雖然管理層說(shuō)新股發(fā)行不能停，但是發(fā)行速度卻明顯減緩，發(fā)行市盈率也大幅降低，新股上市不再首日破發(fā)，投資者打新也重新有利可圖，這也是市場(chǎng)走好的基石。

新股發(fā)行是資本市場(chǎng)發(fā)展的重要組成部分，也是上市公司新陳代謝的重要環(huán)節(jié)，沒(méi)有新股發(fā)行，不僅會(huì)造成新股堰塞湖的堆積，同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致注冊(cè)制出現(xiàn)隱患，這對(duì)于資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展是不利的。但是如果新股發(fā)行保持高節(jié)奏、高市盈率持續(xù)進(jìn)行，不僅會(huì)出現(xiàn)新股首日破發(fā)，引起新股發(fā)行困難，同時(shí)也會(huì)讓二級(jí)市場(chǎng)投資者損失慘重，所以本欄說(shuō)，新股發(fā)行降低節(jié)奏、降低發(fā)行市盈率水平，正是當(dāng)前最恰當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)策略。

但是，新股發(fā)行減速同樣也會(huì)造成新股堰塞湖，這也是需要解決的一個(gè)問(wèn)題。本欄認(rèn)為，既然需要發(fā)行上市的新股總量是一定的，那么在滬深交易所上市的數(shù)量需要減少，那么就可以考慮在新三板和北交所發(fā)行更多的新股，考慮到新三板和北交所的投資者相對(duì)更加成熟，資金量也更大，所以新三板和北交所可以更多采用市場(chǎng)化的發(fā)行與上市，等到其中確實(shí)存在佼佼者時(shí)再進(jìn)行轉(zhuǎn)板登陸滬深交易所，這樣既能降低滬深交易所的投資者壓力，同時(shí)也能提高滬深交易所的上市公司質(zhì)量，是最佳處理方式。

再說(shuō)募集資金問(wèn)題，既然新股發(fā)行價(jià)格下降，那么上市公司所獲得的的募集資金將會(huì)減少，而從歷史的募集資金投向看，募集資金投向變更的并不在少數(shù)，即上市公司的真實(shí)募集資金去向和公告中的去向并不完全相同，這有時(shí)候是因?yàn)闀r(shí)間變化，項(xiàng)目可行性出現(xiàn)變化，有些是因?yàn)樵O(shè)計(jì)募集資金投向時(shí)本身就是拼湊而成。

不過(guò)在本欄看來(lái)，首發(fā)募資額度降低并不是實(shí)質(zhì)性問(wèn)題，對(duì)于IPO公司而言，上市是關(guān)鍵，首發(fā)的募資金額少一點(diǎn)也無(wú)妨，等待上市之后，可以在合適的時(shí)機(jī)啟動(dòng)再融資，這樣對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的“抽血”壓力其實(shí)會(huì)小很多。而且對(duì)于真正質(zhì)地優(yōu)秀的公司而言，在上市之后如果拋出定增融資計(jì)劃，也一定會(huì)被各種機(jī)構(gòu)搶著認(rèn)購(gòu)。

實(shí)際上，新股發(fā)行市盈率的降低直接增加了二級(jí)市場(chǎng)投資者盈利的概率和空間，也同時(shí)給打新的投資者重新帶來(lái)了免費(fèi)“回血”的機(jī)會(huì)。有了賺錢效應(yīng)，資金就會(huì)在A股市場(chǎng)沉淀和輪轉(zhuǎn)。比如為了打新，就要買入一些長(zhǎng)期看好的藍(lán)籌股，對(duì)于市場(chǎng)穩(wěn)定也是好事。

另外，發(fā)行市盈率降低之后，二級(jí)市場(chǎng)的投資者有可能以更便宜的價(jià)格拿到更好的股票，那么炒新將可能不再是怎么炒怎么虧，投資者在炒新過(guò)程中賺到了錢，也能增加市場(chǎng)對(duì)IPO發(fā)行速度的包容性，到時(shí)候，隨著市場(chǎng)情緒的好轉(zhuǎn)，IPO發(fā)行工作可以適度提速。

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