10月31日，哈爾濱思哲睿智能醫(yī)療設(shè)備股份有限公司(以下簡稱“思哲睿”)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，雖然這家專注于手術(shù)機器人業(yè)務(wù)的醫(yī)療器械企業(yè)向進(jìn)一步與資本市場接軌邁進(jìn)，但銀柿財經(jīng)發(fā)現(xiàn)公司的估值卻有點“迷”。

尚未商業(yè)化，持續(xù)虧損

思哲睿專注于手術(shù)機器人研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，研發(fā)構(gòu)建了腔鏡手術(shù)機器人、經(jīng)尿道柔性手術(shù)機器人、經(jīng)口腔手術(shù)機器人等豐富的手術(shù)機器人產(chǎn)品矩陣，適用于泌尿外科、婦科、普外科、胸外科、耳鼻咽喉頭頸外科、骨科等科室。

但目前思哲睿仍然主要處于研發(fā)及商業(yè)化準(zhǔn)備階段，核心產(chǎn)品尚未實現(xiàn)商業(yè)化生產(chǎn)與銷售，公司確認(rèn)的收入均為偶發(fā)性的其他業(yè)務(wù)收入，不過2022年6月核心產(chǎn)品康多機器人SR1000已獲得第三類醫(yī)療器械注冊證，用于泌尿外科上尿路腹腔鏡手術(shù)操作。2019年至2022年上半年，思哲睿的營業(yè)收入分別為527.52萬元、66.31萬元、103.89萬元、3.28萬元;歸母凈利潤分別為-3247.85萬元、-3228.89萬元、-6663.26萬元、-1.27億元。

半年翻三倍，估值有點“迷”

雖然沒有產(chǎn)品商業(yè)化，并且在招股書中表示尚未盈利存在累計未彌補虧損，存在未來一定期間無法盈利或無法進(jìn)行利潤分配的風(fēng)險，但這些并不能影響思哲睿估值的跳躍。

從招股書來看，思哲睿是在2021年7月至2022年1月的半年時間里估值大幅提升。2020年12月，思哲睿進(jìn)行報告期內(nèi)第一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，啟元開泰以2000萬元受讓18.87萬元出資額，轉(zhuǎn)讓單價約為105.99元/注冊資本，由此計算當(dāng)時思哲睿估值約合20億元。2021年2月的第三次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓單價約為158.96元/注冊資本，對應(yīng)估值約合30億元。到了2021年7月第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓單價為158.95元/注冊資本，也就是說在2021年2月至7月的5個月間，思哲睿的估值幾乎沒有發(fā)生變化。而2022年1月，思哲睿進(jìn)行了報告期內(nèi)第二次增資，深創(chuàng)投和瑞恒紅土認(rèn)繳單價均為423.9元/注冊資本，思哲睿估值一躍增至81億元，較2021年7月翻了2.7倍，也正是這一波的估值提升使得思哲睿符合了科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)中“預(yù)計市值不低于人民幣 40 億元”的要求，并且在2022年2月的第三次增資后公司估值進(jìn)一步提升至83.6億元。

如果說2022年6月核心產(chǎn)品康多機器人SR1000已獲得第三類醫(yī)療器械注冊證可能對思哲睿估值半年翻3倍有推動作用，但隨著核心產(chǎn)品進(jìn)一步向商業(yè)化邁進(jìn)，以及公司科創(chuàng)板IPO獲受理，思哲睿市值卻可能不增反降。

招股書顯示，思哲睿本次擬募資20.29億元投入手術(shù)機器人研發(fā)等項目，發(fā)行股票數(shù)量不超過5000萬股，占發(fā)行后總股本比例不低于25%。那么，以20.29億元對于總股本的25%來算，則思哲睿的發(fā)行市值為81.16億元，這個數(shù)值比公司在2022年2月就已經(jīng)達(dá)到的83.6億元估值反而有所“縮水”。

剛剛才“野蠻生長”的估值反而在公司發(fā)展更進(jìn)一步、沖擊IPO時可能下滑，那么思哲睿到底是不是在玩數(shù)字游戲就值得深究。

關(guān)鍵詞： 思哲睿科創(chuàng)板IPO受理 手術(shù)機器人研發(fā) 口腔手術(shù)機器人 商業(yè)化生產(chǎn)