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快克智能發(fā)布2022 年報和23Q1 季報，22 年報業(yè)績基本符合預期，23Q1 業(yè)績受傳統(tǒng)淡季+研發(fā)、管理費用率的影響而略有承壓。我們認為這不必憂慮，因為22 年公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化，和23 年以來公司在半導體設(shè)備領(lǐng)域的諸多進展，表明快克的多元化業(yè)務(wù)布局已經(jīng)取得長效進展，23 年預計將迎來產(chǎn)能釋放+新品出量。由此，我們繼續(xù)對快克智能維持“強烈推薦”的評級。 快克智能發(fā)布22 年報+23Q1 季報，23Q1 業(yè)績略低于預期，主要歸因于Q1為傳統(tǒng)淡季，損益基數(shù)偏小而同比略有承壓，且Q1 公司持續(xù)加大研發(fā)投入和管理投入，研發(fā)+管理拉低了2 個點左右的利潤率。 具體來看，公司2022 年實現(xiàn)營業(yè)收入9.01 億元，yoy+15.48%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.73 億元， yoy+2.14% 。2022Q4 單季度營收2.38 億元，yoy+9.44%，qoq+1.28%；歸母凈利潤0.52 億元，yoy+10.74%，qoq-35.80%。2023Q1 實現(xiàn)營收2.16 億元，yoy+5.53%，qoq-9.24%；歸母凈利潤0.55 億元，yoy-9.23%，qoq+5.77%。 從利潤率的角度，2022 年快克的毛利率為51.92%，同比微增0.28pct，凈利率略有承壓為30.47%，同比下滑3.89pct；23 年Q1 單季度毛利率51.24%，凈利率25.48%，分別同比下降2.3pct，4.36pct。 分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，快克22 年在AOI 和半導體封裝領(lǐng)域，取得了出色的進展。受22 年3C 電子行業(yè)固定資產(chǎn)投資收縮的影響，公司22 年精密焊接裝聯(lián)設(shè)備營收6.62 億元，yoy+5.40%，增速有所回落；視覺檢測制程設(shè)備營收1.13 億元，yoy+28.93%（考慮到23 年AOI 標機放量，后續(xù)增長的判斷依然可觀）；智能制造成套設(shè)備營收1.11 億元，yoy+79.88%；固晶鍵合封裝設(shè)備營收0.15 億元，yoy+443.98%，半導體封裝設(shè)備兌現(xiàn)從0 到1 的邏輯，盡管基數(shù)依然較小，但23 年將有貼片機、納米銀燒結(jié)設(shè)備等更高價值量的產(chǎn)品出貨，增長空間可觀。 22 年公司費用率總體比較穩(wěn)定，23Q1 費用率呈現(xiàn)增長。由于公司新業(yè)務(wù)拓展、銷售規(guī)模擴大，22 年公司銷售費用率同比+1.59pct，管理費用率同比-0.28pct，財務(wù)費用率同比-4.64pct。22 年報告期內(nèi)，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費用率達到12.61%，同比+4.27pct，且23Q1 公司研發(fā)費用進一步上漲，達到13.22%。 2023 年公司預計將有大幅產(chǎn)能釋放，且新品有望加速出量。當前公司新建2.5 萬平方米廠房已處于工程驗收階段，主要用于智能制造成套裝備的產(chǎn)能擴充，部分廠房用于半導體封裝設(shè)備的量產(chǎn)；研發(fā)的高端共晶固晶設(shè)備預計2023 年上半年正式推出市場，IGBT 固晶機、甲酸共晶爐及納米銀燒結(jié)設(shè)備已進入客戶工藝驗證階段，真空共晶爐已形成小量銷售，預計2023 年內(nèi)均可實現(xiàn)銷售；海外方面，公司通過在東南亞設(shè)立子公司和本地化服務(wù)團隊等形式，快速響應(yīng)蘋果公司東南亞產(chǎn)能布局。 繼續(xù)對快克智能維持“強烈推薦”評級。2023 年預計將是快克的新品釋放大年，公司正從傳統(tǒng)的錫焊設(shè)備龍頭轉(zhuǎn)型為電子+半導體封測領(lǐng)域的方案提供商。4 月8 日常州龍城芯谷正式啟動，將成為重要的半導體產(chǎn)業(yè)孵化平臺，快克的半導體封裝設(shè)備（固晶機+共晶爐+納米銀燒結(jié)設(shè)備）也將落戶龍 城芯谷。另一重要事件，4 月慕尼黑電子展公司首次亮相車規(guī)級IGBT 固晶機，表明從22 年下半年就大量積累的半導體設(shè)備板塊的研發(fā)終見回報。我們預計快克智能23/24/25 年分別實現(xiàn)3.42/5.11/7.00 億元的歸母凈利潤，看好公司后續(xù)的業(yè)務(wù)拓展，繼續(xù)強烈推薦快克智能！ 風險提示：新業(yè)務(wù)拓展不及預期、3C 景氣度下滑、大客戶推進不及預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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