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東吳證券股份有限公司楊件,王欽揚(yáng)近期對柳鋼股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《2022年&2023Q1業(yè)績點評：業(yè)績符合預(yù)期，看好盈利逐步改善》，本報告對柳鋼股份給出買入評級，當(dāng)前股價為4.4元。

柳鋼股份(601003)　　事件：　　公司發(fā)布公告： 2022 年，公司實現(xiàn)收入 807 億元，同比下滑 13%；實現(xiàn)歸母凈利潤-23.4 億元， 2023Q1，公司實現(xiàn)收入 172 億元，同比下滑 25%，實現(xiàn)歸母凈利潤為 2.69 億元，同比增 152%?！　↑c評：　　業(yè)績符合預(yù)期： 公司 2022Q4 單季度歸母凈利潤為 2.5 億元，接近公司此前公告的業(yè)績中值； 2023Q1 單季度歸母凈利潤為 2.7 億元，同比增152%，符合我們預(yù)期?！　】春霉居拯c。 由于鋼鐵行業(yè) 2022 年整體下行，公司 2022 年鐵、鋼、材產(chǎn)量分別下滑 12%、 9%、 4%。 公司對有隱患的高爐進(jìn)行節(jié)能降耗改造，確保雙基地高爐連續(xù)穩(wěn)定運行，促進(jìn)鐵水綜合成本不斷下降，2022 四季度部分高爐指標(biāo)創(chuàng)歷史最好水平。 公司 2023 年的生產(chǎn)目標(biāo)相比 2022 年， 鐵 、鋼和材的產(chǎn)量有望同比增 26%、 29%、 51%?！　∽罹叱砷L性的鋼鐵股。 廣西鋼鐵(公司持股 45.8%) 2022 年擁有煉鐵、煉鋼和鋼材實際產(chǎn)能分別為 608、 630、 919 萬噸: 在建煉鋼產(chǎn)能 210萬噸。此外，公司在互動平臺表示，公司控股股東也在上市時承諾優(yōu)先將熱軋和冷軋生產(chǎn)線轉(zhuǎn)讓給公司。廣西鋼鐵目前仍富余的煉鐵、煉鋼的許可產(chǎn)能額度分別為 242、 290 萬噸，賦予公司潛在增長空間?！　￡P(guān)注澳煤進(jìn)口恢復(fù)情況。 公司地處西南，其中防城港基地更是位于北部灣畔； 2022 年公司煤炭要到山西、山東、內(nèi)蒙等北方地區(qū)采購， 因此物流成本總體偏高；倘若后續(xù)澳煤放開， 公司資源選擇余地進(jìn)一步擴(kuò)寬，對公司會有正向作用?！　∮A(yù)測與投資評級： 基于公司 2022 年&2023Q1 報告，我們預(yù)測公司2023-2025 年收入分別為 1000/1100/1220 億元，同比增速分別為24%/10%/11%； 基于 2023Q1，我們將 2023-2024 年歸母凈利潤從 28/37億元下調(diào)至 21/27 億元， 即 2023-2025 年歸母凈利潤為 21/27/31 億元，同比分別為 191%/29%/13%；對應(yīng) PE 分別為 5/4/4x?？紤]公司估值較低、 噸鋼市值較低且具備成長性，故維持公司“買入”評級。　　風(fēng)險提示： 需求不及預(yù)期；原材料價格波動

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東吳證券楊件研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為69.51%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利28.16億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為4。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級1家，增持評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，柳鋼股份(601003)行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)1.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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