代表性龍頭公司仍處于估值歷史低位。

A股龍頭公司估值，目前仍處于31.5%的分位，并沒有達(dá)到歷史平均水平。當(dāng)前龍頭公司當(dāng)年加權(quán)PE估值倍數(shù)7.1倍，還有修復(fù)空間。

估值穩(wěn)定，業(yè)績(jī)提升，長(zhǎng)期資本加持。

目前來(lái)看，盡管地產(chǎn)股的估值體系難以重構(gòu)，但業(yè)績(jī)?nèi)杂蟹€(wěn)健上升可能。2018年以后入局的長(zhǎng)期投資者，目前普遍增值收益有限。就歷史經(jīng)驗(yàn)而言，當(dāng)前A股地產(chǎn)龍頭股價(jià)可能處于較低位置，未來(lái)有望恢復(fù)到50%左右估值分位。

長(zhǎng)期運(yùn)行位置——繁榮的后半場(chǎng)。

我國(guó)人均住房面積已經(jīng)不低，戶均擁有住房套數(shù)已達(dá)到1.5套，板塊低估值已經(jīng)反映出行業(yè)所處歷史階段，靠房?jī)r(jià)彈性推動(dòng)高增長(zhǎng)已經(jīng)不切實(shí)際。當(dāng)然，企業(yè)一專多能，培育新業(yè)務(wù)，也為估值注入新的積極因素。

短期運(yùn)行位置——政策平穩(wěn)，推貨高潮。

政策平穩(wěn)，部分區(qū)域一二手放價(jià)差有所收窄。我們測(cè)算，樣本公司2020年下半年新推貨平均較之上半年增長(zhǎng)50%以上，樣本公司銷售額全年有望增長(zhǎng)11.8%。行業(yè)推貨高峰已經(jīng)到來(lái)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

土地市場(chǎng)地價(jià)上漲，企業(yè)盈利空間繼續(xù)收窄的風(fēng)險(xiǎn)。

投資建議：把反彈進(jìn)行到底，推薦產(chǎn)業(yè)龍頭。

我們認(rèn)為，行業(yè)的短周期運(yùn)行環(huán)境對(duì)估值提升是有利的，板塊估值和歷史相比仍在低位。我們積極推薦保利地產(chǎn)、旭輝控股集團(tuán)(6.93, -0.06, -0.86%)（00884）、龍湖集團(tuán)(38.6, -0.30, -0.77%)（00960）、金地集團(tuán)、世茂集團(tuán)(35, -0.35, -0.99%)（00813）、萬(wàn)科（02202）、華夏幸福、大悅城、融創(chuàng)中國(guó)(38.45, -0.75, -1.91%)（01918）、榮盛發(fā)展和濱江集團(tuán)。

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