圖片：牛黃

坊間歷來都有“一兩牛黃，二兩黃金”之說。近日，中藥材天然牛黃每公斤的價格已經(jīng)突破百萬元大關，即每克千元，是現(xiàn)下黃金價格的兩倍還多。天然牛黃今年的漲勢驚人，三月份價格約每公斤50萬元，時隔兩個月價格竟翻了一倍。能夠起到一定替代作用的體外培育牛黃也從1公斤6萬元漲到了超過12萬元。

不僅是牛黃，黨參、當歸、黃芪等中草藥的價格都在上漲。2023年1-3月，中藥材原料綜合200指數(shù)，從2832.48點上漲到3367.49，漲幅達到18.89%。

(資料圖)

天然牛黃為何如此“金貴”，今年中藥材市場的所謂“牛市”又是什么造成的呢？

“牛市”貴過“金市”，是炒作嗎？

天然牛黃實際是牛的干燥膽結石，具有清心、豁痰、開竅、涼肝、息風、解毒的作用，現(xiàn)代藥理學研究也表明，牛黃能通過血腦屏障，具有抑制中樞和保護大腦的作用。

由于天然牛黃形成的概率較小，無法量產(chǎn)，滿足不了臨床需求，人工培育制造牛黃的技術應運而生。人工參與合成的牛黃主要有三類，培植牛黃、體外培育牛黃和人工牛黃，培植牛黃是在活體牛內(nèi)部形成的，要通過外科手術的方法在牛的膽囊內(nèi)插入致黃因子，使之生成牛黃；體外培育牛黃是在體外模擬牛體內(nèi)膽結石形成過程制成的，人工牛黃則是參照天然牛黃的已知成分經(jīng)過各種原料配制而成。

三者與天然牛黃在有效成分的構成和含量上都存在差異。其中，培植牛黃與天然牛黃的成分最為接近，但是因為流程復雜、成本高昂，市面上流通較少，其次是體外培育牛黃，人工牛黃的成分和功效則與天然牛黃差距較大。因此在國家食品藥品監(jiān)督管理局2012年發(fā)布的《關于加強含牛黃等藥材中成藥品種監(jiān)督管理的通知》中明確規(guī)定，對國家藥品標準處方中含牛黃的臨床急重病癥用藥品種及其他劑型或者規(guī)格，可以將處方中的牛黃固定以培植牛黃或體外培育牛黃等量替代使用，但不得以人工牛黃替代。

所以，天然牛黃的確有一定的不可替代性。在此基礎上，供需緊張、投機炒作也都是不斷推高牛黃價格的重要原因。

首先從供需方面來看，以牛黃為原料的中成藥多達650余種，其中以安宮牛黃丸為代表的許多藥物都是急癥用藥。中國中藥協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，我國每年產(chǎn)出的天然牛黃不到1000公斤，而傳統(tǒng)名貴中成藥中的牛黃需求量在5000—6000公斤。

實際上，海外有著較為充足的牛黃來源，牛黃年產(chǎn)量最大的是巴西，占全球產(chǎn)量接近四成，阿根廷、智利、烏拉圭、墨西哥、澳大利亞等國家也有分布，日韓兩國每年都會大量進口牛黃用于藥品、飲料等制作，但我國為了防范瘋牛病疫情輸入風險，國家藥監(jiān)局在2000—2002年先后下發(fā)了3道牛黃進口“禁令”，時至今日這 3 道禁令仍未解除。

供應奇缺的同時，我國天然牛黃的供應正在進一步減少。有業(yè)內(nèi)人士表示，牛黃的形成需要時間，一般5歲以上的牛才會有牛黃。過去黃牛要養(yǎng)三年才會被屠宰，而隨著養(yǎng)牛技術進步，許多肉牛18個月左右就出欄了。這些小牛大約一萬頭牛里才能產(chǎn)出400克牛黃。

牛黃需求量基本穩(wěn)定，并且牛黃制藥的保質(zhì)期是有限的，而天然牛黃的供應量卻在不斷下降，這也就成為了導致牛黃價格一直在上升的根本動力。

此外，二級市場的投機、炒作也倒逼了原材料價格上漲。例如被稱為“藥茅”的片仔癀（600436.SH），其最受追捧的產(chǎn)品片仔癀錠劑堪比印鈔機。

片仔癀錠劑同時要用到牛黃、麝香、蛇膽等名貴藥材，價格從2003年的115元/粒漲到了如今的760元/粒。2022年年報顯示，公司醫(yī)藥制造業(yè)毛利率高達78.7%，而同期同行業(yè)的以嶺藥業(yè)毛利率只有63.84%，云南白藥工業(yè)產(chǎn)品（自制）的毛利率為63.47%，白云山中成藥業(yè)務的毛利率也只有41.73%。

片仔癀產(chǎn)品不僅作為處方藥被用于治療肝病，也有作為非處方藥被很多人用作酒后護肝的保健品，近年來，片仔癀產(chǎn)品的功效還在被不斷擴寬，如清熱解毒、化濁排濁，甚至是治療瘟疫、惡性腫瘤等。

無論其功效是否真有那么神奇，其“名貴”“高端”的品牌形象以及較長的保質(zhì)期都令其成為如茅臺般兼具社交屬性和金融屬性的送禮佳品，并引得黃牛下場。2021年，原價每粒500多元的片仔癀錠劑一度被炒至1500元/粒。即便如此，仍有不少人相信囤在手里，還將繼續(xù)增值。

消費者、投機者對下游中成藥的囤積哄搶也傳導到上游，成為原材料漲價的推手。

價格普漲，中藥材牛市來了嗎？

牛黃的高價有其特殊性，但中藥材價格上漲卻是普遍現(xiàn)象。有從業(yè)者表示，中藥材的8000多個品種中漲多跌少，尤其是當歸、黨參一類傳統(tǒng)滋補藥材價格都出現(xiàn)大幅上漲。

中藥材近期普漲最直接的原因有二。一是受到今年的氣候條件影響。業(yè)內(nèi)人士表示，云貴川高原等地區(qū)是我國中草藥的重要產(chǎn)地，由于厄爾尼諾及拉尼娜現(xiàn)象持續(xù)發(fā)作，這些地區(qū)出現(xiàn)了干旱少雨或旱澇并存等異常天氣，導致中草藥減產(chǎn)，這些地區(qū)所產(chǎn)的藥材也是本輪“牛市”的領漲品種。另外，下游許多企業(yè)也因擔心減產(chǎn)紛紛加大藥材儲備，對藥材價格上漲也有一定影響。

二是疫情過后，人們更重視健康、養(yǎng)生，中藥材作為滋補、保健類產(chǎn)品的消費增加，需求旺盛。二者共同導致了目前中藥材供應偏緊的現(xiàn)狀。

同時，近年來政策對中藥材產(chǎn)品質(zhì)量的規(guī)范也推高了行業(yè)成本。

2020年7月，新版《中國藥典》正式頒布，文件進一步提升了中藥安全性檢測能力和水平，尤其針對中藥材及飲片重金屬、農(nóng)藥殘留等外源性污染的控制，并對部分藥草增加了新的檢查項。比如對使用量大、藥食兩用的白芷、當歸、葛根、黃精、人參、三七等增加了“重金屬及有害元素”的檢查。

隨著養(yǎng)生觀念盛行，中藥材的規(guī)范勢在必行，但很多藥企還沒有找到低成本把控質(zhì)量的方式。為了滿足不斷趨嚴的質(zhì)量要求，企業(yè)需要對藥材進行重重檢驗，而檢測器材動輒幾十萬、數(shù)百萬，并需要多臺儀器進行不同項目的檢測，再加上標準品的購買、檢測儀器的維護以及檢測人員的配置等，無疑都是一筆不小的支出。有的企業(yè)無法負擔自配儀器的費用，便選擇第三方檢測機構檢測，但據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，一次含33項農(nóng)殘檢測的套餐需要數(shù)千元，而一款中藥產(chǎn)品要進行多次檢測，總體算下來也不便宜。

同時，藥材種植端成本也在上升，比如為了增加藥材的合格率，需要在源頭的種植環(huán)節(jié)上對農(nóng)藥殘留和重金屬進行把控，對于一些高單價產(chǎn)品，一些企業(yè)會選擇用人工除草替代農(nóng)藥，因此人工成本也在增高。

盡管藥材價格高企有炒作之嫌，但這絲毫不影響中藥行業(yè)的景氣。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，中證中藥指數(shù) (930641.CSI)近一年來上漲27.43%，近三個月上漲6.18%，分別跑贏滬深300指數(shù)30.76和11.36個百分點。有分析認為，從上市公司的利潤表現(xiàn)來看，中藥板塊是運營質(zhì)量最高的醫(yī)藥二級子行業(yè)，同時近年中藥行業(yè)政策利好頻出，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提速，中藥板塊會是中長期的機會。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，僅代表個人觀點，與平臺無關）

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