由于長(zhǎng)期回報(bào)突出，成長(zhǎng)股投資一直都是股票投資里最具吸引力的領(lǐng)域。近年來，伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，一批國(guó)內(nèi)資管人積極實(shí)踐成長(zhǎng)股投資，在創(chuàng)造投資佳績(jī)的同時(shí)，為行業(yè)進(jìn)步和理念發(fā)展也提供了更多思考。

說起成長(zhǎng)股投資，管華雨在業(yè)內(nèi)頗具口碑。他從業(yè)二十余年，曾在交銀施羅德基金、彤源投資等知名機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)股票投研，是管理規(guī)模超百億的明星基金經(jīng)理。就在前不久，這位資管大咖設(shè)立“合遠(yuǎn)私募”，開始自主創(chuàng)業(yè)。

借著這一契機(jī)，券商中國(guó)記者與管華雨進(jìn)行了一次深度訪談。從投資理念到具體方法，由宏觀理解及市場(chǎng)觀察，他分享了很多有關(guān)成長(zhǎng)股投資的深刻洞見。管華雨把自己總結(jié)為“根植時(shí)代，精選成長(zhǎng)的價(jià)值投資者”，他認(rèn)為投資要與時(shí)俱進(jìn)，緊扣時(shí)代脈絡(luò)的同時(shí)尋找景氣子行業(yè)中的未來優(yōu)質(zhì)龍頭公司。在公司研究中，他特別強(qiáng)調(diào)調(diào)研的重要性，以此提煉出企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展變化的關(guān)鍵要點(diǎn)。

對(duì)于A股市場(chǎng)，管華雨的判斷是今年上半年處于震蕩整理期，下半年孕育著轉(zhuǎn)機(jī)?？紤]到整體估值不高，政策趨向?qū)捤?，市?chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率仍然較低。下半年如果戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)下降或者消除，海外壓力減輕，國(guó)內(nèi)沿著托底經(jīng)濟(jì)、改革開放的正確道路堅(jiān)定前行，A股存在著走出區(qū)間震蕩，重拾慢牛升勢(shì)的契機(jī)。

券商中國(guó)記者整理了管華雨的成長(zhǎng)股投資十大心得，以饗讀者：

1、投資組合的構(gòu)建要和經(jīng)濟(jì)所處階段以及時(shí)代發(fā)展特征相吻合。

2、中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量大，增速較高，成長(zhǎng)性行業(yè)和股票的投資機(jī)會(huì)比較豐富。在目前階段，奉行以合理的價(jià)格買入成長(zhǎng)性企業(yè)，可能會(huì)比以深度價(jià)值方法做投資更容易獲取好的收益。

3、即使遵循價(jià)值投資的方法，也要與時(shí)俱進(jìn)，深刻體察社會(huì)和產(chǎn)業(yè)的變化，“躺贏”是不可能成功的。

4、好的投資標(biāo)的需要行業(yè)和公司的景氣度已經(jīng)或即將進(jìn)入上升通道，加上相對(duì)合適的價(jià)格，不會(huì)輕易嘗試逆景氣趨勢(shì)投資。

5、“質(zhì)在價(jià)先”，寧愿以一個(gè)合適甚至是稍高的估值買入優(yōu)質(zhì)企業(yè)，也不會(huì)貪便宜去買二三流企業(yè)。

6、短期行業(yè)貝塔作用比較大，長(zhǎng)期公司阿爾法因素更重要。警惕那些純粹因行業(yè)貝塔帶來階段性成長(zhǎng)、自身不具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的“偽成長(zhǎng)”。

7、通過公司調(diào)研，可以探查行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，研究行業(yè)和企業(yè)的盈利模式，分析企業(yè)在上下游的議價(jià)能力，深入了解公司的治理結(jié)構(gòu)和管理層的經(jīng)營(yíng)能力、胸懷氣度，從而提煉出企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展變化的關(guān)鍵要點(diǎn)。

8、應(yīng)對(duì)波動(dòng)的第一要?jiǎng)?wù)是深入研究、持續(xù)跟蹤產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，規(guī)避投錯(cuò)標(biāo)的、投資資金發(fā)生永久性損失的風(fēng)險(xiǎn)。

9、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)估值波動(dòng)較大，在中國(guó)做價(jià)值投資，要非常注意利潤(rùn)的兌現(xiàn)，在合適的機(jī)會(huì)，還是要去嚴(yán)肅考慮兌現(xiàn)利潤(rùn)這件事。

10、能力圈拓展需要持續(xù)跟蹤，持續(xù)積累，持續(xù)吐故納新，還需要團(tuán)隊(duì)合作?；鸾?jīng)理最重要的是要有良好品德。

成長(zhǎng)股投資要根植新時(shí)代

管華雨平時(shí)為人低調(diào)、專注投資，身邊人對(duì)他的印象是資管圈里的“勞模”。訪談過程中，他的語速很快，言語間透出不少家鄉(xiāng)宜興的特質(zhì)——干練、講規(guī)矩、追求品質(zhì)。

“我對(duì)自己的概括，是‘根植時(shí)代，精選成長(zhǎng)的價(jià)值投資者’。”聊到投資理念，管華雨用這個(gè)詞做自我總結(jié)。

他進(jìn)一步解釋說，首先，從投資的底層邏輯看，自己是價(jià)值投資的堅(jiān)信者。價(jià)值投資是雙贏的思路，和他做人做事追求多贏的理念不謀而合。在個(gè)股選擇過程中，管華雨主要觀察行業(yè)的盈利模式，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局，公司的議價(jià)能力、歷史經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)表現(xiàn)、公司的治理結(jié)構(gòu)、管理層能力心胸等，從而提煉和分析企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力以及影響因素，然后再考慮價(jià)格，基本不考慮籌碼博弈。

其次，投資組合的構(gòu)建要和經(jīng)濟(jì)所處階段以及時(shí)代發(fā)展特征相吻合。這其中又有兩層涵義：一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量大，增速較高，成長(zhǎng)性行業(yè)和股票的投資機(jī)會(huì)比較豐富。在目前階段，奉行以合理的價(jià)格買入成長(zhǎng)性企業(yè)，可能會(huì)比以深度價(jià)值方法做投資更容易獲取好的收益。二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度快，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)興衰，社會(huì)面貌等變化也快。因此即使遵循價(jià)值投資的方法，也要與時(shí)俱進(jìn)，深刻體察社會(huì)和產(chǎn)業(yè)的變化，“躺贏”是不可能成功的。

再者，各個(gè)行業(yè)特別是眾多細(xì)分子行業(yè)的景氣狀況因?yàn)楹屯獠凯h(huán)境的關(guān)系，其滲透率提升速度、供給結(jié)構(gòu)變化等都會(huì)展現(xiàn)一定的波動(dòng)，此起彼伏是常態(tài)。如果進(jìn)一步細(xì)分到公司層面，不同企業(yè)因?yàn)槔砟睢?zhàn)略、能力的差異，在幾輪行業(yè)景氣波動(dòng)后，經(jīng)營(yíng)情況可能有天壤之別。精選成長(zhǎng)，首先是通過前瞻分析和行業(yè)比較找準(zhǔn)未來一個(gè)階段的優(yōu)勢(shì)景氣子行業(yè)，充分借助行業(yè)上升的推力;其次是甄別出未來的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，合理把握其估值準(zhǔn)繩，通過陪伴企業(yè)快速、高質(zhì)量的價(jià)值創(chuàng)造過程，分享市值擴(kuò)張成果。

成長(zhǎng)股投資要根植新時(shí)代，這是管華雨尤為強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)，也是他從業(yè)二十余年的感悟。2002年金融碩士畢業(yè)后，他加入申銀萬國(guó)證券投資部，工作期間繼續(xù)攻讀了博士。離開申萬后，他曾在信誠(chéng)基金、交銀施羅德基金和彤源投資任職，一路成長(zhǎng)為明星資管人。

管華雨第一次走上基金經(jīng)理崗位是2007年，從業(yè)最初的10年里，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速非?？欤焖侔l(fā)展的子行業(yè)很多，優(yōu)秀企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的速度很快，二級(jí)市場(chǎng)這些股票給投資者帶來的回報(bào)也非常大。在那個(gè)階段，他開始認(rèn)識(shí)到投資組合的構(gòu)建要跟時(shí)代發(fā)展的大背景相吻合。

“最近二十年，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了幾輪牛熊轉(zhuǎn)換，背后都有經(jīng)濟(jì)背景的重大變化。剛?cè)胄袝r(shí)，金融是我主要研究的幾個(gè)子行業(yè)之一，2007年巨無霸銀行的利潤(rùn)增速超過60%，優(yōu)質(zhì)股份制商業(yè)銀行的市凈率超過9倍，和現(xiàn)在比是天壤之別。2008年金融危機(jī)后，消費(fèi)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的占比不斷提升，消費(fèi)股之后持續(xù)表現(xiàn)，成為A股市場(chǎng)最亮眼的子行業(yè)之一。最近幾年，先進(jìn)制造、科技創(chuàng)新又變成社會(huì)發(fā)展的重要推動(dòng)力之一，牛股不斷涌現(xiàn)。這些高速增長(zhǎng)子行業(yè)和高速成長(zhǎng)的企業(yè)，都是時(shí)代賦予的機(jī)遇。在成長(zhǎng)價(jià)值投資的大方法下，我覺得千萬不要忘記時(shí)代發(fā)展的大背景。”管華雨舉例說。

質(zhì)在價(jià)先，挖掘有核心競(jìng)爭(zhēng)力的“真成長(zhǎng)”

在成長(zhǎng)股投資中，選股至關(guān)重要，要尋找“真成長(zhǎng)”、甄別“偽成長(zhǎng)”，管華雨深諳其道。

“一方面，要深入理解企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，找準(zhǔn)好公司;另一方面，準(zhǔn)確把握影響企業(yè)的關(guān)鍵因素，判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。”管華雨指出，好的投資標(biāo)的需要行業(yè)和公司的景氣度已經(jīng)或即將進(jìn)入上升通道，同時(shí)價(jià)格相對(duì)合適，不要輕易嘗試逆景氣趨勢(shì)做投資。

在選股時(shí)，他有四條具體標(biāo)準(zhǔn)：

第一，公司要處于長(zhǎng)期成長(zhǎng)性行業(yè)。夕陽行業(yè)雖然也有“沙漠之花”，但尋找起來往往事倍功半。

第二，在商業(yè)模式上不存在明顯瑕疵。例如收入、利潤(rùn)的增長(zhǎng)是靠應(yīng)收賬款堆砌而來，未來存在風(fēng)險(xiǎn);或者說下游只有一兩個(gè)客戶，非常強(qiáng)勢(shì)等情形。這樣的公司即便有幾年的高成長(zhǎng)期，也要謹(jǐn)慎考慮它的經(jīng)營(yíng)屬性和投資價(jià)值。

第三，公司必須是龍頭企業(yè)且治理結(jié)構(gòu)優(yōu)良，管理層需要有比較出眾的格局和能力，有可追溯、可證明的歷史經(jīng)營(yíng)記錄。另外他對(duì)管理層的誠(chéng)信有一定“潔癖”，誠(chéng)信方面具有重大瑕疵的公司會(huì)一票否決。

第四，在投資上還有兩點(diǎn)考量：一是未來1~2年景氣度相對(duì)較好，順勢(shì)而為很重要，如果買到一個(gè)處于短期景氣度頂峰，未來1-2年往下走的公司，結(jié)果大概率也不會(huì)特別好;二是“質(zhì)在價(jià)先”，寧愿以一個(gè)合適甚至是稍高的估值買入優(yōu)質(zhì)企業(yè)，也不會(huì)貪便宜去買二三流企業(yè)。

“所謂‘偽成長(zhǎng)’可能有幾種情形：一是純粹由于行業(yè)貝塔帶來的階段性成長(zhǎng)，自身并不具備核心競(jìng)爭(zhēng)力;二是商業(yè)模式存在重大瑕疵;三是財(cái)務(wù)處理有問題的企業(yè)。這些問題其實(shí)可以通過財(cái)務(wù)報(bào)表的相互印證、產(chǎn)業(yè)鏈上下游的驗(yàn)證和常識(shí)判斷等，去發(fā)現(xiàn)蛛絲馬跡。”管華雨表示。

上市公司調(diào)研，是管華雨平時(shí)會(huì)花費(fèi)大量精力去做的一件事，這是他挖掘好公司的重要抓手。每次調(diào)研前，他都會(huì)做好充分準(zhǔn)備，研究清楚行業(yè)狀況、公司歷史和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，想好需要驗(yàn)證的問題、列好調(diào)研提綱。在他看來，通過調(diào)研可以探查行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，研究企業(yè)的盈利模式，分析企業(yè)在上下游的議價(jià)能力，深入了解公司的治理結(jié)構(gòu)和管理層的經(jīng)營(yíng)能力、胸懷氣度，從而提煉出企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展變化的關(guān)鍵要點(diǎn)。

在采訪中，管華雨還談到了成長(zhǎng)股投資的風(fēng)控問題。成長(zhǎng)股預(yù)期高估值貴變化快，股價(jià)波動(dòng)性遠(yuǎn)高于價(jià)值股。在低利率的大背景下，大量資金追逐有限的投資機(jī)會(huì)，優(yōu)質(zhì)公司的估值會(huì)比以前更高，波動(dòng)性也會(huì)更大，對(duì)此投資者要有一定的心理準(zhǔn)備。

“應(yīng)對(duì)波動(dòng)第一要?jiǎng)?wù)是深入研究、持續(xù)跟蹤產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，規(guī)避投錯(cuò)標(biāo)的、投資資金發(fā)生永久性損失的風(fēng)險(xiǎn)。要時(shí)刻對(duì)市場(chǎng)存敬畏之心，順勢(shì)而為，不能固執(zhí)過頭。此外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)估值波動(dòng)較大，在中國(guó)做價(jià)值投資，要非常注意利潤(rùn)的兌現(xiàn)，在比較適合的機(jī)會(huì)，還是要去嚴(yán)肅考慮兌現(xiàn)利潤(rùn)這件事。從長(zhǎng)期看，長(zhǎng)線機(jī)會(huì)的把握更為重要，凈值波動(dòng)并不是最可怕的，關(guān)鍵是凈值能否較快創(chuàng)出新高。”管華雨強(qiáng)調(diào)。

A股下半年可能迎轉(zhuǎn)機(jī)

今年以來，在美聯(lián)儲(chǔ)加息和動(dòng)蕩國(guó)際局勢(shì)影響下，全球股市持續(xù)疲軟，A股市場(chǎng)同樣表現(xiàn)低迷，何時(shí)能夠走出陰霾是國(guó)內(nèi)投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

管華雨分析認(rèn)為，A股今年上半年處于震蕩整理期，下半年孕育著轉(zhuǎn)機(jī)。經(jīng)歷了2019年、2020年的全面牛市以及2021年的結(jié)構(gòu)性牛市行情后，2022年上半年市場(chǎng)面臨的大環(huán)境是經(jīng)濟(jì)增速下降、海外貨幣政策正?；?，高成長(zhǎng)行業(yè)股票的估值需要消化。因此上半年大概率震蕩整固，下半年可能存在轉(zhuǎn)機(jī)。當(dāng)前的俄烏沖突，顯然使得上半年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。但是考慮到整體市場(chǎng)估值不高，政策趨向?qū)捤?，因此出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率仍然較低。下半年如果戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)下降或者消除，海外壓力減輕，國(guó)內(nèi)沿著托底經(jīng)濟(jì)、改革開放的正確道路堅(jiān)定前行，A股存在著走出區(qū)間震蕩，重拾慢牛升勢(shì)的契機(jī)。

今年市場(chǎng)宏觀面的變量很多，管華雨的投資決策體系也包涵自上而下的宏觀理解。不過他所說的自上而下維度，更多是從人口結(jié)構(gòu)、社會(huì)發(fā)展的特征，時(shí)代變遷和行業(yè)興衰等更底層的變化上去考慮。

“宏觀經(jīng)濟(jì)除非發(fā)生很大的轉(zhuǎn)折，小的波動(dòng)我們?cè)谕顿Y過程中會(huì)把它主動(dòng)過濾掉。宏觀判斷不需要經(jīng)常去做，大的方向定了以后，它的慣性會(huì)比較強(qiáng)。剩余90%的時(shí)間我們都會(huì)放在行業(yè)比較和公司研究，主要時(shí)間還是落實(shí)到公司和企業(yè)上。”管華雨說。

受俄烏沖突攪動(dòng)，大宗商品價(jià)格居高不下，滯脹擔(dān)憂始終困擾著市場(chǎng)。對(duì)此，管華雨認(rèn)為，俄烏沖突演變?yōu)楦蠓秶鷳?zhàn)爭(zhēng)的概率較低，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)真實(shí)影響的資源品類并不多，集中在石油、天然氣、小麥、鎳等少數(shù)幾個(gè)商品，給商品市場(chǎng)帶來的供給沖擊相對(duì)也會(huì)較小，近期商品價(jià)格上漲，寬松貨幣帶來的金融屬性充當(dāng)了重要推手。如果歐美從疫情中恢復(fù)順利，貨幣政策正?；院?，商品的金融屬性會(huì)削弱，疫情恢復(fù)和貨幣大寬松兩種情形不太可能同時(shí)出現(xiàn)。

關(guān)于俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，管華雨提醒要非常關(guān)注的信號(hào)是，它反映了當(dāng)前逆全球化之風(fēng)愈演愈烈，各國(guó)面臨的外部環(huán)境日趨復(fù)雜，大家都需要平衡好各方的利益關(guān)系，為國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展創(chuàng)造良好外部條件。

那么，A股市場(chǎng)現(xiàn)在是否可為?管華雨給出了肯定的答案。他認(rèn)為，從全球股市到中國(guó)A股，市場(chǎng)對(duì)于短期風(fēng)險(xiǎn)因素的反應(yīng)都已較為充分。從中長(zhǎng)期看，充分反映這些負(fù)面因素的股票價(jià)格，其實(shí)給了投資者一個(gè)很好的中長(zhǎng)期逢低買入的機(jī)會(huì)。

丘吉爾說過：“永遠(yuǎn)不要浪費(fèi)一場(chǎng)好危機(jī)”，股神巴菲特在2020年股東大會(huì)上也曾引用過這句話。管華雨對(duì)此很認(rèn)同：“危機(jī)意味著危中有機(jī)，它提供了解決問題的契機(jī)。從經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的發(fā)展角度看，當(dāng)處在高速發(fā)展的過程中時(shí)，很多問題往往是被掩蓋或忽視的，一旦出現(xiàn)了危機(jī)，隱藏的問題可以充分暴露，有利于大家更深刻地認(rèn)識(shí)和解決好相關(guān)問題。危機(jī)過后，整個(gè)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)便可以以更加健康的狀態(tài)重新出發(fā)。從股票市場(chǎng)的歷史表現(xiàn)看，更是如此。”

“合者同行，行遠(yuǎn)自邇”

今年3月初，管華雨離開了工作多年的彤源投資。就在近日，由他創(chuàng)辦的“上海合遠(yuǎn)私募基金管理有限公司”(簡(jiǎn)稱合遠(yuǎn)私募)完成工商注冊(cè)，這位資管大咖正式開啟自主創(chuàng)業(yè)路。

“銳始者必圖其終，成功者先計(jì)于始”。起步之初，管華雨對(duì)新平臺(tái)的未來就有了清晰的定位和規(guī)劃，正如公司名字的寓意“合者同行，行遠(yuǎn)自邇”。

“我一直都希望能建立起一家求真務(wù)實(shí)，可以長(zhǎng)久、純粹地做資產(chǎn)管理事業(yè)的私募平臺(tái)，為持有人持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值。私募行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)逐漸從幾個(gè)核心人員的比拼，上升到團(tuán)隊(duì)綜合實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)。要在公司文化價(jià)值觀、治理結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投研管理、運(yùn)營(yíng)服務(wù)、合規(guī)風(fēng)控等各方面都追求精益求精，吸引志同道合的人一起不懈努力，才有發(fā)展壯大的可能性。資管行業(yè)有良好前景是大家的共識(shí)，我們?cè)敢鈳ьI(lǐng)團(tuán)隊(duì)，簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單做好投研，實(shí)實(shí)在在為客戶持續(xù)創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。”管華雨坦言。

對(duì)于合遠(yuǎn)的未來規(guī)劃，他用“成長(zhǎng)共享”四個(gè)字來概括，其中包含三個(gè)層面：

第一個(gè)層面，是與持有人成長(zhǎng)共享。首先是全力做好投研，良好的凈值曲線是資管公司生存發(fā)展的根本。合遠(yuǎn)希望持有人能夠長(zhǎng)期陪伴公司成長(zhǎng)，并且在這一過程中獲得扎扎實(shí)實(shí)的收益。

第二個(gè)層面，公司內(nèi)部成長(zhǎng)共享。合遠(yuǎn)會(huì)建立扁平、高效、公平的管理和分配機(jī)制，讓大家有收獲，有成長(zhǎng)，心情愉悅，充分實(shí)現(xiàn)公司和員工和諧發(fā)展。

第三個(gè)層面，與外部成長(zhǎng)共享。公司將與合作機(jī)構(gòu)相互扶持，共同成長(zhǎng)，同時(shí)積極承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任，為資管行業(yè)健康發(fā)展盡一份綿薄之力。

長(zhǎng)期以來，基金經(jīng)理都被看作是金融金字塔頂端的職業(yè)，作為一位在資管行業(yè)摸爬滾打多年的“老法師”，管華雨分享了自己的職業(yè)感想：“基金經(jīng)理要始終關(guān)注時(shí)代發(fā)展最前沿，因?yàn)槊刻旖佑|新事物、新變化，人始終處于心態(tài)年輕、斗志滿滿的狀態(tài)，同時(shí)又能和優(yōu)秀的同事、同業(yè)一起切磋技藝，共同探求真相。”

當(dāng)然，想要成為優(yōu)秀基金經(jīng)理也并非易事，有著很多硬核標(biāo)準(zhǔn)。“首先要有良好品德，這是最重要的，金融從業(yè)人員受到的誘惑較多，品行不端容易走上歪路;其次要具備強(qiáng)烈的好奇心和求知欲，不斷拓展能力圈，要持續(xù)跟蹤、持續(xù)積累、持續(xù)吐故納新;再者，要有求真務(wù)實(shí)的態(tài)度，正視缺點(diǎn)和不足，敢于自我否定和自我升級(jí);此外，還要有良好的抗壓能力。”在訪談的最后，他給出了這樣的思考。

關(guān)鍵詞： 資管大咖 投資組合 與時(shí)俱進(jìn)投資 成長(zhǎng)股投資