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譚雅玲（中國(guó)外匯投資研究院獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

60s要點(diǎn)速讀：

1、美國(guó)國(guó)債是目前全球資產(chǎn)流動(dòng)性、安全性和收益率相對(duì)穩(wěn)定的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加之美聯(lián)儲(chǔ)加息仍在進(jìn)行，無論美國(guó)國(guó)債利率與收益率都將是比較發(fā)達(dá)國(guó)家相對(duì)水平的最高狀態(tài)與指向，美國(guó)長(zhǎng)期規(guī)劃沒錢變有錢或確切說借錢模式值得重視。

2、從美元特殊性具有壟斷看，美國(guó)是錢途的主導(dǎo)。到目前為主美元地位、影響以及實(shí)力、勢(shì)力并未發(fā)生逆轉(zhuǎn)或根本改變，既使全球去美元化情緒或潮流存在，但實(shí)際美元難以撼動(dòng)或無法替代依然是現(xiàn)實(shí)。

正文：

目前美聯(lián)儲(chǔ)加息和美國(guó)銀行風(fēng)波是市場(chǎng)焦點(diǎn)，而近期和近幾年美國(guó)因素?zé)岫炔粩嗌仙?，甚至整體偏負(fù)面為主特色凸顯。由此，市場(chǎng)搞懂美國(guó)本質(zhì)與實(shí)質(zhì)的真實(shí)或?qū)ε袛鄦栴}具有重要意義，周期處于格外重要時(shí)段。

一方面是從國(guó)家層面宏觀角度看，美國(guó)是沒錢的國(guó)家。這集中體現(xiàn)在美國(guó)雙赤字，財(cái)政赤字的2022年美國(guó)為1.375萬億美元，其中財(cái)政支出6.272萬億美元，財(cái)政收入4.896萬億美元，財(cái)政失衡是美國(guó)沒錢的體現(xiàn)。貿(mào)易赤字的2022年為逆差1.19萬億美元，這是美國(guó)歷史新高水平，進(jìn)口大于出口表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮程度，這也是沒錢的特別認(rèn)知與美國(guó)概念個(gè)性。

美國(guó)事實(shí)經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)懸殊很大，實(shí)力和勢(shì)力或是美國(guó)國(guó)威重點(diǎn)，但機(jī)制和系統(tǒng)缺陷也是美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)危機(jī)模式的必然構(gòu)造，因此美國(guó)預(yù)警心理與輿論情緒十分注重問題表露，而非進(jìn)取與進(jìn)步渲染，這是防備危機(jī)的理性基礎(chǔ)與高屋建瓴。

而美國(guó)可以利用這種邏輯的殺手锏在于美元，這是美國(guó)賺錢模式的核心命脈與重要支撐，但美元堅(jiān)韌與強(qiáng)勢(shì)構(gòu)造系統(tǒng)化和體系性已經(jīng)十分健全與完善，美元地位夯實(shí)或難以取代是因?yàn)槊涝蓊~占比之大獨(dú)一無二，美元特權(quán)與特別在于定價(jià)和報(bào)價(jià)全球貨幣唯一資質(zhì)，進(jìn)而美元是美國(guó)沒錢變有錢的掙錢機(jī)器與路徑。

美國(guó)國(guó)債是目前全球資產(chǎn)流動(dòng)性、安全性和收益率相對(duì)穩(wěn)定的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，加之美聯(lián)儲(chǔ)加息仍在進(jìn)行，無論美國(guó)國(guó)債利率與收益率都將是比較發(fā)達(dá)國(guó)家相對(duì)水平的最高狀態(tài)與指向，美國(guó)長(zhǎng)期規(guī)劃沒錢變有錢或確切說借錢模式值得重視。

另一方面從市場(chǎng)、企業(yè)和機(jī)構(gòu)看，美國(guó)是有錢的國(guó)家。美國(guó)國(guó)家層面無錢的底線可以使得宏觀經(jīng)濟(jì)金融游刃有余、如魚得水的最重要含義在于有錢集中市場(chǎng)和企業(yè)、機(jī)構(gòu)層面為主。

首先看市場(chǎng)，外匯市場(chǎng)、資本市場(chǎng)（包括債券和證券市場(chǎng)）、衍生品市場(chǎng)，美國(guó)份額占比最大、市場(chǎng)影響很強(qiáng)、主導(dǎo)格局既有霸權(quán)也顯示出資產(chǎn)豐厚、財(cái)富充足以及資源滿滿。如外匯市場(chǎng)美元一支獨(dú)大占比88.5%，一天全球交易量的7.5萬億美元中，美元交易量達(dá)到6.63萬億美元，并且美元在國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際結(jié)算之間占比均在80%以上，美元壟斷力就是美元掙錢模式的通道與借錢邏輯的支撐。

另外從企業(yè)和機(jī)構(gòu)看，全球500強(qiáng)大企業(yè)在2022年最新數(shù)據(jù)中，美國(guó)企業(yè)占比達(dá)到124家，尤其是高科技公司的規(guī)模實(shí)力全球矚目，這也是美國(guó)新經(jīng)濟(jì)代表作與風(fēng)向標(biāo)。而在全球1000家大銀行中，美國(guó)數(shù)量達(dá)到186家，美國(guó)大銀行的資產(chǎn)規(guī)模、資本能力以及產(chǎn)品數(shù)量統(tǒng)領(lǐng)格局無法比擬與攀比競(jìng)爭(zhēng)。目前美國(guó)擁有將近5000家銀行，銀行總資產(chǎn)為24萬億美元，這占到美國(guó)經(jīng)濟(jì)總規(guī)模25萬億的90%，美國(guó)銀行業(yè)穩(wěn)健具有基礎(chǔ)，也是未來經(jīng)濟(jì)波動(dòng)甚至衰退的重要保障。

然而，市場(chǎng)或企業(yè)、機(jī)構(gòu)更值得注意的在于：國(guó)際制度規(guī)則、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)矩以及市場(chǎng)執(zhí)行效果都是美國(guó)主導(dǎo)與發(fā)號(hào)施令。這是美元一種特權(quán)，對(duì)世界而言更是不合理的局面，但是目前以及未來相當(dāng)一段時(shí)間美國(guó)這種霸權(quán)模式無法替代或難以改變，世界需要長(zhǎng)期準(zhǔn)備與美國(guó)和美元的較量與競(jìng)爭(zhēng)，世界去美元化或打破美元壟斷任重道遠(yuǎn)、更需要長(zhǎng)期努力。

尤其是從美元特殊性具有壟斷看，美國(guó)是錢途的主導(dǎo)。到目前為主美元地位、影響以及實(shí)力、勢(shì)力并未發(fā)生逆轉(zhuǎn)或根本改變，既使全球去美元化情緒或潮流存在，但實(shí)際美元難以撼動(dòng)或無法替代依然是現(xiàn)實(shí)。而美元堅(jiān)守正處于前所未有的關(guān)鍵期，美元強(qiáng)勢(shì)上升，而非實(shí)力下降，其中美聯(lián)儲(chǔ)加息正是護(hù)航美元地位與威信的手段與方式側(cè)重。

相比較美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健特殊性在于美國(guó)新經(jīng)濟(jì)力量與構(gòu)造獨(dú)特，經(jīng)濟(jì)全球化準(zhǔn)備最充分的就是美國(guó)，美國(guó)不會(huì)去全球化，目前只是重構(gòu)全球化格局的美國(guó)式或美元化而已。

這并非是美聯(lián)儲(chǔ)加息惹禍美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，事實(shí)經(jīng)歷證明：2022年美聯(lián)儲(chǔ)加息450點(diǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增量2萬億美元，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退是偽命題，其掩蓋與應(yīng)用的干擾判斷是市場(chǎng)需要總結(jié)的一段教訓(xùn)。

目前美國(guó)銀行風(fēng)波歸罪美聯(lián)儲(chǔ)加息是再一次錯(cuò)亂認(rèn)知的輿情炒作，美國(guó)本意是通過市場(chǎng)炒作性刺激美元貶值以加大美聯(lián)儲(chǔ)加息空間與條件，未來我們可以預(yù)見的就是美聯(lián)儲(chǔ)加息繼續(xù)、美國(guó)股市上漲加速、美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健有序。畢竟現(xiàn)在的銀行風(fēng)波既有技術(shù)股指休整理由，也有銀行股布局設(shè)計(jì)的隱含，相比較美國(guó)科技股修正已經(jīng)提前完整。

而美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入5%風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵期，美國(guó)設(shè)計(jì)性是防范未來為主，銀行備份風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備應(yīng)對(duì)是美國(guó)戰(zhàn)略規(guī)劃高屋建瓴，并非小兒科理解或簡(jiǎn)單判斷如此低級(jí)。因此，黑天鵝事件事件或混亂事態(tài)迂回中的真實(shí)度是市場(chǎng)需要探討的重點(diǎn)，而更深入了解美國(guó)因素不是簡(jiǎn)單的事情，美國(guó)沒錢變有錢的“錢途“既老道刁鉆，也更具戰(zhàn)略規(guī)劃的高度與遠(yuǎn)見，市場(chǎng)應(yīng)十分重視窺探角度與美國(guó)特別之處。

事態(tài)延年、復(fù)雜紛繁，2023年將更加不確定遠(yuǎn)比復(fù)雜更難判斷，風(fēng)險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)邏輯與模式將前所未有。

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