原標(biāo)題：科創(chuàng)板解禁潮在即 減持細(xì)則迎來(lái)調(diào)整 專家解讀影響幾何

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》 （上海，記者 吳凡）訊，7月3日，上交所正式發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司股東以向特定機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實(shí)施細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施細(xì)則》）。

早在今年4月3日，上交所曾發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司股東以非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實(shí)施細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)稿》），其中對(duì)于非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的股份數(shù)量，《意見(jiàn)稿》第九條規(guī)定，股東非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓股份的，單獨(dú)或者合計(jì)轉(zhuǎn)讓的股份數(shù)量不得低于科創(chuàng)公司股份總數(shù)的1%。

此次《實(shí)施細(xì)則》將意見(jiàn)稿中“非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓”的表述，調(diào)整為“向特定機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)轉(zhuǎn)讓”（以下簡(jiǎn)稱詢價(jià)轉(zhuǎn)讓），以更準(zhǔn)確地體現(xiàn)業(yè)務(wù)特點(diǎn)，便于市場(chǎng)理解。

此外，《意見(jiàn)稿》中首次采用詢價(jià)轉(zhuǎn)讓機(jī)制解決減持問(wèn)題，資深投行人士王驥躍此前向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，這是市場(chǎng)化解決減持難題的一項(xiàng)突破。

而此次《實(shí)施細(xì)則》進(jìn)一步簡(jiǎn)化詢價(jià)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，取消征集轉(zhuǎn)讓意向環(huán)節(jié)及相應(yīng)信息披露要求，提高轉(zhuǎn)讓效率。此外，對(duì)于詢價(jià)轉(zhuǎn)讓制度的優(yōu)化還體現(xiàn)在：增加履約保障措施，要求出讓方申報(bào)鎖定擬轉(zhuǎn)讓股份額度，受讓方無(wú)正當(dāng)理由不得放棄認(rèn)購(gòu)。另外，還為中長(zhǎng)期資金參與受讓預(yù)留了制度空間。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，《實(shí)施細(xì)則》還對(duì)配售方式減持制度做出了調(diào)整：

其一，確定配售對(duì)象，參與配售的股東應(yīng)當(dāng)以股權(quán)登記日登記在冊(cè)的科創(chuàng)公司股東為配售對(duì)象進(jìn)行配售，股權(quán)登記日在配售計(jì)劃公告中披露；

其二，規(guī)定申購(gòu)方式，配售對(duì)象擬認(rèn)購(gòu)股份的，應(yīng)當(dāng)于股權(quán)登記日后的第5個(gè)交易日通過(guò)本所系統(tǒng)申購(gòu)；

其三，明確認(rèn)購(gòu)不足的處理，配售對(duì)象認(rèn)購(gòu)不足的，參與配售的股東按比例出售；

其四，明確市場(chǎng)預(yù)期，參與配售的股東需申請(qǐng)鎖定擬配售股份額度，并承諾有足額股份可供配售；同時(shí)，增加配售權(quán)比例披露要求。

需要注意的是，此次《實(shí)施細(xì)則》發(fā)布后的第三周，即在7月22日前后，科創(chuàng)板將迎來(lái)大額解禁。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年下半年科創(chuàng)板解禁規(guī)模將達(dá)到3600億以上，而7月22日當(dāng)周解禁市值達(dá)到1735億元，占據(jù)一半解禁市場(chǎng)。另?yè)?jù)WIND統(tǒng)計(jì)，僅7月22日解禁的科創(chuàng)板上市公司就達(dá)到25家，其中西部超導(dǎo)(36.160, 1.83, 5.33%)、天宜上佳(24.700, 0.20, 0.82%)、容百科技(36.010, 0.76, 2.16%)等科創(chuàng)板上市公司的解禁股份占總股本的比例較高。

根據(jù)申萬(wàn)宏源(5.940, 0.54, 10.00%)近期發(fā)布的研報(bào)，目前科創(chuàng)板的解禁壓力主要來(lái)源是創(chuàng)投基金，7月22日當(dāng)周規(guī)模達(dá)到1000億以上，占比達(dá)58%，其次是投資公司和個(gè)人，占比達(dá)13%和12%，外資、法人等其他類型的解禁股份持有者占比較小。

那么這波即將到來(lái)的科創(chuàng)板大額解禁，是否會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)較大的影響？

海通證券(14.810, 0.99, 7.16%)分析師荀玉根、王一瀟認(rèn)為，這次科創(chuàng)板解禁潮對(duì)市場(chǎng)影響有限，第一，解禁額并不代表產(chǎn)業(yè)資本減持額，還要考慮限售股解禁后減持的約束比例及市場(chǎng)行情對(duì)產(chǎn)業(yè)資本增減持的影響；第二，減持額大小與短期漲跌關(guān)系不大。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，7月解禁主要是非主要股東，所以在總量上還是有控制，另外，近一段時(shí)間以來(lái)，科創(chuàng)板IPO頻率不降、對(duì)于IPO供給市場(chǎng)做好了心理準(zhǔn)備，最后大型公募基金銷售旺盛，也對(duì)承接流動(dòng)性提供了資金支撐。

申萬(wàn)宏源的上述研報(bào)則指出，減持方式的多樣化和增量資金的入市預(yù)期有望緩和科創(chuàng)板個(gè)股解禁壓力。

申萬(wàn)證券研究所首席市場(chǎng)專家桂浩明此前也向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，《意見(jiàn)稿》中設(shè)置了減持底線，也是為了避免出現(xiàn)外界所擔(dān)心的砸盤(pán)動(dòng)作，維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定。

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