AI海天瑞聲8億元定增被受理，凈利連年下滑研發(fā)費用上升

作為國內(nèi)領(lǐng)先的AI訓(xùn)練數(shù)據(jù)龍頭，8月3日海天瑞聲（688787.SH）定增申請終于獲得上交所受理。在募資申報稿中，公司表示，此次募資是為“業(yè)務(wù)擴張、尋求新的業(yè)績增長點。”

此次定增，海天瑞聲表示將用于投資“AI大模型訓(xùn)練數(shù)據(jù)集建設(shè)項目”以及“數(shù)據(jù)生產(chǎn)垂直大模型研發(fā)項目”，兩者的投入金額分別為3.83億元和4.07億元。前者預(yù)計建成第二年開始盈利，總計八年盈利2.43億元，后者則不產(chǎn)生直接收益。但對于項目建成的具體時間，公司并未標(biāo)明。

(資料圖)

在募資以外，公司也犧牲了凈利潤用于研發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，公司研發(fā)費用的占比一直在擴大。2021年-2022年，海天瑞聲研發(fā)費用占營業(yè)收入比例從29.31%上升至35.86%，公司凈利潤同比下滑61.49%和6.81%。

AI項目8年盈利預(yù)計2.43億

公開資料顯示，海天瑞聲是國內(nèi)領(lǐng)先的AI訓(xùn)練數(shù)據(jù)龍頭。在ChatGPT概念股活躍的背后，AI訓(xùn)練數(shù)據(jù)服務(wù)商海天瑞聲進入大眾視野。公開資料顯示，公司產(chǎn)品服務(wù)在人機交互、智能家居、智慧城市等領(lǐng)域均有深度應(yīng)用，對標(biāo)海外龍頭ScaleAI和Appen。

在AI光環(huán)的籠罩下，海天瑞聲今年以來股價表現(xiàn)相當(dāng)強勢。從1月13日開始，海天瑞聲股價飆升，從45.7元/股一路漲至192.26元/股（3月31日），此后開始逐漸回落。截止8月4日，公司收報股價83.38元，市值上漲了82%。

海天瑞聲表示，本次募投項目中，總投資額7.9億元，資本性支出5.55億元、非資本性支出2.35億元。

其中，AI大模型訓(xùn)練數(shù)據(jù)集建設(shè)項目主要涉及與產(chǎn)品開發(fā)相關(guān)的產(chǎn)品研發(fā)類投入，數(shù)據(jù)生產(chǎn)垂直大模型研發(fā)項目為基礎(chǔ)研發(fā)類項目，建設(shè)目標(biāo)為通過大模型基礎(chǔ)研究，研發(fā)海天瑞聲數(shù)據(jù)生產(chǎn)垂直大模型，并以此為核心，升級海天瑞聲一體化技術(shù)支撐平臺。

公告稱，本項目的數(shù)據(jù)集產(chǎn)品具體可分為三大類：通用及特定垂直領(lǐng)域的大語言模型訓(xùn)練數(shù)據(jù)、多模態(tài)大模型訓(xùn)練數(shù)據(jù)集和大模型評測數(shù)據(jù)集。

對于AI大模型訓(xùn)練數(shù)據(jù)集建設(shè)項目，海天瑞聲進行了效益測算，預(yù)計建設(shè)期3年、運營期8年，公司將從運營期第二年開始盈利，預(yù)計稅后盈利757.41萬元，在運營期第四年達到盈利高峰，為4920.66萬元，8年總計盈利2.43億元。值得注意的是，公司對募投項目的建設(shè)時間和運營時間給預(yù)期的時間。

AI大模型訓(xùn)練數(shù)據(jù)集建設(shè)項目效益測算

對于募資的第二個項目——數(shù)據(jù)生產(chǎn)垂直大模型研發(fā)，海天瑞聲表示，本項目建設(shè)目標(biāo)為升級海天瑞聲一體化技術(shù)支撐平臺。公司表示，項目建成后將成為公司主營業(yè)務(wù)長期發(fā)展的技術(shù)底座，不直接產(chǎn)生效益。

隨著以ChatGPT為代表的大模型技術(shù)的崛起，人工智能產(chǎn)業(yè)迎來了新一輪重大發(fā)展機遇。

全球根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2022年中國人工智能產(chǎn)業(yè)規(guī)模達1948億元，預(yù)計2027年市場規(guī)模將達到6122億元，年復(fù)合增長率為25.6%，主要與智算中心建設(shè)以及大模型訓(xùn)練等需求拉動的AI芯片市場、無接觸服務(wù)需求拉動的智能機器人及對話式AI市場等快速增長相關(guān)。

不過公司也預(yù)警，受宏觀經(jīng)濟增速放緩、2023年市場競爭較為激烈以及數(shù)據(jù)出境相關(guān)法規(guī)落地實施所帶來的影響，公司部分業(yè)務(wù)進或?qū)⒎啪彙Ｈ绻臼杖朐鲩L無法覆蓋持續(xù)加大的人工投入及期間費用支出，公司業(yè)績存在下滑或虧損的風(fēng)險。

凈利潤連續(xù)兩年下滑，研發(fā)投入近四成

海天瑞聲在募資以外，也將大量的資金用于研發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，公司研發(fā)費用的占比一直在擴大。鈦媒體App查閱財報看到，2021年-2022年，海天瑞聲研發(fā)費用6052.09萬元和9427.34萬元，同比上升39.14%和55.77%，占營業(yè)收入從29.31%上升至35.86%。

公司解釋，研發(fā)費用主要用于基礎(chǔ)研發(fā)、產(chǎn)品研發(fā)領(lǐng)域的繼續(xù)投入，以及加速提升智能駕駛行業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)能力以及整體數(shù)據(jù)生產(chǎn)的智能化水平，同時持續(xù)推動數(shù)據(jù)集產(chǎn)品的擴充建設(shè)計劃，加大智能語音、計算機視覺領(lǐng)域、自然語言訓(xùn)練數(shù)據(jù)集產(chǎn)品儲備。

但這樣的投入也犧牲了凈利潤的穩(wěn)定性。鈦媒體App查閱公司財報了解到，海天瑞聲凈利潤忽上忽下，且一直處于下滑趨勢。

數(shù)據(jù)顯示，海天瑞聲2022年凈利潤2800萬元，同比下滑16.54%。對比一下，2019和2020年凈利潤分別為8158.68萬元和8208.1萬元，2021年和去年的凈利潤只有2881.74和2064.77萬元。

進入2023年，海天瑞聲迎來了首虧。

數(shù)據(jù)顯示，2023年第一季度實現(xiàn)營收2882萬元，同比下降39.81%；歸母凈利潤虧損1362萬元，同比下降244.27%；扣非凈利潤虧損1705萬元。

對于公司業(yè)績變動的原因，海天瑞聲表示，公司毛利率受毛利水平較高的境外業(yè)務(wù)、標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品收入占比下降影響，同比降幅明顯。此外，公司一季度銷售費用及管理費用同比出現(xiàn)較大增長。2023年一季度，公司研發(fā)費用1693.31萬元。

AIGC的核心三要素是算法、算力和數(shù)據(jù)。其中數(shù)據(jù)包括數(shù)據(jù)采集、訓(xùn)練和推斷，這是海天瑞聲的主戰(zhàn)場。截至目前，海天瑞聲合作方包括字節(jié)跳動、阿里巴巴、騰訊、百度、科大訊飛、?？低暤?。據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2021年海天瑞聲在國內(nèi)AI基礎(chǔ)數(shù)據(jù)服務(wù)行業(yè)市占率高達12.9%，位居第一。

自動駕駛訓(xùn)練數(shù)據(jù)需求方興未艾，海天瑞聲發(fā)力布局。

國金證券研報指出，自動駕駛約占國內(nèi)AI基礎(chǔ)數(shù)據(jù)服務(wù)市場規(guī)模的35%，系第一大下游場景，2025年市場規(guī)?；蜻_25億元。自動駕駛領(lǐng)域的業(yè)務(wù)類型可分為車載攝像頭采集的2D圖像數(shù)據(jù)標(biāo)注與激光雷達采集的3D點云數(shù)據(jù)標(biāo)注。目前業(yè)內(nèi)客戶對于全棧式閉環(huán)數(shù)據(jù)解決方案需求較高。

在2022年年報中海天瑞聲表示，公司智能駕駛數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)取得顯著成效的背景下，公司收入較去年同期增長。但同時，公司為加速提升智能駕駛數(shù)據(jù)服務(wù)能力、整體數(shù)據(jù)生產(chǎn)的智能化水平，以及推進數(shù)據(jù)集產(chǎn)品擴充建設(shè)計劃等，持續(xù)加大研發(fā)投入，造成期間費用大幅增長。4月份，海天瑞聲正式推出DOTS-AD自動駕駛標(biāo)注平臺。

（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜郭夢儀）

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