近期，湖北龍騰電子科技股份有限公司（下稱(chēng)“龍騰電子”）更新披露了招股說(shuō)明書(shū)，擬創(chuàng)業(yè)板IPO上市，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1850萬(wàn)股。

【資料圖】

鈦媒體APP注意到，龍騰電子有8成員工學(xué)歷在大專(zhuān)以下，核心人員學(xué)歷均為大專(zhuān)，僅有兩項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利。業(yè)績(jī)方面，龍騰電子客戶(hù)的實(shí)控人存在突擊入股，且與該客戶(hù)交易的價(jià)格值得商榷。

客戶(hù)突擊入股，產(chǎn)品價(jià)格存疑

龍騰電子主要從事印制電路板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品涵蓋樣板、小批量板、大批量板。

2019年-2021年和2022年1-6月（下稱(chēng)“報(bào)告期”），龍騰電子分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32384.18萬(wàn)元、37702.44萬(wàn)元、68562.98萬(wàn)元、36692.78萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為3902.8萬(wàn)元、4337.5萬(wàn)元、8362.37萬(wàn)元、3712.68萬(wàn)元，業(yè)績(jī)持續(xù)上升，特別是2021年龍騰電子的業(yè)績(jī)更是出現(xiàn)了暴增，營(yíng)收同比增長(zhǎng)81.85%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)92.79%。

鈦媒體APP注意到，2021年除了業(yè)績(jī)暴增之外，龍騰電子的估值也出現(xiàn)了暴增。2021年1月，孝昌龍?chǎng)渭吧钲趧P信以4.08元/注冊(cè)資本的價(jià)格對(duì)龍騰電子進(jìn)行增資，增資完成后，龍騰電子的估值約為3億元；2021年12月姚浩、金開(kāi)德弘、淄博如啟、海南睿致、高誠(chéng)澴鋒以22.1元/股的價(jià)格對(duì)龍騰電子進(jìn)行增資，增資完成后，龍騰電子的估值約為12.26億元。也就是說(shuō)，在2021年中的短短11個(gè)月，龍騰電子的估值會(huì)暴增9.26億元。這不禁令人懷疑，龍騰電子的估值為何會(huì)暴增如此多？

需要指出的是，在龍騰電子2021年12月增資中，有一家投資機(jī)構(gòu)引起了鈦媒體APP的格外關(guān)注，它就是金開(kāi)德弘。

據(jù)悉，金開(kāi)德弘成立于2021年9月，其中王明旺直接持有10.79%的股權(quán)，同時(shí)王明旺為欣旺達(dá)的實(shí)際控制人之一，而龍騰電子與欣旺達(dá)在2018年開(kāi)始合作，具體情況如下：

也就是說(shuō)，金開(kāi)德弘剛成立3個(gè)月就增資入股了龍騰電子，同時(shí)龍騰電子于2022年6月提交的申報(bào)稿被受理。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，龍騰電子客戶(hù)的實(shí)控人突擊入股。

此外，龍騰電子主要是向欣旺達(dá)銷(xiāo)售雙面板和四層板，具體情況如下：

數(shù)據(jù)來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)

可見(jiàn)，報(bào)告期內(nèi)，龍騰電子向欣旺達(dá)銷(xiāo)售雙面板與其他同類(lèi)客戶(hù)的價(jià)格相差不大，但是四層板的銷(xiāo)售價(jià)格卻相差巨大。這就不禁令人懷疑，在四層板上，龍騰電子與欣旺達(dá)之間的交易價(jià)格是否公允？

8成員工學(xué)歷在大專(zhuān)以下，僅有兩項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利

看看龍騰電子的標(biāo)簽，公司及子公司深圳龍騰均為高新技術(shù)企業(yè)，并設(shè)有湖北省院士專(zhuān)家工作站，2018年被評(píng)為“湖北省支柱產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域隱形冠軍科技小巨人”和“湖北省智能制造示范單位”，2019年被評(píng)為“湖北省企業(yè)技術(shù)中心”，2021年被評(píng)為“省級(jí)專(zhuān)精特新‘小巨人’企業(yè)”，2022年被評(píng)為“國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新‘小巨人’企業(yè)”和“湖北省制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)”；2022年深圳龍騰被評(píng)為“深圳市‘專(zhuān)精特新’中小企業(yè)。

這一系列的描述不禁令人感覺(jué)龍騰電子在研發(fā)技術(shù)上實(shí)力雄厚，科技感爆棚，這一點(diǎn)或許也可以從公司的毛利率窺探真切。報(bào)告期內(nèi)，龍騰電子的毛利率分別為31.95%、30.85%、27.3%、22.08%，同行業(yè)可比公司平均值分別為29.75%、28.19%、22.1%、19.62%，毛利率始終遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司。

值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，龍騰電子的研發(fā)費(fèi)用率分別為5.96%、6.89%、4.89%、4.5%，同行業(yè)可比公司平均值分別為5.4%、5.14%、4.7%、5.27%，可見(jiàn)自2022年上半年，芯微電子的研發(fā)費(fèi)用率就已經(jīng)開(kāi)始低于同行均值。

一般情況下，公司的研發(fā)實(shí)力雄厚，人才的學(xué)歷也會(huì)相應(yīng)較高，但鈦媒體APP注意到，龍騰電子的科研成果或許并不是如此。

截至2019年末、2020年末、2021年末、2022年6月末，龍騰電子的員工人數(shù)分別為936人、1042人、1212人、1333人。從2022年上半年看，龍騰電子共擁有1142名員工的學(xué)歷在大專(zhuān)以下，191名員工的學(xué)歷在大專(zhuān)及以上。換言之，龍騰電子85.67%的員工的學(xué)歷在大專(zhuān)以下。與此同時(shí)，公司擁有157名研發(fā)人員，其中學(xué)歷在大專(zhuān)以下的員工數(shù)量為110人。這也意味著，龍騰電子70%的研發(fā)人員的學(xué)歷均在大專(zhuān)以下。

有意思的是，龍騰電子共擁有3名核心技術(shù)人員，分別是副總經(jīng)理李強(qiáng)，研發(fā)總監(jiān)、監(jiān)事陳良峰，品質(zhì)總監(jiān)楊雄，而上述人員的學(xué)歷均為大專(zhuān)學(xué)歷。也就是說(shuō)，龍騰電子靠著一群大專(zhuān)及以下的員工實(shí)現(xiàn)了毛利率始終高于同行可比公司均值。

需要指出的是，雖然龍騰電子擁有著“較高”的毛利率，但其在發(fā)明專(zhuān)利上的收獲卻甚少。據(jù)悉，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，龍騰電子共擁有54項(xiàng)專(zhuān)利，其中2項(xiàng)為發(fā)明專(zhuān)利，且最近一次發(fā)明專(zhuān)利的申請(qǐng)日為2017年8月。那么，為何龍騰電子自2010年3月成立以來(lái)，13年的發(fā)展就僅取得了2項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，且近4年半的時(shí)間都未有新的發(fā)明專(zhuān)利誕生？其是否符合創(chuàng)業(yè)板的定位？

大舉募資補(bǔ)流和還債或因高負(fù)債

從募投項(xiàng)目看，龍騰電子此次欲募集73384.4萬(wàn)元分別用于珠海龍昌高精密多層印制板生產(chǎn)線項(xiàng)目一期工程和補(bǔ)充流動(dòng)資金與償還銀行貸款，在補(bǔ)充流動(dòng)資金與償還銀行貸款項(xiàng)目欲募集15000萬(wàn)元，占募資總額的20.44%。

鈦媒體APP注意到，龍騰電子之所以要募集如此多的資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金與償還銀行貸款，或許皆是因?yàn)檫^(guò)高的負(fù)債。報(bào)告期內(nèi)，龍騰電子的流動(dòng)比率分別為1.14、1.24、1.29、1.21，同行業(yè)可比公司均值分別為2.06、3.09、2.71、2.69；速動(dòng)比率分別為0.89、0.95、1.04、1，同行業(yè)可比公司均值分別為1.76、2.74、2.27、2.27。也就是說(shuō)，無(wú)論是流動(dòng)比率還是速動(dòng)比率，龍騰電子均遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司均值。

與此同時(shí)，在上述時(shí)間段內(nèi)，龍騰電子的資產(chǎn)負(fù)債率分別為58.28%、57.07%、58.8%、56.92%，同行業(yè)可比公司均值分別為31.24%、31.97%、30.59%、29.52%，龍騰電子的資產(chǎn)負(fù)債率至少高于同行均值25個(gè)百分點(diǎn)。有關(guān)上述問(wèn)題，鈦媒體 APP 發(fā)函至公司，但截至截稿，沒(méi)有收到公司的回復(fù)。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜鄧皓天）

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