安博通應收賬款高企、現金流堪憂

2019年上市的“網安股”安博通（688168.SH）在6月7日回復了上交所針對年報的問詢函，包括增收不增利、應收賬款和營收增長不符以及公司現金流問題。根據回復可以看到，安博通財務數據似乎并不“安全”。通過回復數據可以看到，安博通應收賬款增速加快、應收賬款和應收賬款壞賬計提均高于同行業(yè)可比公司。

【資料圖】

應收賬款回款困難，安博通依舊繼續(xù)擴大市場和研發(fā)，現金流問題也凸顯。營業(yè)成本的增長幅度大于營業(yè)收入的增長幅度，說明公司主營業(yè)務盈利能力下降。

應收賬款急速上升，高于行業(yè)平均水平

安博通是一家網絡安全系統(tǒng)平臺與安全服務提供商，提供操作系統(tǒng)、業(yè)務組件、分析引擎、關鍵算法、特征庫升級等軟件支撐及相關技術服務，是網絡安全行業(yè)“廠商中的廠商”，主要客戶包括華為、新華三、星網銳捷、衛(wèi)士通等知名企業(yè)。

數據顯示，2022年公司實現營業(yè)收入4.56億元，較上年同期增加6501.87萬元，同比增長16.61%，但由盈轉虧，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-846.20萬元，比2021年同期減少111.72%。

安博通的增收不增利引起上交所的關注。安博通對此回復稱，公司2022年緊密跟蹤行業(yè)熱點方向，持續(xù)推出符合市場需求的產品，因此銷售收入逐步增長。但因為受原材料價格上漲、人員增加、宏觀經濟形勢等因素影響，公司的成本、期間費用及信用減值損失計提金額均出現了上漲，導致公司凈利潤較2021年出現了下降。

其中公司營業(yè)成本中硬件材料占比較高，2022年為95.18%，且公司主要硬件原材料網絡設備、服務器等平均價格較2021年出現了較大幅度上漲，網絡設備較2021年同期上漲19%，服務器較2021年同期上漲35.05%，使得產品的單位成本上升，導致毛利率較上年降低4.48個百分點。

另外，2022年公司計提信用減值損失3232.14萬元，較上年增加4897.72 萬元，增長294.06%，主要系宏觀經濟的影響，公司下游客戶的回款有所減緩，銷售回款不及預期。

受到關注的還有安博通的應收賬款問題。安博通所屬行業(yè)為軟件和信息技術服務業(yè)，從軟件行業(yè)角度看，安博通的應收賬款情況也不太正常。

年報顯示，報告期末，公司應收賬款賬面價值4.05億元，較上年同期增長 68.18%，顯著高于當期營業(yè)收入的增長幅度。從賬齡分析，賬齡1年以內的應收賬款占應收賬款賬面余額的比例為73.95%，較上年同期有顯著下降。上交所要求安博通詳細說明應收賬款大幅增長且顯著高于營業(yè)收入增長幅度的原因以及合理性。

事實上，此前在招股說明書中，公司就表示，未來公司應收賬款余額將會隨著公司經營規(guī)模的擴大而增加，若應收賬款不能如期收回或主要債務人的財務狀況發(fā)生惡化，公司存在應收賬款壞賬損失增大的風險，將對公司的正常生產經營造成不利影響。

安博通科創(chuàng)板招股書顯示，2016年-2022年，公司的應收賬款賬面余額增速極快，且占當年營業(yè)收入比例逐漸趨高。數據上，公司應收賬款賬面余額從6494.79萬元飆升到2022年的4.66億元，占營業(yè)收入比例從60.86%飆升到102.1%，幾乎與營業(yè)收入持平。

安博通應收賬款賬面余額情況

安博通應收賬款余額和營收占比歷年情況

從安博通展示的同行業(yè)可比公司應收賬款增減情況可以看到，10家公司中，安博通的應收賬款增長幅度超過可比公司較多，高于安博通的只有迪普科技（91.71%）和亞信安全（70.28%）。

同行業(yè)可比公司應收賬款情況

安博通表示，公司主要面向行業(yè)內各大產品與解決方案廠商、區(qū)域集成商，這些客戶通常為信用度較高。受宏觀經濟影響，2022年下游客戶的終端客戶回款受到影響，導致公司部分客戶的回款延期，公司銷售回款不達預期， 應收賬款余額快速增長。

而安博通去年總體壞賬準備計提比例也略高于同行業(yè)可比公司平均水平，10家同行可比公司中，只有任子行和綠盟科技的應收賬款壞賬計提比例高于安博通的13.15%，分別為23.22%和23.82%。安博通解釋，主要系公司執(zhí)行的應收賬款壞賬準備計提政策較同行業(yè)平均比例更高，因此壞賬準備計提比例會高于行業(yè)均值。

同行業(yè)可比公司應收賬款壞賬計提情況

現金流問題依舊，投資收益小

應收賬款的不斷走高對公司的現金流情況影響巨大，2019年到2022年，安博通現金流量表中，現金及現金等價物凈增加額分別為6.76億元、-2.46億元、1.31億元和-1.91億元，4年報告期內2年的為負數，安博通的現金流嚴重不穩(wěn)定性不容樂觀。

此外，年報顯示，2020年、2021年和2022年，公司經營活動產生的現金流量凈 額分別為1247.94萬元、1913.95萬元和-1.69億元。報告期內公司經營活動產生的現金流量凈額由正轉負并大幅下降，而同期公司虧損846.20萬元。

其中，去年經營活動現金流入金額為3.55億元，較上年同期減少1.06億元，降低23.06%；2022年度營經營活動現金流出金額為5.23億元，較上年同期增加8144.46萬元，增長率為18.43%，由此導致經營活動產生的現金流量本期由正轉負。

對此，安博通解釋，主要源于研發(fā)和銷售團隊的建設以及應收賬款催收難度的加大。

安博通針對應收賬款催收問題進行解釋：受2022年度宏觀經濟情況影響，公司對應收賬款催收的難度加大，因此應收賬款增長速度較快，銷售現金回流速度減慢，2022年公司銷售商品、提供勞務收到的現金較2021年減少8695.91萬元。

進一步來看，盡管安博通2016年到2018年的業(yè)績增速極快，但安博通旗下子公司卻出現大面積虧損，對外投資方面似乎并不成功。

安博通對外投資很多，但是投資獲得的收益卻很小。根據安博通的招股書披露，納入合并范圍內的子公司及控股子公司共有13家，其中全資子公司有北京思普崚、武漢思普崚、天津睿邦等等9家；控股子公司有廣西安桂通云、河南安博通軟件科技有限公司和北京安博通數字能源科技有限公司等3家。

13家子公司中盈利的子公司有兩家，其中最多的是北京思普崚成立于2011年，2022年凈利潤3920.97萬元，另外一家是控股子公司背景安博通數字能源科技有限公司，為180.68萬元。其余11家子公司1家盈虧平衡，10家虧損，其中武漢思普崚虧損最多，為2258.42萬元；其次是湖北安博通科技有限公司，為1810.43萬元。

（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜郭夢儀）

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