7月26日，堅(jiān)朗五金（002791.SZ）發(fā)布了2023年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案（修訂稿）公告，在修訂稿中，公司將募集資金總額及分項(xiàng)目投入情況做出了調(diào)整，并更新了本次發(fā)行的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

堅(jiān)朗五金擬向包括控股股東白寶鯤在內(nèi)，不超過(guò)35名符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的特定對(duì)象，發(fā)行不超過(guò)4823.1萬(wàn)股股票，其中白寶鯤擬以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)不少于1億元（含本數(shù)）且不超過(guò)1.5億元（含本數(shù)），同時(shí)認(rèn)購(gòu)股票數(shù)量不超過(guò)堅(jiān)朗五金已發(fā)行股份的2%。

據(jù)悉，白寶鯤持有堅(jiān)朗五金1.2億股，持股比例為37.41%，為公司的控股股東、實(shí)際控制人。因此，此次定增不會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變化。

(資料圖片僅供參考)

值得一提的是，公司首次披露定增預(yù)案是在今年4月，擬募資19.9億元，用于擴(kuò)產(chǎn)和補(bǔ)流。但很快就引來(lái)了深交所的問(wèn)詢(xún)，追問(wèn)公司是否會(huì)存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。

在最新發(fā)布的修訂稿中，堅(jiān)朗五金將募集資金和補(bǔ)流項(xiàng)目的金額進(jìn)行了調(diào)減，擬募集資金總額不超過(guò)19.85億元（含本數(shù)），調(diào)減了500萬(wàn)元。

其中，9.12億元投向中山數(shù)字化智能化產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目（下稱(chēng)項(xiàng)目一）、1.38億元投向裝配式金屬?gòu)?fù)合裝飾材料項(xiàng)目（下稱(chēng)項(xiàng)目二）、1.77億元用于信息化系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目（下稱(chēng)項(xiàng)目三）、1.69億元用于總部自動(dòng)化升級(jí)改造項(xiàng)目等建設(shè)（下稱(chēng)項(xiàng)目四）、5.89億元用于補(bǔ)流。

公開(kāi)資料顯示，堅(jiān)朗五金致力于建筑配套件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，住宅建筑是公司產(chǎn)品主要應(yīng)用場(chǎng)景之一，主要產(chǎn)品包括建筑門(mén)窗幕墻五金、門(mén)控五金系統(tǒng)、不銹鋼護(hù)欄構(gòu)配件、智能鎖等智能家居等。

不難發(fā)現(xiàn)，公司所處的建材行業(yè)與房地產(chǎn)行業(yè)具有密切的相關(guān)性。2021年以來(lái)，房地產(chǎn)基本面的持續(xù)下行，對(duì)建筑材料行業(yè)沖擊較大，公司2022年的歸母凈利潤(rùn)下降9成，業(yè)績(jī)承壓。

不過(guò)，隨著去年四季度以來(lái)房地產(chǎn)支持政策不斷出臺(tái)，我國(guó)2023年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，公司的業(yè)績(jī)情況有所改善。

據(jù)堅(jiān)朗五金半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為1011.27萬(wàn)元至1423.56萬(wàn)元，同比增加111.86%至116.69%；扣非凈利潤(rùn)為188.38萬(wàn)元至600.67萬(wàn)元，同比增加102.27%至107.23%。

雖然在半年報(bào)預(yù)告中業(yè)績(jī)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但實(shí)際上，公司今年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2020年和2021年同期的歸母凈利潤(rùn)，甚至未突破億元大關(guān)。2020年1-6月及2021年1-6月，公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.31億元、3.79億元。不僅如此，堅(jiān)朗五金今年一季度還處于虧損狀態(tài)，其歸母凈利潤(rùn)為-5605.15萬(wàn)元。

在公司業(yè)績(jī)未恢復(fù)至正常水平的情況下，堅(jiān)朗五金卻提出了擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。此次定增預(yù)案的修訂稿顯示，項(xiàng)目一建設(shè)完成后，公司將新增智能鎖年產(chǎn)能324萬(wàn)套、機(jī)械電子鎖274.5萬(wàn)套、照明燈具年產(chǎn)能309萬(wàn)套、衛(wèi)浴產(chǎn)品191萬(wàn)套等。

2022年，堅(jiān)朗五金的智能鎖、機(jī)械電子鎖、照明燈具、衛(wèi)浴產(chǎn)品（含淋浴房）的產(chǎn)能分別為120萬(wàn)套、115萬(wàn)套、80萬(wàn)套、16萬(wàn)套，上述產(chǎn)品的產(chǎn)能與2021年一致，意味著公司在2022年并未新增產(chǎn)能。

在并未新增產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，2022年上述產(chǎn)品產(chǎn)能利用率均處于下滑趨勢(shì)。2021年-2022年，智能鎖產(chǎn)能利用率分別為98.86%、90.35%；機(jī)械電子鎖產(chǎn)能利用率分別為88.93%、81.28%；照明燈具產(chǎn)能利用率分別為85.68%、80.53%；衛(wèi)浴產(chǎn)品產(chǎn)能利用率為86.31%、78.5%。

項(xiàng)目一建成達(dá)產(chǎn)后，智能鎖、機(jī)械電子鎖、照明燈具、衛(wèi)浴產(chǎn)品等產(chǎn)能較2022年分別增長(zhǎng)2.7倍、2.4倍、3.9倍、11.9倍。

而項(xiàng)目二建設(shè)完成后公司將新增鋼制裝飾板年產(chǎn)能105萬(wàn)平方、鋼制門(mén)年產(chǎn)能9萬(wàn)樘等。不過(guò)，公司在2022年并未涉足鋼制裝飾板、鋼制門(mén)的生產(chǎn)，屬于公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)品線的拓展。

堅(jiān)朗五金拓展上述產(chǎn)品是由于公司承接醫(yī)院、機(jī)場(chǎng)等大型設(shè)施項(xiàng)目逐年增多，且鋼制裝飾板產(chǎn)品時(shí)常與公司眾多建筑配套件產(chǎn)品互補(bǔ)，構(gòu)成了客戶(hù)建設(shè)裝修需求。公司將通過(guò)已進(jìn)入供應(yīng)的室內(nèi)精裝、工程業(yè)務(wù)項(xiàng)目帶動(dòng)鋼制裝飾板、鋼制門(mén)訂單增長(zhǎng)。

在業(yè)績(jī)并未恢復(fù)正常水平的前提下，公司的擴(kuò)產(chǎn)行為是否有必要，是否會(huì)存在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)？深交所也在問(wèn)詢(xún)函中對(duì)公司進(jìn)行詢(xún)問(wèn)。

那么募投項(xiàng)目的效益又如何？

項(xiàng)目一總投資10.34億元，建設(shè)期為兩年。經(jīng)測(cè)算，項(xiàng)目一建設(shè)完成并全部達(dá)產(chǎn)后，可實(shí)現(xiàn)年均銷(xiāo)售收入33.64億元，年均凈利潤(rùn)為2.4億元。該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期（稅后）為9.64年；內(nèi)部收益率（稅后）為14.97%。

項(xiàng)目二總投資為1.5億元，與項(xiàng)目一相比，項(xiàng)目二的總投資規(guī)模較小，且年均銷(xiāo)售收入和凈利潤(rùn)相對(duì)較低，分別為3.32億元、2846.59萬(wàn)元。項(xiàng)目二的動(dòng)態(tài)投資回收期為9.78年，內(nèi)部收益率為13.7%，與項(xiàng)目一相比，項(xiàng)目二的回報(bào)率較低，且回收期也稍微長(zhǎng)一些。

堅(jiān)朗五金本次募投項(xiàng)目的內(nèi)部收益率與同行相比并不高。公司募投項(xiàng)目一與項(xiàng)目二的內(nèi)部收益率分別為14.97%、13.7%，均低于三棵樹(shù)（603737.SH）涂料及配套建設(shè)項(xiàng)目的24.27%、綜合產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目的26.82%、涂料生產(chǎn)及配套建設(shè)四期項(xiàng)目的20.59%；低于科順股份（300737.SZ）水材料擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的18.47%、智能化升級(jí)改造項(xiàng)目的18.33%。

同時(shí)，投資回收期均高于三棵樹(shù)和科順股份的募投項(xiàng)目。

項(xiàng)目三是對(duì)信息化系統(tǒng)的升級(jí)，加強(qiáng)并完善主數(shù)據(jù)中心機(jī)房的建設(shè)；項(xiàng)目四則是將部分老舊設(shè)備進(jìn)行淘汰，引進(jìn)生產(chǎn)效率更高的新設(shè)備。這兩個(gè)項(xiàng)目均不直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。

值得一提的是，二級(jí)市場(chǎng)方面，公司股價(jià)走勢(shì)亦不明朗。自年初以來(lái)，公司股價(jià)持續(xù)下滑，在7月7日創(chuàng)下2023年新低，隨后公司股價(jià)觸底回升，截至7月27日收盤(pán)，公司股價(jià)報(bào)收60.35元，跌幅1.92%，當(dāng)前市值為194億元。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜李若菡）

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