在一級市場，不論是募資、投資還是退出，都不像過去那么積極。華興資本創(chuàng)始人包凡近日在接受彭博新聞社采訪時表示，美國投資者和避險型投資者對中國投資熱情的降溫，“在當前情況下，新基金很難募集，尤其是首發(fā)基金。沒人知道這種情況將何時結束。”
有關投資機構砍掉整個TMT部門的消息也被傳出，投資機構裁員的事也不絕于耳。據(jù)36氪報道，一家管理千億人民幣規(guī)模的資產(chǎn)管理公司，過去半年有近1/3的人員變動，個別小組從7人滿員變成只剩2人;在單一項目投資收益虧損近80%后，一家知名VC對應賽道的團隊被“整體優(yōu)化”;另有美元基金的GP拒繳租金、放棄個人物品，在疫情前就關閉了上海辦公室。這個行業(yè)的人比任何時候都要焦慮。
最好摘的果實
投資機構砍掉TMT，擊中了投資人們的焦慮。
的確，現(xiàn)在每家機構都在淡化“TMT”的字眼。華興資本創(chuàng)始人在接受騰訊深網(wǎng)采訪時就表示，外界一直認為華興還是搞互聯(lián)網(wǎng)，其實2018年以后他們就不投互聯(lián)網(wǎng)了，現(xiàn)在投先進制造、新能源、醫(yī)療科技。紅杉中國創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬稱，紅杉中國成立16年，一直在加注數(shù)字化科技驅動經(jīng)濟發(fā)展進步產(chǎn)生的結構性機遇。紅杉中國在人工智能、高端制造、醫(yī)療健康等深科技、硬科技領域的投資，已經(jīng)超過紅杉中國投資組合的80%。
源碼資本的簡介則是堅持投資于科技驅動的創(chuàng)新;而五源資本在2020年宣布，“ITBT”是其未來長期關注的方向，即技術重塑產(chǎn)業(yè)價值。
過去二十年，投資行業(yè)投資太過集中化，錢幾乎涌向了TMT行業(yè)——不投TMT就不叫VC。
據(jù)統(tǒng)計，2006年的中國創(chuàng)投市場，TMT是被VC高度關注的主流行業(yè)，TMT行業(yè)的投資金額達13.81億美元，而非TMT行業(yè)的投資金額只有6億美元。
在中國，許多知名VC機構都是因投TMT而成長起來的。紅杉中國恰是趕上了TMT的互聯(lián)網(wǎng)風口，從2005年9月至2006年8月的一年間，紅杉中國只投資了十余家公司，更多布局在傳統(tǒng)行業(yè)。2007年，其明確投資方向，主投電商、游戲和O2O，接下來的兩年，將投資數(shù)量一半押在互聯(lián)網(wǎng)領域，共投了三十三家公司。直到2010年，紅杉中國才受到關注，其共有八家被投公司成功實現(xiàn)IPO，被稱為“退出之王”，沈南鵬也登上了“福布斯中國最佳創(chuàng)投人”榜單榜首。
彼時，不管是成立多年的機構，還是新成立的機構，都會強調團隊投資TMT的基因，TMT領域占絕對主流。
2013年，原IDG合伙人張震、高翔成立高榕資本。原戈壁投資合伙人童瑋亮成立梧桐樹資本。
2014年，原紅杉中國VP曹毅成立源碼資本。原IDG合伙人毛丞宇成立云啟創(chuàng)投。
2015年，原君聯(lián)資本TMT核心團隊劉二海、戴汨、李瀟等聯(lián)合創(chuàng)辦愉悅資本。
2017年，由原KPCB中國基金主管合伙人周煒帶領一起工作多年的TMT合伙人及團隊共同設立。
盡管TMT投資存活率并不高，但VC依然擠破頭往里面殺。投資人生怕錯過，他們不厭其煩地在公開場合表達：最怕的不是拒絕了京東、滴滴這樣的公司，而是京東、滴滴見了七八十個投資人都被拒絕了，但你竟然沒見過。
在互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展時期，資本成為創(chuàng)業(yè)公司很重要競爭力。2011年最為典型的就是千團大戰(zhàn)，一年成立的團購網(wǎng)站就有近5000家，最后只剩下美團點評。2013年，O2O風口再起，行業(yè)通過燒錢補貼獲得用戶增長。
2016年，在共享出行燒錢擴張最瘋狂時，五源資本的一些被投公司直接在慘烈的競爭中被對手擊垮，還有一些因不擅長激進擴張獲取市場份額的公司也難以嶄露頭角。五源資本創(chuàng)始人劉芹反思，“環(huán)境發(fā)生了重大變化，模式創(chuàng)新門檻低，以至于迎來大量的模仿者，海量的資金開始追逐這些競爭門檻不高的模式創(chuàng)新，它帶來紅海化的競爭。外部環(huán)境從原來一個公司最多融幾千萬美金、幾億美金，到出現(xiàn)一家公司可以融一百億到兩百億美金，它顛覆了整個行業(yè)。”
投資越來越頭部化，聯(lián)合投資越來越多，紅杉中國、金沙江創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投等都參與其中。一場投資牽扯的各方利益也越來越多，甚至AT(阿里騰訊)也參與其中。資本甚至主動發(fā)動戰(zhàn)爭，決出幾家創(chuàng)業(yè)公司的勝負，競爭變得非理性。
2013年，滴滴和快的在地推、補貼等方面針鋒相對。2014年1月到5月的補貼大戰(zhàn)，雙方競爭白熱化，今天你增加1元補貼，明天我再增加1元，你出一招，我拆一招。運滿滿和貨車幫的情況類似，為爭取客戶資源，陷入惡性競爭，甚至互相舉報。但最終，這些公司都在財務投資人的極力撮合下，實現(xiàn)合并，投資人坐享其成。
自1998年，中國的TMT經(jīng)歷了門戶、搜索引擎、社交、電商、 智能手機、團購、互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融、O2O等發(fā)展階段， BAT三巨頭，美團、字節(jié)跳動、滴滴三小巨頭都是在風口中成立發(fā)展的。
在那樣的時期，只要賭對了一個風口，就能讓投資機構成為明星。如電商時期，唯品會、聚美優(yōu)品以及拼多多，也都讓背后的投資機構紅杉中國、真格基金、高榕資本、DCM回報豐厚。
TMT已經(jīng)名存實亡了
現(xiàn)實的情況是，近幾年爆發(fā)性增長與大規(guī)模體量的項目標的已經(jīng)很難尋找了，投資人不得不尋找新的增量市場，或在特定垂直行業(yè)進行深耕。
聚焦于TMT領域的投資人王錚在接受第一財經(jīng)采訪時表示，能選項變少，可選項變貴。TMT項目機會變少，確定性與增量空間主要集中在硬科技賽道，但這個領域技術壁壘高，且在大家都蜂擁而至的檔口，硬科技賽道公司的估值也變高變貴，對于中小規(guī)模的VC、PE機構來說未必適合。一家美元機構合伙人對界面創(chuàng)投表示，他對分類持反對意見，今天市場上的硬科技、web3.0都不在TMT范疇里。
投資TMT領域曾是所有投資機構和投資人的共識，現(xiàn)在這個共識已經(jīng)瓦解。事實上，關于TMT的討論不是新鮮事，從多年前就有聲音。2006年，德同中國投資基金主管合伙人邵俊接受中國高新技術產(chǎn)業(yè)導報時表示，大家沒有必要都擠在TMT行業(yè)。退一步海闊天空，投資的機會是非常多的，具體投資哪個領域還是要以回報作為最主要的考量標準。”彼時，軟銀亞洲投資基金合伙人周志雄也表示，“中國正在經(jīng)歷消費升級，并已成為全球制造業(yè)基地，在醫(yī)療和培訓領域也急需改進，我找不到非得投資在TMT領域的理由。”
多位投資人對界面創(chuàng)投表示，怎么定義TMT不重要，每個階段都會出現(xiàn)新詞，用新詞代替舊詞很正常。也有一家美元機構的合伙人對界面創(chuàng)投表示，今天市面上所謂的TMT更多的是指互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)在過去的十年在TMT領域占了很大比重，今天很多機構不投TMT其實是不投互聯(lián)網(wǎng)了。而一位曾在知名人民幣機構任職合伙人，而后自己創(chuàng)立VC的投資人表示，TMT確實已經(jīng)名存實亡了。
在曾經(jīng)遍地藍海的市場里，投資人們都在TMT領域里廝殺，幸運的投資人因為某家公司賺得盆滿缽滿，但也可能投了不少失敗的公司，投資人們信奉“本壘打定律”，出手十家公司，允許九家失敗，只要有一家押中就是成功。
但現(xiàn)在大手筆買賽道、高價搶項目的方法已經(jīng)不奏效了，投資人不得不扎根到細分行業(yè)賽道和領域中，大家都在試圖走差異化道路，拼專業(yè)能力，在別的機構還沒發(fā)現(xiàn)之前就已經(jīng)投到好項目。
多家VC機構合伙人對界面創(chuàng)投表示，他們喜歡招研究型的人才，希望投資人在某個領域里信息的獲取是系統(tǒng)的，了解產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀，并且有自己的判斷能力。某知名險資LP也向界面創(chuàng)投表達了同樣的看法，曾幾何時投資的背景多是財務、經(jīng)管專業(yè)的，現(xiàn)在越來越希望招產(chǎn)業(yè)背景的，她直言，“隔行如隔山，看不懂怎么投?”
以源碼資本為例，自2014年成立，一共有八位合伙人，其中五位合伙人都是外部引進，他們中大部分都不是傳統(tǒng)的投資人背景，而是某個領域的資深專家。紅杉、高瓴、高榕的情況也類似。高榕引入沃爾瑪中國區(qū)總裁兼首席執(zhí)行官、卜蜂蓮花執(zhí)行董事陳耀昌做合伙人，加大了在生鮮賽道上的布局。2018年，曾任百貨連鎖金鷹商貿的CEO蘇凱，加入紅杉擔任合伙人，并在加入后積極推動投資泡泡瑪特。去年，《Vogue》中國版前主編張宇加入紅杉，擔任投資合伙人。她加入后，紅杉中國改變了在消費的投資策略。
最好的投資人不僅要了解行業(yè)，認知深刻，還要擁有人脈資源，這也是LP也對GP的要求。2014年、2015年高歌猛進時，中國有幾萬家投資機構，GP募資相對容易，現(xiàn)在LP會先看業(yè)績，如果業(yè)績跑不出來，肯定不會再投。
上述提及的LP對界面創(chuàng)投透露，在一級市場，二八效應越發(fā)明顯，強的越強，其他的可能募不到錢。很多基金到退出期了，業(yè)績怎么樣，LP會去看，不是PR做得好，LP就會被打動。最后投不投，還是看歷史業(yè)績。業(yè)績好的大多還就是市場上的頭部機構，其中也有少數(shù)小而美的機構。
而在這個互聯(lián)網(wǎng)紅利消失的時期，對于大部分機構來說，和市場上綜合型的頭部老牌機構拼規(guī)模早已沒有優(yōu)勢，走差異化道路或許才是唯一出路。
營業(yè)執(zhí)照公示信息