被視作資管機(jī)構(gòu)“試金石”的第三方業(yè)務(wù)，在保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)越發(fā)重視的情況下，正實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

最初作為妥妥的“買方”，保險(xiǎn)資管公司管理著母公司大量資金，不用考慮募資壓力，只管做好投資就行。隨著一些中小機(jī)構(gòu)和市場化意識(shí)強(qiáng)的機(jī)構(gòu)先行管理第三方資金，以及一些保險(xiǎn)公司開始“選秀”招聘管理人，保險(xiǎn)資管公司也普遍感受到競爭壓力——自己的飯還夠不夠吃?如何證明自己的管理能力?能否吸引到第三方把資金交給自己管理?

也因此，近年來，縱是管理規(guī)模萬億的大型保險(xiǎn)資管公司，也紛紛將拓展“第三方業(yè)務(wù)”視作重要方向。據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，有數(shù)據(jù)可查的國壽資產(chǎn)、平安資產(chǎn)、太保資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)，2021年末第三方業(yè)務(wù)規(guī)模合計(jì)接近2.9萬億，2021年一年增長接近6000億元，增幅超25%;加上人保資產(chǎn)后，五大保險(xiǎn)資管公司的第三方業(yè)務(wù)規(guī)模則已超過3萬億。

其中，保險(xiǎn)資管公司擴(kuò)大第三方業(yè)務(wù)的一個(gè)重要抓手是組合類資管產(chǎn)品，從這一業(yè)務(wù)的發(fā)展上，更能看出各家機(jī)構(gòu)的蓄力。這一業(yè)務(wù)2021年末已達(dá)3.2萬億，在三大類保險(xiǎn)資管業(yè)務(wù)中規(guī)模最大，從2萬億到3萬億，僅用了一年時(shí)間。

第三方業(yè)務(wù)增長

上市險(xiǎn)企為主的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，近年都會(huì)主動(dòng)披露第三方業(yè)務(wù)管理情況，從各公司發(fā)聲也可見對(duì)其重視程度。

截至2021年末，人保集團(tuán)第三方資產(chǎn)管理規(guī)模為6211.87億元，較年初增長33.6%。其中，在年金與養(yǎng)老金業(yè)務(wù)方面，管理資產(chǎn)規(guī)模較年初增長54.6%。

截至2021年12月末，平安資產(chǎn)受托資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)4.05萬億元，較年初增長11.7% ;其中第三方資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)5120.72億元，較年初增長32.7%。

截至2021年末，中國太保(行情23.08 +1.18%,診股)集團(tuán)管理資產(chǎn)達(dá) 2.6萬億元，較上年末增長6.8%，其中，第三方管理資產(chǎn)7894.68億元，較上年末增長0.2%;2021年第三方管理費(fèi)收入26.73億元，同比增長12.1%。其中，太保資產(chǎn)管理的第三方資產(chǎn)規(guī)模為2671.20億元，較上年末增長5.5%。

不在上市險(xiǎn)企范圍內(nèi)的機(jī)構(gòu)中，國壽資產(chǎn)合并管理資產(chǎn)規(guī)模超4.4萬億元，第三方資產(chǎn)總規(guī)模超5000億元;2020年末，國壽資產(chǎn)第三方資產(chǎn)總規(guī)模超過4500億元，較年初增長40%。

泰康資產(chǎn)官網(wǎng)披露，2021年末受托管理規(guī)模超2.7萬億，其中，第三方資產(chǎn)規(guī)模超1.6萬億(其中養(yǎng)老金管理規(guī)模6400億)。

此外，一些機(jī)構(gòu)中小保險(xiǎn)資管公司的第三方業(yè)務(wù)發(fā)展則更顯突出，如華泰資產(chǎn)、民生通惠資產(chǎn)、光大永明資產(chǎn)等。記者從業(yè)內(nèi)了解到，2021年末時(shí)，華泰資產(chǎn)的管理規(guī)模超5100億元，其中華泰保險(xiǎn)體系外的第三方業(yè)務(wù)約占到90%。

重視有加

可見的數(shù)據(jù)增長背后，是保險(xiǎn)資管公司對(duì)第三方業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略重視，以及對(duì)應(yīng)的連串動(dòng)作布局。

國壽資產(chǎn)總裁王軍輝在該公司2022年初工作會(huì)議上提出，希望“雙極增長，構(gòu)建公司多元協(xié)調(diào)發(fā)展新格局”，即牢牢把握資管行業(yè)黃金發(fā)展機(jī)遇期，堅(jiān)持一方業(yè)務(wù)和三方業(yè)務(wù)并重，大力培育做大做強(qiáng)三方業(yè)務(wù)新增長極。

“第三方業(yè)務(wù)是檢驗(yàn)保險(xiǎn)資管全方面能力的試金石，是保險(xiǎn)資管真正從內(nèi)部受托走向市場化的重要標(biāo)志。計(jì)劃未來3-5年，公司第三方管理資產(chǎn)規(guī)模占比能夠有較大幅度提升，努力爭取超越內(nèi)部受托規(guī)模。”一家大型保險(xiǎn)資管負(fù)責(zé)人曾表示。

平安資管董事長黃勇此前接受記者采訪時(shí)表示，公司從2006年開始做第三方業(yè)務(wù)，一直是逐年穩(wěn)步增長的狀態(tài)。目前的第三方客戶包括銀行、保險(xiǎn)、大中型企業(yè)、海外機(jī)構(gòu)等。從比例上來看，目前第三方業(yè)務(wù)占比是百分之十幾，長遠(yuǎn)目標(biāo)是逐步提高三方業(yè)務(wù)比例。國際上一些知名保險(xiǎn)背景資管公司第三方業(yè)務(wù)超過一半。

新華保險(xiǎn)(行情36.11 +0.84%,診股)首席執(zhí)行官、總裁李全今年3月在業(yè)績發(fā)布會(huì)上介紹，第三方業(yè)務(wù)規(guī)模連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)快速增長，業(yè)務(wù)質(zhì)量和結(jié)構(gòu)也有優(yōu)化。其在“十四五”期間的目標(biāo)之一是，保險(xiǎn)系統(tǒng)外第三方資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到新華資產(chǎn)管理總規(guī)模的20%以上。

李全介紹，新華資產(chǎn)公司專門成立了第三方業(yè)務(wù)部門，覆蓋權(quán)益類和固收類業(yè)務(wù)。

一家中小保險(xiǎn)資管公司負(fù)責(zé)人也向記者表示，該公司2020年開始倍加重視組合類資管產(chǎn)品，成立了專業(yè)部門，正積極組建團(tuán)隊(duì)，陸續(xù)發(fā)行產(chǎn)品。

發(fā)力全產(chǎn)品線，F(xiàn)OF為特色

保險(xiǎn)資管發(fā)展第三方業(yè)務(wù)的形式比較多元，有專戶管理、資管產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化、養(yǎng)老金產(chǎn)品等。其中，組合類資管產(chǎn)品成為近年各家發(fā)展三方業(yè)務(wù)的最重要抓手，其設(shè)立數(shù)量和規(guī)模近年快速增長。

銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，保險(xiǎn)資管公司發(fā)行管理的組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品余額3.2萬億元，主要投向債券、股票等。而中保登此前披露，2020年末，組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品凈資產(chǎn)規(guī)模2.14萬億元，同比增長71.21%。這意味著，組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的規(guī)模2021年增幅也在50%左右。

從數(shù)量來看，目前暫未有2021年全年數(shù)據(jù)，據(jù)中保登披露2021年上半年情況，累計(jì)完成組合類產(chǎn)品登記336只，其中包括固定收益類產(chǎn)品211只、權(quán)益類產(chǎn)品72只、混合類產(chǎn)品53只。截至2021年6月30日，中保登累計(jì)完成組合類產(chǎn)品發(fā)行前登記543只。

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，去年上半年，組合類產(chǎn)品登記量居前的是中意資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、華泰資產(chǎn)，登記產(chǎn)品數(shù)量接近或超過30只;陽光資產(chǎn)、百年保險(xiǎn)資管、民生通惠資產(chǎn)、光大永明資產(chǎn)、人保資產(chǎn)、新華資產(chǎn)等登記數(shù)量在20只左右，也較多。

經(jīng)歷過多年的積累和發(fā)展，保險(xiǎn)資管公司的組合類業(yè)務(wù)產(chǎn)品線也已較完善。例如，中國太保2021年年報(bào)披露，太保資產(chǎn)面向機(jī)構(gòu)客戶，完善現(xiàn)有策略體系產(chǎn)品，做強(qiáng)傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品，固定收益和流動(dòng)性產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)上升，逐步建設(shè)具有太保資產(chǎn)特色的全風(fēng)險(xiǎn)收益階梯FOF產(chǎn)品線。

李全也介紹，2021年末新華資產(chǎn)的組合類產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到了百只，差異化期限和風(fēng)險(xiǎn)收益特征階梯分布的產(chǎn)品線進(jìn)一步完善，目前其組合類產(chǎn)資管產(chǎn)品規(guī)模超2660億元。

“FOF是我們的一種獨(dú)特產(chǎn)品，因?yàn)橘I基金過去也是保險(xiǎn)投資的一部分，我們在自己投資過程中也培養(yǎng)了對(duì)基金非常熟悉的專業(yè)團(tuán)隊(duì)。”李全說。

從2020年情況也可對(duì)組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的類型做一定參考，其中，固收占大多數(shù)。2020年末的2.14萬億規(guī)模中，固定收益類產(chǎn)品規(guī)模1.77萬億元，占比82.68%;權(quán)益類產(chǎn)品0.24萬億元，占比11.43%;混合類產(chǎn)品0.13萬億元，占比5.89%。

業(yè)外機(jī)構(gòu)投資者“貢獻(xiàn)”一半

保險(xiǎn)資管的第三方業(yè)務(wù)面向的客戶，大部分是機(jī)構(gòu)投資者，包括保險(xiǎn)公司同業(yè)，也包括銀行理財(cái)子公司、信托公司、證券公司等類型多元機(jī)構(gòu)。

據(jù)記者了解，在資管新規(guī)之前，銀行理財(cái)資金即成為保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的購買方，在資管新規(guī)后，銀行理財(cái)子公司也開始陸續(xù)購買保險(xiǎn)資管組合類產(chǎn)品。

某大型保險(xiǎn)資管負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，目前銀行理財(cái)子公司對(duì)其產(chǎn)品的購買規(guī)模已經(jīng)超過了千億，所涉產(chǎn)品類型既包括固收類也包括權(quán)益類產(chǎn)品。

黃勇在記者采訪時(shí)表示，資管新規(guī)后，銀行理財(cái)子凈值化轉(zhuǎn)型壓力大，亟需低波動(dòng)、絕對(duì)收益特征的產(chǎn)品，保險(xiǎn)資管的能力優(yōu)勢能夠滿足銀行理財(cái)?shù)呐渲眯枨?，為理?cái)子公司提供更加多元化的產(chǎn)品和投顧服務(wù)，目前80%的銀行理財(cái)子公司已經(jīng)是平安資管客戶。

據(jù)李全介紹，憑借在固收方面的特長，新華資產(chǎn)的組合類資管產(chǎn)品吸引了大量機(jī)構(gòu)投資者客戶，達(dá)到100多家。

據(jù)了解，組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品投資人中，業(yè)內(nèi)、業(yè)外投資者的資金量大體相當(dāng)。以2020年末來說，保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)持有規(guī)模1.08萬億元，業(yè)外機(jī)構(gòu)持有規(guī)模1.02萬億元。

個(gè)人業(yè)務(wù)小步慢行

從組合類資管產(chǎn)品來說，這一業(yè)務(wù)還是唯一可以面向個(gè)人合格投資者私募發(fā)行的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品。據(jù)記者從業(yè)內(nèi)采訪了解，2020年政策放行后，自2020年下半年開始，泰康資產(chǎn)、華泰資產(chǎn)、大家資產(chǎn)等保險(xiǎn)資管公司陸續(xù)開始嘗試面向高凈值客群的個(gè)人類業(yè)務(wù)，總體上還是小步慢行。

泰康資產(chǎn)有關(guān)負(fù)責(zé)人近日介紹，其在這一類業(yè)務(wù)上堅(jiān)持“穩(wěn)扎穩(wěn)打”的思路，陸續(xù)推出了一批面向個(gè)人合格投資者發(fā)售的專屬產(chǎn)品。此外，公司還與主要銀行的私人銀行部門開展組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的合作，為高凈值客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)。

而據(jù)記者采訪了解，目前保險(xiǎn)資管公司個(gè)人業(yè)務(wù)的主要形式，則是通過TOF等方式實(shí)現(xiàn)的“間接對(duì)私”。其中一種業(yè)務(wù)架構(gòu)是，一款信托計(jì)劃向高凈值人群募資，由保險(xiǎn)資管公司作為信托計(jì)劃的投顧，信托計(jì)劃資金投向保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，而這款“定制化”性質(zhì)的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品設(shè)計(jì)初衷即是面向高凈值人群。

據(jù)悉，采用這種方式的考慮在于：一方面，保險(xiǎn)資管公司相對(duì)缺乏面向和服務(wù)個(gè)人投資者的經(jīng)驗(yàn)，而個(gè)人客戶和機(jī)構(gòu)客戶的特征以及對(duì)系統(tǒng)、銷售甚至投資者保護(hù)等方面的要求都有較大差別。另一方面，私募產(chǎn)品有200人的投資者上限，因此其規(guī)模相對(duì)于過往保險(xiǎn)資管公司的產(chǎn)品來說，普遍較小;而資管機(jī)構(gòu)發(fā)行to C產(chǎn)品募資之后，再作為一個(gè)投資者投向保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，則利于產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模。

與此同時(shí)，記者也了解到，目前各保險(xiǎn)資管公司在高凈值客群業(yè)務(wù)上的進(jìn)度不一，在一些大型保險(xiǎn)資管公司和市場化中小保險(xiǎn)資管中，也有機(jī)構(gòu)暫未啟動(dòng)個(gè)人業(yè)務(wù)。

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