在股票認(rèn)購(gòu)異?；鸨那闆r下，例如首批申購(gòu)的艾融軟件，作為第一支發(fā)行的新股，投資者參與認(rèn)購(gòu)極為踴躍，但其網(wǎng)上初始發(fā)行量?jī)H為211萬(wàn)股，屬于“袖珍股”，網(wǎng)上獲配比例低于千分之一，導(dǎo)致大部分投資者按照配售比例計(jì)算出的獲配數(shù)量不足100股。這種情況，將會(huì)產(chǎn)生大量的零股，零股數(shù)量甚至可能占到網(wǎng)上發(fā)行總量的一半以上，按時(shí)間順序每人100股的二輪配售將成為該股票的主要配售方式。將不再考慮投資者的認(rèn)購(gòu)資金體量，而是按照申購(gòu)日9：15開(kāi)市后全國(guó)股轉(zhuǎn)公司收到投資者申報(bào)的時(shí)間順序，采取“先到先得”的方式向投資者配售股票。此時(shí)，配售機(jī)制將在一定程度上向資金量較小的中小投資者傾斜，使“小資金”也能得到一定的配售機(jī)會(huì)。但即便如此，像艾融軟件這類(lèi)網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量較少的新股，最終獲配的投資者數(shù)量依然有限。

業(yè)內(nèi)人士分析，艾融軟件是一個(gè)極端個(gè)案，日后隨著打新標(biāo)的增多，這種情況出現(xiàn)的概率將大大減少。

有人中簽，有人一股未中

7月3日，不少新三板的投資者都曬出了中簽圖，有人歡喜有人愁。

根據(jù)規(guī)定，7月1日，新三板精選層的首批2只新股穎泰生物、艾融軟件發(fā)行。根據(jù)發(fā)行安排7月3日確定最終配售結(jié)果，確認(rèn)解凍資金金額，7月6日退回投資者剩余資金，7月7日發(fā)布發(fā)行結(jié)果公告。實(shí)際上，7月3日晚間很多打新投資者的證券賬戶(hù)已經(jīng)能夠顯示中簽情況。于是，7月3日晚間，參與打新的投資者們紛紛曬出自己的中簽情況。

穎泰生物在新三板公開(kāi)發(fā)行的價(jià)格為5.45元/股，艾融軟件的發(fā)行價(jià)格為25.18元/股。這次穎泰生物發(fā)行量為1億股新股，艾融軟件發(fā)行880萬(wàn)股新股。申購(gòu)數(shù)量最小為100股，如果中簽100股穎泰生物，須繳款545元。

有的投資者就是“一手黨”，用2518元拼手速卻中簽艾融軟件。

但也有投資者266萬(wàn)頂格打新艾融軟件沒(méi)中簽，190萬(wàn)打穎泰生物中了6簽（600股）。

可以看出，艾融軟件的質(zhì)疑聲較大，由于新三板打新凍結(jié)資金，外加近期A股表現(xiàn)較好，一些未中簽的投資者吐槽聲不斷。

為何不是申者有其股？

新三板網(wǎng)上配售機(jī)制以比例配售為主，在投資者理性認(rèn)購(gòu)的情形下，申購(gòu)越多、獲配越多，充分保證配售公平；在認(rèn)購(gòu)異常火爆的情況，配售機(jī)制將向中小投資者傾斜，保障“小資金”也能得到一定的獲配機(jī)會(huì)。

一是整體采用比例配售的方式，公平對(duì)待所有申購(gòu)資金。

新三板網(wǎng)上配售以比例配售為主，所有申購(gòu)資金均按同一配售比例計(jì)算獲配股票數(shù)量。申購(gòu)數(shù)量仍是決定獲配數(shù)量的主要因素，申購(gòu)數(shù)量越大，對(duì)應(yīng)的獲配數(shù)量越高、獲配幾率越高。例如發(fā)行人網(wǎng)上發(fā)行2000萬(wàn)股，網(wǎng)上投資者的認(rèn)購(gòu)總量達(dá)到10億股的情況下，所有投資者均按2%的比例獲配。認(rèn)購(gòu)1萬(wàn)股的投資者A只能獲配200股，而認(rèn)購(gòu)100萬(wàn)股的投資者B將獲配2萬(wàn)股。

二是對(duì)于零散余股，化零為整后按時(shí)間順序進(jìn)行二輪配售的補(bǔ)充機(jī)制，將保障“小資金”有獲配機(jī)會(huì)。

對(duì)于比例配售過(guò)程中出現(xiàn)的100股以下的零散余股先不做配售，而是化零為整匯集之后，再按照投資者申購(gòu)時(shí)間順序，依次向投資者配售100股股票，直至無(wú)剩余股票。按照“先到先得”的原則配售零股，能夠?qū)崿F(xiàn)公平對(duì)待投資者，特別是中小投資者，保障“小資金”仍有獲配機(jī)會(huì)。例如一個(gè)申購(gòu)資金并不充裕的中小投資者，在只能申購(gòu)1000股的情況，無(wú)論全部投資者認(rèn)購(gòu)總量有多大，只要該投資者申購(gòu)時(shí)間比較靠前，仍有機(jī)會(huì)獲配100股股票。

首批申購(gòu)的艾融軟件，作為第一支發(fā)行的新股，投資者參與認(rèn)購(gòu)極為踴躍，但其網(wǎng)上初始發(fā)行量?jī)H為211萬(wàn)股，網(wǎng)上獲配比例低于千分之一，導(dǎo)致大部分投資者按照配售比例計(jì)算出的獲配數(shù)量不足100股。這種情況，將會(huì)產(chǎn)生大量的零股，零股數(shù)量甚至可能占到網(wǎng)上發(fā)行總量的一半以上，按時(shí)間順序每人100股的二輪配售將成為該股票的主要配售方式。將不再考慮投資者的認(rèn)購(gòu)資金體量，而是按照申購(gòu)日9：15開(kāi)市后全國(guó)股轉(zhuǎn)公司收到投資者申報(bào)的時(shí)間順序，采取“先到先得”的方式向投資者配售股票。此時(shí)，配售機(jī)制將在一定程度上向資金量較小的中小投資者傾斜，使“小資金”也能得到一定的配售機(jī)會(huì)。但即便如此，像艾融軟件這類(lèi)網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量較少的新股，最終獲配的投資者數(shù)量依然有限。

新三板開(kāi)啟打新潮投資者應(yīng)理性參與

隨著新三板改革進(jìn)程的不斷推進(jìn)，越來(lái)越多的投資者開(kāi)始關(guān)注新三板市場(chǎng)、參與新三板市場(chǎng)、認(rèn)可新三板企業(yè)的投資價(jià)值。截止目前已有32家新三板企業(yè)獲得公開(kāi)發(fā)行核準(zhǔn)，在接下來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，剩余的24家企業(yè)也將陸續(xù)發(fā)行新股，其中7月8日有4只新股申購(gòu)，7月10日有3只，7月13日有7只申購(gòu)，申購(gòu)時(shí)間較為緊密，7月8日之后每個(gè)交易日都有新股打。

全國(guó)股轉(zhuǎn)公司相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，將統(tǒng)籌安排發(fā)行進(jìn)度，為投資者提供充足的投資標(biāo)的。

參與精選層打新最大的特點(diǎn)為現(xiàn)金打新，無(wú)市值要求。不要求打新的投資者手中持有多少市值的股票，有現(xiàn)金就能夠打新，但需要準(zhǔn)備好申購(gòu)的資金。而密集打新，最重要的影響因素之一是資金量。由于精選層申購(gòu)方式是全額現(xiàn)金預(yù)繳，投資者需提前預(yù)留現(xiàn)金。同時(shí)，精選層打新資金有一定的凍結(jié)期。

根據(jù)規(guī)則，如果投資者T日較早申購(gòu)，則資金占用需要3天（包含申購(gòu)日）。對(duì)于網(wǎng)上投資者，如果申購(gòu)資金不足額繳納，則6個(gè)月內(nèi)不得再參與精選層打新。

上述負(fù)責(zé)人特別提醒廣大投資者，參與新三板公發(fā)認(rèn)購(gòu)應(yīng)堅(jiān)持價(jià)值投資的理念，注意新三板公開(kāi)發(fā)行與IPO存在的區(qū)別，在充分了解相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)情況、行業(yè)背景等信息的基礎(chǔ)上，理性參與、審慎投資。一方面要分析判斷企業(yè)的投資價(jià)值、行業(yè)屬性、競(jìng)爭(zhēng)力、財(cái)務(wù)指標(biāo)和成長(zhǎng)性，另一方面，也要關(guān)注后續(xù)股票發(fā)行的日程安排，做好資金分配，對(duì)股票認(rèn)購(gòu)作出判斷，避免扎堆集中申報(bào)。

全國(guó)股轉(zhuǎn)公司相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，任何制度設(shè)計(jì)都有不斷完善的過(guò)程，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將會(huì)根據(jù)首批精選層的情況，及時(shí)作出評(píng)估，對(duì)現(xiàn)有制度進(jìn)行完善調(diào)整，以更適合新三板市場(chǎng)發(fā)展。