本報(bào)記者/郝亞娟/張榮旺/上海報(bào)道

近日來，監(jiān)管層密集喊話嚴(yán)禁資金違規(guī)進(jìn)入股市。7月14日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布通報(bào)，再次提到銀行資金違規(guī)流入股市的路徑主要有違規(guī)參與場(chǎng)外配資、多層嵌套投入股市以及信貸資金用途管控不嚴(yán)等。

與此同時(shí)，理財(cái)資金加碼權(quán)益類配置亦成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的熱點(diǎn)話題?！吨袊?jīng)營報(bào)》記者在采訪中了解到，已有銀行加碼權(quán)益類配置。“傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品配置，債券配置權(quán)重比較大，權(quán)益類配置比較??；最近可能會(huì)逐步加大權(quán)益類的投資權(quán)重，慢慢提高至相對(duì)合理的范圍，這就涉及到銀行投資模式的轉(zhuǎn)型。”某理財(cái)子公司權(quán)益部人士分析。

嚴(yán)堵銀行資金違規(guī)入市

股市火熱背后，銀行資金違規(guī)流入股市的亂象再次引起監(jiān)管層注意。日前，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)文通報(bào)了近年來對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)監(jiān)管檢查中發(fā)現(xiàn)的影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的突出問題，包括業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離不審慎，理財(cái)資金違規(guī)承接表內(nèi)不良資產(chǎn)，理財(cái)產(chǎn)品間通過非公允交易調(diào)節(jié)收益等，非標(biāo)投資業(yè)務(wù)管控不力，資金違規(guī)流入股市，違規(guī)投向房地產(chǎn)領(lǐng)域、“兩高一剩”限制性領(lǐng)域等。

記者注意到，今年以來，多家銀行因信貸資金違規(guī)流入股市被處罰。一位股份行廣東分行人士告訴記者：“我行嚴(yán)禁企業(yè)貸款資金流入股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)，除了貸前要求企業(yè)提供相關(guān)材料之外，貸后會(huì)通過核查企業(yè)經(jīng)營情況及一些技術(shù)手段來監(jiān)控資金用途。”

“銀行資金違規(guī)流入股市，大致來看，有三種渠道：通過低成本放貸資金進(jìn)入股市如消費(fèi)貸款流入股市；通過自營或理財(cái)?shù)奈馇?；通過向券商等機(jī)構(gòu)提供配資服務(wù)。”廈門國際銀行投行與資管部任濤博士向記者分析。

任濤認(rèn)為，監(jiān)管嚴(yán)查資金違規(guī)流入股市與今年的市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)。“年初以來受疫情影響，政策層面寬貨幣寬信用的力度較大，導(dǎo)致市場(chǎng)從銀行獲得信貸資金的利率較低、便利性較高，其中一部分信貸資金流入股市，并沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)；隨著經(jīng)濟(jì)基本面有所修復(fù)，先前的市場(chǎng)亂象有所抬頭，進(jìn)一步穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的必要性有所降低，因此規(guī)范資金用途尤為必要。”他分析稱。

東方金誠首席金融分析師徐承遠(yuǎn)表示，在當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)異?；馃岬那闆r下，監(jiān)管部門也發(fā)現(xiàn)在影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)上仍然存在一些老問題，存在局部風(fēng)險(xiǎn)。這次重提影子銀行和交叉金融風(fēng)險(xiǎn)，就是為了鞏固前期整治的成果，嚴(yán)防資金空轉(zhuǎn)、脫實(shí)向虛，控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

在法詢金融監(jiān)管研究院副院長(zhǎng)周毅欽看來，不論是銀行表內(nèi)還是表外理財(cái)?shù)娜谫Y客戶，如果客戶的融資用途明確不允許入市，那么客戶通過各種繞道曲線入市自然是明顯違規(guī)的。銀行理財(cái)資金可以進(jìn)入股市，但必須符合相關(guān)的監(jiān)管要求，比如集中度、投資比例、投資要求等。

談及銀保監(jiān)會(huì)上述通報(bào)對(duì)銀行資產(chǎn)端的影響，中信建投(47.200, 0.69, 1.48%)楊榮團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，上述通報(bào)主要是起到警示和打擊違法違規(guī)行為，這將減少資金空轉(zhuǎn)規(guī)模，引導(dǎo)資金利率下行，確保資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，銀行體系承擔(dān)的金融風(fēng)險(xiǎn)下降；而且新產(chǎn)品中有資金投資二級(jí)權(quán)益市場(chǎng)，權(quán)益市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大，風(fēng)險(xiǎn)提高，如果新老產(chǎn)品劃轉(zhuǎn)不合規(guī)，有可能新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)將傳染到老產(chǎn)品中，帶來交叉風(fēng)險(xiǎn)。而今通報(bào)后，新老產(chǎn)品劃轉(zhuǎn)合規(guī)，這種潛在交叉風(fēng)險(xiǎn)將下降。

引導(dǎo)銀行資金正確“入市”

一方面是監(jiān)管嚴(yán)堵資金違規(guī)入市，另一方面是銀行理財(cái)資金擬加大權(quán)益類產(chǎn)品布局。

“根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)的環(huán)境、理財(cái)產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)的定位以及對(duì)股票、債券市場(chǎng)相關(guān)性的多因素考慮，我司計(jì)劃將權(quán)益類資產(chǎn)配置從目前的2%提高至5%。”前述受訪某理財(cái)子公司權(quán)益部人士表示。

“我們也在研究加大權(quán)益類資產(chǎn)配置。”某城商行資管部負(fù)責(zé)人告訴記者，目前該行主要通過與持牌金融機(jī)構(gòu)委外合作投資股市，而對(duì)合作機(jī)構(gòu)的篩選主要是通過過去業(yè)績(jī)、風(fēng)格、策略以及跟蹤監(jiān)控。

事實(shí)上，鼓勵(lì)理財(cái)資金入市也是監(jiān)管自去年以來關(guān)注的重點(diǎn)。今年6月中旬，銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清提到，銀保監(jiān)會(huì)擬推出六項(xiàng)舉措支持資本市場(chǎng)發(fā)展，其中一項(xiàng)為加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度，支持理財(cái)子公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重。

銀行理財(cái)資金加碼權(quán)益類投資是大勢(shì)所趨。周毅欽向記者分析，“一方面，銀行理財(cái)向理財(cái)子公司轉(zhuǎn)型后，不可能再像過往靠固收類產(chǎn)品‘一招鮮打遍天下’，需要向公募基金積極轉(zhuǎn)型布局權(quán)益類投資，今年公募基金依靠權(quán)益類基金完全引爆了整個(gè)資管市場(chǎng)，令其他資管機(jī)構(gòu)十分眼紅；另一方面是國家宏觀金融環(huán)境一直在引導(dǎo)銀行理財(cái)、保險(xiǎn)、基金等機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)線資金入市，而銀行理財(cái)對(duì)于權(quán)益的配置仍然會(huì)非常謹(jǐn)慎和小心。”

從銀行理財(cái)資金進(jìn)入股市的渠道來看，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員王晨宇向記者分析，按照《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》的相關(guān)要求，銀行公募理財(cái)產(chǎn)品可以利用委外投資、投資公募基金產(chǎn)品的方法間接投資股票，同時(shí)，私募理財(cái)產(chǎn)品可以直接投資于股票市場(chǎng)。另外，由于監(jiān)管明確銀行理財(cái)產(chǎn)品可以投資非標(biāo)，銀行理財(cái)也可以通過購買券商兩融收益權(quán)、場(chǎng)內(nèi)外股票質(zhì)押等方式間接進(jìn)入股市。

徐承遠(yuǎn)指出，盡管現(xiàn)階段銀行理財(cái)參與權(quán)益市場(chǎng)的模式和品種較為豐富，但更偏向通過交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)獲取固定收益，實(shí)際平層投資股票二級(jí)市場(chǎng)的規(guī)模很小。

談及具體原因，任濤分析，理財(cái)資金投資入市存在著投資風(fēng)格、投資策略和風(fēng)險(xiǎn)偏好等方面的市場(chǎng)適應(yīng)性問題，考慮到理財(cái)資金衍生于銀行，投資風(fēng)格相對(duì)較為保守。傳統(tǒng)來看，60%以上為債券類資產(chǎn)，權(quán)益類資產(chǎn)占比一般不會(huì)高于3%，由于債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)風(fēng)格的差異，意味著入市后投資風(fēng)格上需要有比較大幅的切換。

另外，銀行還需在投研和人才引進(jìn)方面加大力度。“傳統(tǒng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和銀行自身授信保持基本一致，差別不會(huì)太大，入市后需要更關(guān)注信用主體，關(guān)注行業(yè)和個(gè)體選擇，這需要風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升來給予配合，也即理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好需要不斷向公募基金看齊。”任濤如是說。

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