債市綜述

6月18日，受多方面消息影響，現券期貨早盤大起大落，午后窄幅震蕩小幅回暖。國債期貨小幅收漲，10年期主力合約漲0.07%，盤中一度漲0.34%。交易員稱，受國常會再提降準的消息影響，國債期貨昨日明顯高開，隨后央行重啟逆回購操作并調降14天逆回購中標利率，國債期貨漲幅擴大；第十二屆陸家嘴(11.150, 0.20, 1.83%)論壇易綱和郭樹清講話后，國債期貨高位回落午盤小幅下跌；午后由于首批抗疫特別國債招標結果向好，中標利率明顯低于中債估值和市場預測均值約20BP，國債期貨窄幅震蕩小幅收漲。

銀行間現券收益率早盤寬幅震蕩，午后窄幅波動，全天小幅下行2-3bp。10年期國債活躍券200006收益率下行2.5bp收報2.855%，盤中一度下行4bp觸及2.84%，5年期國債活躍券200005收益率下行3bp收報2.59%，早盤一度下行7bp觸及2.55%。

銀行間資金面維持緊平衡，主要回購利率價格仍微升。交易員指出，雖央行公開市場轉為凈投放，對市場緊張情緒有一定緩解；但投放力度偏弱，機構對跨月資金面預期仍不甚明朗，大行融出仍相對謹慎。

南京一銀行資金交易員表示，央行并不想收緊資金面，重啟14天逆回購，是為了維持端午和6月底資金平穩(wěn)，也有配合昨天國常會的意思。央行行長的表態(tài)估計是讓市場打消對貨幣政策進一步寬松的預期，不過估計央行對流動性繼續(xù)收緊的可能性并不存在。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，特別國債發(fā)行將會給資金面造成一定影響，但考慮到其發(fā)行節(jié)奏均勻，且同期地方債發(fā)行節(jié)奏放緩，6月政府債券供給壓力大概率不會超過上月。6月以來，央行公開市場操作頻率明顯增加，意在維持資金利率中樞基本穩(wěn)定。預計后續(xù)央行將采取行動護航特別國債發(fā)行，以緩和資金面波動。

廣發(fā)證券(13.610, 0.10, 0.74%)指出，6月17日國常會再提“降準”，參考2017年9月到2020年3月的規(guī)律，“降準”可能于近期落地。從國常會提及降準，到后續(xù)央行落實的時間差來看，除普惠金融降準之外，一般在7天之內。

中信固收認為，國常會明確了下一階段政策需要在量價兩個方面繼續(xù)寬信用和降成本，提及降準而未提降息，預計降準有望在近期落地，而降息政策料將延后。“引導債券利率下行“的表述也可能給市場帶來更多的想象，市場前期對于貨幣政策相對悲觀的預期大概率將得以修正，情緒鐘擺的變化將打開債市交易窗口。

債市要聞

1、首批抗疫特別國債招標結果向好

備受關注的首批抗疫特別國債，招標結果比正常時間推遲了超過半個小時才公布，中標利率明顯低于中債估值和市場預測均值約20BP。財政部5年、7年期抗疫特別國債中標利率分別為2.41%、2.71%，邊際中標利率分別為2.52%、2.82%，投標倍數分別為2.50、2.76。

中債國債到期收益率數據顯示，6月17日，5年、7年期國債到期收益率分別為2.6455%、2.93%。

2、易綱：降準和再貸款都是央行擴張性貨幣政策

央行行長易綱：降準和再貸款都是央行的擴張性貨幣政策，前者表現為央行資產負債表的縮表，后者表現為擴表，但這幾年央行擴表和縮表的規(guī)模大體相當，資產負債表規(guī)模穩(wěn)定在36萬億左右，這與國際主要央行大幅擴表的機理不同。不過，相比之下，我國商業(yè)銀行近年來規(guī)模持續(xù)擴張，貸款不斷增長，這也表現出貨幣政策傳導效率的提高。

3、郭樹清：可將更多保險資金用于購買企業(yè)中長期債券

央行黨委書記郭樹清：中國十分珍惜常規(guī)狀態(tài)的貨幣財政政策，不會搞大水漫灌，更不會搞赤字貨幣化和負利率；今年政策性銀行安排信貸規(guī)模比去年多增加將近1萬億元，債券發(fā)行規(guī)模也將增加，國開行和進出口銀行安排1000億元專項紓困資金，新增1000多億元轉貸款規(guī)模用于緩解小微企業(yè)融資難融資貴；保險機構要加大對企業(yè)中長期債券的投資，特別是電信、交通、新老基建等需要巨額中長期資金的行業(yè)。

4、潘功勝：境外機構配置人民幣資產規(guī)模已超6萬億

央行副行長潘功勝：我國債券和股票市場規(guī)模全球第二，超過160萬億元，已被納入多個主流國際指數；國際機構配置人民幣資產已達到6.4萬億元，并以年均超過20%的速度增長，尤其是境外投資者持有境內人民幣債券資產近年來以年均近40%的速度增長。

5、票交所：首批供應鏈票據貼現業(yè)務成功落地

票交所：首批供應鏈票據貼現業(yè)務成功落地，9家企業(yè)通過供應鏈票據貼現融資10筆、506.81萬元，其中，中企云鏈2家、歐冶金服4家、簡單匯3家，貼現利率2.85%-3.8%，貼現票據全部為商業(yè)承兌匯票。

資金市場

公開市場操作：

央行公告稱，為維護半年末流動性平穩(wěn)，6月18日以利率招標方式開展了1200億元逆回購操作，包括500億元7天期和700億元14天期，7天期中標利率2.20%，14天期中標利率2.35%。Wind數據顯示，上次7天和14天期逆回購中標利率分別為2.20%、2.55%；當日800億元逆回購到期，凈投放400億元。

此前3月30日，央行下調7天期逆回購中標利率20BP至2.20%。這次14天逆回購利率下調是跟隨此前7天期逆回購利率同等幅度下調。

資金面（CP）：

銀行間市場資金面維持緊平衡，主要回購利率價格仍微升。交易員指出，雖央行公開市場轉為凈投放，對市場緊張情緒有一定緩解；但投放力度偏弱，機構對跨月資金面預期仍不甚明朗，大行融出仍相對謹慎。

利率債市場

利率債成交走勢（TBCN）：

最活躍利率債成交統(tǒng)計（BBQ）：

10年國債連續(xù)活躍行情（GZHY）：

10年國開連續(xù)活躍行情（GKHY）：

T2009日內走勢（TF）：

信用債市場

信用債成交基準統(tǒng)計（CBCN）：

信用債成交活躍統(tǒng)計（BBQ）：

信用債成交偏離監(jiān)控（BBQ）：

同業(yè)存單

同業(yè)存單發(fā)行（NCD）：

同業(yè)存單成交（NCD）：

同業(yè)存單成交偏離監(jiān)控：

債券發(fā)行

6月18日，債券市場共發(fā)行213只債券，總發(fā)行量3157.23億元，155只債券到期，14只債券提前兌付，無債券回售，總償還量922.17億元，當日凈融資額為2235.05億元。

從發(fā)債類型看，6月18日，債券市場共發(fā)行國債2只，同業(yè)存單115只，金融債17只，公司債25只，中期票據21只，短期融資券25只，資產支持證券8只。

建行-萬得銀行間債券發(fā)行指數（CCBM）：

招標情況

1．  財政部5年、7年期抗疫特別國債中標利率分別為2.41%、2.71%，邊際中標利率分別為2.52%、2.82%，投標倍數分別為2.50、2.76。

2．  進出口行3個月、6個月期貼現金融債中標收益率分別為1.8334%、2.1165%，全場倍數分別為4.79、2.84，邊際倍數分別為1.04、1.36。

3．  進出口行3年、5年、10年期固息增發(fā)債中標收益率分別為2.7639%、3.0959%、3.3935%，投標倍數分別為1.86、1.83、2.33。

4．  國開行1年、7年期固息增發(fā)債中標收益率分別為2.2097%、3.2525%，投標倍數分別為4.5、4.21；5年期新發(fā)債中標利率為2.89%，投標倍數為2.4。

全國銀行間債券市場交易結算日報

6月18日，全國銀行間債券市場結算總量為41447.93億元，較上日下降1.48%，交易結算總筆數為18935筆。其中，質押式回購32595.79億元，買斷式回購349.76億元，現券交易8079.24億元，債券借貸423.13億元。銀行間債券市場回購利率以上行為主，其中，隔夜回購利率上行6.0bp至2.144%。

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