“疫苗大王”蔣仁生掌舵的智飛生物(300122.SZ)交出兩份超市場預(yù)期的成績單。

4月27晚間，智飛生物發(fā)布2021年報(bào)和2022年一季報(bào)。去年，該公司實(shí)現(xiàn)營收306.52億元、凈利潤102.09億元、扣非凈利潤101.84億元，分別同比增長101.79%、209.23%、206.48%。

2022年一季報(bào)，智飛生物實(shí)現(xiàn)營收、凈利潤、扣非凈利潤分別為88.41億元、19.23億元、18.96億元，分別同比上漲125.16%、104.95%、101.15%。一季度，該公司平均每日進(jìn)賬近1億元。

2021年底，公司實(shí)控人蔣仁生及其一致行動人持有8.99億股，占總股本56.21%。2022年一季度，蔣仁生減持0.29億股，家族持股比例下降至54.42%。3月17日發(fā)布的2022胡潤全球富豪榜顯示，蔣仁生家族以1050億元財(cái)富，成為重慶首富。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康在去年四季度減倉83.99萬股，一季度又增倉45.87萬股至1500.42萬股;招商國證生物醫(yī)藥也增倉80.15萬股至1181.91萬股。值得一提的是，私募迎水投資9號和13號基金在一季度首次買進(jìn)，分別持倉1171.7萬股和996.6萬股，合計(jì)持股已超越中歐醫(yī)療健康，成為最大的機(jī)構(gòu)股東。

亮眼業(yè)績并未讓二級市場沸騰。4月28日，智飛生物收報(bào)93.72元/股，跌3.84%。

自主產(chǎn)品營收首超三成

智飛生物成立于1995年，2010年登陸創(chuàng)業(yè)板，主營疫苗、生物制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、配送及進(jìn)出口。公司產(chǎn)品包括自主產(chǎn)品和代理產(chǎn)品，2021年自主產(chǎn)品營收占比首超三成，達(dá)31.64%。

此外，智飛生物自主研發(fā)項(xiàng)目26個。東吳證券表示，智飛生物推進(jìn)EC(重組結(jié)核桿菌融合蛋白)和微卡的推廣、準(zhǔn)入工作，預(yù)計(jì)2022年上半年在國內(nèi)90%以上省份中標(biāo)。凍干人用狂犬病疫苗報(bào)產(chǎn)在即，四價(jià)流感疫苗和凍干三聯(lián)苗預(yù)計(jì)2022年有望實(shí)現(xiàn)報(bào)產(chǎn)。

2021年，該公司自主產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收96.97億元，同比大增707.61%，毛利率高達(dá)90.12%。值得一提的是，公司在售上市自主產(chǎn)品批簽發(fā)量除ACYW135多糖疫苗增長14.68%，AC結(jié)合疫苗和Hib疫苗批簽發(fā)量分別下降12.19%和16.03%。

對自主產(chǎn)品批簽發(fā)量下降，自主產(chǎn)品營收飆增，4月28日上午時(shí)代周報(bào)記者致電智飛生物，相關(guān)人員并沒有予以明確回復(fù)。

智飛生物2021年業(yè)績增長還源自銷售隊(duì)伍的擴(kuò)大。報(bào)告期內(nèi)，它的銷售費(fèi)用18.34億元，同比增長53.22%;銷售人員2817人，同比增長48%。據(jù)同花順數(shù)據(jù)，11家已披露2021年業(yè)績報(bào)告的疫苗概念企業(yè)，銷售費(fèi)用均值6億元，智飛生物銷售費(fèi)用高居榜首。

報(bào)告期內(nèi)，智飛生物研發(fā)投入8.14億元，占比營收僅為2.66%。根據(jù)上述統(tǒng)計(jì)口徑，疫苗概念企業(yè)研發(fā)投入均值4億元，占營收比重12.5%。

過度依賴代理產(chǎn)品

智飛生物接連交出超市場預(yù)期的業(yè)績，與代理產(chǎn)品有關(guān)。2021年，代理產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收209.31億元，同比上漲68.28%，占總營收的68.29%。該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率29.98%。

目前 公司主要代理默沙東(MRK.NYSE)疫苗，包括HPV疫苗、五價(jià)輪狀疫苗、23價(jià)肺炎疫苗和滅活甲肝疫苗。2021年，代理疫苗批簽發(fā)量均有不同程度的增長。

來源：2021年報(bào)

2022年一季度，代理產(chǎn)品的批簽發(fā)數(shù)量持續(xù)提升。四價(jià)HPV疫苗批簽發(fā)211萬支，增長近70%;九價(jià)HPV疫苗批簽發(fā)483萬支，增長近280%;五價(jià)輪狀疫苗批簽發(fā)324萬支，增長近220%;23價(jià)肺炎疫苗批簽發(fā)48萬支，增長超100%。

拉長時(shí)間線，得益于獨(dú)家代理默沙東疫苗，智飛生物的營收和凈利潤在2018年快速增長，出現(xiàn)近十年來的最高增長率，均超過200%。2018年至2020年，智飛生物代理產(chǎn)品營收占比從74.37%上升至91.87%，為公司主要營收來源。

據(jù)公告，2021年至2023年上半年智飛生物與默沙東合作協(xié)議中，默沙東基礎(chǔ)采購額分別為116.1億元、129.4億元、69.8億元，其中HPV疫苗采購額占比最高，分別為102.89億元、115.57億元、62.6億元，預(yù)計(jì)2022年底開啟新一次續(xù)簽談判。

不過，成也蕭何，敗也蕭何。4月14日，世界衛(wèi)生組織(WHO)表示接種單劑次HPV疫苗與兩至三劑方案的效果相當(dāng)，該消息引發(fā)市場震蕩，當(dāng)天智飛生物盤中閃崩，一天內(nèi)市值縮水14.2%至1856億元。

西南證券研報(bào)顯示，HPV疫苗加速放量帶動智飛生物傳統(tǒng)疫苗業(yè)務(wù)快速增長。根據(jù)中檢院公布的批簽發(fā)批次數(shù)據(jù)及調(diào)研數(shù)據(jù)估計(jì)，2022年一季度，公司四價(jià)HPV疫苗獲批簽發(fā)12批次，預(yù)計(jì)批簽發(fā)量為230萬-250萬支;九價(jià)HPV疫苗獲批簽發(fā)20批次，預(yù)計(jì)批簽發(fā)量為420萬-450萬支。

目前，國內(nèi)HPV疫苗整體仍供不應(yīng)求，滲透率仍較低。西南證券研報(bào)表示，智飛生物代理疫苗對比國產(chǎn)二價(jià)HPV疫苗在一二線城市有明顯優(yōu)勢，預(yù)計(jì)2022年整體銷量有望在2500萬支以上。且目前國產(chǎn)四價(jià)/九價(jià)HPV疫苗仍處于臨床階段，預(yù)計(jì)將在2025年后陸續(xù)上市，對公司競爭格局影響較小。

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