炸裂的年報和一季報預(yù)告!

昨天咱們覆蓋了容百科技，從基本面層面看：它毫無疑問是非常值得關(guān)注的，作為高鎳三元正極材料龍頭，公司的競爭實力足夠強大，白厚善和他的創(chuàng)始團隊就是研究三元正極材料出身，去年更是遇上了大風口，那么自身的競爭實力，能否換成真金白銀?今天就來看一下它的2021年報和2022年一季報業(yè)績預(yù)告。

容百科技2021年報簡評

先來看一下2022年一季報的業(yè)績預(yù)告。

預(yù)計2022年第一季度實現(xiàn)歸母公司凈利潤28,000萬元到30,000萬元，與上年同期相比，預(yù)計增加16,043 萬元到18,043萬元，同比增長134%到151%?？鄯莾衾麧櫈?8,300萬元到30,300萬元，同比增長215%到237%。

這個增長數(shù)據(jù)，除了炸裂還是炸裂!

過去小半年，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈被砸成狗了，很重要的一個原因就是：市場擔心今年新能源汽車銷量不達預(yù)期，但從很多新能源汽車企業(yè)的業(yè)績預(yù)告來看，其實銷售依然非?；鸨荒苷f去年市場的預(yù)期太夸張了一點。經(jīng)過一大波調(diào)整后，現(xiàn)在的新能源汽車銷量其實是符合板塊估值水平的。

此前市場很擔心容百的一個點是：三元鋰電池的滲透率逐步下滑會最終拖累它的業(yè)績。上次覆蓋它的時候，也說過了，從長期角度而言，確實有這方面的隱憂，但在幾年內(nèi)風險其實并不大，一季報的業(yè)績預(yù)告也初步驗證了這一點：公司的業(yè)績依然受益于行業(yè)的大發(fā)展!

接下來繼續(xù)看它2021年報。

公司2021年度實現(xiàn)營業(yè)收入102.59億元，同比增長170.36%。歸屬于上市公司股東的凈利潤9.11億元，同比增長327.59%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤8.08億元，同比增長404.73%。基本每股收益為2.06元/股。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.05元(含稅)。

非常炸裂了，尤其是利潤和扣非凈利潤的增長數(shù)據(jù)，要知道，雖然2020年比較特殊，但是利潤凈利潤卻并沒有像很多消費企業(yè)那樣暴跌那種的，所以增長幅度很大，并非2020年的基數(shù)很低的原因，主要還是去年新能源汽車行業(yè)太火爆了。

很明顯，雖然去年三元鋰電池滲透率被磷酸鐵鋰逆襲了，但由于絕對值都是增長的，加上高鎳三元鋰電池的滲透率逐步提升，公司的業(yè)績并沒有受到什么負面影響，分季度看，增長更明顯。

毛利率方面，2021年同比提升3.17pct 達到15.34%，分季度看，Q2后呈現(xiàn)出逐步提升的走勢。

凈利潤率提升的幅度甚至還大一點，達到了3.33pct，錄得8.85%，分季度也是比較穩(wěn)的增長。

不過話說回來，從毛利率看，甚至比其他的化工企業(yè)都差，也就是一個苦逼來料深加工生意，要不是新能源汽車行業(yè)比較火爆，公司呈現(xiàn)出了明顯的成長性，不然就這個苦逼的生意，也真心沒有太多看頭。

營業(yè)構(gòu)成：三元正極材料錄得營收95.75 億元，同比增長172.48%，占總營收的比重上升至93.33%，剩下的是前驅(qū)體，同比增 28.03% 。

銷量方面，2021年公司正極銷量為5.23萬噸，同比增長99%，且基本均為高鎳產(chǎn)品，在全球份額過16%。

產(chǎn)能方面，2021年公司新增產(chǎn)能8萬噸，截止到2021年底三元正極的總產(chǎn)能達到12萬噸，2022年繼續(xù)擴大產(chǎn)能，屆時產(chǎn)能預(yù)期將會達到25萬噸，產(chǎn)能的擴張非常厲害。

下游客戶方面，也比較集中，第一大客戶是寧德時代，占了營收的63%，公司也是寧德時代高鎳產(chǎn)品的主供。

這個客戶集中度有點偏高，主要是寧德時代太猛了，另外，整體上鋰電池行業(yè)集中度也比較高導(dǎo)致，對于中游企業(yè)來說，自然沒有很好，畢竟肯定會受下游電池企業(yè)的壓榨，但也沒辦法，行業(yè)格局如此，能攤上合作總比沒有攤上合作來得好。

成本方面，我們都知道去年各種原材料大漲價，尤其是電池級別的碳酸鋰各種瘋狂漲價，但公司的毛利率和凈利率卻沒有受太多影響，這主要得益于公司已建立了比較完善的原材料采購管理體系、戰(zhàn)略供應(yīng)商合作關(guān)系。

公司的年報大概情況就是上面的，在去年高增長的情況下，面臨持續(xù)上漲的原材料價格，以及新能源汽車銷量可能不及預(yù)期，加上三元鋰電池滲透率持續(xù)的回落，公司未來的成長性在哪里呢?

容百的未來在哪里?

總的方面，上面也說過，目前新能源汽車時代正在來臨，雖然磷酸鐵鋰和三元鋰電池彼此有競爭，但盤子卻是在變大的，公司受益于這個過程，加上三元鋰電池要做出差異化，高鎳化是大趨勢，所以這個問題并沒有很大，至少中短期不是什么大問題。

其次，也是2022年，以及2023年公司面臨的比較大的機會，那就是特斯拉4680電池即將來襲。

據(jù)特斯拉的消息，2022年，裝備4680的model Y即將交付，到年底4680的產(chǎn)能將達到每年100GWh，滿足130萬輛電動汽車使用，4680新電池(46mm 直徑，80mm 長度)實現(xiàn)了多項技術(shù)指標提升：續(xù)航里程提升16%，充放電功率是2170電池6倍、能量是21700電池5倍，而成本可以下降14%，充電15分鐘達到80%電量。

很明顯，以特斯拉現(xiàn)在公布的4680的技術(shù)參數(shù)，它和能量密度更高的高鎳三元正極是更加匹配的，大概率正極就是用的高鎳三元鋰，大概率是NCM811，也有可能是9系，抑或是NCA，而這些都是容百的強項之處。

如果4680電池真的是使用高鎳三元正極材料，公司進入特斯拉的供應(yīng)鏈應(yīng)該是沒啥問題的，而這將是公司業(yè)績的重要保障。

不管怎么說，在新能源汽車大發(fā)展的當下，目前公司不到500億的盤子，真不算大，中長線個人看至少1000億的盤

關(guān)鍵詞： 容百科技 寧德時代 新能源汽車 三元鋰電池 磷酸鐵鋰