21世紀經(jīng)濟報道

導(dǎo)讀：下周三（7月22日），科創(chuàng)板開市正式滿一周年。除了回味國盾量子(367.000, -48.00,-11.57%)首日10倍的“神話”外，當(dāng)下投資者將面對的是解禁“洪峰”的來臨。

僅7月22日一天，共有25家科創(chuàng)板公司31.47億股限售股解禁，解禁市值規(guī)模達2185億元，中微公司(213.790, -16.21, -7.05%)等高估值的科創(chuàng)板明星公司解禁壓力尤其大。

這會對近日走弱的A股形成新壓力嗎？

來   源丨綜合自中國基金報、證券時報、東方財富(24.640, -0.64, -2.53%)網(wǎng)、公開信息等

下半年最大解禁洪流將至，解禁市值達到2589億元。

按照解禁市值計算，下半年最大規(guī)模解禁潮即將來臨。據(jù)證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，下周共有69股面臨解禁，以最新收盤價計算，合計解禁市值2589億元，解禁公司數(shù)量和市值規(guī)模均為下半年單周之最，同時也是年內(nèi)第二高。按一季度末股東數(shù)據(jù)來看，這69股合計股東達到202.05萬戶。

從單只股票解禁規(guī)模來看，6股解禁市值在百億元以上，分別是中微公司、瀾起科技(94.700, -2.15,-2.22%)、健友股份(59.280, 2.90, 5.14%)、虹軟科技(78.500, -1.32, -1.65%)、中信建投(47.200,0.69, 1.48%)、睿創(chuàng)微納(62.490, 0.99, 1.61%)等，這其中不少為科創(chuàng)板公司。去年7月22日，科創(chuàng)板首批公司上市，距今即將滿一年。

中信證券(28.620, -0.70, -2.39%)研究顯示，科創(chuàng)板2020年7月解禁市值為未來2年的峰值，且集中在7月22日，從投資者類型上看，PE、VC等私募機構(gòu)在科創(chuàng)板7月解禁市值占比高達57.3%。

科創(chuàng)板首批公司迎來大規(guī)模解禁：4家解禁過百億，中微公司近415億！

華泰證券(21.000, -0.46, -2.14%)7月9日研報顯示，7月解禁：科創(chuàng)板年內(nèi)解禁大月，占科創(chuàng)板流通市值比重61%：7月，全部A股解禁規(guī)模5570億元，占A股流通市值比重0.97%（解禁規(guī)模及流通市值按2020.7.7股價計算）。

科創(chuàng)板開板運行一周年，部分鎖定一年期的首批科創(chuàng)板首發(fā)股份、機構(gòu)配售以及戰(zhàn)略配售股份即將解禁，7月解禁規(guī)模2151億元，為年內(nèi)第一大解禁量，為該板塊流通市值規(guī)模的61%。

分行業(yè)看，7月科創(chuàng)板解禁規(guī)模占對應(yīng)板塊流通市值比例較高的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)主要是新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)等，占比分別為94%、57%、41%。

中信證券研報顯示，由于現(xiàn)行制度對不同投資者解禁后減持提出了不同的要求，將單個投資者持股數(shù)量占公司總股本的比重劃分為1%以內(nèi)、1%-5%、5%以上三個區(qū)間，其中科創(chuàng)板7月在三個區(qū)間的解禁市值分別為440/1293/327億元。

以7月17日最新來看，解禁市值最高的是中微公司，解禁市值達414.72億元，這是其上市以來首次大規(guī)模的解禁潮。本次申請解除限售股份的股東數(shù)為18名，本次限售股上市流通數(shù)量為1.94億股，上市流通日期為7月22日。

中微公司是芯片大牛股，發(fā)行價為29.01元，雖然近期出現(xiàn)調(diào)整，最新價仍有213.79元，與發(fā)行價相比，中微公司累計漲幅已達到6.3倍以上。

另一只芯片股瀾起科技解禁市值323億元排在第二位，下周該股有3.41億股面臨上市流通，解禁股為A股發(fā)行法人配售上市。

科創(chuàng)板公司中，解禁市值靠前的還有睿創(chuàng)微納、西部超導(dǎo)(36.320, 0.06, 0.17%)、容百科技(32.520, -2.31, -6.63%)、天宜上佳(25.720, -0.23, -0.89%)、嘉元科技(56.400, -3.20, -5.37%)等。非科創(chuàng)板公司中，健友股份、中信建投、嘉澤新能(3.030, -0.02, -0.66%)、華電國際(3.640,-0.05, -1.36%)、華峰超纖(10.120, 0.22, 2.22%)、科大訊飛(37.240, 0.21, 0.57%)等解禁規(guī)模也不小。

從占流通市值比例來看，西部超導(dǎo)、天宜上佳、虹軟科技、容百科技、瀾起科技、中微公司、光峰科技(26.910, -0.13, -0.48%)、睿創(chuàng)微納等解禁規(guī)模占其流通市值比重較大，均超300%，這些個股短期或面臨較大的流動性沖擊壓力。

部分股票解禁壓力較小，包括飛鹿股份(10.380, -0.06, -0.57%)、揚帆新材(9.770, -0.13,-1.31%)、方盛制藥(6.820, 0.01, 0.15%)、新坐標(30.590, 0.26, 0.86%)、國光股份(12.820, 0.22,1.75%)等下周解禁市值不足億元。揚帆新材解禁市值最低，僅273萬元，該股下周將有27.95萬股面臨上市流通，主要為股權(quán)激勵限售流通。

一年來科創(chuàng)板表現(xiàn)強勢：

總市值2.9萬億，2家10倍股

科創(chuàng)板總市值2.9萬億

截至7月19日，登陸科創(chuàng)板上市公司數(shù)量達到130家，總市值達2.92萬億元。其中新上市的中芯國際(77.060, -5.86, -7.07%)是科創(chuàng)板市值最高的公司，為5714億元。其次是金山辦公(348.650,-26.22, -6.99%)，最新市值是1607億元。

2家10倍股，1家破發(fā)

從股價表現(xiàn)來看，目前的130家科創(chuàng)板公司中，滬硅產(chǎn)業(yè)(44.190, 1.88, 4.44%)上市后漲幅最高，達1035.99%。其次是首日漲幅一度達1000%的國盾量子，最新漲幅為914.37%。

需要指出的是，久日新材(63.300, -0.10, -0.16%)是科創(chuàng)板公司中目前唯一下跌的公司，其在2019年11月5日首發(fā)上市，目前較發(fā)行價跌幅為3.39%。

首批25股今如何

如果單看去年7月22日首批上市的25家科創(chuàng)板公司，安集科技(359.000, -5.07, -1.39%)是漲幅最高的公司，一年漲幅為816.96%，其次是中微公司，一年上漲了636.95%。

市值方面，漲幅第二的中微公司是首批公司中市值最高的，為1143億元，其次是瀾起科技，最新市值為1070億元。

科創(chuàng)50指數(shù)下周三“面世”

上證指數(shù)“規(guī)則”下周三修改

科創(chuàng)50指數(shù)下周三“面世”

此前的6月19日，上交所分布公告表示，為及時反映科創(chuàng)板上市證券的表現(xiàn)，為市場提供投資標的和業(yè)績基準，上海證券交易所和中證指數(shù)有限公司將于2020年7月22日收盤后發(fā)布上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)(0.0000, 0.00, 0.00%)歷史行情，7月23日正式發(fā)布實時行情。成分股包括華興源創(chuàng)(44.880, -0.24,-0.53%)、容百科技、中國通號(6.630, -0.07, -1.04%)、中微公司、瀾起科技、傳音控股(88.480,4.01, 4.75%)、金山辦公、華熙生物(140.700, -3.48, -2.41%)等50家公司。

在上交所表示推出“上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)”后，業(yè)內(nèi)一直猜測哪些基金公司將飲“頭啖湯”。到了7月15日，市場終于有了消息。據(jù)財聯(lián)社報道，華夏上證科創(chuàng)板50、華泰柏瑞上證科創(chuàng)板50、易方達上證科創(chuàng)板50、工銀瑞信上證科創(chuàng)板50等4只ETF及其聯(lián)接基金正式上報，目前狀態(tài)均為“接收材料”。

華泰柏瑞指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍對記者表示：“跟蹤科創(chuàng)板50指數(shù)的ETF產(chǎn)品推出后，將成為繼上證50ETF、滬深300ETF、中證500ETF和創(chuàng)業(yè)板ETF之后，A股市場最重要的代表性指數(shù)ETF之一，也將大幅降低投資者參與科創(chuàng)板投資的門檻。目前個人投資者參與科創(chuàng)板股票需要滿足50萬資金和2年投資經(jīng)驗的條件，科創(chuàng)板ETF的推出豐富了投資者參與科創(chuàng)板的投資工具。”

“此外，科創(chuàng)板ETF也將接軌科創(chuàng)板的制度安排，ETF漲跌幅也將相應(yīng)調(diào)整為20%，大大增強了ETF的可交易性和流動性。設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制是落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，增強資本市場對提高我國關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新能力的服務(wù)水平、促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、完善資本市場基礎(chǔ)制度以及推動高質(zhì)量發(fā)展的重大改革舉措。”柳軍指出。

上證指數(shù)“規(guī)則”下周三修改

就在同一天（6月19日），上交所同時表示，要對“失真”的上證指數(shù)編制方案進行修訂。公告稱，上交所與中證指數(shù)公司決定自2020年7月22日起修訂上證綜合指數(shù)(3214.1287, 4.03, 0.13%)的編制方案，修訂內(nèi)容有三方面：

一是，指數(shù)樣本被實施風(fēng)險警示的，從被實施風(fēng)險警示措施次月的第二個星期五的下一交易日起將其從指數(shù)樣本中剔除。被撤銷風(fēng)險警示措施的證券，從被撤銷風(fēng)險警示措施次月的第二個星期五的下一交易日起將其計入指數(shù)；

二是，日均總市值排名在滬市前10位的新上市證券，于上市滿三個月后計入指數(shù)，其他新上市證券于上市滿一年后計入指數(shù)；

三是，上海證券交易所上市的紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證、科創(chuàng)板上市證券將依據(jù)修訂后的編制方案計入上證綜合指數(shù)。

7股解禁比例超過50%

不同解禁比例帶來的股票沖擊程度自然也不一樣。數(shù)據(jù)顯示，7股解禁股數(shù)量占總股本比例超過50%，分別是衛(wèi)信康(10.900, -0.18, -1.62%)、嘉澤新能、健友股份、西部超導(dǎo)、天宜上佳、虹軟科技、容百科技等。衛(wèi)信康解禁比例最高，達到84.24%，其下周將有3.56億股面臨上市流通，解禁市值38.84億元，本次上市流通的限售股為公司首次公開發(fā)行限售股，共涉及6名股東。

解禁股數(shù)量占總股本比例不足1%的有16股，包括方盛制藥、揚帆新材、新坐標、神州數(shù)碼(22.920,-1.08, -4.50%)、勝宏科技(22.740, -0.51, -2.19%)、飛鹿股份等。方盛制藥解禁比例最低，本次符合解鎖條件的激勵對象共計16人，符合解鎖條件激勵股份數(shù)量為48.5萬股，占目前公司股本總額的0.11%。

對A股有何影響？看看券商怎么說

面對即將到來的解禁“洪峰”，對近幾天本就走弱的A股會形成新的壓力嗎？

不少投資者擔(dān)心，這些明星公司股價高企，結(jié)合巨量解禁來看，解禁后的股價表現(xiàn)堪憂。不過，近日市場可能已經(jīng)對解禁賣出壓力產(chǎn)生預(yù)期，中微公司、安集科技、瀾起科技科技等近期股價回調(diào)明顯。

綜合市場各方觀點來看，基本持“影響會有，但不會很大”的態(tài)度。

中金公司：“有驚無險”，科創(chuàng)板解禁對市場影響可能有限

中金公司認為，雖然科創(chuàng)板首批公司解禁規(guī)模較大，占流通市值比例相對較高，但解禁期間的實際減持壓力可能相對有限，首批公司解禁對科創(chuàng)板可能更多為風(fēng)險偏好的影響而非實際資金面影響。當(dāng)前的科創(chuàng)板首批公司解禁與2010年創(chuàng)業(yè)板首批公司解禁有一定的相似之處。創(chuàng)業(yè)板首批公司大規(guī)模解禁期間并未給板塊帶來明顯沖擊，當(dāng)月實際減持規(guī)模也較小。

海通證券(14.180, -0.42, -2.88%)：借鑒創(chuàng)業(yè)板首批上市股，這次科創(chuàng)板解禁潮對市場影響有限

海通證券策略團隊表示，回顧創(chuàng)業(yè)板第一批上市公司的發(fā)展歷程，28家創(chuàng)業(yè)板公司于2009年10月30日集中在深交所掛牌上市。在一年后的2010年11月1日，第一批上市的創(chuàng)業(yè)板公司除寶德股份(12.200,-0.89, -6.80%)受到發(fā)行前所有股東三年限售的限制外，其他27家公司都在11月1日迎來大額解禁。我們對解禁后的市場情況進行統(tǒng)計分析：第一批創(chuàng)業(yè)板上市公司在迎來解禁后的首周漲跌幅均值為-1.76%，首月漲跌幅均值為6.44%。從對指數(shù)整體的影響來看，創(chuàng)業(yè)板指首周漲跌幅為0.72%，首月漲跌幅為10.99%；中小板指首周漲跌幅為3.13%，首月漲跌幅為-0.07%。

從A股歷史上的解禁減持對市場的影響來看，產(chǎn)業(yè)資本持有A股到期解禁的高峰（金麒麟分析師）期對行情的影響是有限的。我們認為原因有二：

第一，解禁額并不代表產(chǎn)業(yè)資本減持額，還要考慮限售股解禁后減持的約束比例及市場行情對產(chǎn)業(yè)資本增減持的影響。統(tǒng)計首批創(chuàng)業(yè)板上市公司大額解禁后的首月增減持情況，創(chuàng)業(yè)板實際增減持額為-13.8億，僅占當(dāng)月解禁額的0.1%左右。進一步統(tǒng)計得到全部A股在減持新規(guī)實施以來和2019年全年的凈減持額/解禁市值均值分別在5%和10%左右，一般而言實際減持占解禁額的比例較小。

第二，減持額大小與短期漲跌關(guān)系不大。參照上文，長期來看產(chǎn)業(yè)資本增減持額可作為判斷市場大拐點的信號，而從短期來看產(chǎn)業(yè)資本波動較頻繁，對市場行情并沒有很大影響。

以2019年行情為例，9月和12月產(chǎn)業(yè)資本分別凈減持561億元和541億元左右，而上證綜指在9月和12月的漲跌幅分別為0.66%和4.6%，并未出現(xiàn)明顯下跌反而上漲，而在減持額僅為19億元左右的5月，上證綜指大跌5.8%。

興業(yè)證券(8.050, -0.42, -4.96%)：科創(chuàng)板解禁可能帶來優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置機會

興業(yè)證券策略表示，如果科創(chuàng)板優(yōu)質(zhì)細分龍頭因為解禁出現(xiàn)回調(diào)，可能是投資者進行配置的機會。

華泰證券：或?qū)萍脊尚纬梢欢〝_動，大幅沖擊的可能性較小

解禁影響：短期股票供給壓力加大，六維度看大幅沖擊的可能性較小。認為科創(chuàng)板解禁高峰會形成供給壓力沖擊，或?qū)萍脊尚纬梢欢〝_動。但認為大幅沖擊的可能性較小。

國盛證券：挑戰(zhàn)與機遇并存，解禁或?qū)⒃页?ldquo;黃金坑”

國盛證券在7月9日的研報中稱，挑戰(zhàn)與機遇并存，解禁或?qū)⒃页?ldquo;黃金坑” 。關(guān)于科創(chuàng)板即將迎來的解禁潮，市場普遍存在一定的擔(dān)憂。但結(jié)合創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗，國盛證券張啟堯認為解禁挑戰(zhàn)與機遇并存。

短期看，解禁或有沖擊，但沖擊幅度與時效相對有限。結(jié)合此前創(chuàng)業(yè)板首批公司的集中解禁經(jīng)驗看，解禁帶來的沖擊主要體現(xiàn)在此后的 2 個交易日內(nèi)，且無論是解禁個股還是板塊整體的沖擊幅度實際相對有限。長期看，集中解禁或?qū)⒃页?ldquo;黃金坑”。拉長時間窗口，2010 年 11 月創(chuàng)業(yè)板的集中解禁潮不僅沒有形成壓制，反而孕育的創(chuàng)業(yè)板的大漲；同時，首批創(chuàng)業(yè)板公司中，超半數(shù)公司當(dāng)月收漲。

張啟堯還認為，未來，伴隨科創(chuàng)板指數(shù)出爐、科創(chuàng)板基金發(fā)行、以及存量資金增配，科創(chuàng)板有望迎來巨幅資金定向增配。因此解禁若帶來“黃金坑”，很可能成為三季度“科創(chuàng)牛”的起點，看好其帶動科技板塊成為市場主線。

本期編輯 陳思

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