不久前，數(shù)字療法代表企業(yè)Pear Therapeutics宣布尋求破產保護。盡管他的失敗并不全是數(shù)字療法的問題，更多還是內外部原因的集中爆發(fā)，但這對于處于發(fā)展初期的數(shù)字療法行業(yè)來說無疑是一個警醒。

除了Pear，幾家數(shù)字療法上市企業(yè)也陸續(xù)發(fā)布了年報。它們的表現(xiàn)如何？有哪些共同的問題所在？有沒有一些好的發(fā)展模式值得借鑒？動脈網對各家數(shù)字療法上市企業(yè)的年報進行了分析。

(資料圖)

雖然增速高，但收入不足是普遍困擾

最為明顯的一點，收入較低是困擾數(shù)字療法上市企業(yè)的最大問題之一。

號稱“數(shù)字療法第一股”的Pear Therapeutics如今已經申請破產保護，但其年報依然值得參考。從年報來看，其在2022年實現(xiàn)收入1269.4萬美元，相比前一年420.8萬美元的收入大幅提升202%。然而，這些收入在Pear巨大的開銷面前只是杯水車薪——在扣除了各種高昂成本后，Pear在2022年的運營虧損竟然高達1.23億美元。

如果對比收入和成本，就會發(fā)現(xiàn)“掙得越多，花得更多”是Pear的一個大問題。相比2021年，Pear的收入增加了848.6萬美元，但其在2022年相比2021的運營成本卻增加了1700萬美元，遠高于收入的增長。事實上，Pear在上一年同樣出現(xiàn)了“掙得越多，虧得更多”的問題。

Pear歷年年報指標對比（動脈網制圖）

雖然這顯示了Pear的“戰(zhàn)線”拉得太長，但核心的問題還是在于收入太少。

以游戲數(shù)字療法治療兒童多動癥著稱的Akili的收入同樣不太理想。它在2022年僅實現(xiàn)32.3萬美元的收入，不如2021年53.8萬美元的營收。不過，收入的下降主要是因為2022年沒有合作收入。如果單純從產品收入來看，Akili從2021年的18.6萬美元已經增加到32.3萬美元，增長率為73.7%。

Akili歷年年報指標對比（動脈網制圖）

不過，Akili剛剛才在2022年上市，并借此籌集資金實現(xiàn)商業(yè)化，如此短的時間內就要見到成效并不容易。此外，Akili的運營成本控制比Pear做得要稍好一些，2022年的運營損失為9068萬美元。基于其財務現(xiàn)狀來說，仍然可以堅持。Akili在2023年能否在商業(yè)化上取得明顯進展，獲得更多的收入，將決定其是否可以在未來避免Pear的命運。

緊隨Pear上市的Better Therapeutics的境地較為困難。Pear和Akili的產品至少已經獲得了FDA的醫(yī)療器械審批，可以開始商業(yè)化進程。至今為止，Better仍未拿下FDA審批，因此，其收入連續(xù)兩年在年報上的體現(xiàn)都是“零”。

Better歷年年報指標（動脈網制圖）

在零收入的前提下，即使其將運營成本控制得相當之低，僅有3826萬美元的水平，仍舊是無米之炊。為了自救，Better不僅開始裁員，也完成了一輪私募以支撐產品上市所需資金。據稱，其高層也在這輪私募中出力頗多。

相對而言，早已上市的Dario Health的營收是美股數(shù)字療法上市企業(yè)中表現(xiàn)最好的。它在2022年實現(xiàn)了2766萬美元的營收，比上一年增加34.8%。尤為難能可貴的是，即使在扣除了各種銷售費用后，Dario仍然實現(xiàn)了966萬美元的毛利潤。

Dario歷年年報指標（動脈網制圖）

Dario在收入上遠超Pear、Akili和Better三家企業(yè)營收的總和，但其運營虧損卻只有5681萬美元，比Pear和Akili更低。從這個角度而言，Dario的運營是相當務實且可持續(xù)的。

把范圍擴大到美股之外，澳大利亞知名數(shù)字療法企業(yè)Tali的收入給人深刻印象。它在2022財年實現(xiàn)了8.81億澳元（約5.82億美元）的收入，相比上一財年增長了60.6%之多。比起美股上市的數(shù)字療法企業(yè)最多不到三千萬級別的收入，Tali的營收無疑是巨無霸級別的。

Tali近年年報指標（動脈網制圖）

不過，仔細分析可以發(fā)現(xiàn)，Tali的營收其實也沒有表面上那樣靚麗。產品收入在2022財年僅有1317萬澳元，占其收入比例僅有1.5%，甚至不如前幾年的表現(xiàn)。要知道，在2021財年和2020財年，Tali的產品收入尚分別還有3424萬澳元和4723萬澳元，在其收入中的比例也還有6.2%和7.6%。

Tali的收入主要來自其他收入，包括合作研發(fā)收到的費用、捐贈收入及研發(fā)稅務補貼。這其中，研發(fā)稅務補貼是Tali的主要收入，在2022財年高達6.14億澳元。

盡管收入不少，但Tali的成本也相當夸張，與2021財年相比，Tali的廣告及推廣成本增加了1.39倍，達到了21.14億澳元。全年的運營虧損已經達到了69.36億澳元，較前一年增加了42.8%。

量力而行，2B模式有奇效

從年報來看，數(shù)字療法上市企業(yè)的產品管線分布有兩種類型——廣泛布局和高度聚焦。廣泛布局的代表便是Pear，其具有多個產品管線，且橫跨多個適應癥。

Pear規(guī)劃了多達17條產品管線，主要適應癥除了成癮戒斷，也包括睡眠障礙、抑郁焦慮、偏頭痛及腸應激障礙綜合征等多種疾病。這些在研管線都需要有相應的投入，以完成產品的設計、探索性試驗以及后續(xù)的臨床試驗。

這17條產品管線中已有三款產品獲得了FDA的審批，并開始了商業(yè)化進程。這也使Pear成為了獲批數(shù)字療法最多的企業(yè)之一。不過，即使到2022年，真正帶來收入的主力還是只有一款，其他兩款仍處于需要推廣投入的階段。

由于收入的增速不如預期，加上當前美國經濟和融資環(huán)境都不理想，Pear看似廣泛的產品管線反而成為了一個拖累，使其成本居高不下。顯然，對自身能力有不切實際的估計，將戰(zhàn)線鋪得太廣，是Pear失敗的一個原因。當然，這并非Pear獨有的問題，實際上也是初創(chuàng)企業(yè)的通病。只不過這一現(xiàn)象在Pear身上表現(xiàn)得尤為明顯。

相比之下，另外幾家數(shù)字療法上市企業(yè)的產品管線規(guī)劃就更加聚焦。

以Akili為例，其年報顯示目前擁有7條產品管線。不過，如果稍加注意就會發(fā)現(xiàn)，Akili的7條產品管線中其實只有多動癥和認知障礙兩種適應癥。不過，在2022年初的招股書上，Akili的管線要多得多，達到了13條。顯然，Akili選擇聚焦產品管線是一個頗為務實的選擇。

Akili的7條產品線中實際只針對兩類適應癥（圖片來自Akili年報）

多動癥是其主要適應癥，7條產品管線中有多達6條管線是針對不同年齡段的多動癥，覆蓋了從3歲到成年階段的患者。比起多種不同的適應癥，其產品研發(fā)明顯更為聚焦，研發(fā)進程也要快得多。

另外一個適應癥則是認知功能障礙訓練，尤其是新冠肺炎“腦霧”后遺癥是其重要覆蓋范圍。目前，Akili正與醫(yī)療機構合作，評估現(xiàn)有產品對于新冠肺炎患者康復后出現(xiàn)的認知障礙是否具有效果?；谛鹿诜窝拙薮蟮娜巳夯鶖?shù)及重復感染的可能性，一旦證實有效或將有較好的前景。這或許也是為何Akili選擇保留這一產品管線的重要原因。

Dario在早期同樣非常聚焦，主要以糖尿病慢病管理為其主要業(yè)務。在戰(zhàn)略轉型之前，Dario已達成了較為穩(wěn)定的收入。雖然量級不大，維持在700萬美元左右，但由于Dario早在2015年就獲批了糖尿病數(shù)字療法，商業(yè)化進程較早，且其成本控制也非常有效，運營損失也只有不到3000萬美元的水平。

由于主要針對消費者的糖尿病管理的市場空間巨大，但這一市場的競爭也十分激烈。Dario最初的競爭對手包括雅培、Asensia（前身為拜爾的糖尿病管理部門）、強生Lifescan、羅氏和賽諾菲等藥械巨頭。這些巨頭占據了糖尿病自我管理（BGMS）業(yè)務的大部分市場份額，競爭起來并不容易。

主要面向消費者的糖尿病慢病管理市場的競爭十分激烈。為此，2020年，Dario開啟了轉型戰(zhàn)略。首先，Dario開始逐步調整商業(yè)模式，從直接面向消費者（DTC）開始向B2B2C過渡。利用其消費者解決方案平臺的優(yōu)勢，通過向健康計劃和雇主等B端銷售，在傳統(tǒng)健康業(yè)務渠道中顯著擴大商業(yè)增長機會，并降低營銷成本。

同時，Dario還在2021年通過3次收購進入到其他類型的慢病管理。2021年初，Dario收購Upright Technologies，之后又在2022年初收購Physimax，通過資源整合推出了慢性疼痛數(shù)字療法Dario Move。2021年中，Dario又收購了PsyInnovations，宣布進軍行為健康領域。

與Pear完全依賴自身拓展多產品管線不一樣的是，Dario皆是通過收購成熟產品管線來實現(xiàn)適應癥的擴展，不僅可以迅速形成收入，也可以利用其被收購方的資源拓展進一步的商業(yè)機會。不得不承認的是，Dario并購的時機極好，2021-2022年正好是數(shù)字醫(yī)療備受認可的時期，可以較為容易地籌集到收購所需的資金。

Dario在B端和C端收入的變化（動脈網制圖）

在對Pear失敗進行分析時，我們指出Pear幾乎完全倚賴C端，B端合作并無太大建樹。與之相對，Dario的B2B2C戰(zhàn)略從收入來看已經初具成效。僅僅在2021年，B端收入還只在其收入中占比4%；到了2022年，C端收入雖然有所下滑，但B端收入從前一年的85.1萬美元狂漲18倍，達到了1638萬美元，并將B端收入占比大幅提升到了59.2%之多。

顯然，無論廣泛布局和高度聚焦，最為重要的是要量力而行；與此同時，2B對于收入有限的數(shù)字療法來說是非常重要的收入來源。

從幾家數(shù)字療法上市企業(yè)目前的表現(xiàn)來看，即使在相對成熟的國外市場，數(shù)字療法企業(yè)的商業(yè)化能力仍有不足，營收較為困難。一旦策略稍有不當就有可能失敗。這說明數(shù)字療法仍處于早期階段，市場仍然需要培育。無論是企業(yè)還是投資人，都需要有相當?shù)哪托?，等待市場的進一步成熟。

當然，不能否認的是，數(shù)字療法的確有其長處所在，比如輸出穩(wěn)定（比人工輸出穩(wěn)定），成本更低（邊際成本為0），真實世界數(shù)據采集更便捷（使用產品本身就在反饋數(shù)據），這些都是數(shù)字療法獨特的價值創(chuàng)造，是藥物和器械不能夠替代的部分。這也注定數(shù)字療法依然有巨大的發(fā)展空間。

動脈網也將持續(xù)關注該領域的發(fā)展，并帶來最新第一手的報道。

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