來源于視覺中國

氯堿化工的周期性波動，業(yè)績的起起伏伏，始終是新金路（000510.SZ）的痛。

(資料圖片)

面對化工周期性，有的企業(yè)選擇以規(guī)模效益、成本優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈延伸等制勝市場；有的則選擇跨界熨平業(yè)績波動。新金路選擇了后者——擬收購天兵科技，跨界至軍工電子領域。

“氯堿化工行業(yè)從去年開始，實際的盈利能力就在大幅減弱了，燒堿等產(chǎn)品從高點一路下滑，降幅很大，我們希望在主業(yè)上有所突破?！泵鎸缃畿姽る娮邮欠褚庠诎l(fā)展第二主業(yè)等問題，新金路公司人士對鈦媒體APP作出上述回應。

高管密集減持背后氯堿化工進入行業(yè)弱周期

6月27日晚，新金路發(fā)布公告，表示公司董事兼副總裁吳洋擬減持公司股份不超5.41萬股，占總股本的0.0089%，減持原因為個人資金需求；財務總監(jiān)楊文毅擬減持不超4.32萬股公司股份。

事實上，從今年2月開始，公司高管便在頻頻減持。2月28日，公司董事兼總裁彭朗擬減持不超10.11萬股公司股份，董事、常務副總裁劉祥彬擬減持不超9.63萬股公司股份，董事、副總裁成景豪擬減持不超23萬股公司股份，副總裁、董事局秘書張振亞擬減持不超5.72萬股公司股份，副總裁馮少偉擬減持不超5.68萬股公司股份。

密集減持背后，是氯堿化工企業(yè)的周期之痛。公開資料顯示，新金路的核心產(chǎn)品主要包括燒堿、PVC（聚氯乙烯樹脂），兩大產(chǎn)品2022年營收占比80%，目前均處于下跌態(tài)勢。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日，四川地區(qū)32%液堿約3400元/噸，同比下跌超30%；成都地區(qū)PVC粉SG5約5500萬元/噸，同比下滑超38%。

燒堿-液堿32%近一年走勢，來源于卓創(chuàng)資訊

隨著氯堿化工行業(yè)步入下行周期，新金路的業(yè)績也隨之斷崖式下跌。財務數(shù)據(jù)顯示，新金路2022年營收30.39億元，同比微增2.04%，同期凈利潤1314.30萬元，同比大幅下滑95.61%，扣非后凈利潤僅668.68萬元，同比大跌97.63%。今年一季度來看，公司營收8.37億元，同比微增0.8%，同期凈利潤2428.56萬元，同比大幅下滑176.05%。

PVC-成都-SG-5近一年走勢，來源于卓創(chuàng)資訊

“目前很多燒堿企業(yè)已處于虧損態(tài)勢了，可能會有很長的博弈周期?！弊縿?chuàng)資訊化工分析師宗學亮對鈦媒體APP表示，個人認為今年是燒堿弱周期的開始，供應端來看，下半年還會有增量，預計投產(chǎn)200-250萬噸的新增產(chǎn)能；需求端來看，下游幾大重點行業(yè)氧化鋁、化纖等需求比較疲軟，比如氧化鋁領域由于原料管控較嚴、處于飽和階段，后續(xù)擴產(chǎn)有限。

PVC的行情也不樂觀。卓創(chuàng)資訊化工分析師于江中對鈦媒體APP表示：“下半年我們認為還是處于筑底階段，目前仍偏供大于求，一方面供應商今年新增產(chǎn)能落地較多，上半年已落地170萬噸，下半年還有70萬噸產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，相較于去年新增20萬噸產(chǎn)能增幅較大；下游房產(chǎn)整體需求弱勢?！?/p>

向軍工電子跨界能否熨平周期之痛

多年以來，由于氯堿化工的周期性波動，新金路年度業(yè)績幾度大虧，一度陷入“披星戴帽”的窘境，后不得不出售資產(chǎn)“斷臂求生”。面對周期之痛，新金路選擇跨界到軍工電子熨平業(yè)績的周期性波動。

6月25日晚，新金路（000510.SZ）發(fā)布公告表示，公司終止發(fā)行股份收購天兵科技65.01%股權(quán)的方案，改為擬現(xiàn)金收購天兵科技53.55%股權(quán)，收購價3億元。

上述收購分兩步走，一是與蔡昱、江川、張東響、胡仕偉、蕪湖天英芯片技術(shù)服務中心簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬2.67億元收購天兵科技45.28%股權(quán)，二是向金成仁收購天兵科技8.27%股權(quán)，收購價3308萬元。

上述收購以2022年12月31日為基準日，截止2022年底，公司凈資產(chǎn)為2.14億元，評估值為5.92億元，評估增值3.78億元，增值率176.35%。

由于增值率較高，交易對方承諾2023-2025年扣非后凈利潤分別不低于3970萬元、5055萬元以及5975萬元，或三年累計承諾扣非后凈利潤不低于1.5億元，判斷是否完成業(yè)績承諾以累計凈利潤為準。

截止2023年一季度末，天兵科技資產(chǎn)總額4.17億元，負債2.13億元，股東權(quán)益2.04億元；天兵科技營業(yè)收入1.33億元，凈利潤4154.58萬元，一季度營業(yè)收入2641.23萬元，凈利潤-161.21萬元。

新金路公司人士對鈦媒體APP表示，近兩年氯堿化工行業(yè)不景氣，公司開啟多元化發(fā)展戰(zhàn)略，他比喻道：“如果把雞蛋放在一個籃子的話，打碎了肯定全部打碎了，多元化對公司長遠發(fā)展是好事?！?/p>

不過細究近年來跨界發(fā)展的上市公司，跨界失敗的案例不在少數(shù)。對于新金路在軍工電子領域是否有資源積累等，上述公司人士回應道：“我們收購的天兵科技是個成熟的企業(yè)，有市場開拓、研發(fā)、生產(chǎn)等較完善的配套?！?/p>

公開資料顯示，天兵科技主要從事軍民兩用的微波毫米波芯片的設計、封測和微波毫米波部件、分機系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品應用于國防軍工領域。新金路曾提示“跨界收購風險”：公司能否對天兵科技實現(xiàn)全面有效的整合保證充分發(fā)揮其競爭優(yōu)勢仍存在不確定性。

（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜張海霞）

關(guān)鍵詞：