據(jù)上交所網(wǎng)站消息，格蘭康希通信科技(上海)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“康希通信”)將于6月14日科創(chuàng)板上會(huì)?？迪Ｍㄐ艛M募集資金7.82億元，分別用于新一代Wi-Fi射頻前端芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、泛IoT無(wú)線射頻前端芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、企業(yè)技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

鈦媒體App注意到，康希通信大客戶(hù)高度集中，對(duì)單一大客戶(hù)會(huì)給予較大價(jià)格優(yōu)惠，使得相關(guān)產(chǎn)品毛利率為負(fù)。在公司存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的情況下，近三年股份開(kāi)支合計(jì)3239.87萬(wàn)元。受全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、下游市場(chǎng)處于下行周期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等影響，預(yù)計(jì)2023年上半年公司將再度陷入虧損。同時(shí)，公司預(yù)計(jì)上市后短期內(nèi)將無(wú)法進(jìn)行利潤(rùn)分配。

(資料圖片僅供參考)

上半年或再度虧損

資料顯示，康希通信是一家射頻前端芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，主要產(chǎn)品為Wi-Fi FEM，主要應(yīng)用于家庭無(wú)線路由器、家庭智能網(wǎng)關(guān)、企業(yè)級(jí)無(wú)線路由器、AP等無(wú)線通信設(shè)備及智能家居、智能藍(lán)牙音箱、智能電表等物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

2020-2022年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為8111.11萬(wàn)元、3.42億元和4.2億元。公司的營(yíng)業(yè)收入主要為芯片產(chǎn)品的銷(xiāo)售，其銷(xiāo)售模式主要分為直銷(xiāo)、買(mǎi)斷式經(jīng)銷(xiāo)以及代理式經(jīng)銷(xiāo)三種。

康希通信采用的上市指標(biāo)是“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元”中規(guī)定的市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)。據(jù)悉，公司2021年12月最后一輪融資投后估值44億元。繼2021年勉強(qiáng)扭虧后，2022年凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)2045.56萬(wàn)元。上述指標(biāo)均滿足上市標(biāo)準(zhǔn)。

然而，受電子行業(yè)下行周期及部分客戶(hù)階段性去庫(kù)存影響，進(jìn)入2023年，康希通信各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)惡化，再度陷入虧損。2023年1-3月，公司營(yíng)業(yè)收入為5998.19萬(wàn)元，較上年同期減少40.90%；凈利潤(rùn)/歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為-1170.66萬(wàn)元，較上年同期減少266.04%。

業(yè)績(jī)波動(dòng)情況，來(lái)源：Wind

公司預(yù)計(jì)2023年1-6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入約為1.55億元至1.7億元，較上年同期變動(dòng)-23.72%至-16.58%；預(yù)計(jì)2023年1-6月歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為-990.00萬(wàn)元至-740.00萬(wàn)元，較上年同期變動(dòng)-183.23%至-162.21%。

值得注意的是，截至2022年12月31日，公司未分配利潤(rùn)為-1.13億元，存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損，主要原因在于公司前期的研發(fā)投入和股份支付費(fèi)用較高。據(jù)悉，2020-2022年，公司確認(rèn)的股份支付金額分別為2018.54萬(wàn)元、780.38萬(wàn)元和440.95萬(wàn)元，合計(jì)股份支付金額3239.87萬(wàn)元。

公司預(yù)計(jì)，首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市后，公司短期內(nèi)無(wú)法進(jìn)行利潤(rùn)分配，將對(duì)股東的投資收益造成一定程度的不利影響。

市場(chǎng)需求疲軟、競(jìng)爭(zhēng)加劇

據(jù)招股書(shū)披露，目前康希通信的產(chǎn)品主要應(yīng)用于網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備與物聯(lián)網(wǎng)終端設(shè)備市場(chǎng)，并向手機(jī)端Wi-Fi等市場(chǎng)拓展。無(wú)論是網(wǎng)通端Wi-Fi FEM領(lǐng)域，還是手機(jī)端Wi-Fi FEM領(lǐng)域，仍由Skyworks、Qorvo等境外廠商占據(jù)主導(dǎo)地位，境內(nèi)廠商市場(chǎng)份額占比仍相對(duì)較低。

近年來(lái)，部分下游市場(chǎng)進(jìn)入下行周期，導(dǎo)致增量需求有限。根據(jù)Yole的數(shù)據(jù)，2021年射頻前端的市場(chǎng)為190億美元以上，2022年由于手機(jī)市場(chǎng)的下滑，射頻前端市場(chǎng)規(guī)模與2021年的市場(chǎng)相差無(wú)幾。預(yù)計(jì)到2028年射頻前端的市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率約為5.8%，將達(dá)到269億美元。

據(jù)了解，全球多家射頻芯片領(lǐng)域的巨頭廠商都在謀求轉(zhuǎn)型。以Qorvo為例，除了原有的射頻芯片外，其還增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等產(chǎn)品，下游觸角延伸至汽車(chē)、物聯(lián)網(wǎng)、電源等領(lǐng)域。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)賽道正變得擁擠。據(jù)根據(jù)公開(kāi)資料顯示，國(guó)內(nèi)Wi-Fi FEM市場(chǎng)規(guī)模約30億人民幣，有近30家廠商參與競(jìng)爭(zhēng)。

境內(nèi)廠商中，以唯捷創(chuàng)芯、卓勝微、飛驤科技等為代表的以手機(jī)蜂窩通信射頻前端芯片為主要業(yè)務(wù)的境內(nèi)廠商，近年來(lái)也向Wi-Fi FEM領(lǐng)域拓展；另一方面，也涌現(xiàn)出以芯百特、麓慧科技等為代表的專(zhuān)業(yè)化Wi-Fi射頻前端芯片境內(nèi)廠商?？迪Ｍㄐ琶媾R一定市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

就二級(jí)市場(chǎng)的反映來(lái)看，多家公司上市初期均遭遇破發(fā)，短期內(nèi)尚難以斷言射頻芯片廠商已走出陰霾。例如，射頻龍頭唯捷創(chuàng)芯，2022年4月登陸科創(chuàng)板，上市首日跌36%；截至上月底，唯捷創(chuàng)芯股價(jià)才高于發(fā)行價(jià)。同為射頻芯片廠商的慧智微于今年5月16日登陸科創(chuàng)板，同樣在上市首日遭遇破發(fā)行情。

康希通信在招股書(shū)中坦言，2022年四季度以來(lái)，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等影響，電子行業(yè)需求出現(xiàn)短期波動(dòng)，下游市場(chǎng)處于下行周期，部分下游客戶(hù)面臨著相對(duì)較大的去庫(kù)存壓力。下游市場(chǎng)的需求波動(dòng)，將對(duì)對(duì)公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售規(guī)模造成不利影響，使得公司收入增長(zhǎng)率下降，甚至出現(xiàn)業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)單一大客戶(hù)依賴(lài)

招股書(shū)顯示，2020-2022年度，康希通信向前五大客戶(hù)銷(xiāo)售的金額分別為5498.00萬(wàn)元、2.84億元和3.22億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為67.78%、83.10%和76.70%。其中，2021年、2022年公司間接向第一大客戶(hù)B公司銷(xiāo)售占比分別為58.64%、51.29%，公司系B公司W(wǎng)i-Fi FEM產(chǎn)品的主要供應(yīng)商。

康希通信解釋對(duì)B公司銷(xiāo)售占比較高的原因，主要系B公司產(chǎn)品市場(chǎng)占有率較高，對(duì)發(fā)行人采購(gòu)需求較大所致。據(jù)招股書(shū)披露，B公司作為行業(yè)知名的通信設(shè)備廠商，基于自身供應(yīng)鏈安全可控考慮，2019年以來(lái)推進(jìn)芯片供應(yīng)國(guó)產(chǎn)化較為迫切。

不過(guò)，受Wi-Fi標(biāo)準(zhǔn)迭代周期與電子產(chǎn)品行業(yè)下行周期影響，B公司已逐步減少對(duì)公司W(wǎng)i-Fi5 FEM產(chǎn)品的采購(gòu)?？迪Ｍㄐ欧Q(chēng)，預(yù)計(jì)2023年B公司向公司的采購(gòu)量可能會(huì)出現(xiàn)短期的、階段性波動(dòng)。

此外，康希通信還提到，隨著公司同B公司合作關(guān)系的不斷加深、產(chǎn)品銷(xiāo)售量及新合作產(chǎn)品型號(hào)數(shù)量增加，B公司會(huì)對(duì)部分采購(gòu)量較大、Wi-Fi標(biāo)準(zhǔn)普及率較高的Wi-Fi FEM產(chǎn)品型號(hào)提出價(jià)格調(diào)整訴求。“若公司未來(lái)未能及時(shí)在中高端領(lǐng)域推出新產(chǎn)品，將難以維持公司產(chǎn)品在毛利率較高領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，該等價(jià)格調(diào)整將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊??！?/p>

報(bào)告期內(nèi)，康希通信毛利率為25.70%、27.18%、26.63%，其中2022年毛利率低于境內(nèi)同行業(yè)公司平均值；整體來(lái)看，公司毛利率水平與Skyworks、Qorvo等境外同行業(yè)公司相比，差距較大。

與境外同行業(yè)公司毛利率比較情況，來(lái)源：招股書(shū)

鈦媒體App注意到，2021年及2022年，康希通信對(duì)B公司銷(xiāo)售的Wi-Fi 5 FEM產(chǎn)品毛利率分別為1.91%、-4.34%；對(duì)B公司銷(xiāo)售的Wi-Fi 6產(chǎn)品毛利率分別為40.00%、37.73%。

上交所曾就公司向大客戶(hù)銷(xiāo)售定價(jià)原則的合理性、公允性提出質(zhì)疑。康希通信對(duì)此坦言，公司向B公司銷(xiāo)售產(chǎn)品定價(jià)原則為參照市場(chǎng)同類(lèi)型產(chǎn)品的價(jià)格進(jìn)行協(xié)商確定，在其他同等條件下，會(huì)給予B公司最優(yōu)惠的價(jià)格。

“公司向B公司首批供貨的型號(hào)5-01產(chǎn)品，給予了B公司一定的價(jià)格優(yōu)惠，該產(chǎn)品型號(hào)屬于Wi-Fi 5 FEM產(chǎn)品類(lèi)型，也使得其毛利率相對(duì)較低?！?strong>（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 馬瓊）

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