阿爾特五個(gè)季度凈利潤(rùn)持續(xù)下滑，依賴主要客戶、研發(fā)費(fèi)用減少

7月31日，阿爾特（300825.SZ）發(fā)布半年度業(yè)績(jī)報(bào)告稱，2023年上半年?duì)I業(yè)收入約4.97億元，同比減少2.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約6611萬(wàn)元，同比減少15.89%。受到半年報(bào)影響，7月31日，阿爾特收盤報(bào)價(jià)16.25元，下跌2.17%。

(資料圖片僅供參考)

值得注意的是，鈦媒體App查閱歷年財(cái)報(bào)資料了解到，經(jīng)歷了2017-2021年的高速增長(zhǎng)以后，阿爾特從2022年開(kāi)始凈利潤(rùn)下滑，除了今年一季度凈利潤(rùn)同比微增1.89%，其他季度凈利潤(rùn)同比均有所下滑。對(duì)大客戶的依賴更深、研發(fā)投入占比正持續(xù)“縮水”，這對(duì)一家尚處于技術(shù)發(fā)展期的企業(yè)，并非好跡象。

凈利潤(rùn)連續(xù)五個(gè)季度下降

2023年半年度報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，阿爾特上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.97億元，同比下降2.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6610.79萬(wàn)元，同比下降15.89%。

報(bào)告期內(nèi)，阿爾特整車設(shè)計(jì)收入4.55億元，同比下降5.32%，環(huán)比提升36.89%；來(lái)自新能源汽車整車設(shè)計(jì)收入3.82億元，同比下滑11.12%，占總營(yíng)業(yè)收入的83.96%；燃油汽車整車設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入7293.58萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)43.95%，占總營(yíng)收的16.03%。

值得注意的是，經(jīng)歷了2017-2021年的高速增長(zhǎng)以后，阿爾特從2022年開(kāi)始凈利潤(rùn)下滑。

如下圖所示，阿爾特從去年上半年開(kāi)始利潤(rùn)同比大幅下滑，下滑速度在去年年末時(shí)達(dá)到121%。2023年開(kāi)始，凈利潤(rùn)為增，二季度凈利潤(rùn)繼續(xù)下滑，下滑幅度有所減少。

阿爾特季度凈利潤(rùn)情況

公開(kāi)資料顯示，阿爾特是以整車及整車平臺(tái)全流程研發(fā)、新能源智能化平臺(tái)開(kāi)發(fā)、核心零部件研發(fā)制造為主業(yè)的前瞻技術(shù)驅(qū)動(dòng)型科技創(chuàng)新企業(yè)，正在以全球汽車市場(chǎng)未來(lái)需求為導(dǎo)向，在汽車關(guān)鍵技術(shù)、智能化研發(fā)工具、核心產(chǎn)品及前瞻解決方案、國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展等方面逐步構(gòu)建國(guó)際化高壁壘生態(tài)閉環(huán)，并著力推動(dòng)研發(fā)智能化體系的系統(tǒng)構(gòu)建。

在阿爾特凈利潤(rùn)下滑的同時(shí)，汽車產(chǎn)業(yè)的情況卻在逐漸復(fù)蘇。

2023年上半年，我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)健復(fù)蘇的狀態(tài)，產(chǎn)銷量分別達(dá)到1324.8萬(wàn)輛和1323.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)率分別為9.3%和9.8%，其中乘用車占比超85%，產(chǎn)銷分別完成1128.1萬(wàn)輛和1126.8萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)8.1%和8.8%。新能源汽車?yán)^續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，產(chǎn)銷量達(dá)到378.8萬(wàn)輛和374.7萬(wàn)輛，增長(zhǎng)率分別為42.4%和44.1%，市場(chǎng)滲透率達(dá)到28.3%，其中插電式混動(dòng)車型產(chǎn)銷數(shù)據(jù)增速繼續(xù)領(lǐng)跑各類車型，產(chǎn)銷量分別達(dá)到103.9萬(wàn)輛和102.5萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)88.6%和91.1%。

除了凈利潤(rùn)下滑以外，阿爾特其他的數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年阿爾特毛利率為39.29%，同比微增0.11%，而去年全年公司毛利率31.54%，同比減15.49%。

三費(fèi)方面，公司持續(xù)上升。數(shù)據(jù)顯示，阿爾特上半年三費(fèi)占總營(yíng)收比例約17.24%。分別來(lái)看，公司上半年銷售費(fèi)用為1526.76萬(wàn)元，同比上升17.41%、管理費(fèi)用為3369.36萬(wàn)元，同比上升25.46%、財(cái)務(wù)費(fèi)用為267.58萬(wàn)元，同比上升7.72%。

2021年，公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為3196.06萬(wàn)元、9321.16萬(wàn)元和1553.95萬(wàn)元，分別同比上升-5.07%、21.31%和1124.87%，占總營(yíng)收的11.06%。當(dāng)年對(duì)于財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲巨高的原因，公司解釋系“分?jǐn)傋赓U負(fù)債利息費(fèi)用所致?！?/p>

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量雖依舊為負(fù)值，但環(huán)比來(lái)看逐漸轉(zhuǎn)好。為-2838.63萬(wàn)元，同比上升66.03%。一季度是，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為-5010.48萬(wàn)元，同比上升49.49%。

超七成銷售額依賴前五大客戶

上市伊始，對(duì)于大客戶的高度依賴就是阿爾特的最大痛點(diǎn)，根據(jù)鈦媒體App查閱數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，阿爾特對(duì)大客戶的依賴越發(fā)嚴(yán)重。

數(shù)據(jù)顯示，去年前五大客戶銷售金額為6.84億元，占總銷售額的72.21%，2021年前五大客戶銷售金額為9.2億元，占總銷售額的72.34%。此前的2017年-2019年，該公司前五大客戶占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為58.72%、56.17%和73.56%，逐年上升。招股書中顯示，該公司的客戶主要包括廣汽集團(tuán)、一汽集團(tuán)、北汽集團(tuán)、東風(fēng)汽車等國(guó)內(nèi)知名企業(yè)及其下屬企業(yè)。

對(duì)此，阿爾特也對(duì)投資者進(jìn)行了預(yù)警。近期在接受投資者調(diào)研時(shí)公司表示，目前公司零部件研發(fā)制造業(yè)務(wù)尚處于發(fā)展期，客戶較單一、量產(chǎn)客戶車型銷量波動(dòng)等是公司零部件業(yè)務(wù)面臨的主要困難。

更讓人關(guān)注的是，近兩年來(lái)阿爾特的研發(fā)投入占比正持續(xù)“縮水”。這對(duì)一家號(hào)稱以技術(shù)為核心的企業(yè)，并非好跡象。

阿爾特是較早在智駕領(lǐng)域開(kāi)展布局的整車研發(fā)企業(yè)，在域集中式的電子電氣架構(gòu)趨勢(shì)下，公司從L2主動(dòng)安全產(chǎn)品切入，首款智駕產(chǎn)品采用行泊集成式控制器方案，主要定位于經(jīng)濟(jì)型車型，產(chǎn)品可滿足基本的主動(dòng)安全功能要求以及全景融合自動(dòng)泊車等。同時(shí)，公司針對(duì)高端車型，也在策劃高級(jí)別智駕控制器的研發(fā)工作。

在一季度時(shí)，阿爾特表示已將“技術(shù)+供應(yīng)鏈”出海定為公司重要發(fā)展戰(zhàn)略。

阿爾特相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受投資者詢問(wèn)時(shí)表示，根據(jù)多家研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，我國(guó)第三方汽車研發(fā)市場(chǎng)規(guī)模已超百億，至2025年或達(dá)數(shù)百億規(guī)模。且隨著我國(guó)自主品牌加速出海，國(guó)際汽車品牌積極電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，新興國(guó)家新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展提速等多因素驅(qū)動(dòng)，國(guó)際汽車研發(fā)市場(chǎng)規(guī)模有望出現(xiàn)大幅擴(kuò)容的趨勢(shì)。

另外，公司零部件研發(fā)制造業(yè)務(wù)已處于量產(chǎn)爬坡期，未來(lái)有望成為公司業(yè)務(wù)第二增長(zhǎng)曲線，且公司多年來(lái)在國(guó)內(nèi)外積累了豐富的供應(yīng)鏈資源，在公司“技術(shù)+供應(yīng)鏈”出海戰(zhàn)略逐步落實(shí)過(guò)程中，公司亦可從供應(yīng)鏈端受益。

阿爾特在半年報(bào)中表示，公司正重點(diǎn)研發(fā)或制造的汽車核心零部件產(chǎn)品主要有電磁式 DHT、電磁離合器模塊、減速器、多合一動(dòng)力總成、V6 發(fā)動(dòng)機(jī)（第一代、第二代）等，并適度前瞻儲(chǔ)備未來(lái)具有較大潛在市場(chǎng)需求的高端產(chǎn)品相關(guān)技術(shù)。

雖然阿爾特對(duì)于技術(shù)方面有諸多追求，但研發(fā)費(fèi)用在歷年?duì)I收中的占比，卻逐年減少。

對(duì)于無(wú)人駕駛領(lǐng)域，高額研發(fā)的支撐必不可少。以百度為例，一季度財(cái)報(bào)顯示，百度研發(fā)費(fèi)用為54.23億元，占總營(yíng)收311.44億元的17.4%?？v觀歷史數(shù)據(jù)，百度在2022年的研發(fā)費(fèi)用為233.2億元，研發(fā)占比為19%，2021年和2020年的兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為249.4億元、20%和195.1億元、18.2%。

但阿爾特的研發(fā)費(fèi)用占比卻逐年減少。2017年-2019年度期間，阿爾特研發(fā)費(fèi)用分別為9030.03萬(wàn)元、7328.09萬(wàn)元及5893.31萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入分別為16.7%、9.22%和6.66%。

近三年，即2020年-2022年，公司研發(fā)費(fèi)用為3195.15萬(wàn)元、1.23億元、4830.3萬(wàn)，占營(yíng)業(yè)收入分別是3.81%、9.67%和5.1%，不僅占比減少，且近三年的研發(fā)費(fèi)用合計(jì)也少于2017-2019年的總研發(fā)費(fèi)用。關(guān)于2022年研發(fā)費(fèi)用的減少，阿爾特解釋系“大部分研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)入開(kāi)發(fā)階段，研究階段投入較上期減少。”

（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜郭夢(mèng)儀）

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