原標(biāo)題：加強(qiáng)制度建設(shè)讓長期資金進(jìn)得來留得住

證券時報記者 潘玉蓉

近日，銀保監(jiān)會再次提出支持直接融資發(fā)展，引導(dǎo)理財、信托、保險等為資本市場提供長期穩(wěn)定資金支持。

支持長期資金入市，讓資本市場為之振奮，而如何完善配套政策，讓長期資金“進(jìn)得來”“留得住”，也讓相關(guān)的機(jī)構(gòu)投資者充滿期待。

近年來，隨著資管新規(guī)以及系列配套制度的出爐，銀行理財、保險資金、信托資金入市的路徑更加清晰，“進(jìn)得來”已無障礙。未來完善配套制度的方向，體現(xiàn)在進(jìn)一步放寬各類中長期資金入市比例和范圍、提高交易便利性和效率、降低成本等方面。

將長期資金引進(jìn)來，靠的是財富效應(yīng)。疫情過后，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景看好，銀行理財、保險資金、信托資金入市配置的需求是剛性且旺盛的。

讓長期資金留下來，靠的是什么？

探討長期資金入市，首先要營造出良好的環(huán)境。敬畏市場，尊重市場決定，打造公開公平公正、信號反應(yīng)準(zhǔn)確靈敏的資本市場，才能讓投資者建立信心，堅定信仰。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，如果出現(xiàn)過多的行政干預(yù)，將損害長期資金入市的積極性。近年，隨著資本市場改革推進(jìn)，這類現(xiàn)象已經(jīng)明顯減少，但仍要警醒歷史殷鑒。

對于手握重金的機(jī)構(gòu)投資者而言，資本市場政策的穩(wěn)定性、一致性和連續(xù)性，也會深深影響其投資行為。

加快資本市場法治化進(jìn)程，便是對機(jī)構(gòu)投資者最大的保護(hù)。正如證監(jiān)會在深改12條中提到的，大幅提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假信息披露和中介機(jī)構(gòu)提供虛假證明文件等違法行為的違法成本，堅持嚴(yán)格執(zhí)法，提升監(jiān)管威懾力，這些都是長期資金管理者所樂見的。法治保障，是長期資金積極參與資本市場的信心之源。

長期資金所追求的，是獲取反映經(jīng)濟(jì)基本面的合理回報。近年來，保險資金紛紛南下香港，重要原因就是港股市場上能找到更高分紅、更低估值和回報合理的投資標(biāo)的。

這也是A股市場建設(shè)者需要反思和考量的地方。推動上市公司提高增長質(zhì)量、增加分紅，保障投資者利益，對于形成長期投資和價值投資的理念、留住長期資金十分重要。

綜上所述，完善A股市場的法治建設(shè)，強(qiáng)化制度建設(shè)，加強(qiáng)公司治理，提高市場透明度，這些既是促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的重點(diǎn)，也決定了長期資金會否用腳投票。而機(jī)構(gòu)投資者為資本市場帶來專業(yè)化、市場化的投資運(yùn)營，也將對A股市場的穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生深刻影響。