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5月30日，海特高新（002023.SZ）發(fā)布公告，擬由公司全資孫公司購買2架B737-800飛機(jī)，據(jù)最新波音公司目錄價格，兩架飛機(jī)合計2.122億美元（折合人民幣15.02億元），將根據(jù)交付計劃按購買協(xié)議確定的金額以及公式計算后予以向下調(diào)整。公司擬通過業(yè)務(wù)營運、商業(yè)銀行貸款等完成此交易。

就此次交易目的，主要在于公司看好“客機(jī)改貨機(jī)”的前景。海特高新相關(guān)負(fù)責(zé)人對鈦媒體APP表示：“隨著電商和跨境貿(mào)易的發(fā)展，我們認(rèn)為未來客機(jī)改貨機(jī)空間較大；相較于全貨機(jī)，客機(jī)改貨機(jī)的核心價值是成本優(yōu)勢突出。截至目前，公司已完成11架客機(jī)改貨機(jī)。”但就該業(yè)務(wù)板塊的具體收益等，公司暫未公開。

成交價將遠(yuǎn)低于212億美元

鈦媒體APP注意到，此次交易公開后，購買價格等成為投資者關(guān)注的焦點。對此，上述公司人士對鈦媒體APP表示：“按照目錄價格或基本價格公告是行業(yè)慣例，具體成交價格將根據(jù)飛機(jī)的出廠年限、租約等情況向下修正，實際成交價格將較大幅度低于目錄價格（2.122億美元），具體價格是公司商業(yè)秘密?！?/p>

“本次公司購買的是帶租約的飛機(jī)資產(chǎn)包，機(jī)齡是近10年的737-800客機(jī)?！鄙鲜龉救耸勘硎尽?jù)鈦媒體APP了解，我國民航客機(jī)一般使用年限為20年左右，客機(jī)退役后通常還有10-20年的壽命，適用于貨運；目前波音飛機(jī)在我國客改貨市場中占據(jù)較大市場份額，其中順豐航空的貨機(jī)便多為波音飛機(jī)。

就公司“客改貨”板塊的收益等，公司方面暫未公開。上述公司人士表示：“客機(jī)改貨機(jī)每架改裝費用根據(jù)結(jié)算方式不同存在差異，同時隨著改裝數(shù)量、工作效率提升、改裝周期減少效率逐步提升，經(jīng)濟(jì)效益和毛利率逐步增加?！睋?jù)公司2020年披露信息，每架客改貨的收入在400萬-420萬美元，毛利率高于一般的飛機(jī)大修業(yè)務(wù)。

據(jù)公司2022年報，海特高新是目前國內(nèi)唯一同時擁有B737-700和B737-800客機(jī)改貨機(jī)STC改裝方案的服務(wù)商；A321客改貨改裝能力獲得原廠授權(quán)，計劃2023年內(nèi)開展改裝工作。公司2019年完成3架B737-700飛機(jī)客改貨工程，2022年則著重推進(jìn)A321客改貨項目建設(shè)和B737NG客改貨項目執(zhí)行；今年年初，公司與EFW(空客貨機(jī)改裝和飛機(jī)維修卓越中心)簽署了關(guān)于空客A321機(jī)型客機(jī)改貨機(jī)改裝合作意向書。

“客改貨”機(jī)會與風(fēng)險并存

行業(yè)來看，據(jù)《中國商飛公司市場預(yù)測年報（2022-2041）》預(yù)測，在貨運航空領(lǐng)域，到2041 年，全球噴氣貨機(jī)規(guī)模將達(dá)到3589架，其中，窄體貨機(jī)1340架，中型寬體貨機(jī)1108架，大型寬體貨機(jī)1141架。在950架新交付貨機(jī)中，中型寬體貨機(jī)為388架，大型寬體貨機(jī)為562架。另外，將有2041架客機(jī)通過客機(jī)改貨機(jī)方式進(jìn)入貨運市場，其中窄體貨機(jī)1283架，客機(jī)改貨機(jī)的主力機(jī)型為波音737NG和空客A321系列。

海特高新表示，未來20年客機(jī)改貨機(jī)市場前景廣闊，此次交易為實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游聯(lián)動，為公司進(jìn)一步增加客改貨業(yè)務(wù)儲備機(jī)源。

不過，行業(yè)競爭比較激烈、停場時間較長、最佳生命周期較短等都是該領(lǐng)域面臨的風(fēng)險。據(jù)公開資料，目前山東太古、上海波音、GAMECO均在“貨改客”領(lǐng)域中搶灘市場；“客改貨”占據(jù)機(jī)位時間少則3個月，多則6-12個月，遠(yuǎn)高于飛機(jī)大修業(yè)務(wù)的停場時間。

有行業(yè)人士表示，基于新機(jī)型的迭代、老機(jī)型的停產(chǎn)等因素影響，客改貨最佳生命周期較短，如果項目投資回報期超過10年，將面臨較大的虧損風(fēng)險。

聚焦至海特高新，“飛機(jī)客改貨”業(yè)務(wù)之外，目前公司在民航整機(jī)維修、公務(wù)機(jī)業(yè)務(wù)、航空部附件業(yè)務(wù)以及飛機(jī)培訓(xùn)等領(lǐng)域均有布局。但受疫情、出售資產(chǎn)等因素影響，公司業(yè)績波動較大，2022年公司實現(xiàn)營收9.09億元，同比增長7.44%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1286.58萬元，同比大幅下滑98.26%，扣非后凈利潤為3813.36萬元，同比增長127.83%。

（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜張海霞）

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