本報(bào)記者/易妍君/廣州報(bào)道

經(jīng)歷了7月初的快速上漲，雖然部分市場(chǎng)人士已經(jīng)嗅到了危險(xiǎn)的信號(hào)，但7月16日的單邊下行，還是超出了市場(chǎng)的預(yù)期。當(dāng)日，上證綜指跌至3210點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指下跌近6%。

市場(chǎng)鼓噪的牛市就此戛然而止？一時(shí)間，坊間忐忑之聲此起彼伏。

實(shí)際上，目前這一階段，過(guò)于簡(jiǎn)單的判斷并不能準(zhǔn)確闡釋市場(chǎng)趨勢(shì)。多位機(jī)構(gòu)人士在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)均表示，A股長(zhǎng)期向上的大方向未發(fā)生改變。與此同時(shí)，需要警惕的是，近期市場(chǎng)波動(dòng)將會(huì)加大，風(fēng)格輪動(dòng)也可能加快。

抑制非理性炒作

就前期市場(chǎng)上的資金流量來(lái)看，市場(chǎng)供給相對(duì)充裕。一方面，低利率環(huán)境下，各類(lèi)投資者配置權(quán)益資產(chǎn)的傾向不斷提高，“贖債買(mǎi)股”的環(huán)境，也會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)債券下跌股票上漲。另一方面，增量資金也在持續(xù)入場(chǎng)。爆款基金的吸金能力就是一個(gè)重要表現(xiàn)：?jiǎn)沃恍掳l(fā)混合型基金一天認(rèn)購(gòu)金額超1300億元，另有多只新發(fā)基金成立規(guī)模超百億元。整體來(lái)看，新發(fā)基金自6月以來(lái)不斷增加，主動(dòng)和被動(dòng)偏股型基金募集金額已超過(guò)1300億元。

“疫情得到有效控制，寬松的政策環(huán)境以及較為明確的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，多重利好因素疊加，推動(dòng)了4～6月A股的慢牛行情。”一位業(yè)內(nèi)人士向記者指出，A股從3月下旬就開(kāi)始不斷上漲，而7月市場(chǎng)持續(xù)火熱的重要驅(qū)動(dòng)力為持續(xù)入場(chǎng)的增量資金，但增量資金本身存在較大不確定性。

7月16日的大跌，或許正是源于增量資金帶來(lái)的不確定性，“7月16日，中芯國(guó)際(77.060, -5.86,-7.07%)（688981.SH）上市，單日成交額近500億元，對(duì)市場(chǎng)造成一定虹吸效應(yīng)，使得部分芯片股下跌。另一方面，這輪行情結(jié)構(gòu)分化非常突出，市場(chǎng)漲得過(guò)快也是風(fēng)險(xiǎn)，尤其是公募基金買(mǎi)了太多熱門(mén)板塊個(gè)股。由此，監(jiān)管也在局部性地為過(guò)熱板塊降溫。導(dǎo)致7月16日大跌的原因，不排除有公募基金在之前抱團(tuán)的板塊，出現(xiàn)互相踩踏這一因素。”上述業(yè)內(nèi)人士向記者指出。

私募排排網(wǎng)未來(lái)星基金經(jīng)理夏風(fēng)光也持有類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)。他認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)的估值處于歷史上的高位，短期的漲跌更多是受到情緒面的推動(dòng)。從7月16日的走勢(shì)看，中芯國(guó)際的上市和貴州茅臺(tái)(1648.050,34.05, 2.11%)（600519.SH）的大跌是市場(chǎng)疲軟的關(guān)鍵因素。即使是金融行業(yè)出現(xiàn)一度的拉升，但對(duì)市場(chǎng)的人氣幫助不大。

按照平安基金方面分析，下跌原因還包括：“7月16日公布的上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好，二季度增速達(dá)到3.2%，明顯好于之前市場(chǎng)的一致預(yù)期，引發(fā)政策邊際收緊的擔(dān)憂(yōu)。同時(shí)，中美關(guān)系出現(xiàn)較多擾動(dòng)”。

深圳前海龍門(mén)資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理李映宏則向記者分析，前期大盤(pán)走勢(shì)太過(guò)瘋狂，短期內(nèi)漲幅過(guò)大、漲得太急。在這樣的前提下，外部環(huán)境一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，如傳言中的美國(guó)將限制中方特定群體簽證、對(duì)股王貴州茅臺(tái)一些質(zhì)疑的聲音等，都會(huì)對(duì)大盤(pán)產(chǎn)生“驚弓之鳥(niǎo)”的效應(yīng)，導(dǎo)致其報(bào)復(fù)性殺跌。

乾明資產(chǎn)總經(jīng)理李昊庭指出，市場(chǎng)前期上漲得過(guò)快過(guò)高，暴富心態(tài)的彌漫使得社會(huì)資金有脫實(shí)向虛的隱憂(yōu)，這與經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況、未來(lái)前景脫離太大，與“金融服務(wù)實(shí)體”的政策方針也不相符。近期監(jiān)管層從不同層面，出臺(tái)了包括打壓配資等措施，均發(fā)出了抑制市場(chǎng)非理性炒作的信號(hào)。

資金仍在“搬家”入股市

A股行情接下來(lái)將如何發(fā)展？

李映宏認(rèn)為，市場(chǎng)向好的大趨勢(shì)其實(shí)從2019年1月4日滬指創(chuàng)下2440.91點(diǎn)之時(shí)就已經(jīng)展開(kāi)了，只不過(guò)期間受中美貿(mào)易戰(zhàn)和新冠肺炎疫情等“黑天鵝”事件的影響和沖擊，大盤(pán)走勢(shì)一波三折，但總體趨勢(shì)是向上的，即使7月16日的大跌，也沒(méi)有改變這一趨勢(shì)。所以，目前這個(gè)階段，是“?；仡^”，而非“熊出沒(méi)”。

“接下來(lái)，A股的走勢(shì)還是會(huì)沿著向上的大趨勢(shì)展開(kāi)和演進(jìn)，畢竟中國(guó)的疫情率先得到全面控制、經(jīng)濟(jì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)也領(lǐng)先其他國(guó)家。而且，高層對(duì)資本市場(chǎng)空前重視，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)正朝著市場(chǎng)化的方向穩(wěn)步邁進(jìn)。當(dāng)然，市場(chǎng)的發(fā)展不會(huì)是一帆風(fēng)順的，其中中美關(guān)系的走向和全球疫情的防控進(jìn)展，將影響全球經(jīng)濟(jì)走向，也會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生影響。” 他進(jìn)一步分析。

李昊庭則分析，目前對(duì)大盤(pán)的后期走勢(shì)不應(yīng)期望過(guò)高，即使有再創(chuàng)近期新高的情形，也僅是調(diào)倉(cāng)的機(jī)會(huì)。他建議，應(yīng)謹(jǐn)慎看待沒(méi)有基本面支撐的純資金推動(dòng)炒作的標(biāo)的。政經(jīng)不分離，后期，可更多關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面與中美關(guān)系走向，在投資方向上選擇營(yíng)收內(nèi)需占比大、估值合理并受益國(guó)家行業(yè)政策支持的板塊標(biāo)的。

展望后市，繹博投資基金經(jīng)理王陽(yáng)林王陽(yáng)林指出，從中長(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)受益于強(qiáng)勁的中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面，向好格局保持不變。短期來(lái)看，他預(yù)計(jì)，成長(zhǎng)股的估值回歸只是剛剛開(kāi)始，估值相對(duì)合理的銀行地產(chǎn)等周期股安全邊際較高。

對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)心的寬松政策轉(zhuǎn)向問(wèn)題，上投摩根分析稱(chēng)，雖然短期數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但經(jīng)濟(jì)大概率是弱復(fù)蘇，累計(jì)上半年很多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍為負(fù)數(shù)，判斷政策轉(zhuǎn)向仍尚早，全年仍會(huì)維持相對(duì)寬松的環(huán)境。

7月下旬即將召開(kāi)的政治局會(huì)議，將對(duì)政策進(jìn)行定調(diào)，上投摩根判斷政策大概率仍將以維持穩(wěn)定為主，可能趨向中性，但難以轉(zhuǎn)向收緊。而由于今年二季度以來(lái)，市場(chǎng)持續(xù)震蕩向上，已經(jīng)累計(jì)較大的漲幅，多個(gè)行業(yè)和優(yōu)質(zhì)個(gè)股估值已經(jīng)難言便宜，因此短期內(nèi)市場(chǎng)的震蕩調(diào)整亦難以避免。

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