據上交所網站消息，格蘭康希通信科技(上海)股份有限公司(以下簡稱“康希通信”)將于6月14日科創(chuàng)板上會?？迪Ｍㄐ艛M募集資金7.82億元，分別用于新一代Wi-Fi射頻前端芯片研發(fā)及產業(yè)化項目、泛IoT無線射頻前端芯片研發(fā)及產業(yè)化項目、企業(yè)技術研發(fā)中心建設項目、補充流動資金。

鈦媒體App注意到，康希通信大客戶高度集中，對單一大客戶會給予較大價格優(yōu)惠，使得相關產品毛利率為負。在公司存在累計未彌補虧損的情況下，近三年股份開支合計3239.87萬元。受全球宏觀經濟波動、下游市場處于下行周期、行業(yè)競爭加劇等影響，預計2023年上半年公司將再度陷入虧損。同時，公司預計上市后短期內將無法進行利潤分配。

(資料圖片僅供參考)

上半年或再度虧損

資料顯示，康希通信是一家射頻前端芯片設計企業(yè)，主要產品為Wi-Fi FEM，主要應用于家庭無線路由器、家庭智能網關、企業(yè)級無線路由器、AP等無線通信設備及智能家居、智能藍牙音箱、智能電表等物聯網領域。

2020-2022年，公司營業(yè)收入分別為8111.11萬元、3.42億元和4.2億元。公司的營業(yè)收入主要為芯片產品的銷售，其銷售模式主要分為直銷、買斷式經銷以及代理式經銷三種。

康希通信采用的上市指標是“預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元”中規(guī)定的市值及財務指標。據悉，公司2021年12月最后一輪融資投后估值44億元。繼2021年勉強扭虧后，2022年凈利潤持續(xù)增長，實現2045.56萬元。上述指標均滿足上市標準。

然而，受電子行業(yè)下行周期及部分客戶階段性去庫存影響，進入2023年，康希通信各項經營指標惡化，再度陷入虧損。2023年1-3月，公司營業(yè)收入為5998.19萬元，較上年同期減少40.90%；凈利潤/歸屬于母公司股東凈利潤為-1170.66萬元，較上年同期減少266.04%。

業(yè)績波動情況，來源：Wind

公司預計2023年1-6月營業(yè)收入約為1.55億元至1.7億元，較上年同期變動-23.72%至-16.58%；預計2023年1-6月歸屬于母公司股東凈利潤為-990.00萬元至-740.00萬元，較上年同期變動-183.23%至-162.21%。

值得注意的是，截至2022年12月31日，公司未分配利潤為-1.13億元，存在累計未彌補虧損，主要原因在于公司前期的研發(fā)投入和股份支付費用較高。據悉，2020-2022年，公司確認的股份支付金額分別為2018.54萬元、780.38萬元和440.95萬元，合計股份支付金額3239.87萬元。

公司預計，首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市后，公司短期內無法進行利潤分配，將對股東的投資收益造成一定程度的不利影響。

市場需求疲軟、競爭加劇

據招股書披露，目前康希通信的產品主要應用于網絡通信設備與物聯網終端設備市場，并向手機端Wi-Fi等市場拓展。無論是網通端Wi-Fi FEM領域，還是手機端Wi-Fi FEM領域，仍由Skyworks、Qorvo等境外廠商占據主導地位，境內廠商市場份額占比仍相對較低。

近年來，部分下游市場進入下行周期，導致增量需求有限。根據Yole的數據，2021年射頻前端的市場為190億美元以上，2022年由于手機市場的下滑，射頻前端市場規(guī)模與2021年的市場相差無幾。預計到2028年射頻前端的市場年復合增長率約為5.8%，將達到269億美元。

據了解，全球多家射頻芯片領域的巨頭廠商都在謀求轉型。以Qorvo為例，除了原有的射頻芯片外，其還增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等產品，下游觸角延伸至汽車、物聯網、電源等領域。

與此同時，國內競爭賽道正變得擁擠。據根據公開資料顯示，國內Wi-Fi FEM市場規(guī)模約30億人民幣，有近30家廠商參與競爭。

境內廠商中，以唯捷創(chuàng)芯、卓勝微、飛驤科技等為代表的以手機蜂窩通信射頻前端芯片為主要業(yè)務的境內廠商，近年來也向Wi-Fi FEM領域拓展；另一方面，也涌現出以芯百特、麓慧科技等為代表的專業(yè)化Wi-Fi射頻前端芯片境內廠商。康希通信面臨一定市場競爭加劇的風險。

就二級市場的反映來看，多家公司上市初期均遭遇破發(fā)，短期內尚難以斷言射頻芯片廠商已走出陰霾。例如，射頻龍頭唯捷創(chuàng)芯，2022年4月登陸科創(chuàng)板，上市首日跌36%；截至上月底，唯捷創(chuàng)芯股價才高于發(fā)行價。同為射頻芯片廠商的慧智微于今年5月16日登陸科創(chuàng)板，同樣在上市首日遭遇破發(fā)行情。

康希通信在招股書中坦言，2022年四季度以來，受全球宏觀經濟波動等影響，電子行業(yè)需求出現短期波動，下游市場處于下行周期，部分下游客戶面臨著相對較大的去庫存壓力。下游市場的需求波動，將對對公司產品的銷售規(guī)模造成不利影響，使得公司收入增長率下降，甚至出現業(yè)績波動的風險。

對單一大客戶依賴

招股書顯示，2020-2022年度，康希通信向前五大客戶銷售的金額分別為5498.00萬元、2.84億元和3.22億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為67.78%、83.10%和76.70%。其中，2021年、2022年公司間接向第一大客戶B公司銷售占比分別為58.64%、51.29%，公司系B公司Wi-Fi FEM產品的主要供應商。

康希通信解釋對B公司銷售占比較高的原因，主要系B公司產品市場占有率較高，對發(fā)行人采購需求較大所致。據招股書披露，B公司作為行業(yè)知名的通信設備廠商，基于自身供應鏈安全可控考慮，2019年以來推進芯片供應國產化較為迫切。

不過，受Wi-Fi標準迭代周期與電子產品行業(yè)下行周期影響，B公司已逐步減少對公司Wi-Fi5 FEM產品的采購?？迪Ｍㄐ欧Q，預計2023年B公司向公司的采購量可能會出現短期的、階段性波動。

此外，康希通信還提到，隨著公司同B公司合作關系的不斷加深、產品銷售量及新合作產品型號數量增加，B公司會對部分采購量較大、Wi-Fi標準普及率較高的Wi-Fi FEM產品型號提出價格調整訴求?！叭艄疚磥砦茨芗皶r在中高端領域推出新產品，將難以維持公司產品在毛利率較高領域的市場競爭力，該等價格調整將對公司經營業(yè)績造成不利影響?！?/p>

報告期內，康希通信毛利率為25.70%、27.18%、26.63%，其中2022年毛利率低于境內同行業(yè)公司平均值；整體來看，公司毛利率水平與Skyworks、Qorvo等境外同行業(yè)公司相比，差距較大。

與境外同行業(yè)公司毛利率比較情況，來源：招股書

鈦媒體App注意到，2021年及2022年，康希通信對B公司銷售的Wi-Fi 5 FEM產品毛利率分別為1.91%、-4.34%；對B公司銷售的Wi-Fi 6產品毛利率分別為40.00%、37.73%。

上交所曾就公司向大客戶銷售定價原則的合理性、公允性提出質疑?？迪Ｍㄐ艑Υ颂寡裕鞠駼公司銷售產品定價原則為參照市場同類型產品的價格進行協商確定，在其他同等條件下，會給予B公司最優(yōu)惠的價格。

“公司向B公司首批供貨的型號5-01產品，給予了B公司一定的價格優(yōu)惠，該產品型號屬于Wi-Fi 5 FEM產品類型，也使得其毛利率相對較低。”（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 馬瓊）

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