原標(biāo)題：【金工】市場(chǎng)寬幅震蕩，波動(dòng)率指數(shù)有所提升——期權(quán)周報(bào)（聯(lián)系人：祝濤）

1、金融期權(quán)市場(chǎng)表現(xiàn)

金融期權(quán)方面，50ETF期權(quán)成交活躍度小幅回落，上周日均成交量為283.08萬張，較前周減少12.42%，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交量要高于認(rèn)沽期權(quán)，認(rèn)沽-認(rèn)購(gòu)成交比為0.81，相對(duì)前周有所提升，現(xiàn)處于歷史中等水平。上周認(rèn)沽-認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)比為0.79，較前周有大幅回落，該指標(biāo)處于歷史中等水平。綜合50ETF期權(quán)的成交及持倉(cāng)信息來看，目前投資者情緒較為中性。

滬深300期權(quán)方面，華泰柏瑞300ETF期權(quán)成交活躍度最高，日均成交269.42萬張，成交額28.62億元；滬深300股指期權(quán)日均成交9.69萬張，成交額11.15億元；嘉實(shí)300ETF期權(quán)日均成交48.62萬張，成交額5.45億元，成交活躍度均是小幅下降。綜合滬深300期權(quán)的成交及持倉(cāng)信息來看，目前投資者情緒同樣較為中性。

波動(dòng)率方面，目前50ETF期權(quán)波動(dòng)率指數(shù)為30.02，滬深300期權(quán)波動(dòng)率指數(shù)分別為31.22、30.65和32.69，相對(duì)前周均是小幅提升，上升幅度在3-4個(gè)點(diǎn)；目前50ETF期權(quán)偏度指數(shù)為100.32，滬深300期權(quán)偏度指數(shù)分別為101.09、100.28和102.28，總體略有增加?？傮w而言，投資者對(duì)后市的波動(dòng)預(yù)期有所提升，尾部風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期相對(duì)不高。

2、商品期權(quán)市場(chǎng)表現(xiàn)

商品期權(quán)方面，上周成交活躍度提升幅度較高的是菜粕期權(quán)，成交量漲幅為183.55%；持倉(cāng)量提升幅度較高的也是菜粕期權(quán)，漲幅為12.31%。

綜合成交和持倉(cāng)信息來看，投資者對(duì)滬銅、鐵礦石、PTA、菜粕期貨后市走勢(shì)態(tài)度較為樂觀，對(duì)豆粕、白糖、玉米、棉花、橡膠、黃金、LPG期貨后市走勢(shì)態(tài)度較為中性，對(duì)甲醇期貨后市走勢(shì)態(tài)度較為謹(jǐn)慎。

3、策略推薦

對(duì)于長(zhǎng)線投資者，建議采取備兌策略，結(jié)合目前的市場(chǎng)趨勢(shì)和隱含波動(dòng)率水平，可以選擇賣出虛值期權(quán)，長(zhǎng)期來看，備兌策略相對(duì)于標(biāo)的指數(shù)可以取得更好的收益風(fēng)險(xiǎn)比。

對(duì)于短線投資者，近期仍可以逢高采取做空波動(dòng)率的策略，目前隱含波動(dòng)率已處于歷史較高水平，在經(jīng)歷前期快速提升后轉(zhuǎn)為高位震蕩，未來下降的概率更高。此外，目前隱含波動(dòng)率偏度已處于歷史低位，也可以布局做多偏度的策略。近期在構(gòu)建策略時(shí)需提防尾部風(fēng)險(xiǎn)，可采用蝶式組合、日歷價(jià)差組合等。

4、風(fēng)險(xiǎn)提示

突發(fā)事件造成市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

以上內(nèi)容來源于渤海證券研究所2020年07月27日《渤海證券研究所晨會(huì)紀(jì)要》

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