國家統(tǒng)計(jì)局8月10日公布的最新數(shù)據(jù)顯示,2022年7月份,PPI(工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù))環(huán)比下降1.3%%,同比上漲4.2%;CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))環(huán)比上漲0.5%,同比上漲2.7%。
因政策持續(xù)發(fā)力保障重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的暢通穩(wěn)定,7月PPI環(huán)比下降,同比漲幅回落。首先,PPI同比數(shù)據(jù)的回落,主要是因國內(nèi)商品保供穩(wěn)價(jià)政策效果持續(xù)顯現(xiàn),以及去年同期基數(shù)影響,黑色等國內(nèi)定價(jià)品種價(jià)格持續(xù)回落。同時(shí),地緣政治沖突持續(xù)及國際社會(huì)加劇割裂使國際大宗商品價(jià)格處于相對高位水平,但發(fā)達(dá)國家衰退預(yù)期對國際大宗商品價(jià)格形成一定壓制。
其次,從PPI環(huán)比數(shù)據(jù)來看,由上月持平轉(zhuǎn)為下降1.3%。其中,煤炭等國內(nèi)定價(jià)品種價(jià)格漲幅回落,煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格由上月上漲0.8%轉(zhuǎn)為下降2.1%,黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格下降6.2%。原油、有色金屬等國際大宗商品價(jià)格回落帶動(dòng)國內(nèi)相關(guān)行業(yè)價(jià)格下降,其中化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價(jià)格下降2.1%,石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格下降2.0%,石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格下降1.3%;有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格下降6.0%。
從長期來看,國際地緣沖突所帶來的影響將逐步弱化,全球供應(yīng)鏈將實(shí)現(xiàn)弱修復(fù)。同時(shí),伴隨著美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣當(dāng)局“暴力”加息縮表,經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期將壓制國際大宗商品價(jià)格。上游輸入型通脹所帶來的供給沖擊將得到緩解,PPI數(shù)據(jù)將實(shí)現(xiàn)持續(xù)回落。
CPI因受豬肉、鮮菜等食品價(jià)格上漲及季節(jié)性因素影響,7月CPI環(huán)比由平轉(zhuǎn)漲,同比漲幅略有擴(kuò)大,長期將溫和上漲。首先,從CPI同比數(shù)據(jù)來看,食品價(jià)格上漲6.3%,漲幅比上月擴(kuò)大3.4個(gè)百分點(diǎn),影響CPI上漲約1.12個(gè)百分點(diǎn)。食品中,豬肉價(jià)格由上月下降6.0%轉(zhuǎn)為上漲20.2%(從當(dāng)前能繁母豬存欄量及生豬出欄量等供給端指標(biāo)來看,新一輪“豬周期”已開啟)。此外,非食品價(jià)格上漲1.9%,漲幅比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn),影響CPI上漲約1.56個(gè)百分點(diǎn)。其中,汽油、柴油和液化石油氣價(jià)格分別上漲24.6%、26.7%和22.4%,漲幅均有回落。
其次,從CPI環(huán)比數(shù)據(jù)來看,食品價(jià)格由上月下降1.6%轉(zhuǎn)為上漲3.0%,影響CPI上漲約0.53個(gè)百分點(diǎn)。食品中,隨著新一輪“豬周期”開啟,豬肉價(jià)格上漲25.6%。受多地持續(xù)高溫天氣影響,鮮菜價(jià)格由上月下降9.2%轉(zhuǎn)為上漲10.3%。非食品價(jià)格由上月上漲0.4%轉(zhuǎn)為下降0.1%,影響CPI下降約0.07個(gè)百分點(diǎn)。非食品中,受國際油價(jià)下行影響,國內(nèi)汽油和柴油價(jià)格分別下降3.4%和3.6%;受暑期出行增多影響,飛機(jī)票、賓館住宿、交通工具租賃費(fèi)和旅游價(jià)格分別上漲6.1%、5.0%、4.3%和3.5%。
當(dāng)前,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨一些突出矛盾和問題,下行壓力依然較大,內(nèi)需中有效投資與消費(fèi)恢復(fù)進(jìn)程緩慢。結(jié)合經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)PMI數(shù)據(jù)來看,7月PMI錄得49.0%,再次降至收縮區(qū)間(3月49.5%、4月47.4%、5月49.6%、6月50.2%、7月49.0%),體現(xiàn)出我國經(jīng)濟(jì)景氣水平有所回落,恢復(fù)基礎(chǔ)仍需穩(wěn)固。
從大、中、小型企業(yè)PMI來看,其中大、中型企業(yè)再次降至收縮區(qū)間,而小型企業(yè)長期處于收縮區(qū)間。大型企業(yè)PMI為49.8%,比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn);中型企業(yè)PMI為48.5%,比上月下降2.8個(gè)百分點(diǎn);小型企業(yè)PMI為47.9%,比上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn),今年以來持續(xù)處于收縮區(qū)間。中,小型企業(yè)相比大型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營壓力更大,發(fā)展預(yù)期持續(xù)較弱,這是近兩年多疫情多輪沖擊所造成的“后遺癥”,經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長的關(guān)鍵“痛點(diǎn)”問題。
7月CPI雖同比上漲達(dá)2.7%,創(chuàng)近兩年新高,但相比2%—5%的溫和通脹區(qū)間上限還有較大空間。更能真實(shí)地反映宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI,7月僅同比上漲0.8%,漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn),并長期處于低位,這反應(yīng)出內(nèi)需中有效需求不足,私人部門難以支撐經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性增長(企業(yè)投資與居民消費(fèi))。
2022年7月29日,政治局會(huì)議在宏觀政策部分明確要求,“宏觀政策要在擴(kuò)大需求上積極作為。財(cái)政貨幣政策要有效彌補(bǔ)社會(huì)需求不足”;財(cái)政方面要求,“用好地方政府專項(xiàng)債券資金,支持地方政府用足用好專項(xiàng)債務(wù)限額”;貨幣方面要求,“貨幣政策要保持流動(dòng)性合理充裕,加大對企業(yè)的信貸支持,用好政策性銀行新增信貸和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資基金”。
我們認(rèn)為,在經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大,復(fù)蘇動(dòng)能仍顯不足,經(jīng)濟(jì)難以實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性增長的情況下,宏觀政策仍需保持戰(zhàn)略定力,堅(jiān)定“以我為主”主動(dòng)作為。在供給側(cè)繼續(xù)做好保供穩(wěn)價(jià)工作的同時(shí),在需求側(cè)適度提升對通脹的容忍度,繼續(xù)實(shí)施擴(kuò)張性的宏觀財(cái)政和貨幣政策,加大刺激有效需求力度。貨幣政策下一階段的首要目標(biāo)應(yīng)是抓住關(guān)鍵時(shí)間窗口,加大對企業(yè)的信貸支持,將政策再細(xì)化再落實(shí),發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,助力市場主體實(shí)現(xiàn)寬信用,從而確保三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間,力爭實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果。
關(guān)鍵詞: CPI指數(shù) 政策發(fā)力 消費(fèi)政策 有效需求