出品 | 每日財(cái)報(bào)

作者 | 劭陽(yáng)

前段時(shí)間瑞幸財(cái)務(wù)造假事件在資本市場(chǎng)鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，而瑞幸在納斯達(dá)克上市時(shí)，其IPO聯(lián)席主承銷商為瑞信、摩根士丹利、中金和海通國(guó)際。

隨著瑞幸事件的發(fā)酵，一石激起千層浪，據(jù)騰訊新聞《一線》報(bào)道，瑞信將不再擔(dān)任互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)微醫(yī)港股上市的聯(lián)席保薦人，花旗有可能取而代之。

微醫(yī)以掛號(hào)網(wǎng)起家，主要經(jīng)營(yíng)范圍是健康管理咨詢、投資咨詢、生物技術(shù)研發(fā)等，其業(yè)務(wù)劃分為微醫(yī)療、微醫(yī)藥、微醫(yī)保、微醫(yī)云四大板塊，具體覆蓋在線預(yù)約、醫(yī)療用品、保單、實(shí)體診所等范圍。

此前在2018年便聲稱年底要完成赴港上市，然而兩年過(guò)去，同為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的平安好醫(yī)生已經(jīng)成功上市。尤其在今年疫情的影響下，搭建互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療之聲再起，作為唯一一家盈利的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，微醫(yī)背后的資本或許坐不住了。

更換聯(lián)席保薦人，IPO進(jìn)程再延后

2018年，微醫(yī)已計(jì)劃于赴港上市，但目前為止來(lái)看，其IPO路程顯然一再推遲，直至今年2月底蔡強(qiáng)出任微醫(yī)CFO，才加快了微醫(yī)IPO進(jìn)程。

蔡強(qiáng)是美國(guó)注冊(cè)理財(cái)規(guī)劃師、特許財(cái)務(wù)顧問(wèn)、特許人壽理財(cái)師，擁有20多年的保險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)，蔡強(qiáng)此次將負(fù)責(zé)微醫(yī)赴港上市的相關(guān)工作。有消息稱，微醫(yī)計(jì)劃于下  半年上市，募集資金不超過(guò)10億美元，目標(biāo)估值最高達(dá)100億美元。

此前，微醫(yī)已完成8輪融資，投資方不乏紅杉資本、高瓴資本、啟明創(chuàng)投等一線投資方。

2018年，微醫(yī)完成了5億美元的pre-IPO戰(zhàn)略融資。今年度由于疫情的影響，在線醫(yī)療需求持續(xù)上漲，而充足的資金對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的擴(kuò)張十分有益，可以說(shuō)，這段是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的紅利期，而此時(shí)，微醫(yī)更換聯(lián)席保薦人，必然使其IPO進(jìn)程受到影響。

而對(duì)于更換保薦人的原因，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為主要系瑞幸與微醫(yī)共用了瑞信為聯(lián)席保薦人，而瑞幸爆出的財(cái)務(wù)造假，可能導(dǎo)致微醫(yī)之后的IPO審核程序受阻，拉長(zhǎng)問(wèn)詢環(huán)節(jié)，其次，也可能影響微醫(yī)后續(xù)的招股。

友商優(yōu)勢(shì)明顯，月活用戶持續(xù)下滑

近幾年來(lái)，平安好醫(yī)生、丁香園、微醫(yī)等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)均有不同程度的發(fā)展。平安好醫(yī)生稱得上是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一股，截至2019年年度，平安好醫(yī)生注冊(cè)用戶達(dá)3.15億元，MAU達(dá)6690萬(wàn)。

除其之外，目前還沒(méi)有第二個(gè)醫(yī)療相關(guān)的IPO項(xiàng)目。丁香園最早是一個(gè)醫(yī)生論壇，目前擁有200萬(wàn)醫(yī)生用戶，醫(yī)生資源方面具有很大優(yōu)勢(shì)。微醫(yī)，連接著全國(guó)30個(gè)省市，超1萬(wàn)家醫(yī)院，具有醫(yī)院方面的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)。

微醫(yī)除了醫(yī)院資源優(yōu)勢(shì)外，近年來(lái)也面臨著用戶量下滑的問(wèn)題。據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，2019年5-10月，微醫(yī)APP月活躍用戶分別為191.2萬(wàn)、187.6萬(wàn)、186.5萬(wàn)、181.6萬(wàn)、177.2萬(wàn)、175.6萬(wàn)，可以看出，微醫(yī)月活躍用戶由開(kāi)始的191.2萬(wàn)下滑至175.6萬(wàn)，下滑明顯。

同期，平安好醫(yī)生APP月活躍用戶分別為1340.5萬(wàn)、1309.3萬(wàn)、1294.6萬(wàn)、1299.4萬(wàn)、1313.4萬(wàn)、1320.1萬(wàn)，遠(yuǎn)超微醫(yī)。

投訴頻頻，商業(yè)模式待考

另外，黑貓投訴平臺(tái)、聚投訴平臺(tái)均有不同程度的客戶對(duì)于微醫(yī)的多項(xiàng)投訴，同時(shí)，微醫(yī)還被“APP專項(xiàng)治理工作組”通報(bào)，理由是其存在多項(xiàng)違規(guī)收集個(gè)人信息行為。

對(duì)此，微醫(yī)給出的解釋是：“通告采集的版本為歷史版本（3.7.2），目前用戶所使用的版本（3.8.1）已在工信部通信管理局等多個(gè)部委的測(cè)評(píng)對(duì)接中已確認(rèn)滿足要求。

此外，還有聲音稱，微醫(yī)除了微醫(yī)云和微醫(yī)療板塊形成了穩(wěn)定的商業(yè)模式外，微醫(yī)藥和微醫(yī)保尚未找到長(zhǎng)期有效的盈利之路，這或許也影響著微醫(yī)的上市之路。而且，微醫(yī)云涉政府項(xiàng)目，政府項(xiàng)目成為其一塊穩(wěn)定的收入，如果剔除這一收入，微醫(yī)是否還能撐得起其想要的100億美元的估值呢？

如上，微醫(yī)具體何時(shí)遞交上市申請(qǐng)，其近幾年來(lái)財(cái)務(wù)狀況又將如何，我們靜等招股說(shuō)明書的呈現(xiàn)，《每日財(cái)報(bào)》將于后續(xù)持續(xù)關(guān)注及報(bào)道。

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104

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