3月23日金龍魚(300999.SZ)發(fā)布了2021年財報，正如此前業(yè)績快報所披露，去年金龍魚的營業(yè)收入為2262.25億元，同比增16.06%，但是凈利潤出現31.15%的下滑至41.32億元。

根據金龍魚往年財報，2017年-2020年其凈利潤從50億元逐步上漲至60億元，因此2021年的凈利潤是2017年以來的最低點。截至3月23日收盤，金龍魚報49.90元/股，市值2705億元。

應對原材料價格波動

金龍魚在財報中解釋，在廚房食品方面，因為原材料成本上漲幅度較大，抬高了生產經營成本。應對成本上漲壓力，金龍魚上調了部分產品的售價，但是也未能完全覆蓋原材料成本的上漲，造成利潤同比減少。

另外在飼料原料和油脂科技產品方面，受到市場行情上漲的影響，收入和利潤有所增長，但是大豆采購量和壓榨量較上年同期有所下降，壓榨的利潤減少。另一方面，為套保大豆相關業(yè)務的衍生金融工具產生了一些損失。

去年來，受國際市場變化影響，大豆、玉米等農作物價格持續(xù)處于上升通道。據海關總署數據顯示，2021年，大豆進口均價為555美元/噸，較2020年的394美元/噸上漲達41%，對整個食品加工行業(yè)帶來了較大的沖擊，行業(yè)內各企業(yè)成本增幅擴大，業(yè)績波動幅度明顯。

其他糧油行業(yè)上市公司此前公布的業(yè)績快報也顯示，成本上漲壓力是行業(yè)共同面臨的問題：金健米業(yè)稱，由于糧油原材料采購成本較大幅度上漲，而公司產品銷售價格沒有實現同步上漲，導致毛利額減少1100萬元;西王食品2021年三季報顯示，其營收同比上漲，但是凈利潤也出現35.97%的下滑。

就應對原材料價格波動的未來措施，3月23日，金龍魚方面向記者表示，對于原材料價格的變化，一方面，公司會根據自身訂單情況確定較為合理的原材料采購數量和采購時間，并利用國內外衍生品交易市場對原材料采購采用套期保值的經營策略，盡可能減小原材料價格波動對公司利潤的影響。

如何提高利潤率

糧油企業(yè)本身的特點之一就是低利潤率，而原料成本上漲更是為金龍魚的利潤水平帶來了壓力。2021年，金龍魚的廚房食品毛利率為8.30%，同比下滑3.20%;飼料原料及油脂科技的毛利率同比下滑2.22%至9.63%。

一位山東糧油企業(yè)人士向記者表示，相比食用油、大米等產品，調味品行業(yè)的毛利率能夠達到40%，因此調味品是包括金龍魚以及他所在企業(yè)在內的同行們，提高利潤的共同求索的方向，此外，要想擺脫低利潤率，還要在產品的高端化上做文章。

但是從金龍魚2021年的財報看，產品高端化的影響還未凸顯。金龍魚稱，廚房食品業(yè)務里，中高端零售產品的銷量受到了市場競爭加劇和消費疲軟因素的影響，產品結構中，毛利率較低的餐飲渠道產品的銷量占比提升。這也是該公司凈利潤同比下滑的原因之一。

金龍魚方面進而介紹，未來該公司一方面會通過大型綜合企業(yè)群實現效率最大化和規(guī)模經濟，以獲得最優(yōu)成本。綜合企業(yè)群模式可以通過將產業(yè)鏈上下游的工廠集合于一個生產基地內，一間工廠的產成品是另一間工廠的原材料，從而降低整體的物流和庫存成本。

另一方面，金龍魚要大力推進新的高增長和互補性業(yè)務，利用新的工藝技術將現有產品升級，包括中央廚房、酵母、植物肉、零反式脂肪酸油、六步鮮米、發(fā)酵豆粕等業(yè)務，進一步提高產品的附加值并不斷擴充產品品類，以高附加價值產品提高公司整體收益。

切入預制菜賽道

投資者們亦對金龍魚的中央廚房建設表達了關切，這也是金龍魚切入預制菜賽道的動作，被看作是另一個業(yè)績增長引擎。金龍魚介紹，公司在為未來的業(yè)績成長提前布局。2021年9月成立了央廚食品事業(yè)部，該事業(yè)部將充分利用集團在糧油食品業(yè)務上的全產業(yè)鏈優(yōu)勢，負責在全國各地投資建設中央廚房園區(qū)，自營和招商并舉，全面布局中央廚房業(yè)務。

與此同時，公司也加速推進米、面、油、中央廚房等廚房食品新基地的建設。目前公司擁有71個已投產生產基地，進一步增加廚房食品的產能。杭州、重慶、廊坊、西安等地的中央廚房項目正在加速建設中，2022年將陸續(xù)投產。根據金龍魚此前介紹，中央廚房產品將涵蓋學生餐、營養(yǎng)餐、便當、預制菜、調味醬、凈菜、面制品等。

預制菜賽道目前已經吸引了多個公司，競爭不斷加劇。國金證券認為，預制菜行業(yè)進入壁壘低而擴張難度高，目前行業(yè)玩家眾多、格局分散。截至2021年4月底，預制菜相關存續(xù)企業(yè)7.2萬家，僅2020年就新注冊1.3萬家，行業(yè)新進入者不斷，格局仍分散。

一位已經投身預制菜的餐飲企業(yè)人士向記者表示，從產品上看，目前各家企業(yè)的預制菜的差異化并不大，產品的推廣一方面要看既有渠道是否有優(yōu)勢，能否利用好，另一方面還要看推廣力度，需要大量的市場營銷費用作為支撐。

另有食品行業(yè)證券分析師解釋，目前涉足預制菜的企業(yè)很多，但做好的并不多。預制菜的菜品、菜系眾多，制作較為復雜，大部分企業(yè)都會選擇一些爆品菜來打造大單品。預制菜前期要建冷庫，冷庫的成本投入比較高，回收期較長，還要冷鏈運輸，需要一定的資金實力。

該分析師進而表示，從需求端看，疫情影響下，企業(yè)發(fā)覺了消費者的預制菜消費習慣，也符合當下快生活節(jié)奏的消費場景。但目前預制菜的需求在減弱，主要受購買力的下降，后續(xù)隨著消費者收入提升，加上行業(yè)規(guī)范趨嚴，預制菜預計還會有較好的前景。

對此，金龍魚認為自身的優(yōu)勢在于貫穿上下游的全產業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢，同時布局全國的渠道網絡，將助力中央廚房業(yè)務快速發(fā)展，實現資本的集約效應最大化。未來金龍魚也會依托現有生產基地，加快建設中央廚房食品產業(yè)園，園區(qū)也會引進其他中央廚房加工企業(yè)，實現產品倉儲、實驗研發(fā)、公共配套設施、物流運輸、銷售渠道等資源共享。

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