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5月30日，海特高新（002023.SZ）發(fā)布公告，擬由公司全資孫公司購買2架B737-800飛機，據(jù)最新波音公司目錄價格，兩架飛機合計2.122億美元（折合人民幣15.02億元），將根據(jù)交付計劃按購買協(xié)議確定的金額以及公式計算后予以向下調整。公司擬通過業(yè)務營運、商業(yè)銀行貸款等完成此交易。

就此次交易目的，主要在于公司看好“客機改貨機”的前景。海特高新相關負責人對鈦媒體APP表示：“隨著電商和跨境貿易的發(fā)展，我們認為未來客機改貨機空間較大；相較于全貨機，客機改貨機的核心價值是成本優(yōu)勢突出。截至目前，公司已完成11架客機改貨機?！钡驮摌I(yè)務板塊的具體收益等，公司暫未公開。

成交價將遠低于212億美元

鈦媒體APP注意到，此次交易公開后，購買價格等成為投資者關注的焦點。對此，上述公司人士對鈦媒體APP表示：“按照目錄價格或基本價格公告是行業(yè)慣例，具體成交價格將根據(jù)飛機的出廠年限、租約等情況向下修正，實際成交價格將較大幅度低于目錄價格（2.122億美元），具體價格是公司商業(yè)秘密?！?/p>

“本次公司購買的是帶租約的飛機資產(chǎn)包，機齡是近10年的737-800客機?！鄙鲜龉救耸勘硎尽?jù)鈦媒體APP了解，我國民航客機一般使用年限為20年左右，客機退役后通常還有10-20年的壽命，適用于貨運；目前波音飛機在我國客改貨市場中占據(jù)較大市場份額，其中順豐航空的貨機便多為波音飛機。

就公司“客改貨”板塊的收益等，公司方面暫未公開。上述公司人士表示：“客機改貨機每架改裝費用根據(jù)結算方式不同存在差異，同時隨著改裝數(shù)量、工作效率提升、改裝周期減少效率逐步提升，經(jīng)濟效益和毛利率逐步增加?！睋?jù)公司2020年披露信息，每架客改貨的收入在400萬-420萬美元，毛利率高于一般的飛機大修業(yè)務。

據(jù)公司2022年報，海特高新是目前國內唯一同時擁有B737-700和B737-800客機改貨機STC改裝方案的服務商；A321客改貨改裝能力獲得原廠授權，計劃2023年內開展改裝工作。公司2019年完成3架B737-700飛機客改貨工程，2022年則著重推進A321客改貨項目建設和B737NG客改貨項目執(zhí)行；今年年初，公司與EFW(空客貨機改裝和飛機維修卓越中心)簽署了關于空客A321機型客機改貨機改裝合作意向書。

“客改貨”機會與風險并存

行業(yè)來看，據(jù)《中國商飛公司市場預測年報（2022-2041）》預測，在貨運航空領域，到2041 年，全球噴氣貨機規(guī)模將達到3589架，其中，窄體貨機1340架，中型寬體貨機1108架，大型寬體貨機1141架。在950架新交付貨機中，中型寬體貨機為388架，大型寬體貨機為562架。另外，將有2041架客機通過客機改貨機方式進入貨運市場，其中窄體貨機1283架，客機改貨機的主力機型為波音737NG和空客A321系列。

海特高新表示，未來20年客機改貨機市場前景廣闊，此次交易為實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游聯(lián)動，為公司進一步增加客改貨業(yè)務儲備機源。

不過，行業(yè)競爭比較激烈、停場時間較長、最佳生命周期較短等都是該領域面臨的風險。據(jù)公開資料，目前山東太古、上海波音、GAMECO均在“貨改客”領域中搶灘市場；“客改貨”占據(jù)機位時間少則3個月，多則6-12個月，遠高于飛機大修業(yè)務的停場時間。

有行業(yè)人士表示，基于新機型的迭代、老機型的停產(chǎn)等因素影響，客改貨最佳生命周期較短，如果項目投資回報期超過10年，將面臨較大的虧損風險。

聚焦至海特高新，“飛機客改貨”業(yè)務之外，目前公司在民航整機維修、公務機業(yè)務、航空部附件業(yè)務以及飛機培訓等領域均有布局。但受疫情、出售資產(chǎn)等因素影響，公司業(yè)績波動較大，2022年公司實現(xiàn)營收9.09億元，同比增長7.44%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1286.58萬元，同比大幅下滑98.26%，扣非后凈利潤為3813.36萬元，同比增長127.83%。

（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜張海霞）

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