作者： 陳洪杰

集合信托市場(chǎng)遇冷，募集規(guī)模大幅下挫。第三方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上周（6月15日到6月21日）集合信托募集資金129.07億元，環(huán)比減少45.18%；發(fā)行規(guī)模327.78億元，環(huán)比減少39.45%。

規(guī)模的大幅下滑，一方面有沖高回落的原因，另一方面受近期的信托資金池事件和監(jiān)管壓降融資類業(yè)務(wù)的影響。有分析人士稱，短期內(nèi)，集合信托產(chǎn)品中融資類信托發(fā)行可能會(huì)受到影響。

“信托公司是資產(chǎn)管理的一類主體，堅(jiān)持的原則是‘受人之托、代人理財(cái)’，專業(yè)管理能力和聲譽(yù)極為重要。但在過(guò)去十年中，行業(yè)并不太重視這塊，只追求規(guī)模和利潤(rùn)。近期，安信信托和四川信托的風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)整個(gè)行業(yè)的影響非常大，不少合格投資者處于遠(yuǎn)觀狀態(tài)。”一位信托公司人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

多家信托公司出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件

此前，四川信托資金池業(yè)務(wù)全部停止后，6月初，其多個(gè)資金池類產(chǎn)品出現(xiàn)逾期。另外，對(duì)于今年還未到期的項(xiàng)目，不少投資人也已被告知“大概率會(huì)逾期”。

6月17日，四川銀保監(jiān)局副處長(zhǎng)周杉稱，四川信托運(yùn)用TOT產(chǎn)品（資金池的一種）逃避監(jiān)管要求，隱藏風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，卻不向投資者披露真實(shí)信息，屬于違規(guī)行為。

據(jù)了解，四川信托的TOT產(chǎn)品大概有260億元左右。四川信托總裁劉景峰表示，自2020年5月29日第一筆延期項(xiàng)目出現(xiàn)后，到2020年底，到期產(chǎn)品規(guī)模為129.9億元，上述這部分產(chǎn)品有大部分可能會(huì)延期；2021年內(nèi)到期的TOT產(chǎn)品規(guī)模為103.45億元；2022年內(nèi)到期的TOT產(chǎn)品規(guī)模為19.22億元。

有業(yè)內(nèi)人士透露，四川信托多個(gè)產(chǎn)品的逾期，或與安信信托當(dāng)前面臨的困境有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)前雙方業(yè)務(wù)多有來(lái)往。今年4月3日，上海銀保監(jiān)局行政處罰信息顯示，對(duì)安信信托處罰款共計(jì)1400萬(wàn)元。處罰原因在于，2016年7月至2018年4月，部分信托項(xiàng)目違規(guī)承諾信托財(cái)產(chǎn)不受損失或保證最低收益；2016年至2019年，違規(guī)將部分信托項(xiàng)目的信托財(cái)產(chǎn)挪用于非信托目的的用途；2018年至2019年，推介部分信托計(jì)劃未充分揭示風(fēng)險(xiǎn)；2016年至2019年，違規(guī)開展非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務(wù)；2016年至2019年，部分信托項(xiàng)目未真實(shí)、準(zhǔn)確、完整披露信息。

4月7日，安信信托發(fā)布公告公布違規(guī)業(yè)務(wù)的金額：安信信托通過(guò)簽訂遠(yuǎn)期轉(zhuǎn)讓協(xié)議、出具流動(dòng)性支持函等方式，違規(guī)承諾8筆信托財(cái)產(chǎn)不受損失或保證最低收益，金額共計(jì)33.3億元，上述協(xié)議或支持函均已到期，已造成嚴(yán)重的兌付風(fēng)險(xiǎn)；違規(guī)將信托財(cái)產(chǎn)挪用于非信托目的的用途金額共計(jì)126.56億元，截至2020年1月，上述項(xiàng)目基本已逾期或欠息；未充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，隱瞞了信托計(jì)劃出現(xiàn)逾期等風(fēng)險(xiǎn)信息等。安信信托根據(jù)監(jiān)管要求，暫停自主管理類資金信托業(yè)務(wù)，限制向股東上海國(guó)之杰投資發(fā)展有限公司分配紅利。

就整個(gè)行業(yè)來(lái)看，隨著風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模的增加，信托資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)率也在持續(xù)提升。數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度末，信托業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)率為3.02%，較2019年末提升0.35個(gè)百分點(diǎn)；信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模6431.03億元，環(huán)比增加660.56億元，增幅11.45%。一季度末的信托項(xiàng)目數(shù)量和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模同比增幅分別為61.63%和127.20%。

第三方數(shù)據(jù)顯示，今年4月共發(fā)生信托產(chǎn)品違約事件41起，涉及信托公司21家，涉及金額高達(dá)78.6億元。5月共發(fā)生信托產(chǎn)品違約事件23起，涉及信托公司13家，涉及金額高達(dá)128.2億元。

從“非標(biāo)”到“標(biāo)品”的轉(zhuǎn)型

信托業(yè)協(xié)會(huì)2020年一季度數(shù)據(jù)顯示，一季末，信托業(yè)規(guī)模約21.3萬(wàn)億元，融資類信托和事務(wù)管理類信托占比近76%。其中通道業(yè)務(wù)雖有壓縮，但依然占比較大，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)當(dāng)前信托業(yè)通道業(yè)務(wù)占比在40%~50%之間。

長(zhǎng)期以來(lái)，信托融資類產(chǎn)品將受托資金以融資的方式借給資金需求方，一直扮演了“影子銀行”的角色，近年來(lái)監(jiān)管持續(xù)要求壓縮規(guī)模。

5月8日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》公開征求意見，對(duì)資金信托投資非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)管理有嚴(yán)格的要求：限制投資非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的比例，限制非標(biāo)債權(quán)集中度，限制期限錯(cuò)配，限制非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)類型，并明確資金信托不得投資商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)，不得投向限制性行業(yè)。

一位業(yè)內(nèi)分析人士稱，信托行業(yè)賺錢的業(yè)務(wù)主要是靠地產(chǎn)和城投以及一些通道業(yè)務(wù)。監(jiān)管明確要求，全部集合資金信托投資于非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的合計(jì)金額在任何時(shí)點(diǎn)均不得超過(guò)全部集合資金信托合計(jì)實(shí)收信托的50%。這意味著，信托公司業(yè)務(wù)將向“標(biāo)品”轉(zhuǎn)移，只有“標(biāo)品”規(guī)模做大了，非標(biāo)業(yè)務(wù)才有較多的額度。

行業(yè)里，大資管監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)趨于統(tǒng)一，各類金融機(jī)構(gòu)同臺(tái)競(jìng)技。雖然與其他金融機(jī)構(gòu)相比，信托公司非標(biāo)投資比例限制相對(duì)寬松，但是，非標(biāo)占比的高壓線仍在倒逼信托公司加快轉(zhuǎn)型，未來(lái)加強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的主動(dòng)管理和投研能力將是信托公司的業(yè)務(wù)重點(diǎn)。

“增加以債券為主的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)配置，沿著這一監(jiān)管導(dǎo)向，投行化（通過(guò)非標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)化工具系統(tǒng)解決客戶融資問(wèn)題）、理財(cái)化（發(fā)行以‘固收+’為主的私募凈值型產(chǎn)品）、私行化（拓展代銷渠道）將是探索方向，在這一過(guò)程中信托產(chǎn)品的剛兌屬性將逐步瓦解。”興業(yè)研究首席金融行業(yè)分析師孔祥表示。

另外，服務(wù)信托業(yè)務(wù)也是未來(lái)信托公司的重要發(fā)力點(diǎn)之一。服務(wù)信托業(yè)務(wù)是指信托公司運(yùn)用其在賬戶管理、財(cái)產(chǎn)獨(dú)立、風(fēng)險(xiǎn)隔離等方面的制度優(yōu)勢(shì)和服務(wù)能力，為委托人提供除資產(chǎn)管理服務(wù)以外的資產(chǎn)流轉(zhuǎn)，資金結(jié)算，財(cái)產(chǎn)監(jiān)督、保障、傳承、分配等受托服務(wù)的信托業(yè)務(wù)。“服務(wù)信托的內(nèi)涵非常豐富，不過(guò)，此業(yè)務(wù)的發(fā)展需要長(zhǎng)期沉淀。”有業(yè)內(nèi)人士稱。

一位北京地區(qū)信托人士表示，信托過(guò)去是最少受到監(jiān)管的一類金融行業(yè)，被稱為“金融超市”。資管新規(guī)拉平了不同資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)地位，專業(yè)化特色定位的“專賣店”是出路。