因鮑威爾的堅(jiān)定鷹派立場(chǎng)，投資者正準(zhǔn)備迎接一段比之前預(yù)期更長(zhǎng)的高利率時(shí)期。

鮑威爾上周五的演講似乎粉碎了外界關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)將放緩緊縮貨幣政策的希望，他重申了對(duì)抗擊高通脹的“無(wú)條件”承諾。

“決策者轉(zhuǎn)向鴿派的觀點(diǎn)已被推翻，”Loomis Sayles的投資組合經(jīng)理布賴(lài)恩•肯尼迪(Brian Kennedy)表示，“鮑威爾是歷史的造物，在我看來(lái)，這進(jìn)一步證實(shí)了美聯(lián)儲(chǔ)不相信通脹正在對(duì)加息乖乖認(rèn)輸而真正向2%的目標(biāo)回落。”

值得注意的是，鮑威爾的8分鐘講話(huà)還引發(fā)了一場(chǎng)股票拋售。鮑威爾提到上世紀(jì)70年代的動(dòng)蕩——當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)犯了錯(cuò)誤，在通脹尚未充分放緩之前就過(guò)早地放松政策以提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)——并誓言要避免這種結(jié)局。他還重申，利率需要“在一段時(shí)期內(nèi)”保持在抑制增長(zhǎng)的水平，并強(qiáng)調(diào)稱(chēng)，要證明轉(zhuǎn)向不那么激進(jìn)的立場(chǎng)是合理的，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將需要達(dá)到較高的標(biāo)桿。

受此番表態(tài)影響，標(biāo)普500指數(shù)上周五收跌逾3%，這是自6月大跌(當(dāng)時(shí)美股總市值蒸發(fā)了14萬(wàn)億美元)以來(lái)的最大跌幅。外界對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)可能隨著經(jīng)濟(jì)放緩而軟化貨幣政策立場(chǎng)的希望就此破滅。該基準(zhǔn)股指中幾乎所有成分股全線(xiàn)下跌，對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感的房屋建筑商股價(jià)下跌近5%，芯片制造商股價(jià)下跌逾6%。周一(8月29日)美股三大股指延續(xù)跌勢(shì)，標(biāo)普500指數(shù)收跌27.05點(diǎn)，跌幅0.67%;道指數(shù)收跌184.41點(diǎn)，跌幅0.57%，報(bào)32098.99點(diǎn);納指收跌124.04點(diǎn)，跌幅1.02%，報(bào)12017.67點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)官員：看到股市下跌的反應(yīng)很開(kāi)心 投資者開(kāi)始相信我們抗通脹的決心

面對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)，彭博社援引明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席Neel Kashkari的話(huà)表示，“我真的很高興看到鮑威爾主席的杰克遜·霍爾演講受到了歡迎，人們現(xiàn)在明白了我們將通脹率降至2%的承諾的嚴(yán)肅性。”

Kashkari表示，美股自6月中旬至8月中旬出現(xiàn)反彈在一定程度上意味著美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹的計(jì)劃和市場(chǎng)對(duì)其理解出現(xiàn)背離。

“在上次聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議之后，看到股市反彈，我并不興奮”, Kashkari稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)將決心在“一段時(shí)間內(nèi)”保持政策限制，以降低通脹率，目前的通脹率依然是美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)的三倍多。

1970年代美聯(lián)儲(chǔ)犯下的最大錯(cuò)誤之一是認(rèn)為通脹已經(jīng)在下降通道。加之當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)走弱，所以他們?cè)诰o縮行動(dòng)上退卻了，結(jié)果通脹再度回升，他們不得不再次出手壓制，我們不能重蹈覆轍。

降息預(yù)期轉(zhuǎn)弱

面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)一再重申的立場(chǎng)和市場(chǎng)動(dòng)向，期貨市場(chǎng)的交易員也改變了押注。盡管他們?nèi)灶A(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在明年上半年將利率提高至3.75%至4%，但他們不再堅(jiān)持認(rèn)定美聯(lián)儲(chǔ)將在明年晚些時(shí)候降息。

“有一點(diǎn)再清楚不過(guò)：在他們明確地遏制住通脹之前，他們將繼續(xù)加息縮表。”摩根大通資產(chǎn)管理公司(JPMorgan Asset Management)全球固定收益、外匯和大宗商品部門(mén)負(fù)責(zé)人鮑勃•米歇爾(Bob Michele)表示，美聯(lián)儲(chǔ)將在最后一次加息兩三個(gè)月后開(kāi)始降息的設(shè)想是無(wú)稽之談。

而值得注意的是，雖然股市劇烈震動(dòng)，但期貨和美債市場(chǎng)并沒(méi)有對(duì)鮑威爾的講話(huà)做出更為有力的反應(yīng)，這凸顯了美聯(lián)儲(chǔ)在信譽(yù)方面仍然存在問(wèn)題，鮑威去年堅(jiān)稱(chēng)的通脹暫時(shí)論已被現(xiàn)實(shí)無(wú)情打臉。

摩根士丹利(Morgan Stanley)經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱利安•里徹斯(Julian Richers)表示，鮑威爾的講話(huà)幫助打消了這樣一種觀點(diǎn)，即美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)放緩而放松政策。

目前，美聯(lián)儲(chǔ)官員尚未決定是否有必要在9月舉行的下一次政策會(huì)議上連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)，抑或是轉(zhuǎn)而以每次50個(gè)基點(diǎn)的步伐提高利率。在短短四個(gè)月內(nèi)，聯(lián)邦基金利率已從接近零的極低水平上升至2.25%至2.50%的目標(biāo)區(qū)間。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們相信，此輪通脹持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大，為了遏制通脹，2023年將有必要進(jìn)一步加息。大多數(shù)人預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在未來(lái)一年內(nèi)陷入衰退，失業(yè)率將升至遠(yuǎn)高于3.5%的歷史低位的水平。

“最大的未知數(shù)是經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)實(shí)際上將會(huì)放緩多少，以及美聯(lián)儲(chǔ)在什么時(shí)候承認(rèn)這一點(diǎn)。”Loomis Sayles的肯尼迪表示。

關(guān)鍵詞： 鷹派立場(chǎng) 鮑威爾放鷹 美聯(lián)儲(chǔ)加息 高利率時(shí)代