獲390億救援 國泰航空能安否

作者： 陳姍姍

6月9日早間，中國國航(7.290, 0.00, 0.00%)（601111.SH）、國泰航空（00293.HK）和太古同時停牌，稱有待刊發(fā)一份有關(guān)公司內(nèi)幕消息的公告。9日中午，國泰航空率先發(fā)布公告，披露了“內(nèi)幕消息”為一項高達(dá)390億港元的資本重組計劃。

根據(jù)國泰航空的公告，資本重組計劃包括優(yōu)先股及認(rèn)股權(quán)證發(fā)行、供股、過渡貸款三方面。

其一，國泰航空在取得必要股東批準(zhǔn)的前提下，向Aviation 2020 Limited發(fā)行195億港元的優(yōu)先股及分離認(rèn)股權(quán)證；其二，國泰航空在取得必要股東批準(zhǔn)的前提下，向現(xiàn)有股東配發(fā)117億港元的供股股份；其三，由Aviation2020 Limited向國泰提供78億港元已承擔(dān)過渡貸款融資。

據(jù)第一財經(jīng)記者了解，Aviation 2020 Limited為一家根據(jù)《財政司司長法團(tuán)條例》（中國香港法例第 1015 章）設(shè)立，并由財政司司長法團(tuán)全資擁有的于中國香港成立的有限公司。因此，本次資本重組計劃可以視為中國香港特區(qū)政府和國泰航空現(xiàn)有股東聯(lián)合出手援助國泰航空。

特區(qū)政府和原股東增資

作為中國香港的基地航空，國泰航空目前的最大股東為太古公司，持有國泰航空45%的股份，二股東為中國國航，持有國泰航空29.99%的股份，另外卡塔爾航空持有9.99%的股份。

而一旦實施資產(chǎn)重組計劃，太古公司、中國國航、卡塔爾航空等國泰航空目前的股東，股份數(shù)目都將增加，但股份占比將由于Aviation 2020 Limited的進(jìn)入被稀釋。

9日下午，太古公司和中國國航陸續(xù)發(fā)布公告稱，于2020年6月9日向國泰航空出具一項不可撤銷的承諾。承諾按認(rèn)購價4.68港元認(rèn)購國泰航空的供股股份。其中中國國航預(yù)計交易金額約為35.14億港元。

獲390億救援 國泰航空能安否

根據(jù)國泰航空的公告，資本重組計劃完成后，太古公司、中國國航、卡塔爾航空持有國泰航空的股份將分別為42.26%、28.17%、9.38%，而代表香港特區(qū)政府的Aviation 2020 Limited將持有國泰航空6.08%的股份。

為何出手救國泰

對于此次香港特區(qū)政府罕見的百億出手相救，香港財政司司長陳茂波在9日下午舉行的記者會上表示，在疫情打擊下全球航空業(yè)陷入困局，面對空前的危機(jī)，早前國泰主要股東主動向政府尋求支援。而政府此次決定投資“輸血”國泰航空，主要有兩個方面的考慮：一是為了確保香港的國際航空樞紐地位。國泰航空是香港最大的航空集團(tuán)，在中國香港與全球的約220個航點中，有49個客運及17個貨運航點為國泰航空獨家運營。二是香港航空業(yè)的復(fù)蘇也將對香港整體經(jīng)濟(jì)起到輻射作用，包括支撐物流運輸、旅游、餐飲行業(yè)等。陳茂波同時指出，航空業(yè)占香港本地生產(chǎn)總值的4.9%。目前香港機(jī)場約有7.8萬名員工，同時機(jī)場正在進(jìn)行擴(kuò)建并興建第三跑道，屆時可創(chuàng)造12.3萬個工作崗位。

根據(jù)國泰航空的2019年年報，國泰航空集團(tuán)2019年實現(xiàn)收益1069.73億港元，同比2018年減少3.7%。國泰航空股東應(yīng)占溢利16.91億港元，同比2018年大幅減少27.9%。

而在今年的新冠肺炎疫情下，國泰航空及國泰港龍航空3月至5月削減了約96%的客運運力，國泰旗下的香港快運航空更是自3月23日至4月30日期間停止了所有航班營運。

國泰航空顧客及商務(wù)總裁林紹波在5月時表示，新冠肺炎疫情大流行對業(yè)務(wù)的沖擊依然空前嚴(yán)重。截至今年4月，集團(tuán)旗下兩家全服務(wù)航空公司（國泰航空及國泰港龍）已錄得未經(jīng)審核的虧損45億港元；而公司的財政前景至少在未來數(shù)月仍然非常暗淡。

“國泰航空在四五六三個月的航班量只剩下不足平日的5%，每月要燒錢達(dá)25億至30億港元，而國泰年初時手里只有200億港元，如果再無外援，可能撐不到年底了。”民航業(yè)內(nèi)人士林智杰對記者分析，在資金鏈面臨斷裂之際，中國香港企業(yè)無意愿接盤，英資背景的太古可能也不愿意把國泰賣給中資企業(yè)，所以只剩下政府援助這一條路了。

未來仍有挑戰(zhàn)

不過，陳茂波進(jìn)一步表示，特區(qū)政府無意長期持有國泰航空，也不會參與國泰航空的經(jīng)營，政府將向董事會委派兩名觀察員（非政府官員），觀察員則沒有董事會決議的投票權(quán)。此外，在特區(qū)政府的投資中，優(yōu)先股的股息頭三年為3%，其后為5%、7%、9%，越晚贖回成本越高，特區(qū)政府希望國泰能盡快恢復(fù)正常業(yè)務(wù)，贖回優(yōu)先股。

林智杰預(yù)計，在香港特區(qū)政府和國航等股東的合力救助下，國泰航空活過今年沒有問題，但能活幾年不好說，因為未來國泰仍然面臨四大挑戰(zhàn)。一是在內(nèi)地航司越來越多直飛歐美洲際航線的背景下，香港的樞紐競爭力在下降；二是疫情對民航業(yè)的影響可能會持續(xù)2~3年，后疫情時代運力過剩，如何消化？近幾年想賺錢不容易；三是國泰自身經(jīng)營管理也有壓力，在上一輪燃油套保巨虧幾十億港元后，去年再次下注，上半年又將迎來套保巨虧；四是借的錢總是要還的，這次的390億中，政府注資的195億和貸款78億都是要還的，而且政府注資部分的利息在三年后逐年增長，會有不小的還款壓力。

而在內(nèi)地，中國民航局和財政部也已對不停航的國際航班實行每座公里的補貼，并對起降費、過夜費等項目進(jìn)行減免。不過，多位行業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為，今年的新冠肺炎疫情對民航的沖擊，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2003年的非典，出現(xiàn)當(dāng)時爆發(fā)式的恢復(fù)可能有難度。

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