。

而中國煙草總公司則是中國唯一根據(jù)國家煙草專賣制度從事煙草專賣品生產(chǎn)、銷售及進(jìn)出口業(yè)務(wù)的實體。

中煙香港在招股書中談及“競爭優(yōu)勢”時表示：“我們在目前所從事的業(yè)務(wù)領(lǐng)域為獨家營運實體。”“我們對供應(yīng)商及客戶有強(qiáng)大的議價能力，且具有充足的現(xiàn)金流量。”

安信國際分析師李云怡稱，中國擁有全世界人數(shù)最多的煙民，2018年為3.06億人，卷煙銷售額14405億元，占全球卷煙消費的44.6%。隨著居民可支配收入不斷增加，推動中國煙草制品消費升級、煙草市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化，對高端煙草制品的消費量不斷增長。

中泰國際表示，受國家煙草專賣制度規(guī)限，目前只有中國煙草總公司及其直屬公司獲得在中國壟斷經(jīng)營煙草買賣的資格。雖然全球各地近年加強(qiáng)控?zé)熯\動，但煙民數(shù)量充足，在中國形成剛需，而且壟斷地位穩(wěn)固，短期內(nèi)看不到市場競爭。

28名員工人均創(chuàng)收超2.5億

平均年薪近百萬

目前，中煙香港在煙葉類產(chǎn)品進(jìn)口、煙葉類產(chǎn)品出口、卷煙出口和新型煙草制品出口四大業(yè)務(wù)上享有獨家經(jīng)營權(quán)。雖然與控股股東業(yè)務(wù)性質(zhì)相似，但因為地理位置的分離，使得公司業(yè)務(wù)依然擁有壟斷屬性。

招股書顯示，2016年至2018年，中煙香港的收入分別為63.10億、78.07億和70.33億港元，凈利潤方面過去三年分別為3.38億、3.48億和2.62億港元。

雖然中煙香港2018年收入總額和凈利潤水平都有所下滑，但據(jù)披露這并非經(jīng)營性問題所致。其中，收入下滑是由煙草產(chǎn)品進(jìn)口和出口業(yè)務(wù)的相關(guān)項目會計處理所導(dǎo)致的;而凈利潤下滑是由于2018年生效的250號文規(guī)定了卷煙價格下限，造成公司的卷煙出口業(yè)務(wù)利潤空間被壓縮。

分析人士認(rèn)為，往后看，沒有競爭對手的中煙香港，在行業(yè)迎來幾重利好的當(dāng)下，業(yè)績回升可能性很大。

令人驚訝的是，去年年收入70.33億、凈利潤2.62億港元的中煙香港，在香港竟然僅有28名雇員。

據(jù)招股書披露，截至2018年底，中煙香港在中國香港僅有28名雇員，其中高級管理5名、業(yè)務(wù)營運12名、人力資源3名、證券及投資者關(guān)系1名、財務(wù)4名、合規(guī)及風(fēng)險管理1名、戰(zhàn)略及投資2名。

以2018年營收和凈利潤計算，2018年中煙香港28名員工人均創(chuàng)收2.5億港元、實現(xiàn)凈利潤近千萬港元。而員工總成本共計僅約2591.4萬元港元，人均年薪近百萬港元。