本報記者/易妍君/廣州報道

經(jīng)歷了7月初的快速上漲，雖然部分市場人士已經(jīng)嗅到了危險的信號，但7月16日的單邊下行，還是超出了市場的預(yù)期。當日，上證綜指跌至3210點，創(chuàng)業(yè)板指下跌近6%。

市場鼓噪的牛市就此戛然而止？一時間，坊間忐忑之聲此起彼伏。

實際上，目前這一階段，過于簡單的判斷并不能準確闡釋市場趨勢。多位機構(gòu)人士在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時均表示，A股長期向上的大方向未發(fā)生改變。與此同時，需要警惕的是，近期市場波動將會加大，風(fēng)格輪動也可能加快。

抑制非理性炒作

就前期市場上的資金流量來看，市場供給相對充裕。一方面，低利率環(huán)境下，各類投資者配置權(quán)益資產(chǎn)的傾向不斷提高，“贖債買股”的環(huán)境，也會進一步推動債券下跌股票上漲。另一方面，增量資金也在持續(xù)入場。爆款基金的吸金能力就是一個重要表現(xiàn)：單只新發(fā)混合型基金一天認購金額超1300億元，另有多只新發(fā)基金成立規(guī)模超百億元。整體來看，新發(fā)基金自6月以來不斷增加，主動和被動偏股型基金募集金額已超過1300億元。

“疫情得到有效控制，寬松的政策環(huán)境以及較為明確的經(jīng)濟復(fù)蘇，多重利好因素疊加，推動了4～6月A股的慢牛行情。”一位業(yè)內(nèi)人士向記者指出，A股從3月下旬就開始不斷上漲，而7月市場持續(xù)火熱的重要驅(qū)動力為持續(xù)入場的增量資金，但增量資金本身存在較大不確定性。

7月16日的大跌，或許正是源于增量資金帶來的不確定性，“7月16日，中芯國際(77.060, -5.86,-7.07%)（688981.SH）上市，單日成交額近500億元，對市場造成一定虹吸效應(yīng)，使得部分芯片股下跌。另一方面，這輪行情結(jié)構(gòu)分化非常突出，市場漲得過快也是風(fēng)險，尤其是公募基金買了太多熱門板塊個股。由此，監(jiān)管也在局部性地為過熱板塊降溫。導(dǎo)致7月16日大跌的原因，不排除有公募基金在之前抱團的板塊，出現(xiàn)互相踩踏這一因素。”上述業(yè)內(nèi)人士向記者指出。

私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理夏風(fēng)光也持有類似觀點。他認為，當前市場的估值處于歷史上的高位，短期的漲跌更多是受到情緒面的推動。從7月16日的走勢看，中芯國際的上市和貴州茅臺(1648.050,34.05, 2.11%)（600519.SH）的大跌是市場疲軟的關(guān)鍵因素。即使是金融行業(yè)出現(xiàn)一度的拉升，但對市場的人氣幫助不大。

按照平安基金方面分析，下跌原因還包括：“7月16日公布的上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)較好，二季度增速達到3.2%，明顯好于之前市場的一致預(yù)期，引發(fā)政策邊際收緊的擔憂。同時，中美關(guān)系出現(xiàn)較多擾動”。

深圳前海龍門資產(chǎn)管理有限公司董事長兼總經(jīng)理李映宏則向記者分析，前期大盤走勢太過瘋狂，短期內(nèi)漲幅過大、漲得太急。在這樣的前提下，外部環(huán)境一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動，如傳言中的美國將限制中方特定群體簽證、對股王貴州茅臺一些質(zhì)疑的聲音等，都會對大盤產(chǎn)生“驚弓之鳥”的效應(yīng)，導(dǎo)致其報復(fù)性殺跌。

乾明資產(chǎn)總經(jīng)理李昊庭指出，市場前期上漲得過快過高，暴富心態(tài)的彌漫使得社會資金有脫實向虛的隱憂，這與經(jīng)濟的實際情況、未來前景脫離太大，與“金融服務(wù)實體”的政策方針也不相符。近期監(jiān)管層從不同層面，出臺了包括打壓配資等措施，均發(fā)出了抑制市場非理性炒作的信號。

資金仍在“搬家”入股市

A股行情接下來將如何發(fā)展？

李映宏認為，市場向好的大趨勢其實從2019年1月4日滬指創(chuàng)下2440.91點之時就已經(jīng)展開了，只不過期間受中美貿(mào)易戰(zhàn)和新冠肺炎疫情等“黑天鵝”事件的影響和沖擊，大盤走勢一波三折，但總體趨勢是向上的，即使7月16日的大跌，也沒有改變這一趨勢。所以，目前這個階段，是“?；仡^”，而非“熊出沒”。

“接下來，A股的走勢還是會沿著向上的大趨勢展開和演進，畢竟中國的疫情率先得到全面控制、經(jīng)濟復(fù)工復(fù)產(chǎn)也領(lǐng)先其他國家。而且，高層對資本市場空前重視，資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)正朝著市場化的方向穩(wěn)步邁進。當然，市場的發(fā)展不會是一帆風(fēng)順的，其中中美關(guān)系的走向和全球疫情的防控進展，將影響全球經(jīng)濟走向，也會對A股市場產(chǎn)生影響。” 他進一步分析。

李昊庭則分析，目前對大盤的后期走勢不應(yīng)期望過高，即使有再創(chuàng)近期新高的情形，也僅是調(diào)倉的機會。他建議，應(yīng)謹慎看待沒有基本面支撐的純資金推動炒作的標的。政經(jīng)不分離，后期，可更多關(guān)注經(jīng)濟基本面與中美關(guān)系走向，在投資方向上選擇營收內(nèi)需占比大、估值合理并受益國家行業(yè)政策支持的板塊標的。

展望后市，繹博投資基金經(jīng)理王陽林王陽林指出，從中長期來看，A股市場受益于強勁的中國經(jīng)濟基本面，向好格局保持不變。短期來看，他預(yù)計，成長股的估值回歸只是剛剛開始，估值相對合理的銀行地產(chǎn)等周期股安全邊際較高。

對于市場擔心的寬松政策轉(zhuǎn)向問題，上投摩根分析稱，雖然短期數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但經(jīng)濟大概率是弱復(fù)蘇，累計上半年很多經(jīng)濟指標仍為負數(shù)，判斷政策轉(zhuǎn)向仍尚早，全年仍會維持相對寬松的環(huán)境。

7月下旬即將召開的政治局會議，將對政策進行定調(diào)，上投摩根判斷政策大概率仍將以維持穩(wěn)定為主，可能趨向中性，但難以轉(zhuǎn)向收緊。而由于今年二季度以來，市場持續(xù)震蕩向上，已經(jīng)累計較大的漲幅，多個行業(yè)和優(yōu)質(zhì)個股估值已經(jīng)難言便宜，因此短期內(nèi)市場的震蕩調(diào)整亦難以避免。

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